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-- 마켓워치 2026/10/21 23:36

gregory16

By Britney Nguyen

한 애널리스트는 마이크론 투자자들이 급격한 성장에 익숙해져 있으나, 이제는 AI가 마라톤에 더 가깝다는 생각으로 관점을 재정립해야 한다고 말한다

마이크론 주가는 6월에 정점을 찍은 이후 26% 하락했다

투자자들이 AI 지출 및 자금 조달의 지속 가능성에 의문을 제기함에 따라, 최근 마이크론 테크놀로지 주가는 힘든 시기를 겪고 있다.

이러한 우려가 마이크론(MU)에만 국한된 것은 아니라고 스티펠의 브라이언 친 애널리스트는 마켓워치에 말했다. 하지만 그럼에도 불구하고 투자자들은 가장 주목받는 AI 주식 중 하나인 마이크론을 마침내 다시 반등하게 할 요인이 무엇일지 고심하고 있다.

수요가 둔화되면 메모리는 다른 부품보다 더 큰 영향을 받는데, 이는 "단순히 물량이나 판매량의 문제가 아니라 결국 가격의 문제가 되기 때문"이라고 웨드부시의 맷 브라이슨 애널리스트는 마켓워치에 말했다. 다시 말해, 마이크론과 동종 메모리 공급업체들은 수요가 매우 강력했기 때문에 높은 가격을 요구할 수 있었지만, 업황이 둔화된 환경에서는 고객들이 기꺼이 그만큼 높은 가격을 지불하려 하지 않을 것이라는 설명이다.

실제로 AI 버블이 당장 터질 가능성은 낮다. 이에 본지는 불안감은 고조되었으나 펀더멘털 변화는 제한적인 이 시기에 애널리스트들이 고객들에게 어떤 조언을 하고 있는지 물었다.

우선 메모리 시장이 얼마나 더 오랫동안 급격한 성장을 지속할 수 있을지 생각해 볼 필요가 있다. 일부 투자자들은 두 분기 뒤에 수요의 부정적인 변곡점이 나타날 것을 우려하지만, 친 애널리스트는 실제 기간이 2-3년은 될 수 있다고 말했다. 그는 호황이 그렇게 오랫동안 유지된다면 마이크론의 주당순이익은 현재보다 훨씬 더 높아질 것이라고 덧붙였다.

이는 가치평가 문제로 이어진다. 마이크론 주가가 현재의 한 자릿수 중간 수준보다 훨씬 높은 멀티플을 적용받을 수 있다고 믿는 진영도 있지만, 친 애널리스트는 그런 입장이 아니다. 마이크론 주가는 그의 선행 주당순이익 추정치의 약 5배 수준에서 거래되고 있지만, 그는 투자자들이 마이크론이 벌어들이는 이익 1달러당 가치를 더 우호적으로 평가해 줄지는 의문이라고 본다.

긍정적인 면은 마이크론의 멀티플이 눈에 띄게 낮아 추가로 축소될 여지가 많이 않다는 점이며, 이로 인해 실적이 "최소한 서서히 상승하기만 한다면 주가는 다소 방어적인 성격을 띨 것"이라고 친 애널리스트는 말했다.

가벨리 펀드의 류타 마키노 애널리스트는 마켓워치에 상대적인 관점에서 마이크론 주가가 우수한 경쟁력을 갖추고 있다고 말했다. 주가가 스토리지 주식보다 더 저렴한 멀티플에 거래되고 있어 마이크론의 매력이 부각된다는 것이다.

다음으로는 시장 공급 문제가 있다. 마이크론 투자자들은 수요 둔화뿐만 아니라 시장에 과도한 공급이 쏟아져 나올 경우 어떤 일이 벌어질지도 우려해야 한다. 마이크론이나 경쟁사로부터 추가 공급이 이루어지면 업계가 메모리에 높은 가격을 책정하는 데 영향을 미칠 수 있는데, 현재 모든 시장 참여자가 어느 정도 설비 증설 계획을 가지고 있다.

그러나 친 애널리스트는 반도체 장비 제조업체들이 반도체 제조 공장에 들어가는 장비 생산을 늘리는 데 어려움을 겪고 있다고 말했다. 이에 따라 "공급망의 마찰이 공급 증가세를 어느 정도 조절할 것"이라는 분석이다.

메모리 시장의 모멘텀이 단거리 경주에서 장거리 마라톤으로 전환되고 있다는 것이 그의 견해다. 친 애널리스트는 "현 단계에서 마이크론 투자자로서 갖춰야 할 마음가짐이 바로 이것"이라고 말했다.

그렇다면 자금 조달 측면은 어떨까? 마이크론의 현금 보유고는 늘어나고 있지만, AI 칩을 구매하는 일부 기업들은 차입금에 점점 더 의존하고 있으며, 이는 AI 생태계가 유지되는 데 기여하고 있다. 따라서 AI 분야의 부채 증가에 대한 광범위한 우려 역시 마이크론 주가에 부담으로 작용하고 있다고 마키노 애널리스트는 마켓워치에 전했다.

프런티어 AI 연구소와 신흥 클라우드 제공업체들은 마이너스(-) 잉여 현금 흐름을 기록하고 있으며, 메모리 가격 상승으로 인해 데이터 센터 서버 가격이 오르는 것 역시 도움이 되지 않는다고 그는 말했다. 이는 "자금 조달 위험을 더욱 악화시킨다"는 설명이다.

그럼에도 마이크론의 경우 가격 인상을 가능하게 했던 수급 역학 관계가 여전히 타이트하며, 내년과 2028년까지 더욱 타이트해질 것으로 예상된다고 마키노 애널리스트는 말했다.

전반적으로 웨드부시의 브라이슨 애널리스트는 메모리 시장의 변동성이 지속될 것으로 예상하면서도 수요가 둔화되고 있다는 징후는 보이지 않는다고 전했다.

대표적인 예로 마이크론 주가는 수요일 초반 거래에서 요동치며 최대 3.6% 상승했다가 잠시 하락세로 돌아선 뒤 다시 소폭 반등하며 플러스권으로 진입했다. 주가는 6월 고점 대비 26% 하락했으나, 올해 들어서는 3배 이상 올랐다.

그는 "컴퓨팅의 역사는 애플리케이션을 지원하기 위해 더 많은 메모리가 필요하다는 것을 보여주며, 더 많은 AI 애플리케이션이 등장할 것이라고 믿는다면 이를 지원하기 위해 더 많은 메모리가 필요할 것"이라고 말했다.

놓치지 마세요: 대학들은 대규모 컴퓨터공학과를 설립하기 위해 경쟁했다. 이제 그 열풍이 사그라들고 있다.

-Britney Nguyen

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