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밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/10/09 15:48

개미신사

국민연금공단은 특별관계자 1인(국민연금기금)과 합산해 코스닥 상장사 RF머트리얼즈(종목코드 327260) 지분을 5% 이상 보유하게 됐다며 2026년 10월 2일 주식등의 대량보유상황보고서(약식)를 신규 보고했다. 보고서작성기준일인 9월 30일 기준 합산 보유주식등 수는 111만5862주, 보유비율은 6.20%다.보고자는 국민연금공단이지만 실제 보유 주체는 특별관계자로 연명 보고된 국민연금기금이다. 보고서 제2부에 따르면 국민연금공단 본인 명의의 보유 주식등은 없고, 특별관계자인 국민연금기금이 111만5862주(6.20%) 전량을 보유하고 있다.직전 보고서(2026년 9월 1일 기준) 보유주식등 수는 86만3776주, 보유비율은 4.80%였다. 이번 보고서까지 25만2086주(1.40%포인트)가 늘어 6.20%로 집계됐다. 보고사유는 단순추가취득/처분, 변동방법은 장내매수/매도로 공시됐다.제3부 세부변동내역에 따르면 국민연금기금의 의결권 있는 주식 보유량은 9월 2일 90만2750주로 늘었다가 9월 7일 18만6269주 줄어 71만6481주가 됐다. 이어 9월 10일 20만9849주 늘어 92만6330주, 9월 30일 18만9532주 늘어 최종 111만5862주로 집계됐다. 보고특례가 적용돼 구체적인 취득·처분 단가는 기재가 생략됐다.국민연금공단은 자본시장법령상 보고특례가 적용되는 전문투자자로, 보유목적은 경영권에 영향을 주기 위한 것이 아닌 단순투자라고 밝혔다. 대표보고자와 특별관계자는 상법상 의결권 등 주요 주주권을 보유주식수와 관계없이 법률이 보장하는 범위에서만 행사하겠다는 확인서도 함께 제출했다.최근 시장 조회 자료에 따르면 RF머트리얼즈의 최대주주는 지분 41.54%(2026년 1분기 보고서 기준)를 보유한 알에프에이치아이씨㈜로, 국민연금공단 측 합산 보유비율 6.20%는 최대주주 지분에는 미치지 못하는 수준이다.1

RF머트리얼즈(327260)는 Lumentum향 pump laser package 공급계약의 건에 관한 단일판매ㆍ공급계약체결을 9월28일에 공시했다.계약 상대방은 Metallife-USA이고, 계약금액은 132.5억원 규모로 최근 RF머트리얼즈 매출액 640.8억원 대비 약 20.68 % 수준이다. 이번 계약의 기간은 2026년 09월 24일 부터 2027년 05월 10일까지로 약 7개월이다.

미국의 통신 인프라 투자가 본격화되면서, 삼성액티브자산운용의 'KoAct 광통신&위성네트워크액티브'가 국내 주식형 상장지수펀드(ETF) 중 주간 수익률 1위를 달성했다. 9월17일 삼성액티브자산운용에 따르면 'KoAct 광통신&위성네트워크액티브'는 최근 일주일 수익률 3.03%를 기록했다. 이는 레버리지·인버스 상품을 제외한 국내 주식형 ETF 중 가장 높은 성과다.'KoAct 광통신&위성네트워크액티브'는 지난 7월 14일 상장했으며, 상장 이후 수익률은 17.21%로 집계됐다. 이 ETF는 인공지능(AI) 데이터센터 확대와 AI 에이전트 등 추론 수요 증가로 네트워크 성능 고도화 등이 부각되면서, 새로운 병목 구간으로 떠오르는 광통신과 저궤도위성 등 네트워크 관련 종목에 투자한다.

최근 글로벌 광통신 관련주들의 주가 강세가 국내 광통신 기업들로 이어지며 ETF 수익률 상승에 기여한 것으로 풀이된다. 특히 미국 통신 인프라 투자가 본격화되는 가운데, 중국산 기자재에 대한 퇴출 움직임이 국내 기업들에 호재로 작용하면서 주가 상승 동력이 높아지는 상황이다.주요 편입종목으로는 RF머트리얼즈(12.17%), 우리로(7.44%), 한화에어로스페이스(6.43%), 대한광통신(5.77%), 파이버프로(5.46%) 등이 있다.김효식 삼성액티브자산운용 운용2팀장은 "미국을 중심으로 광통신 인프라 슈퍼 사이클이 성장 초입 단계에 접어들었다"며 "국내 광통신 및 네트워크 기업들에도 본격적인 낙수 효과가 나타나며 수주 확대와 실적 개선이 두드러지기 시작했다"고 말했다.다만 "국내 광통신 기업들의 실적 개선이 올해부터본격화되고 있어, 턴어라운드 초기에 흔히 나타날 수 있는 주가 변동성은 유의해야 한다"고 덧붙였다.

우주항공 종목이 장초반 강세를 나타내고 있다. 스페이스X가 우주선 '스타십'을 지구 궤도에 올리는 시험비행에 나선다는 소식이 전해지면서 훈풍이 분 것으로 풀이된다. 간밤 미국 뉴욕 증시에서 스페이스X 주가는 5%대 상승했다.

9월17일 오전 9시 23분 기준 나라스페이스테크놀로지는 전일 대비 3190원(29.92%) 오른 1만3850원에 거래되고 있다.

나라스페이스테크놀로지는 우주항공 업종으로 분류된다. 이 시각 현재 같은 업종 내 켄코아에어로스페이스(16.01%), 이노스페이스(10.21%), 스피어(9.34%), RF머트리얼즈(9.27%) 등도 상승세다.

스페이스X는 오는 22일 14차 스타십 시험 비행에 나설 예정이다. 다만 당국의 승인이 필요한 상황이다.

지난 7월 13차 시험 비행에서는 준궤도 비행에 그쳤다. 이와 달리 14차에서는 스타십을 지구 상공 약 275㎞ 궤도에 올려 6차례 선회한 뒤 10시간 만에 칠레 서쪽 태평양에 착수한다는 계획이다.

RF머트리얼즈가 글로벌 광통신 기업 루멘텀홀딩스의 펌프 레이저 패키지 핵심 공급사로 부상하면서 2027년까지 가파른 성장세를 이어갈 것이란 전망이 나왔다.AI 데이터센터 확산으로 데이터센터 간 고속 연결 수요가 늘어나는 가운데, 고객사 증설에 맞춘 생산능력 확충과 2교대 전환이 매출과 수익성 개선을 뒷받침할 것이란 분석이다.

김아람 신한투자증권 연구원은 9월10일 리포트에서 "RF머트리얼즈는 사실상 국내 유일의 루멘텀 밸류체인"이라며 "루멘텀향 펌프 레이저 패키지 매출액은 2024년 30억~40억원 수준에서 2025년 120억원, 2026년 300억원, 2027년 700억원 이상으로 빠르게 늘어날 전망"이라고 밝혔다.

펌프 레이저는 광섬유를 통해 전달되는 신호를 증폭하는 데 쓰이는 핵심 광통신 부품이다. AI 데이터센터의 처리 용량이 커지고 여러 데이터센터를 고속으로 잇는 '스케일 어크로스(Scale-across)' 수요가 확대되면서 펌프 레이저 수요도 가파르게 늘고 있다.루멘텀은 글로벌 펌프 레이저 시장 점유율 약 70~80%를 차지하는 것으로 추정되는 업체다. 최근 두 개 분기 동안 펌프 레이저 출하량은 전년 동기 대비 80% 이상 증가했고, 증설에도 공급량이 사실상 완판 상태를 이어가고 있다. 회사는 향후 수개 분기 안에 생산량을 현재의 약 4배로 늘릴 계획이다.루멘텀은 수요 가시성을 확보하기 위해 주요 고객사와 3년 단위의 '테이크 오어 페이(take-or-pay)' 계약도 체결하고 있다. 고객사가 약정 물량을 사들이지 못하더라도 일정 대금을 지급해야 하는 계약 구조로, 가격 인상 조항도 포함된 것으로 알려졌다. 수급 불균형이 이어질 경우 공급사의 가격 협상력이 높아질 수 있다는 의미다.RF머트리얼즈는 2025년부터 루멘텀에 펌프 레이저 패키지를 독점 공급하고 있다. 고객사 요청에 따라 지난해 기존 생산능력의 약 2배 규모인 신공장 증설을 결정했으며, 공급 물량 증가에 대응하기 위해 오는 11월부터 2교대 생산체제에 들어갈 예정이다.신한투자증권은 생산능력 확충과 가동률 상승으로 RF머트리얼즈의 영업이익이 올해 2분기를 저점으로 3분기, 4분기 순으로 개선될 것으로 내다봤다. 매출 증가에 따른 고정비 흡수와 생산성 향상이 수익성 개선으로 이어질 가능성이 크다는 설명이다.광전송장비 업체 시에나도 스케일 어크로스용 장비 수요가 강한 흐름을 보이고 있다. 시에나는 관련 장비 매출이 1년 전부터 55~80% 성장세를 나타내고 있으며, 이는 신규 데이터센터 건설뿐 아니라 이미 구축된 데이터센터 간 연결 수요에서 발생하는 만큼 데이터센터 건설 지연 이슈와도 거리가 있다는 분석이다.밸류에이션 부담은 제한적이라는 평가다. 전일 RF머트리얼즈 주가가 23% 급등했지만, 2027년 예상 주가수익비율(PER)은 33배 수준으로 추정된다. 이는 루멘텀홀딩스의 46배보다 낮고, 코히런트의 32배와는 유사한 수준이다.AI 광통신 업황 호조가 이어지고 루멘텀 공급 확대가 실적으로 확인될 경우 글로벌 광통신 기업 수준의 멀티플 재평가 가능성도 거론된다. 다만 미국 광통신 업종의 투자심리 변화가 단기 주가 변동성을 키울 수 있다는 점은 위험 요인이다.

광통신 관련주가 미국 정부의 중국산 데이터센터용 광트랜시버 수입 제한 검토 소식에 장 초반 급등하고 있다. 미국 내 광통신 공급망 다변화 기대가 투자 심리에 영향을 준 것으로 풀이된다.한국거래소에 따르면 8월5일 오전 9시25분 기준 대한광통신은 전 거래일보다 1480원(14.54%) 오른 1만1660원에 거래되고 있다. RF머트리얼즈는 5200원(17.36%) 상승한 3만5150원, RFHIC는 5750원(11.79%) 오른 5만4500원, 성호전자는 2480원(14.75%) 상승한 1만9290원을 기록 중이다.빛과전자는 435원(19.55%) 오른 2660원에 거래되고 있다. 자람테크놀로지는 1920원(9.66%) 상승한 2만1800원, 서울바이오시스는 460원(8.85%) 오른 5660원, LS는 2만3500원(7.82%) 상승한 32만4000원을 나타내고 있다. 파이버프로도 3.52% 오름세다.

로이터통신은 4일(현지시간) 도널드 트럼프 미국 행정부가 중국산 신규 데이터센터 부품의 수입을 제한하는 방안을 준비하고 있다고 보도했다. 규제 대상은 인공지능(AI) 데이터센터에서 고속 데이터 전송에 사용되는 중국산 신규 광트랜시버 모델이다.미국 연방통신위원회(FCC)가 관련 규제안을 마련하고 있으며 이르면 올해 안에 시행될 가능성이 거론된다. 다만 해당 방안은 아직 초안 단계여서 최종 확정 과정에서 내용이 수정되거나 철회될 가능성도 있는 것으로 전해졌다.광트랜시버는 서버와 네트워크 장비 사이의 전기 신호를 광신호로 변환해 광섬유를 통해 전송하는 부품이다. 중국 업체들이 글로벌 고속 광트랜시버 시장에서 높은 점유율을 차지하고 있어 규제가 시행되면 미국 데이터센터 사업자들의 조달 비용과 공급망에도 영향을 줄 수 있다.유진투자증권은 규제 논의가 미국 데이터센터 사업자들의 공급처 다변화를 촉진할 경우 비중국 광통신 업체에 중장기 기회가 생길 수 있다고 봤다. 국내에서는 루멘텀에 광통신 패키지를 단독 공급하는 RF머트리얼즈와 데이터센터용 광트랜시버의 샘플·품질 인증을 진행 중인 오이솔루션을 관련 업체로 제시했다.

한국투자증권은 8월5일 광통신 업종에 매수 기회가 돌아왔다며 '비중 확대' 의견을 제시했다. 국내 밸류체인에서는 RF머트리얼즈 매수를 추천했다.

김정찬 한국투자증권 연구원은 이날 보고서에서 "실적 개선의 방향성은 유지된 가운데 이어진 조정으로 밸류에이션 부담이 크게 완화됐다"며 이같이 밝혔다.

글로벌 광 밸류체인 주가는 5월 이후 고점 대비 평균 40% 하락했으나, 최근 반등을 시도 중이다. 같은 기간 지수 하락폭이 5% 내외인 점을 고려할 때 섹터 전반의 약세가 두드러졌었다. 김 연구원은 "높았던 기대를 감안해도 조정은 이 정도면 충분하다"며 "밸류에이션 매력이 높아졌다"고 평가했다.

특히 김 연구원은 "하반기는 광 밸류체인 전반에서 InP(인듐포스파이드) 공급 병목 완화에 따른 출하량 증가 및 생산용량 확보에 의한 매출 가이던스 상향이 전개될 가능성이 높은 시점"이라고 주목했다. InP기판 핵심 공급업체인 AXT는 올해 3배, 내년 2배 증설 계획도 밝힌 상태다. 그는 "상반기 중장기 실적 가시성의 방해 요소였던 공급 병목이 하반기 일부 완화되면서 가이던스 상향이 가능할 것"이라며 "엔비디아의 루빈 양산이 본격화된 점도 광 부품주 실적에 긍정적"이라고 진단했다.

이어 "상반기 대비 하반기는 광 밸류체인 전반에서 출하량 증가와 1.6T 전환에 따른 성장이 가속화될 것"이라며 "이에 따른 추정치 상향과 멀티플 확장이 동반될 것"으로 내다봤다. 아울러 그간 주가 하락에 일조했던 스케일업 CPO 지연 우려에 대해서도 "도입 시점에 근거한 광 밸류체인 전반의 디스카운트는 과도하다"고 분석했다.

광통신 업종 비중 확대 의견과 함께 추천 종목으로는 RF머트리얼즈를 꼽았다. 김 연구원은 "루멘텀의 펌프레이저 출하 확대에 따른 패키지 매출 증가로 외형성장이 나타나는 중"이라며 "실적 개선과 함께 글로벌 광 피어 멀티플 확장과 동반해서 주가는 상승할 것"이라고 평가했다. 전날 RF머트리얼즈의 주가는 2만9950원을 기록했다. 한국투자증권이 제시한 목표주가는 5만4000원이다.

하나증권은 7월28일 RF머트리얼즈(27,500원 ▲ 4,450 19.31%)에 대해 향후 실적 성장세가 계속될 전망이지만 글로벌 경쟁사에 비해 주가 하락이 과도해 멀티플이 저평가돼 있다고 평가했다. 투자 의견 '매수(Buy)'를 유지하고 무상증자를 반영해 목표 주가를 15만원에서 7만5000원으로 변경했다. RF머트리얼즈의 전일 종가는 2만3700원이다.

김홍식 하나증권 연구원은 "루멘텀에 펌프레이저 공급을 하면서 올해 영업이익 200억원을 기록하며 향후 실적 성장세가 지속될 전망"이라며 "신규 생산 시설을 완공하게 되면 생산 가능 물량이 2배 증가해 장기 실적도 긍정적"이라고 봤다.

또 경쟁사인 중국 이노라이트가 지난 6월 미국 국방부 제재 리스트에 최종 포함돼 향후 중국 부품 퇴출로 인한 시장점유율(MS)도 확대될 것이라 봤다.

김 연구원은 "글로벌 피어 대비 주가 하락이 과도하고 멀티플이 저평가돼 있다"고 평가했다.

RF머트리얼즈는 올해 2분기 연결 기준 매출액으로 전년 동기 대비 52% 증가한 250억원을 기록했다. 영업이익은 182% 늘어난 53억원이었다.

김 연구원은 "자회사 RF시스템즈 실적이 전년 대비 소폭 개선되면서 전사 체력을 지탱한 영향도 있지만 현 실적 성장세는 루멘텀향 펌프레이저 공급 덕분"이라며 "하반기와 2027년에도 루멘텀발 실적 성장세는 계속될 것으로 기대한다"고 설명했다.

향후 루멘텀향 신규 시설을 확충하면 생산 가능 물량이 2배 증가하는데, 글로벌 데이터센터 설비투자(CAPEX) 기조가 유지 중인 덕에 루멘텀, 코히런트 등의 연간 실적 가이던스도 견조한 상태다. 이에 생산 물량을 흡수할 수요도 충분할 것이라 봤다.

이를 감안했을 때 RF머트리얼즈의 연간 영업이익 전망치는 200억원을 소폭 상회할 것으로 예상됐다.

김 연구원은 "국내 광통신주 주가 조정 국면이 이어지고 있고 일부 투자가들은 그간 RF머트리얼즈 주가가 저점 대비 20배 이상 상승한 것을 두고 주가 부담감을 토로하고 있다"면서 "하지만 현재의 실적 성장세가 지속된다면 올해 영업이익 200억원에 이어 2027년 영업이익 300억원에 달할 전망"이라고 설명했다.

이 경우 2027년 12개월 선행 주가순자산비율(PBR)은 8배 수준이다. 향후 실적 성장세 대부분이 수출 물량인 만큼 글로벌 피어와 멀티플을 비교해야 하는데, 이는 글로벌 피어 16~22 배 대비 절대적으로 낮은 수치라는 설명이다.

김 연구원은 "글로벌 광통신주 주가 하락률이 고점 대비 20~30%에 그쳤기 때문에 현재 RF머트리얼즈 주가는 일시적으로 과도한 하락 국면"이라며 "실적과 멀티플이 뒷받침되는 만큼 매수전략은 여전히 유효하다"고 말했다.

올 2분기 연결기준 매출액은 250.60억으로 전년동기대비 51.30% 증가. 영업이익은 52.90억으로 182.44% 증가. 당기순이익은 52.35억으로 140.97% 증가.

올 상반기 연결기준 매출액은 450.83억으로 전년동기대비 58.92% 증가. 영업이익은 84.86억으로 213.15% 증가. 당기순이익은 86.15억으로 214.85% 증가.

6월30일 RF머트리얼즈는 Metallife-USA와 75.53억원 규모의 공급계약(Lumentum향 pump laser package 의 건)을 체결했다고 공시했다. 이는 최근 매출액 대비 11.79%에 해당하는 금액이며, 계약기간은 2026-06-30부터 2027-01-31까지이다.

RF머트리얼즈가 루멘텀향 패키지 물량 확대와 선제적인 증설을 앞세워 광·CPO(공동 광학 패키징) 밸류체인 내 성장 궤적을 이어갈 것이란 분석이 나왔다. 주가가 단기 조정을 거쳤지만 중장기 실적 성장 스토리는 변함없다는 평가다.

김정찬 한국투자증권 연구원은 6월26일 리포트에서 RF머트리얼즈에 대한 투자의견 '매수'를 유지하면서 목표주가를 10만7000원으로 하향한다고 밝혔다. 그는 "목표주가는 괴리율을 반영한 멀티플 조정으로 기존 대비 28% 하향한 10만7000원을 제시하나, 중장기 실적 성장 궤적은 변함없다"며 "2027년 주가수익비율(PER) 21배, 주가수익성장률(PEG) 0.25배로 광·CPO 밸류체인 내 밸류에이션 매력 크다"고 설명했다.

RF머트리얼즈는 고방열 세라믹 기술을 기반으로 루멘텀에 EDFA 펌프레이저 패키지를 공급하고 있다. 김 연구원은 "루멘텀은 해당 펌프레이저의 패키지를 CPO ELS(외부광원)에 활용 중인 것으로 파악된다"며 "2026년 하반기 Vera Rubin 이후 Scale-out CPO가 출하되면서 ELS에 활용되는 EDFA 패키지 출하량이 증가하고 있으며, 기존 라만 펌프레이저 패키지의 경우도 DCI 및 Scale-Across 확장과 멀티레일 채택 증가에 힘입어 견조한 수요가 지속되고 있다"고 분석했다.

회사 측은 늘어나는 수요에 대응하기 위해 생산능력 확대에 나선다. 그는 "하반기부터 라만패키지, EDFA 패키지 모두 생산량을 순차적으로 확대할 계획"이라며 "2027년 4분기 신규 공장까지 완공되면 현재 대비 2배 수준의 생산용량을 갖추게 된다"고 설명했다. 이어 "Feynman 세대부터 CPO가 랙 간 Scale-up으로 확장되며 총잠재시장(TAM)이 본격적으로 확대될 전망인 만큼 2028년 이후 높아질 수요에 선제적인 대응이 가능하다"고 진단했다.

루멘텀의 증설 계획도 RF머트리얼즈의 성장 스토리를 뒷받침하는 요소로 제시됐다. 김 연구원은 "루멘텀은 지난 5월 펌프레이저 생산용량을 향후 4개 분기에 걸쳐 단계적으로 확대할 것이며, CPO용 UHP 레이저 칩 출하도 분기마다 증가하고 있다고 밝혔다"며 "2028년 Greensboro 신규 InP fab도 가동되면 본격적인 램프업이 예상되는 만큼 패키지 발주 규모도 동반해서 증가할 것"이라고 내다봤다.

자회사 RF시스템즈의 수주 잔고도 중기 실적 가시성을 높이는 요인으로 꼽혔다. 그는 "RF시스템즈의 수주 잔고는 2026년 매출액 가이던스 대비 2배 수준으로 증가했고, LIG D&A향 안테나 조립체의 추가 수주 가능성도 높아 실적 가시성이 높다"고 강조했다.

올 1분기 연결기준 매출액은 200.24억으로 전년동기대비 69.60% 증가. 영업이익은 31.36억으로 274.68% 증가. 당기순이익은 41.16억으로 629.97% 증가.

RF머트리얼즈(327260)는 Metallife-USA와 72억9489만원 규모의 루멘텀(Lumentum)향 펌프레이저 패키지(pump laser package) 공급계약을 체결했다고 4월10일 공시했다. 이는 최근 매출액 대비 11.38%에 해당한다. 계약기간은 오는 10월23일까지다.

작년 연결기준 매출액은 639.04억으로 전년대비 43.61% 증가. 영업이익은 73.18억으로 14.53억 적자에서 흑자전환. 당기순이익은 102.37억으로 75.83억 적자에서 흑자전환.

화합물 반도체 패키지 전문기업. RF 및 광 통신에 사용되는 통신용 패키지, 레이저 모듈에 채용되는 레이저용 패키지 및 적외선 센서에 활용되는 군수용 패키지와 같이 각 각의산업분야에서 요구되는 화합물 반도체 패키지를 개발 및생산. 주요 제품으로 통신용 패키지, 레이저용 패키지, 군수용 패키지, 군수용 장비부품 등이 있음. 최대주주는 RFHIC 외(47.92%) 상호변경 : 메탈라이프 -> RF머트리얼즈(21년4월).

2024년 연결기준 매출액은 444.97억으로 전년대비 7.13% 감소. 영업이익은 14.53억 적자로 0.35억 적자에서 적자폭 확대. 당기순이익은 75.83억 적자로 7.14억에서 적자전환.

2024년 12월9일 2079원에서 최저점을 찍은 후 크고 작은 등락올 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 5월12일 63427원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 7월30일 16450원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 10월7일 59900원에서 고점을 찍고 밀리는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 49000원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 51000원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 56100원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 61700원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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