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저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/08/17 04:38

개미신사

7월22일 업계 관계자에 의하면 동성화인텍이 글로벌 액화천연가스(LNG) 프로젝트에 견고한 수주 랠리를 펼치고 있다. LNG운반선 발주량 증가가 화물창용 보냉재의 수요를 견인하고 있어서다. 그간 증설을 이어오며 생산능력(CAPA)을 확대한 동성화인텍은 올 하반기 미국 에너지기업들의 LNG운반선 발주가 본격화되면 직접적인 수혜를 입을 전망이다. 중장기적으로는 수소·암모니아 등 차세대연료 추진 선박 시장 선점에 속도를 낸다.

동성화인텍은 LNG운반선 화물창에 쓰이는 초저온 보냉재 전문 생산업체다. 모기업인 동성케미컬로부터 조달한 폴리올을 바탕으로 LNG선용 단열 패널(Insulation Panel)과 멤브레인 시트를 생산하고 이를 조선사에 공급 및 직접 시공하는 풀 밸류체인을 갖췄다. 이 회사가 생산하는 단열 패널은 화물창 내 LNG의 액화 상태를 유지하고 증발을 막기 위한 필수재다.

조선업 슈퍼사이클로 LNG운반선 발주량이 급증하면서 동성화인텍도 고속 성장을 거듭하고 있다. 이 회사는 지난해 연결기준 7422억원의 매출과 726억원의 영업이익을 기록했다. 각각 전년 대비 24.2%, 34.4% 증가한 수치다. 올해 1분기에는 조업일 수 감소로 매출이 1.9% 줄어든 1691억원으로 집계됐지만 같은기간 영업이익이 199억원으로 58.4%나 뛰었다. 2023년 이후 수주한 고가 물량이 과반을 넘기면서 수익성이 큰 폭으로 개선됐다.

이 회사의 강점은 LNG 화물창의 글로벌 표준인 마크3(Mark-Ⅲ), NO96 타입을 모두 생산할 수 있다는 것이다. 이 회사는 2023년 250억원을 투입해 안성1공장을 증설하고 지난해까지 통영공장 설비를 추가 확충해 17만4000톤(t)급 LNG운반선 기준 마크3 30척, NO96 8척의 CAPA를 확보했다. 국내 기준으로 마크3 타입 화물창을 채택한 HD현대 계열 조선사와 삼성중공업, NO96 타입의 한화오션도 고객사로 두고 있다.

이를 토대로 동성화인텍은 연이은 수주 랠리를 이어가고 있다. 지난달에만 삼성중공업과 HD현대중공업, HD현대삼호에게서 총 2867억원에 달하는 초저온 보냉자재 공급계약을 따냈다. 올해 1분기 말 수주 잔고는 2조764억원으로 이미 2029년 물량까지 확보됐다. 같은기간 안성과 통영공장의 가동률은 89.41%으로 사실상 풀가동 체제다.올해 하반기부터는 미국 LNG프로젝트 본격화로 직접적인 수혜를 입을 예정이다. 시장에서는 액손모빌, 우드사이드에너지 등 에너지기업들의 LNG운반선 발주로 2022년 이후 최대 규모의 신조선 시장이 열릴 것으로 본다. 해당 물량은 국내뿐만 아니라 중국 조선사로도 다량 흘러들어갈 것으로 예상된다. 현재 동성화인텍은 중국 조선소에 멤브레인을 일부 공급 중이라 향후 단열 패널 관련 턴키 수주 가능성이 열려있는 상태다.

차세대연료 추진 선박 시장 선점에도 속도를 내고 있다. LNG가 IMO의 친환경 규제 상 과도기적 연료라는 점에서 이후 암모니아·수소·액화이산화탄소 화물창까지 적용되는 보냉재 개발에 나선다는 골자다. 증권업계에서는 동성화인텍에 긍정적 평가를 내놓는다. 이 회사가 올해 연결기준 8160억원의 매출과 990억원의 영업이익을 기록하며 외형과 수익성을 모두 잡을 것이란 관측이 나온다.

김대성 DS투자증권 연구원은 “동성화인텍은 공정 개선 및 인력 운용 최적화를 통한 원가 절감 효과, 미국 프로젝트 기반의 대규모 발주세에 따른 수주 잔고 및 가격 협상력 확대를 기대한다”며 “구조적인 평균판매가격 상승과 2027년 이후 납품 물량 증가에 따른 실적 성장이 예상된다”고 진단했다.

7월21일 업계 관계자들에 의하면 최근 수년간 이어진 LNG선 발주 호황으로 동성화인텍의 선수금이 빠르게 쌓이고 있다. 선수금 증가는 단순한 회계상의 변화가 아니다. 조선사들이 생산 슬롯 확보를 위해 계약금을 먼저 지급하면서 현금이 선제적으로 유입되는 구조다. 이를 기반으로 동성화인텍은 사실상 무차입 경영 체제를 구축하며 안정적인 재무구조를 갖췄다는 평가다.

동성화인텍은 2022년부터 작년까지 4년 연속 연간 영업활동현금흐름이 순유입된 상태를 유지하고 있다.

보통 기업들이 현금흐름을 개선하면 시장에서는 다소 보수적으로 본다. 이와 같은 운전자본 개선이 일회성에 그칠 수도 있어서다. 재고를 줄이거나 매출채권 회수 시기 등을 앞당기는 방법으로 일시적으로 현금을 늘릴 수 있으나 다음 분기에는 이전 수준으로 돌아오는 경우가 종종 있기 때문이다.

반면 동성화인텍은 계약 단계에서 선수금이 지속적으로 유입되며 자연스럽게 현금이 창출되는 구조다. 단순한 운전자본 관리가 아니라 수주 경쟁력이 반영된 결과라는 점에서 차이가 있다.

실제로 동성화인텍의 영업활동현금흐름은 2021년 207억원으로 전년 적자에서 흑자로 전환했다. 같은 기간 기타유동부채가 200억원 이상 증가했는데 이는 고객사로부터 선수금이 유입된 결과다. 선수금은 2020년 176억원에서 2021년 381억원으로 두 배 이상 증가하며 생산 이전부터 현금이 유입되는 구조를 뒷받침했다.

이후에도 선수금은 꾸준히 유입되며 작년에는 그 규모가 처음으로 1000억원을 웃돌았다. 이에 따라 영업활동현금흐름은 2023년 647억원, 2024년 676억원, 2025년 847억원으로 꾸준한 증가세를 이어갔다. 선수금이 안정적인 현금 창출 기반 역할을 한 셈이다.

선수금을 통한 현금 유입이 확대되면서 자체 현금 창출력이 강화됐고 이에 따라 외부 차입 의존도도 크게 낮아졌다.

동성화인텍의 현금성자산을 차감한 순부채비율은 2022년 113.21%에서 지난해 62.5%로 축소됐으며 올해 1분기 말 55% 수준으로 재차 하락했다. 현재 부채의 상당 부분은 매입채무와 선수금 등의 항목으로 구성돼 있으며 실질적인 금융 차입금은 없는 상태다. 올해 들어 남아 있던 72억원 규모의 단기차입금을 상환하며 사실상 무차입 경영 체제를 구축했다.

LNG선 보냉재는 선박 건조 초기부터 생산 일정이 확정되는 만큼 계약 체결과 동시에 계약금의 일부가 지급된다. 이 금액은 선수금으로 유입돼 현금흐름표에 먼저 반영되지만 실제 매출은 생산과 납품이 진행되는 과정에서 순차적으로 인식된다. 이 때문에 선수금 증가는 향후 매출로 전환될 가능성이 높은 계약 물량이 그만큼 쌓여 있다는 신호로 읽힌다.

글로벌 LNG 프로젝트의 최종투자결정(FID)는 LNG 운반선 발주의 선행지표로 꼽힌다. 실제로 카타르 프로젝트 등을 글로벌 대형 프로젝트를 중심으로 LNG선 발주가 많았던 2023년, 2024년 동성화인텍의 수주 잔고도 급증했다. 하지만 글로벌 LNG 프로젝트의 투자 결정이 잇따라 지연되면서 LNG 운반선 발주도 일시적으로 둔화됐다. 동성화인텍 역시 신규 수주에 숨을 숨을 고르며 기존 조선사의 발주 물량 처리에 집중했다.

다만 연기됐던 프로젝트들이 올해부터 순차적으로 재개되면서 LNG선 발주와 보냉재 수요도 함께 회복될 것이란 전망이 나온다. 수주 증가가 현실화될 경우 계약 체결과 함께 선수금도 다시 확대될 가능성이 높다.

실제 올해 삼성중공업, HD현대삼호 등이 LNG운반선에 탑재되는 초저온 보냉자재를 주문했다. 공시된 계약금 기준 상반기 신규 수주 규모는 총 약 3700억원으로 추산된다.

동성그룹 관계자는 "지난해 글로벌 LNG 프로젝트의 최종투자결정(FID)이 올해로 대거 연기되면서 수주 실적이 영향을 받았지만 지연된 물량이 올해부터 본격화되는 만큼 실적은 지난해보다 반등할 것으로 기대한다"고 말했다.

올 2분기 연결기준 매출액은 2245.34억으로 전년동기대비 16.15% 증가. 영업이익은 359.40억으로 70.58% 증거. 당기순이익은 265.72억으로 14095% 증가.

올 상반기 연결기준 매출액은 3936.63억으로 전년동기대비 7.65% 증가. 영업이익은 557.95억으로 89.36% 증가. 당기순이익은 436.95억으로 117.90% 증가.

동성화인텍(033500)은 HD현대삼호 및 HD현대중공업과 초저온 보냉자재 공급 계약 2건을 체결했다고 6월30일 공시했다.

첫 번째 계약은 HD현대삼호와의 LNG운반선 초저온 보냉자재 공급계약으로, 계약금액은 720억1426만원이다. 2024년 매출액 742억1860만원 대비 9.7%에 해당한다.

두 번째 계약은 HD현대중공업과의 LNG/Ethane운반선 초저온 보냉자재 공급계약으로, 계약금액은 633억2594만원이다. 매출액 대비 8.5%에 해당한다. 두 계약의 총금액은 1353억4020만원이다.

동성화인텍(033500)은 삼성중공업과 1513억 3270만원 규모의 LNG 운반선 초저온 보냉자재 공급계약을 체결했다고 6월25일 공시했다. 계약금액은 지난해 매출액의 20.4%에 해당하며 계약기간은 2029년 5월 30일까지다.

작년 연결기준 매출액은 7421.86억으로 24.23% 증가. 영업이익은 726.79억으로 34.58% 증가. 당기순이익은 561.85억으로 42.71% 증가.

PU단열재 사업과 GAS사업 영위업체. PU단열재사업부문에는 Polyurethane 계열의 LNG운반선 및 LPG운반선 화물창, LNG추진선의 LNG연료탱크, 가스운반선 및 플랜트용 파이프,육상용 가스보관탱크 등에 사용되는 초저온보냉재 부문과 가전/산업/건축용 단열재 등에 사용되는 Polyurethane 및 Polyol을 생산, 판매하는 PU System부문이 있음. GAS사업부문에는 HCFC계열, HFC계열, HFO계열 등 불소 냉매를 수입, 소분, 판매하는 냉매사업부문 등이 있음.최대주주는 동성케미컬(38.01%) 상호변경 : 화인텍 -> 동성화인텍(13년4월).

2024년 연결기준 매출액은 5974.10억으로 전년대비 11.92% 증가. 영업이익은 540.17억으로 35.20% 증가. 당기순이익은 393.70억으로 32.23% 증가.

1999년 1월20일 924원에서 바닥을 찍은 후 2007년 7월13일 20794원에서 고점을 찍고 밀렸으나 2008년 10월27일 2215원에서 저점을 찍은 이후 2023년 7월19일 15220원에서 고점을 찍고 밀렸으나 2024년 10월31일 10660원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 9월8일 34300원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 올 7월29일 14050원에서 저점을 찍고 등락을 보이는 가운데 저점과 고점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 17450원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 18180원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 20000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 22000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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