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밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/08/09 08:03

개미신사

GS그룹 계열 호텔 운영사 GS피앤엘이 시장의 예상을 웃돈 2분기 깜짝 실적을 발표하면서 주가가 10% 이상 급등했다. 다만 주가는 여전히 고점 대비 30% 넘게 떨어진 상태다. 증권가에서는 인바운드(외국인의 국내 여행) 수요에 힘입어 하반기에도 호실적이 지속될 것으로 내다봤다.

8월6일 한국거래소에 따르면 전날 GS피앤엘은 전장 대비 4250원(10.56%) 오른 4만4500원에 거래를 마쳤다. 그럼에도 전날 종가는 52주 최고가인 6만4600원을 31.11% 밑도는 수준이다.GS피앤엘은 지난 4일 장 마감 이후 2분기 실적을 발표했다. 회사가 공개한 경영실적에 따르면 GS피앤엘의 2분기 매출은 지난해 동기 대비 41.7% 증가한 1590억원, 영업이익은 153.9% 늘어난 294억원을 기록했다.특히 영업이익은 금융정보업체 에프앤가이드가 집계한 컨센서스(증권사 추정치 평균)를 17.5% 웃돌았다. 재산세 138억원을 제외한 영업이익은 432억원으로 지난해 4분기의 313억원을 넘어섰다. 통상 상반기보다 하반기가 호텔업계 성수기라는 점을 고려하면 양호한 성과다.현재 GS피앤엘은 5성급 호텔인 그랜드 인터컨티넨탈 서울 파르나스(이하 그랜드), 웨스틴 서울 파르나스(이하 웨스틴), 파르나스 호텔 제주(이하 제주)를 운영하고 있다. 명동·용산·동대문·인사동·판교 등에서 나인트리 브랜드로 비즈니스 호텔 6개(이하 나인트리)도 운영 중이다.호텔별 영업이익을 살펴보면 그랜드가 95억원으로 지난해 동기 대비 36.7% 증가했고, 나인트리는 76억원으로 15.7% 늘었다. 지난해 9월 재오픈한 웨스틴은 흑자 전환해 51억원을 기록했다. 제주는 4억원 증가한 5억원으로 집계됐다.최용현 KB증권 연구원은 "인바운드 관광객 증가에 힘입어 모든 호텔 부문이 객실평균단가(ADR)에서 지난해 동기 대비 두 자릿수 증가를 기록했다"며 "특히 웨스틴의 경우객실점유율(OCC)이 전 분기 대비 18.5% 늘어난 91.5%를 기록해 영업이익이 전 분기 대비 약 50억원 개선됐다"고 설명했다.그러면서 "제주는 개보수 이슈로 OCC가 지난해 동기 대비 12.6% 감소한 77%에 그쳤는데도 영업이익 5억원을 기록해 실적 개선을 보여줬다"고 덧붙였다.3분기 실적 전망도 밝다. 에프앤가이드에 따르면 GS피앤엘의 3분기 매출 컨센서스는 지난해 동기 대비 36.6% 증가한 1666억원, 영업이익 컨센서스는 107.0% 늘어난 413억원으로 집계됐다.이기훈 하나증권 연구원은 "최근의 원화 강세와 유가 불안정에도 불구하고 한국 인바운드 수요는 지속적으로 견고할 것이고, 이에 비해 공급은 제한적이기에 구조적 ADR 상승과 실적 레버리지를 기대할 수 있다"고 말했다.

올 2분기 연결기준 매출액은 1589.61억으로 전년동기대비 41.7% 증가. 영업이익은 293.60억으로 153.9% 증가. 당기순이익은 192.22억으로 219.6% 증가.

올 상반기 연결기준 매출액은 2893.27억으로 전년동기대비 40.0% 증가. 영업이익은 535.23억으로 99.9% 증가. 당기순이익은 332.85억으로 131.9% 증가.

한국을 찾는 외국인 관광객이 역대 최대 수준으로 늘어난 데다 1인당 소비액까지 확대되면서 호텔·카지노 등 레저업종의 성장 환경이 개선되고 있다는 분석이 나왔다. 마카오 카지노 시장의 성장 둔화 우려가 국내 카지노주까지 끌어내리고 있지만, 국내 시장은 외국인 관광객 증가에 따른 대중 고객 성장이 이제 막 시작된 만큼 지나친 우려라는 평가다.

이화정 NH투자증권 연구원은 7월14일 보고서를 통해 레저산업에 대한 투자의견 ‘긍정적’을 유지하며 “외국인 관광객 수와 인당 관광 소비액이 동시에 늘어나면서 레저산업 전반에 우호적인 환경이 조성되고 있다”고 말했다.

올해 1~5월 누적 외국인 관광객은 872만명으로 역대 최대치를 기록했다. 지난해 같은 기간보다 21% 늘어난 규모다. 중국인 단체관광객에 대한 비자 면제와 중국의 일본 여행 수요 위축에 따른 반사이익이 더해지면서 중국인 관광객 증가세가 두드러졌다. 북미와 서유럽 등 장거리 관광객도 K팝 공연 등을 계기로 빠르게 늘어난 것으로 나타났다.

NH투자증권은 현재 추세라면 올해 외국인 관광객이 정부 목표인 2300만명을 무난히 달성할 것으로 전망했다. 주요 공항의 국제선 운항 편수가 역대 최대 수준으로 확대되고 중국과 일본 노선도 증편되고 있어 하반기 관광객 증가세가 이어질 가능성이크다는 판단이다.

관광객 증가보다 소비액 증가세가 더욱 가파르다는 점도 주목했다. 올해 1~5월 외국인 관광 소비액은 전년 동기 대비 47% 증가해 관광객 증가율을 두 배 이상 웃돌았다. 우호적인 환율 여건과 장거리 관광객 증가에 따른 체류 기간 연장이 1인당 소비 확대를 이끌고 있다는 분석이다.

이에 힘입어 관광수지는 지난 3월부터 5월까지 3개월 연속 흑자를 기록했다. 이 연구원은 “출국자 감소로 발생한 과거의 불황형 흑자와 달리 입국자 증가와 인당 지출 확대가 함께 이끈 양질의 흑자”라며 “K컬처를 중심으로 한 관광객 유입이 이어지면서 관광수지 개선세도 지속될 것”이라고 전망했다.

호텔업종은 객실 단가와 투숙 수요가 함께 상승하는 구간에 진입했다고 평가했다. 지난 5월 외국인의 호텔 소비액은 전년 동월 대비 35% 증가해 같은 달 외국인 관광객 증가율인 19%를 크게 웃돌았다. 관광객 증가로 평균 객실 단가가 상승한 가운데 장거리 방문객 비중 확대가 체류 기간과 객실 수요를 동시에 끌어올린 결과다.

카지노업종에 대해서는 마카오 시장의 부진을 국내 시장에 그대로 적용해서는 안 된다고 강조했다. 마카오는 대중 고객과 고액 베팅 고객의 고성장을 이미 경험해 역기저 부담이 커졌지만, 국내 카지노는 외국인 관광객 증가에 힘입은 대중 고객 성장이 올해부터 본격화하고 있다는 설명이다. 국내 카지노는 자체 브랜드로 운영돼 마카오 업체들이 겪고 있는 브랜드 수수료 인상 위험도 없다.

최근 고액 베팅 고객 유입으로 홀드율 변동성이 확대되면서 월별 실적이 출렁일 수 있지만, 이를 성장 초기의 일시적인 현상으로 봐야 한다고 분석했다. 이 연구원은 “단기 실적에 일희일비하기보다 외국인 관광객 증가와 대중 고객 확대라는 구조적 변화에 주목할 필요가 있다”고 말했다.

NH투자증권은 레저업종 최선호주로 GS피앤엘(499790)을 유지했다. 올해 2분기 GS피앤엘의 연결 매출액은 전년 동기 대비 43% 증가한 1605억원, 영업이익은 120% 늘어난 255억원으로 전망했다. 평균 객실 단가와 객실 점유율이 동시에 상승하면서 이익 증가 폭이 매출 증가 폭을 크게 웃돌 것으로 예상했다. 다만 거래 유동성과 업종 비교기업의 가치평가 하락을 반영해 GS피앤엘을 비롯한 주요 호텔·카지노 종목의 목표주가는 하향 조정했다.

IBK투자증권이 7월8일 GS피앤엘(40,250원 ▲2,400 +6.34%)에 대한 2분기 실적 추정치로 매출 1675억원, 영업이익 260억원을 제시했다. 전년동기 대비 각각 49.3%, 124.9% 증가할 것이란 전망이다. 투자의견은 '매수', 목표주가는 7만6000원을 유지했다.

남성현 IBK투자증권은 "영업실적이 시장 추정치를 상회할 것"이라며 "방한 외국인 수요 성장이 가파르게 나타나고 있고, 웨스틴 파르나스 영업 정상화에 따라 이익 증가가 본격화할 것"이라고 밝혔다.

그러면서 "나인트리 투숙률 증가와 객실단가 상승이 기대되고, 제주 입도객 증가와 외국인 수요 확대로 파르나스 제주 실적 성장이 가속화 될 것"이라며 "2분기 연회장 리뉴얼, 파르나스 제주 일부 객실 정비, 재산세 상승 등이 예상되나 영업실적 개선이 이를 상회할 수 있다"고 했다.

남 연구원은 "영업실적에서 중요한 부분인 웨스틴 파르나스의 2분기 투숙률은 80%를 상회하고, 객실단가는 그랜드 인터컨티넨탈을 소폭 하회한 것으로 전망한다"며 "아직 정상 궤도로 보긴 어렵지만, 상각비를 배제하면 1분기 그랜드 인터컨티넨탈 영업이익에 준할 것으로 예상하며 지난해 영업적자가 73억원인 점을 고려하면 이익 증가폭은 상당히 높다"고 밝혔다.

이어 "방한 외국인 수요는 지난 4월 전년동월 대비 18.8%, 5월 19.4% 증가했고 지난달에도 같은 추세가 이어졌을 것으로 해석한다"며 "2분기에 1분기를 상회하는 투숙률과 객실단가를 기록했다고 보는 것이 합리적"이라고 했다.

5성급 호텔 '파르나스'와 프리미엄 비즈니스 호텔 '나인트리' 브랜드를 보유한 GS피앤엘이 본격적인 인바운드 관광 회복 국면에서 실적 레버리지를 극대화할 것이란 전망이 나왔다. 도심 관광지와 공항 접근성이 뛰어난 핵심 입지에 호텔 자산을 확보하고 있는 만큼 객실 점유율 안정성과 객단가 상승 효과를 동시에 누릴 수 있다는 분석이다.

6월7일 이화정 NH투자증권 연구원은 GS피앤엘에 대해 "호텔 중심의 사업 모델을 보유한 만큼 인바운드 성장에 따른 최대 수혜가 기대되는 사업자"라며 "주요 업장이 도심 관광지와 강남권 공항터미널 인접 지역에 포진해 있어 객실 점유율 안정성과 평균 객실 단가 성장성 측면에서 차별화된다"고 평가했다.

이 연구원은 "최근 주가 부진은 소형주에 대한 낮은 시장 관심도 영향"이라며 "매출 지표의 고성장과 영업비용 안정화가 동시에 나타나고 있는 만큼 성수기 레버리지가 극대화될 것"이라고 진단했다. 이어 "주가 리바운드는 시간문제"라고 덧붙였다.

시장에서는 특히 외국인 관광객 증가 흐름이 GS피앤엘 실적 개선의 핵심 동력으로 작용할 것으로 보고 있다. 최근 한국을 찾는 해외 관광객 수가 빠르게 회복되고 있는 데다 장거리 체류형 관광객 비중까지 확대되면서 서울 주요 호텔들의 객실 단가 상승세가 이어지고 있기 때문이다.

NH투자증권은 GS피앤엘의 올해 2분기 연결 기준 매출액이 1562억원으로 전년 동기 대비 39% 증가하고, 영업이익은 224억원으로 전년 대비 93% 늘어날 것으로 전망했다. 이는 시장 기대치에 부합하는 수준이다.

제주 파르나스 서관 객실 리노베이션에 따른 일시적인 영업 공백이 있었음에도 전반적인 객실 단가 상승 흐름이 이를 상쇄할 것으로 예상됐다. 연간 재산세 부담 역시 전년 대비 10%대 중반 증가할 것으로 추정되지만 객실 단가 상승에 따른 수익성 개선 효과가 더 크다는 평가다.

특히 5성급 호텔 부문의 성장세가 두드러질 것으로 전망됐다. 그랜드 인터컨티넨탈과 웨스틴 등 공항터미널 인접 핵심 호텔을 중심으로 객실 단가 상승 흐름이 가파르게 나타나고 있다는 분석이다.

이 연구원은 "장거리 투숙객 확대로 주중 수요 역시 안정적으로 유지되는 추세"라며 "지난해 9월 재개장한 웨스틴 서울의 영업 정상화 속도도 당초기대치를 상회하고 있다"고 설명했다.

이어 "고정비 부담을 넘어서는 객실 단가의 고성장이 이익 레버리지 효과로 이어질 것"이라며 "성수기 효과가 본격 반영될 경우 수익성 개선 폭은 더욱 확대될 가능성이 높다"고 강조했다.

중저가 호텔 브랜드인 나인트리 역시 안정적인 성장 흐름을 이어갈 것으로 전망됐다. 명동과 인사동, 동대문 등 핵심 관광지 인근 업장을 중심으로 객실 단가 상승세가 지속되고 있기 때문이다.

현재 나인트리 호텔은 중국과 일본 등 단거리 방문객과 내국인 수요 비중이 높은 것으로 분석된다. 이에 따라 주말 중심 수요가 형성되고 있지만, 올해 단거리 관광객 중심의 인바운드 증가세가 이어질 것으로 예상되면서 수요 안정성은 오히려 강화될 것이란 평가다.

이 연구원은 "업황과 체력에 비해 현재 주가는 여전히 저평가 영역"이라며 "인바운드 회복 흐름이 이어질수록 실적과 기업가치 재평가 가능성도 함께 높아질 것"이라고 밝혔다.

올 1분기 연결기준 매출액은 1303.66억으로 전년동기대비 38.0% 증가. 영업이익은 241.62억으로 58.8% 증가. 당기순이익은 140.64억으로 68.7% 증가.

연결기준 작년 매출액은 4816.83억으로 전년대비 1156.9% 증가. 영업이익은 780.23억으로 0.38억 적자에서 흑자전환 . 당기순이익은 299.44억으로 11.37억 적자에서 흑자전환.

기존 GS리테일에서 파르나스호텔 및 후레쉬미트 지분 관리를 목적으로 하는 사업부문이 인적분할되어 재상장된 업체. 파르나스호텔과 식자재 가공업 전문 업체 후레쉬미트를 자회사로 보유하며 지주사업을 영위. 최대주주는 GS 외(58.62%).

2024년 연결기준 매출액은(2024년 12월1일~12월31일까지) 383.22억으로 기록. 영업이익은 0.38억 적자를 기록. 당기순이익은 11.37억 적자를 기록.

작년 4월9일 16510원에서 최저점을 찍은 후 올 2월13일 69900원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 올 7월31일 32250원에서 저점을 찍은 후 8월5일 86450원에서 고점을 찍고 밀리는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 40350원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 42000원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 46000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 50600원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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