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밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/08/01 13:17

개미신사

올 2분기 연결기준 매출액은 2조4161.51억으로 전년동기대비 27.9% 증가. 영업이익은 1887.62억으로 157.5% 증가. 당기순이익은 1239.16억으로 480.3% 증가.

올 상반기 연결기준 매출액은 4조5103.93억으로 전년동기대비 17.4% 증가. 영업이익은 2750.04억으로 82.5% 증가. 당기순이익은 1747.91억으로 281.5% 증가.

효성티앤씨가 주력 제품인 스판덱스 업황 회복과 판매 가격 상승에 힘입어 본격적인 실적 개선 구간에 진입하고 있다.

하나증권은 7월20일 보고서에서 중국 재고 감소와 수급 개선으로 스판덱스 사업 수익성이 크게 회복되면서 2분기 영업이익이 시장 기대치를 웃돌 것으로 전망했다.

효성티앤씨의 올해 2분기 영업이익은 1618억원으로 예상된다.

이는 전 분기 대비 88%, 지난해 같은 기간 대비 121% 증가한 수준이다. 시장 컨센서스인 1305억원을 24% 웃도는 실적으로, 화학 업황 회복에 따른 실적 반등이 본격화되고 있다는 분석이다.

이번 실적 개선의 핵심은 스판덱스와 PTMG(폴리테트라메틸렌글리콜) 부문이다.

스판덱스는 운동복, 레깅스 등 신축성이 필요한 의류에 사용되는 고기능성 섬유로, 효성티앤씨가 글로벌 시장 경쟁력을 확보하고 있는 핵심 제품이다.

증권가는 스판덱스·PTMG 부문의 2분기 영업이익이 1484억원에 달할 것으로 추정했다. 전 분기 대비 96% 증가한 수준이며 영업이익률은 19.7%까지 개선될 것으로 예상된다.

실적 회복 배경에는 중국 시장의 수급 균형 개선이 자리 잡고 있다.

그동안 중국 스판덱스 시장은 공급 과잉과 높은 재고 부담으로 수익성이 악화됐지만, 최근 재고 감소가 진행되면서 업황이 개선되고 있다.

고객사들이 줄어든 재고를 다시 채우기 시작하면서 판매량과 제품 가격이 동시에 상승하는 긍정적인 흐름이 나타났다는 분석이다.

국제 정세 변화도 일부 영향을 미쳤다. 이란 관련 지정학적 불안으로 일부 연료 가격이 상승하면서 제품 가격 상승 요인이 발생했고, 고객사들의 재고 보충 수요와 맞물리며 판매 환경이 개선됐다.

원재료 부담은 상대적으로 제한적이었다. 스판덱스 주요 원료인 BDO 가격 상승 폭이 크지 않아 제품 가격 상승과 원가 안정 사이에서 수익성이 확대됐다.

판매 가격이 상승하는 구간에서는 원재료 투입과 판매 가격 반영 사이의 시차에서 발생하는 래깅 효과도 일부 긍정적으로 작용한 것으로 분석된다.

중국 법인의 실적 개선도 기대된다. 효성티앤씨 중국 법인은 연간 26만톤 규모의 생산능력을 보유하고 있으며, 2분기 제품 판매 가격과 판매량이 모두 증가한 것으로 추정된다.

중국 법인의 판가는 전 분기 대비 15% 이상, 판매량은 10% 이상 증가한 것으로 예상된다.

이는 중국 내 공급 조정과 수요 회복이 동시에 진행되고 있다는 의미다.

나일론과 폴리에스터 사업도 개선 흐름을 보이고 있다. 그동안 원료 가격 상승 부담으로 어려움을 겪었던 나일론·폴리 부문은 원가 상승분을 제품 가격에 반영하면서 소폭 흑자 전환이 가능할 것으로 전망된다.

효성티앤씨는 스판덱스 중심의 고부가 제품 경쟁력을 바탕으로 글로벌 시장에서 높은 점유율을 유지하고 있다.

최근 몇 년간 중국 업체들의 증설 영향으로 수익성이 악화됐지만, 공급 조정과 재고 정상화가 진행되면서 다시 회복 국면에 들어섰다는 평가다.

시장에서는 이번 실적 개선이 일시적인 반등이 아니라 업황 사이클 회복의 시작이라는 점에 주목하고 있다.

화학 업종은 공급 과잉 해소 여부가 실적 방향성을 결정하는데, 스판덱스 시장에서 공급 부담이 완화되고 있다는 점이 긍정적이라는 분석이다.

하반기에도 중국 경기 회복과 글로벌 의류 수요 개선이 이어질 경우 효성티앤씨의 실적 개선 속도는 더욱 빨라질 가능성이 있다.

다만 원재료 가격과 글로벌 경기 흐름은 지속적으로 확인해야 할 변수다. 업계 관계자는 “스판덱스는 공급 조정이 진행되면서 가격과 물량이 동시에 개선되는 구간에 진입했다”며 “효성티앤씨는 글로벌 경쟁력과 생산 규모를 바탕으로 업황 회복의 수혜를 받을 가능성이 높다”고 말했다.

하나증권은 효성티앤씨가 스판덱스 업황 회복과 주요 사업부 개선으로 시장 기대치를 웃도는 실적을 기록할 것으로 전망했다. 목표주가 59만원, 투자의견은 매수를 제시했다.

NH투자증권이 효성티앤씨(298020)에 대해 투자의견 ‘매수’를 유지하되 목표주가는 기존 54만원에서 43만원으로 하향 조정한다고 7월8일 밝혔다.

최영광 NH투자증권 연구원은 “스판덱스 증설은 2026년 중에는 전무하며 2027년에는 12.5만톤 수준으로 예상한다”며 “수요 증분을 감안한 가동률은 2026년 77.5%에서 2027년 78.6%로 높아지며 수급 밸런스 개선은 지속될 것”이라고 분석했다.

그는 “최근 스판덱스 가격은 횡보하고 있는데 이는 산업 펀더멘털 훼손이 아닌 계절적 비수기 영향 때문”이라며 “전방 시장의 재고가 역사적 최저치 수준으로 낮은 점을 감안할 시 하반기 비수기 효과는 예년 대비 약할 것이다. 향후 원단 업체들의 가동률 회복시 강한 구매 수요 반등이 나타날 전망”이라고 내다봤다.

목표주가를 내려잡은 것에 대해선 “최근 반도체 중심으로의 주식시장 수급 쏠림 및 화학 업종 소외 현상 심화를 감안해 타깃 멀티플에 10% 할인율을 부여한 데 기인한다”며 “견조한 산업 펀더멘털을 감안하면 2026년 PBR 기준 0.7배에 불과한 효성티앤씨의 현재 주가는 과도하게 저평가된 수준으로 판단한다”고 강조했다.

최 연구원은 “최근 가파른 주가 조정이 있었으나 오히려 높아진 밸류에이션 매력과 우호적인 영업환경, 업종 내 차별화된 효성티앤씨의 실적 개선 흐름 등을 반영하며 향후 주가는 재차 우상향할 전망”이라고 덧붙였다.

작년 연결기준 매출액은 7조6948.44억으로 전년대비 % 1.04% 감소. 영업이익은 2515.03억으로 7.10% 감소. 당기순이익은 381.96억으로 79.22% 감소.

효성에서 섬유 및 무역사업이 인적분할되어 재상장된 업체. 스판덱스, 나일론원사, 폴리에스터원사, 직물/염색, PTMG 등 의류용, 산업용 섬유사업과, 철강 및 화학제품 Trading, NF3 및 타이어보강재 생산 등의 무역사업 등을 영위. 25년1월 종속회사인 효성네오켐을 통해 효성화학의 특수가스사업부를 양수. 최대주주는 효성 외(42.72%), 주요주주는 국민연금공단(10.99%), NORGES BANK(5.23%).

2024년 연결기준 매출액은 7조7760.65억으로 3.31% 증가. 영업이익은 2707.28억으로 26.87% 증가. 당기순이익은 1838.32억으로 86.24% 증가.

2020년 3월19일 75100원에서 바닥을 찍은 후 2021년 7월16일 963000원에서 최고가를 찍고 조정에 들어간 모습에서 작년 4월9일 186500원에서 마무리한 이후 올 4월24일 557000원에서 고점을 찍고 밀렸으나 6월26일 555000원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 7월27일 337000원에서 고점을 찍고 밀렸으나 7월30일 275000원에서 저점을 찍고 저점과 고점을 옾히는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 295000원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 307000원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 338000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 372000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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