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저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/07/15 20:20

개미신사

반도체 공정용 코팅소재 기업인 그린리소스가 발행한 메자닌에 국민성장펀드 운용사들이 참여해 눈길을 끈다. 특히 오라이언자산운용은 기존의 신주인수권부사채(BW) 투자자로 이번에는 국민참여성장펀드 자펀드를 통해 재투자에 나섰다. 기관투자가들은 그린리소스의 신사업인 바이오원료의 성장 가능성에 베팅한 것으로 보인다.

6월17일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 그린리소스는 최근 200억원 규모의 3회차 사모 전환사채(CB)와 100억원 규모의 4회차 사모 BW를 발행했다. 두 사채의 전환·행사가액은 주당 1만5912원으로 동일하다.

특히 투자자 구성이 눈길을 끈다. 이번 CB와 BW 발행에는 국민참여성장펀드 자펀드 운용사로 선정된 오라이언자산운용과 수성자산운용이 참여했다. 이밖에도 월넛자산운용, 아이트러스트자산운용 등이 운용하는 100% 기관투자가 전용 코스닥벤처펀드가 투자했다. 기관성 자금이 대거 유입됐다는 점에서 전문투자자들이 그린리소스의 성장성을 긍정적으로 평가한 것으로 해석된다.

그린리소스는 반도체 공정용 코팅소재 기업이지만 최근 발전용 바이오연료 공급망에 사용되는 원료 유통 사업을 새로운 성장동력으로 키우고 있다. 회사는 바이오연료 제조 업체에 원료를 공급하고 있다.

실제로 바이오원료 등을 포함한 상품 매출은 2024년 11억원에서 2025년 766억원으로 급증하며 전체 매출의 75%를 차지했다. 이에 따라 지난해 전체 매출도 185억원에서 1022억원으로 크게 늘었다.

이번 CB와 BW 조달자금 대부분도 바이오 사업 확장에 투입된다. CB로 확보한 200억원은 전액 바이오원료 상품 매입에 사용할 계획이다. BW 조달자금 역시 기존 사채 콜옵션 행사 자금 60억원과 자회사인 씨이케이(CKE) 운영자금 대여 20억원을 제외한 나머지가 바이오원료 상품 매입에 쓰인다.

이번 메자닌은 무이자에 조기상환수익률(YTP)과 리픽싱 조항까지 제외되는 등 일반적인 메자닌 투자자 보호장치가 상당 부분 빠져 있다. 그럼에도 국민참여성장펀드 자펀드와 기관투자가 전용 코스닥벤처펀드들이 대거 참여하면서 투자자들이 최근 급성장한 바이오원료 사업의 성장 가능성을 높이 평가한 것으로 간주된다.

회사 관계자는 "화력발전소가 친환경 대체연료를 일정 비율 이상 사용하도록 하는 정책의 영향으로 바이오원료 수요가 증가하고 있다"며 "올해도 최소 지난해 수준의 매출을 달성할 수 있을 것으로 본다"고 말했다.

이 가운데 오라이언자산운용의 재투자가 눈길을 끈다. 오라이언자산운용은 2024년 6월 발행된 100억원 규모의 2회차 BW 투자자로 이번에는 국민참여성장펀드 자펀드를 통해 100억원 규모의 4회차 BW를 전량 인수했다. 한 운용사가 같은 규모의 BW 투자에 연이어 참여한 셈이다. 4회차 BW의 행사가격은 1만5912원으로 2회차(3만3531원)보다 크게 낮아졌다.

오라이언의 재투자는 기존 BW 투자구조와도 맞물려 있다는 분석이 나온다. 2회차 BW는 무이자 조건에 YTP도 없어 사실상 신주인수권 행사에 따른 차익이 주요 수익원이었지만 행사가격이 3만3531원으로 현재 주가(1만1000원대)를 크게 웃돌아 투자수익을 기대하기 어려웠다.

이런 가운데 그린리소스는 이번 BW 발행자금 사용 계획에 기존 BW에 대한 콜옵션 행사를 포함했다. 기존 BW의 행사가격이 현재 주가를 크게 웃도는 만큼 투자자 입장에서는 콜옵션 행사가 가장 현실적인 회수방안으로 거론된다. 다만 회사 측은 "콜옵션 행사 계획을 명시한 것은 맞지만 아직 확정된 것은 아니다"라며 "기존 투자자들과 프리미엄을 붙여 재투자를 협의한 것은 아니다"라고 설명했다.

글로벌 반도체 공정설비 초고밀도 코팅 전문기업 그린리소스가 총 300억원 규모의 전환사채(CB) 및 신주인수권부사채(BW)를 발행하고 반도체 및 친환경 신사업 확대를 위한 성장 투자에 나선다고 6월4일 밝혔다.

그린리소스는 이번 자금 조달 금액을 글로벌 반도체 신규 프로젝트 대응, 친환경 에너지 원료 매입을 위한 운영 자금, 종속회사 생산능력 확대 등에 사용하며 ‘종합 반도체 밸류체인 완성’을 목표로 한다.

회사는 주력 사업인 반도체 코팅 및 소재 경쟁력을 강화하며 기술 초격차를 유지하는 동시에, 차세대 친환경 에너지 시장으로 사업 영역을 확대한다는 전략이다.

이번 발행 규모는 CB 200억원, BW 100억원이다. 표면이자율과 만기보장수익률은 모두 0%이며, 전환가액 조정 조항인 리픽싱 조항도 포함되지 않았다. 일반적인 메자닌 발행 대비 금융비용 부담과 주가 하락에 따른 희석 우려를 낮춘 구조다.

여기에 발행금액의 60%까지 회사 측 매도청구권이 부여돼, 해당 권리가 전량 행사될 경우 시장에서 전환 가능한 물량은 최대 40% 수준으로 제한될 수 있다. 이에 회사 측은 반도체 수직계열화와 친환경 신사업 성장성을 인정받아 우호적인 조건으로 성장 재원을 확보했다는 입장이다.

종속회사 씨이케이는 올해 7월 경기도 전곡해양산업단지 내 연면적 2만5785㎡(약 7800평) 규모의 공장 매입 잔금을 납부하고 본격적인 생산라인 증설에 돌입할 예정이다.

새롭게 구축되는 전곡산단 공장에는 반도체 정밀 세정 및 세라믹 부품 가공 관련 첨단 설비가 확충된다. 이번 증설이 완료되면 씨이케이는 반도체 세라믹 부품 가공과 정밀 세정 역량을 기반으로 국내외 반도체 고객사 대응 능력을 확대할 수 있을 것으로 기대된다.

씨이케이는 지난해 6월 반도체 정밀 세정 분야 사업을 영위하던 그린리소스의 또 다른 종속회사위드엘씨와 합병하며 사업 시너지를 강화한 바 있다. 나아가 씨이케이는 향후 자체 기업공개(IPO)를 목표로 그린리소스와 긴밀한 협력을 이어가는 동시에 독립적인 전문 경영 체제를 구축해 기업가치를 극대화할 방침이다.

그린리소스 내부관계자들은 이번 자금 조달을 계기로 그린리소스의 중장기 성장 모멘텀이 한층 견고해질 것으로 보고 있다. 그린리소스는 기존의 반도체 코팅 및 세라믹 소재 사업에 더해, 종속회사를 통한 ▲세라믹 부품 가공 ▲정밀 세정 ▲코팅소재 제작 ▲보호 코팅으로 이어지는 ‘반도체 식각공정 핵심 밸류체인 수직계열화’를 완성하게 된다.

이종수 그린리소스 공동대표 이사는 “이번 300억원의 자금 조달은 일시적인 재무 부담 완화가 아니라, 당사의 미래 10년을 책임질 반도체 및 친환경 신사업의 핵심 마중물이 될 것”이라며 “씨이케이의 대규모 증설과 글로벌 시장 진출, 그리고 식각공정 핵심 밸류체인 수직계열화 시너지를 통해 주주가치를 제고하고 중장기적인 고속 성장을 증명해 보이겠다”고 말했다.

올 1분기 연결기준 매출액은 209.26억으로 전년동기대비 4.67% 증가. 영업이익은 24.80억으로 195.94% 증가. 당기순이익은 64.45억으로 122.55% 증가.

그린리소스 주가가 상승중이다. 그린리소스는 4월15일 10시 20분 기준 전일보다 11.79% 오른 1만9340원에 거래중이다.

최근 데이터센터 전력난이 글로벌 산업의 핵심 병목으로 떠오르는 가운데 그린리소스는 초전도 케이블 상용화 흐름이 부각되며 시장의 주목을 받고 있다.

업계에 따르면 인공지능(AI) 확산으로 데이터센터 전력 수요가 급증하면서 기존 구리선 기반 송전망의 한계가 뚜렷해지고 있다. 전력 송전 과정에서 발생하는 열 손실과 변전소 증설 문제로 인해 도심 내 전력 공급 확대가 사실상 어려운 상황이다.

이 같은 구조적 문제를 해결할 대안으로 '초전도 케이블'이 부상하고 있다. 초전도 케이블은 영하 196도 환경에서 전기 저항이 사라지는 특성을 활용해 동일 규격 대비 최대 10배 이상의 전류를 손실 없이 송전할 수 있으며, 기존 관로를 그대로 활용하면서도 전력 공급량을 5배 이상 확대할 수 있는 차세대 전력 인프라로 평가된다.

특히 마이크로소프트(Microsoft)와 아마존(Amazon) 등 글로벌 빅테크 기업들이 데이터센터 전력 확보를 위해 초전도 케이블 도입을 적극 검토하면서 관련 시장의 성장 기대감이 커지고 있다.

그린리소스는 초전도 케이블의 핵심 소재인 '초전도 선재' 생산 공정에서 차별화된 기술력을 보유한 기업이다. 그간 초전도 선재는 전기 저항이 없는 상태에서 대용량 전류를 전달하는 핵심 소재지만, 기존 랩(Lap) 접합 방식으로는 대량 생산이 어려운 한계가 있었다.

회사는 이러한 문제를 해결하기 위해 IBAD(이온빔 보조 증착) 기반의 초전도 선재 증착 장비를 개발, 대규모 양산이 가능한 생산 체계를 구현한 것으로 알려졌다. 이는 향후 초전도 케이블 상용화 확대 과정에서 필수적인 생산 인프라로 평가된다.

업계에서는 글로벌 데이터센터 증설 경쟁이 '칩 성능'에서 '전력 인프라 확보'로 이동하고 있다는 점에 주목하고 있다. 이에 따라 초전도 케이블과핵심 소재ㆍ장비 기업들에 대한 재평가 가능성도 제기된다.

업계 관계자는 "AI 시대에는 반도체 못지않게 안정적인 전력 공급망 구축이 핵심 경쟁력"이라며 "초전도 케이블은 선택이 아닌 필수 인프라로 자리 잡을 가능성이 높다"고 말했다.

이에 따라 초전도 선재 양산 기술을 확보한 그린리소스가 향후 글로벌 전력 인프라 전환 흐름 속에서 수혜를 입을 것이란 기대감이 시장에서 확산되고 있다.

독립리서치 스터닝밸류리서치는 4월6일 그린리소스(402490)에 대해 본업의 압도적 기술력과 신사업의 폭발적 외형 성장을 바탕으로 종합 소재·에너지 기업으로의 밸류에이션 재평가가 기대되는 시점이라고 평가했다.스터닝밸류리서치에 따르면 그린리소스는 독보적인 진공 증착 및 특수 소재 기술력을 보유한 기업이다. 초고밀도(SD) 플라즈마 코팅 솔루션은 단순 세정을 넘어 삼성전자 파운드리 3나노 및 GAA(Gate-All-Around) 최선단 공정의 핵심 부품 시장을 장악하기 시작했다는 설명이다.오준호 스터닝밸류리서치 연구원은 "2024년이 기술적 협력의 방향성을 확인한 시기였다면, 2025년부터 본격화된 전략적 부품 공급은 정체되었던 본업의 가동률을 퀀텀점프시키는 실질적인 동력"이라고 설명했다. 이어 "특히 공정 미세화로 코팅 난이도가 상승하며 단가(P)가 인상되고, 식각 공정 가혹화로 부품 교체 주기가 단축되며 물량(Q)이 증가함에 따라 향후 강력한 영업레버리지 효과가 발생할 것"이라고 내다봤다.신성장동력인 친환경 에너지 사업의 성과도 폭발적이라는 분석이다. 반도체 업황의 변동성을 상쇄하기 위해 추진한 바이오 증유 및 에너지 원료 사업이 성공적으로 안착하면서 지난해 연결 기준 매출액은 전년 대비 452.2% 성장한 1021억6000만원을 기록했다.특히 친환경 재생 에너지인 바이오 원료 사업이 전체 매출의 약 75.0%를 점유하며 강력한 캐시카우(현금창출원) 역할을 수행하고 있다.이에 대해 "단순한 유통을 넘어 탄소 중립 트렌드에 부합하는 에너지 밸류체인을 구축함으로써, 기술특례 상장사들이 흔히 겪는 실적 공백을 성공적으로 극복한 사례"라며 "에너지 사업의 성공은 단순히 외형 확대에 그치지 않고, 동사의 독보적인 초고진공 및 특수 소재 가공 역량을 차세대 인프라 시장으로 확보하는 발판이 되고 있다"고 강조했다.아울러 "결과적으로 에너지 매출의 안정성과 반도체 코팅의 고수익성이 결합된 이상적인 선순환 구조를 완성했으며, 이는 향후 종합 소재·에너지 기업으로서의 밸류에이션 재평가를 이끌 결정적 근거가 될 것"이라고 점쳤다.오 연구원은 "미래 성장 동력인 고대역폭메모리(HBM) 및 초전도 선재 장비 시장 진입도 가시화되고 있다"며 "동사는 지난해 3월 엠디바이스와 '반도체 패키징 하이브리드 본딩 기술 공동개발 MOU'를 체결하며 인공지능(AI) 반도체 밸류체인 진입을 공식화했다"고 짚었다.이와 함께 "동사는 엠디바이스의 2대 주주(지분율 6.5%)로서 하이브리드 본딩 공정에 필수적인 소재 및 방열 솔루션 시장을 선점할 채비를 마쳤다"고 덧붙였다.마지막으로 "동사의 지난해 영업이익은 전년 대비 462.9% 급증한 60억3000만원으로, 숫자로 증명되는 기술력을 보여줬다"며 "에너지 매출의 안정성과 반도체 코팅의 고수익성이 결합된 이상적인 선순환 구조를 완성한 만큼, 향후 종합 소재·에너지 기업으로서 결정적인 기업 가치 재평가가 이뤄질 것"이라고 조언했다.

작년 연결기준 매출액은 1021.55억으로 전년대비 452.2% 증가. 영업이익은 60.58억으로 465.2% 증가. 당기순이익은 106.78억으로 343.8% 증가.

반도체 및 디스플레이 식각공정 장비 부품의 코팅 사업을 영위하는 업체. 주요 제품으로는 용사코팅 및 코팅소재, 초고밀도 특수코팅, 초전도선재 장비, 정밀세정 등이 있음. 이외 기타 희토류 등 상품 매출도 발생.

특히, 코팅소재의 주원재료로 사용되는 산화이트륨 분말은 희토류 원료 중 하나로 중국으로부터 직접 산화이트륨 원료를 수입 중이며, 인도, 호주, 태국, 베트남 등의 제3국의 대체 공급 업체도 보유. 최대주주는 이종수 외(50.86%).

2024년 연결기준 매출액은 184.99억으로 전년대비 12.11% 증가. 영업이익은 10.72억으로 67.20% 감소. 당기순이익은 24.06억으로 7.53% 감소.

2024년 12월10일 5253원에서 바닥을 찍은 이후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 4월21일 24850원에서 고점을 찍고 밀렸으나 7월14일 6700원에서 저점을 찍고 저점과 고점을 높히는 중으로, 이제부턴 저점을 줄때마다 물량 /*/**모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 7155원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 7450원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 8200원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 9000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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