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저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/07/08 21:00

개미신사

IBK투자증권은 에스티팜[237690]에 대한 목표주가를 18만원에서 20만원으로 상향 조정했다고 7월8일 밝혔다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.

정이수 연구원은 "에스티팜의 올해 2분기 연결 매출액과 영업이익은 1천79억원과 236억원으로 전년 대비 58.1%와 82.7% 증가할 것으로 추정한다"며 이같이 밝혔다.

그러면서 "영업이익은 컨센서스(시장평균전망치·173억원)를 36% 상회할 것으로 기대하며, 영업이익률은 21.9%로 전년 동기 대비 3%포인트 개선될 것"이라고 내다봤다.

정 연구원은 "올해 1월 체결한 825억원 규모의 올리고 위탁개발생산(CDMO) 신규 수주 효과가 본격 반영되면서 올리고 매출 비중이 78%까지 확대될 것"이라면서 "고마진 품목 중심의 제품 믹스 개선이 수익성 상승을 견인하는 가운데 환율 효과도 실적 개선에 기여할 것으로 판단한다"고 설명했다.

그는 "지난 6월 24일 파트너사 아이오니스의 리보핵산(RNA) 치료제 트린골자가 미국 식품의약국(FDA)으로부터 중증 고중성지방혈증 적응증 확대 승인을 받았다"면서 "트린골자의 연간 최대 매출이 30억 달러 이상으로 제시된 만큼 에스티팜의 올리고 CDMO 성장을 견인할 주요 품목으로 자리 잡을 것"이라고 기대했다.

에스티팜이 올리고뉴클레오타이드 중심의 기존 위탁개발생산(CDMO) 경쟁력을 메신저리보핵산(mRNA), 지질나노입자(LNP), 가이드리보핵산(gRNA) 등 차세대 RNA 치료제 전반으로 확장하며 글로벌 시장 공략에 속도를 내고 있다.

최석우 에스티팜 전무는 6월23일(현지시간) 미국 샌디에이고에서 열린 ‘2026 바이오 인터내셔널 컨벤션(바이오 USA)’ 현장에서 기자들과 만나 “에스티팜은 RNA와 유전자 단계 치료제 분야에서 제조사로서 중추적인 역할을 해왔다”며 “올리고뉴클레오타이드뿐만 아니라 mRNA, LNP 제형화, gRNA 등으로 사업 영역을 넓히고 있다”고 밝혔다.

에스티팜은 이번 BIO USA에서 글로벌 제약·바이오 기업들을 대상으로 통합 RNA CDMO 역량을 소개하고 있다. 회사의 주력은 올리고뉴클레오타이드 CDMO다. 최 전무는 “에스티팜은 올리고핵산 치료제 분야에서 글로벌 3위 수준의 포지션을 확보하고 있다”며 “현재 상업화된 주요 올리고 치료제 가운데 5개 제품의 공급을 맡고 있다”고 설명했다.

올리고핵산 치료제 시장은 희귀질환을 넘어 만성질환으로 확장되고 있다. 최 전무는 “과거에는 희귀 유전질환 중심이었지만 최근에는 고지혈증처럼 만성질환 영역에서도 1년에 두 번 주사로 치료하는 방식이 나오고 있다”며 “현재까지 27개의 올리고 기반 치료제가 승인됐고 최근 5~7년 사이 승인 속도가 빨라지고 있다”고 말했다.

수요 증가에 맞춰 생산능력 확대도 이어가고 있다. 에스티팜은 지난해 1000억원 이상을 투자해 올리고 생산라인 3개를 증설했다. 앞으로 2년 안에 대형 라인 2개를 추가로 늘릴 계획이다. 최 전무는 “한 프로그램당 대규모 단위의 생산기술이 필요한 상황에서 누가 안정적으로 만들어낼 수 있느냐가 업계의 숙제”라며 “수요에 대응하기 위해 생산능력을 늘리면서 기술 투자를 병행하고 있다”고 소개했다.

차세대 성장축으로는 항체올리고뉴클레오타이드접합체(AOC)가 꼽힌다. 항체가 특정 조직이나 세포로 약물을 전달하고 올리고핵산이 유전자 발현을 조절하는 방식이다. 최 전무는 “항체 치료제가 ADC로 진화한 것처럼 올리고 분야에서도 AOC가 대세로 가고 있다”며 “뇌, 폐, 심장 등 기존 전달이어려웠던 조직을 겨냥하는 기술로 주목받고 있다”고 진단했다.

유전자편집 분야도 기회로 보고 있다. 3세대 유전자가위기술(크리스퍼-카스·CRISPR-Cas) 기반 치료제에는 표적 유전자를 안내하는 gRNA와 편집효소를 발현시키는 mRNA 제조 역량이 필요하다. 에스티팜은 mRNA와 gRNA 제조, LNP 제형화 기술을 기반으로 이 시장에 대응한다는 전략이다.

최 전무는 “CRISPR-Cas, 생체 내(in vivo) 키메릭항원수용체-T(CAR-T)세포 치료제 등 RNA 기반 기술이 계속 확장되고 있다”며 “에스티팜은 필요한 기술을 미리 준비해 프로젝트를 진행하고 있다”고 설명했다.

에스티팜은 BIO USA를 글로벌 고객사와의 파트너링 확대 무대로 삼고 있다. 최 전무는 “기존 고객사와는 화상회의로만 하던 프로젝트 미팅을 현장에서 진행하고 신규 고객사에는 에스티팜의 레퍼런스와 상업화 경험을 설명하고 있다”며 “개발사들이 상업화까지 고려할 때 왜 에스티팜과 해야 하는지 이해할 수 있도록 알리고 있다. 에스티팜은 올리고뉴클레오타이드, mRNA, LNP, gRNA를 아우르는 통합 RNA CDMO 기업으로 입지를 강화하겠다”고 강조했다.

목암생명과학연구소(MOGAM Institute for Biomedical Research)는 에스티팜(ST Pharm)과 AI를 활용한 RNA 설계 및 최적화 기술 개발을 위한 공동연구개발 계약을 체결하였다고 6월18일 밝혔다.

이번 협약은 목암연구소가 보유한 AI 기반 RNA 구조체 설계역량과 에스티팜의 RNA 의약품 개발 및 생산기술을 결합해 차세대 RNA 치료제 개발경쟁력을 강화하고자 추진됐다. 양사는 이번 협력을 통해 AI 기반 RNA 설계·최적화 기술의 산업 적용 가능성을 확대하고, 데이터 기반의 연구개발 체계를 고도화함으로써 RNA 의약품 개발의 생산성과 효율성을 높여 나갈 계획이다.

신현진 목암연구소 소장은 "목암생명과학연구소는 생성형 AI와 바이오 파운데이션 모델을 활용해 RNA 설계 및 최적화 기술을 연구하고 있다”며 “이번 공동연구는 AI 기술을 실제 산업 환경에 적용해 그 활용 가능성을 검증하는 의미 있는 사례로, RNA 의약품 연구개발의 효율성을 높이고 국내 바이오산업의 혁신 생태계 조성과 글로벌 경쟁력 강화에 기여하는 계기가 될 것으로 기대한다”고 말했다.

에스티팜(237690)이 본격적인 이익 성장 구간에 진입해 올해 연간 영업이익 성장률 42%를 기록할 것이란 전망이 나왔다.

이지원 흥국증권 연구원은 6월10일 보고서에서 “에스티팜은 올 1분기 연결 매출액 670억 원, 영업이익 115억 원으로 영업이익이 컨센서스를 30% 상회하는 호실적을 기록했음에도 코스피 반도체 수급 쏠림 현상, 바이오 조정 국면 심화로 인해 주가는 실적 발표 이후 29% 하락했다”며 “올 2분기 이후 분기별 컨센서스 실적 추정치와 연간 이익 성장세 유지 전망에 아무런 변화가 없는 가운데 이런 주가 하락은 과도하다”고 지적했다.

이어 “1분기 시장 컨센서스 상회의 핵심 요인이었던 고마진 올리고 상업화 비중 증가에 따른 믹스 개선 효과가 내년까지 지속할 것”이라며 “올 하반기 제2올리고동 추가 증설 공시 및 인간면역결핍바이러스(HIV) 신약 ‘STP0404’ 임상 2a상 발표가 핵심 이벤트”라고 예상했다.

이 연구원은 올해 에스티팜이 연결 매출액 4414억 원, 영업이익 778억 원을 달성할 것으로 기대했다. 각각 전년 대비 33%, 42% 증가한 수치다. 특히 연간 상업화 비중이 77% 달해 에스티팜의 이익 증가와 기업가치 재평가에 긍정적인 기여를 할 것이라 봤다. 2027년 연결 매출액은 6143억 원, 영업이익은 1209억 원으로 전망했다.

그는 “에스티팜은 글로벌 리보핵산(RNA) 치료제 시장 확장 국면에서 본격적인 올리고 수주 확대 및 이익 성장 초입에 있다”며 “상업화 비중이 증가해 분기별 실적 불확실성도 제거되고 있다”고 강조했다.

올 1분기 연결기준 매출액은 669.61억으로 전년동기대비 27.74% 증가. 영업이익은 115.29억으로 1020.80% 증가. 당기순이익은 152.01억으로 2044.01% 증가.

작년 연결기준 매출액은 3316.81억으로 전년대비 21.2% 증가. 영업이익은 552.05억으로 99.4% 증가. 당기순이익은 546.07억으로 68.2% 증가.

동아쏘시오그룹 계열의 CDMO(CMO+CDO)방식으로 신약 원료의약품 및 제네릭 원료의약품을 제조, 판매하는 업체.

주요 제품은 올리고 핵산치료제 원료의약품 및 제네릭 원료의약품(API)임. 2019년 유럽 소재 CRO 업체 두 곳(스위스, 스페인)을 인수하고 2021년 4월, 8월 미국에 xRNA 및 유전자치료제(CAR-NKT) 개발을 위한 바이오텍회사(레바티오, 버나젠)를 설립함으로써, 자체신약 개발 - CRO - CDMO로 이어지는 신약 개발의 전과정을 One-stop-service로 처리 가능한 차별화된 밸류체인 시스템을 확보. 최대주주는 동아쏘시오홀딩스 외(46.55%), 주요주주는 국민연금공단(6.97%).

2024년 연결기준 매출액은 2737.51억으로 전년대비 3.94% 감소. 영업이익은 276.93억으로 17.36% 감소. 당기순이익은 324.64억으로 85.27% 증가.

2019년 8월6일 96500원에서 바닥을 찍은 후 2021년 12월29일 150800원에서 고점을 찍고 조정에 들어간 모습에서 2024년 1월19일 59900원에서 마무리한 이후 8월29일 120800원에서 고점을 찍고 120일선 아래로 밀렸으나 작년 4월7일 66600원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 4월27일 172100원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 6월8일 107600원에서 저점을 찍은 후 등락을 보이는 가운데 점차 저점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 111600원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 116300원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 128000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 141000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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