유진투자증권 커뮤니티

전종목토론

저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/04/22 19:46

개미신사

OCI가 1분기 흑자 폭을 키우며 반등의 발판을 마련했다. 1분기에는 고연화점 피치(HSPP) 판매 확대와 카본케미칼 제품 판가 상승, 피앤오케미칼 합병 및 중국 내수용 카본블랙을 생산하던 'OJCB(OCI Jianyang Carbon Black)' 청산에 따른 사업 재편이 실적 개선을 이끌었다. OCI는 또 "2분기부터는 반도체 소재와 기초소재 모두 한층 뚜렷한 개선 흐름이 나타날 것으로 기대한다"고 내다봤다.

OCI는 4월22일 1분기 실적발표를 통해 연결 기준 매출 5066억원, 영업이익 278억원을 기록했다고 밝혔다. 전년 동기 대비 매출은 6% 감소했으나, 영업이익은 171.4%가 늘었다. 당기순이익도 247억원으로 전분기 대비 612% 증가했다. 별도 기준으로도 매출 4484억원, 영업이익 275억원을 기록하며 수익성이 개선됐다.

사업부문별로 보면 카본케미칼이 실적 반등을 주도했다. 카본케미칼 부문은 1분기 매출 3361억원, 영업이익 317억원을 올렸다. 유가 강세에 따라 제품 전반의 가격이 상승했고, 피치 판매량 확대까지 겹치면서 영업이익이 전분기 대비 20배 넘게 뛰었다. 영업이익률도 9%까지 올라왔다. 베이직케미칼 부문은 매출 1847억원, 영업이익 14억원을 기록했다. 고객사 납기 일정에 따른 반도체용 폴리실리콘 판매 감소와 CA·TDI 정기보수 영향이 겹치면서 수익성이 일시적으로 둔화됐다는 설명이다.

반도체 빅사이클 효과로 2분기에는 실적이 더 개선될 전망이다. OCI는 컨퍼런스콜에서 반도체 소재의 경우 최종 수요는 활발하지만 밸류체인 전반에 재고가 남아 있어 실적 반영에 시차가 있었다고 설명했다. 2분기부터는 고객사 요청 물량이 늘고 제품 가격도 오르면서 반도체 소재 실적이 본격적으로 개선될 것으로 기대했다.

기초소재는 1분기 실적 부진이 오히려 2분기 반등의 배경이 됐다. OCI는 통상 2분기에 집중하던 군산·익산·포항·광양 공장 정기보수를 올해는 업황 부진을 감안해 1분기로 앞당겨 진행했다. 그 결과 1분기 원가 부담이 커졌지만, 2분기에는 정비 기저효과가 사라지고 CA와 TDI 가격 상승분이 본격반영될 전망이다. 회사도 2분기 베이직케미칼 실적이 개선될 것으로 내다봤다.

카본케미칼 역시 흐름이 좋다. OCI는 2분기에도 유가 강세와 안정적인 원재료 수급을 바탕으로 경쟁력을 이어갈 것으로 전망했다. 여기에 전도성 카본블랙 3만톤 증설이 상반기 중 완료되고 하반기 상업생산이 본격화되면 고부가 제품 비중이 높아지며 수익성도 한층 개선될 가능성이 크다. OCI는 “반도체 소재 증설 효과 본격화, 기초소재 판가 정상화, 고부가 카본소재 확대를 통해 수익성 개선을 이어가겠다”고 밝혔다.

올 1분기 연결기준 매출액은 5066.08억으로 전년동기대비 6.0% 감소. 영업이익은 278.07억으로 171.4% 증가.당기순이익은 247.48억으로 173.50억 적자에서 흑자전환.

삼성증권은 3월31일 OCI에 대해 베이직 케미칼과 카본 케미칼 등 전 사업부의 실적 회복 기대감 속에 밸류에이션 재평가 국면에 진입할 것이라고 분석했다. 이에 투자의견 BUY와 목표주가 13만원을 제시했다.

조현렬 삼성증권 연구원은 "OCI의 밸류에이션은 12개월 선행 기준 P/B는 2023년 1.2배를 정점으로 2025년 평균 0.45배까지 떨어졌다"며 "이는 수익성 악화에 따른 영향으로 같은 기간 ROE가 -5.4%까지 훼손된 데 따른 것"이라고 분석했다.

다만 향후 실적 개선과 함께 수익성 회복이 본격화될 것으로 예상된다. 조 연구원은 "베이직 케미칼 및 카본 케미칼 등 전 사업부 실적의 동반 회복에 힘입어 2026년 ROE도 7.2%로 빠르게 회복되고, 2027~2028년 8~9%까지 개선될 것"이라며 "현재 P/B 0.68배 대비 추가적인 재평가 가능할 것"이라고 분석했다.

베이직 케미칼 부문에서는 반도체 업황 회복이 핵심 변수로 지목된다. 반도체 메모리 시장 반등에 따라 관련 소재 수익성이 빠르게 개선될 것으로 예상된다. 조 연구원은 "반도체 메모리 업황 회복에 힘입어 반도체향 소재 수익성 두드러진 회복을 기대한다"며 "업황 회복의 수혜는 인산, 과산화수소, 폴리실리콘 순으로 반영될 것"이라고 말했다.

특히 반도체 고객 비중이 높은 점이 긍정적으로 작용할 전망이다. 그는 "반도체 고객향 매출이 베이직 케미칼 사업의 62% 이상이기에, 수익성 뚜렷한 회복세 기대"라고 강조했다. 또한 고부가 제품인 인산계 식각액(Etchant)의 경우 고객사 품질 인증이 마무리 단계에 있어 상업화 시 추가적인 밸류에이션 상향 요인이 될 수 있다는 분석이다.

카본 케미칼 부문 역시 업황 개선 기대가 반영되고 있다. 해당 사업은 석탄계 원료 기반으로 운영되며, 일부 제품은 석유계 원료 제품과 경쟁 관계에 있다. 조 연구원은 "석탄계 원료를 활용하는 카본 케미칼 매출 중 45%는 석유계 원료와 경합한다"며 "최근 유가 급등에 따른 제품 가격 상승은 석탄계 원료를 사용하는 동사 카본 케미칼 사업에게 반사 수혜를 안길 것"이라고 설명했다.

작년 연결기준 매출액은 2조0094.29억으로 전년대비 9.3% 감소. 영업이익은 4.40억으로 99.6% 감소. 당기순이익은 684.76억 적자로 896.69억에서 적자전환.

기존 OCI에서 베이직케미컬, 카본케미컬, 전자소재 사업부문, 개발영업 사업부문이 인적분할되어 재상장된 업체. 태양전지 및 반도체 웨이퍼의 핵심소재로 사용되는 초고순도 폴리실리콘(Polysilicon)의 원천기술 보유. 베이직 케미컬 사업부문(반도체용 폴리실리콘, TDI, 과산화수소 등 관련 제품의 제조, 판매), 카본 케미컬 사업부문(핏치, 카본블랙, 벤젠 등 관련 제품의 제조, 판매), 에너지솔루션 사업부문(태양광 발전), 기타 사업 부문(용역, 자산 임대, 재활용업 등) 등을 영위중. 최대주주는 OCI 홀딩스 외(46.51%).

2024년 연결기준 매출액은 2조2152.86억으로 전년대비 71.88% 증가. 영업이익은 1104.93억으로 92.33% 증가. 당기순이익은 896.69억으로 71.77% 증가.

작년 4월9일 49000원에서 최저점을 찍은 후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 중으로, 저점에선 매수 시점을 노려볼 수 있을듯 보여집니다.

손절점은 126200원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 131400원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 144500원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 159000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

인쇄하기

윗글: 셀트리온..
아랫글: 셀트리온/서회장의 성적(꼴)