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밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/04/07 17:47

개미신사

SK증권은 4월7일 한화에어로스페이스에 대해 투자의견 '매수'와 목표주가 190만원을 제시했다. 유럽과 중동 전역으로 수주 파이프라인이 확대되고 있고, 미국 지상방산 시장 진출 가능성까지 열리고 있다는 판단에서다.한승한 SK증권 연구원은 "미 육군은 ERCA(확장사거리포병) 사업 대체를 위해 K9 자주포를 검토 중인 것으로 파악되며, 올해 7월 중 숏리스트 발표가 예상되기에 미국 지상방산 수출 트랙레코드 확보 이전 선제적 매수 시점이라는 판단"이라고 밝혔다.SK증권은 한화에어로스페이스의 올해 1분기 연결 매출액을 전년 동기 대비 16.2%, 전분기 대비 24.3% 감소한 6조3736억원으로 추정했다. 영업이익은 전년 동기 대비 42.6% 증가, 전분기 대비 1.0% 감소한 7998억원으로 시장예상치 8282억원을 소폭 하회할 것으로 내다봤다.

예상치 하회의 배경으로는 상대적으로 마진이 낮은 개발사업의 비중 증가와 하반기 납품 물량을 위한 상반기 집행 비용 증가를 꼽았다. 최근 이란 전쟁으로 우려가 커진 물류비의 경우 환율 상승 효과와 어느 정도 상계되면서 실적 악영향은 제한적일 것으로 예상했다.수주 측면에서는 올해 들어 이미 상당한 성과를 거뒀다는 분석이다.

SK증권에 따르면 한화에어로스페이스는 올해 2월 약 1조3000억원 규모의 천무 수출 계약에 이어, 4월에는 폴란드 천무 유도탄 3차 실행계약 이행을 위한 약 2조4000억원 규모의 후속계약을 체결하며 올해 총 3조7000억원의 수주실적을 달성했다.연내 추가 수주 가능성도 높게 봤다. 스페인 K9의 경우 GD의 임시처분 신청과 별개로 지난 3월 해당 회사가 Indra 및 UTE ATP CADENAS와 MOU를 체결하면서 연내 수주 가능성이 높아졌다고 설명했다. 또 프랑스의 다연장로켓 도입 후보로 미국 HIMARS, 이스라엘 PULS를 제치고 천무의 가능성이 유력하다는 현지 평가로 수주 가능성도 상승했다고 밝혔다.한 연구원은 "스페인 K9, 사우디 MNG, 루마니아 레드백, 폴란드 K9 EC3 등을 포함한 다수의 수주 계약 체결이예상됨에 따라 수주잔고 감소에 대한 우려는 불필요하다"며 "핀란드 및 에스토니아도 작년부터 K9 추가 도입에 대한 예산 산정을 꾸준히 진행해온 결과 연내 수주 가능성이 높아졌다"고 덧붙였다.SK증권은 수출 파이프라인이 기존 동유럽 중심에서 서유럽을 포함한 유럽 전역으로 확대되고 있다고 판단했다.한 연구원은 "사우디 MNG 사업의 경우 이란 전쟁으로 의사결정 시점이 기존 상반기에서 하반기로 지연될 수 있으나, 시점의 문제일 뿐 오히려 전쟁으로 경쟁국인 중국의 가능성이 축소되며 회사의 수주 가능성이 높아졌다"며 "특히 중동 지역 천궁-2 조기 인도 및 추가 물량 요청에 이어 L-SAM 수출 계약까지 기대되며 수주 모멘텀이 하반기 갈수록 확대될 것"이라고 전망했다.연간 실적 전망으로는 올해 폴란드 부속품 인도 및 이집트 K9 양산 물량 증가, 호주 K9 공급 시작으로 수출 비중 감소 없이 작년과 유사한 수익성 흐름을 이어갈 것으로 내다봤다. 올해 연간 매출액은 전년 대비 15.4% 증가한 30조8100억원, 영업이익은 36.9% 증가한 4조2290억원으로 추정했다. 내년에는 매출액 35조4430억원(+15.0%), 영업이익 5조5350억원(+30.9%)으로 성장세가 이어질 전망이다.

한화에어로스페이스가 에스토니아에 4400억원 규모 방산 투자에 나선다.발트뉴스서비스(BNS)는 3월6일 한화에어로스페이스가 에스토니아에 탄약 공장 건설 지원 등의 내용을 담은 대규모 방산 협력 패키지를 내놨다고 보도했다.1억유로(약 1718억원)의 직접 투자를 포함해 총 2억6000만유로(약 4465억원) 규모로 방산사업에서 협력한다. 약 2500만유로를 투입해 에스토니아에 40㎜ 탄약 생산 공장을 설립할 계획이다. 해당 공장은 현지 제조업체와의 협력을 통해 운영되며 연간 30만 발 이상의 생산능력을 갖춘다.이 회사는 약 2300만유로를 투자해 K-9 자주포, 다연장 로켓 천무 등 에스토니아에 수출한 무기의 자체 유지·보수 센터를 건립하는 방안도 방산 협력 패키지에 담았다. 에스토니아군 전문 교육 프로그램 지원과 현지 정보기술(IT) 기업들과의 연구개발 계획도 포함됐다. 이를 통해 창출될 경제적 효과는 1억6000만유로로 추산된다.김동현 한화에어로스페이스 LS사업부장은 현지 매체에 “K-9과 천무 프로그램을 통해 쌓아온 신뢰를 바탕으로 보병전투장갑차(IFV) 분야로 협력을 확대해 에스토니아 방위력 강화와 방산 자립 발전의 토대를 마련하고자 한다”고 밝혔다.

중동 지역의 군사 긴장이 고조되면서 아랍에미리트(UAE)가 한국 정부에 국산 중거리 방공체계 '천궁-Ⅱ(M-SAMⅡ)'의 조기 공급을 요청한 것으로 알려졌다. 이란의 미사일·드론 공격이 이어지며 걸프 국가들의 요격미사일 소모가 급증한 데 따른 것으로, K-방산의 생산능력(CAPA)과 납기 조정이 동시에 시험대에 올랐다는 평가가 나온다.

3월6일 방산업계에 따르면 UAE는 최근 한국 정부에 천궁-Ⅱ 포대를 계약상 납기보다 앞당겨 공급해 달라고 요청했다. 포대 조기 인도가 어렵다면 소진 중인 요격미사일을 우선 공급해 달라는 요구도 함께 전달한 것으로 전해졌다.

정부는 UAE의 요청을 신중하게 검토하고 있는 것으로 알려졌다. 한국군 운용 물량은 물론 사우디아라비아, 이라크 등 기존 계약국에 우선 납품해야 할 물량이 남아 있는 데다 중동 수송 여건도 변수로 꼽힌다. 이 때문에 당장 공급 일정을 조정하기는 쉽지 않지만, 정부는 우선 제공 가능한 물량이 있는지와 인도 시점을 앞당길 수 있는지를 들여다보고 있다.

UAE는 지난 2022년 LIG넥스원, 한화시스템, 한화에어로스페이스와 천궁-Ⅱ 10개 포대 도입 계약을 체결했고, 이 가운데 2개 포대가 실전 배치된 상태다.

UAE는 최근 대규모 공습 상황에서 방공망을 총동원해 대응하고 있다. 현지 보도에 따르면 탄도미사일 534발을 탐지해 이 가운데 494발을 요격해 92.5%의 요격률을 기록했고, 순항미사일 18발은 전량 격추한 것으로 전해졌다. 업계에서는 이런 실전 경험이 중동 내 추가 수요로 이어질 가능성이 있다고 보고 있다.

천궁-Ⅱ는 국내 대표 방산 기업들의 협업으로 개발·생산되는 체계다. LIG넥스원이 미사일과 체계종합을 맡고, 한화에어로스페이스는 발사대와 차량 등 발사체계 분야를, 한화시스템은 레이더 등 탐지·추적 장비를 담당하고 있다. UAE의 조기 공급 요청은 곧바로 이들 업체의 생산능력과 협력사 공급망 부담으로 이어질 수 있다는 분석이 나온다.

천궁-Ⅱ 1개 포대는 다기능 레이더, 교전통제소, 이동식 발사대 4기로 구성되며, 발사대 1기에는 요격미사일 최대 8발이 탑재된다. 방위사업청 기준으로 1개 포대 가격은 약 960억원 수준으로 알려져 있다. 성능 면에서는 요격 고도 약 20㎞,최대 사거리 약 50㎞로 평가된다. 한국군이 별도로 운용 중인 미국산 PAC-3 MSE는 요격 고도 40㎞, 최대 사거리 90㎞ 수준으로 알려져 있다.

천궁-Ⅱ의 강점으로는 전방위 교전 능력이 꼽힌다. 레이더는 회전 탐색 중 표적을 포착하면 해당 방향으로 전환해 추적하고, 요격미사일은 발사 직후 자세를 바꿔 목표물을 향해 비행한다. 비행 중에도 측추력기(TVC)를 통해 자세와 방향을 조정할 수 있어 기동성이 강점으로 평가된다.

중동 사태가 장기화할 경우 걸프 국가들의 요격탄 비축분은 더 빠르게 줄어들 것으로 보인다. 러시아·우크라이나 전쟁 이후 방공미사일 수요가 전 세계적으로 급증한 데다 이번 분쟁까지 겹치면서 공급망 부담도 더욱 커지고 있다.

업계에서는 천궁-Ⅱ의 실전 성과가 추가 수출 기회로 이어질 가능성을 주목하면서도, 결국 수출 경쟁력의 핵심은 성능뿐 아니라 안정적인 생산과 납기 대응 능력이 될 것으로 보고 있다.

방산업계 관계자는 "이번 UAE의 요청은 천궁-Ⅱ 성능에 대한 신뢰를 보여주는 동시에 한국 방산의 생산 대응 능력을 시험하는 사례"라며 "중동 시장에서는 성능 못지않게 긴급 물량을 얼마나 빠르게 공급할 수 있는지가 중요한 경쟁 요소가 될 것"이라고 말했다.

K-방산 '빅4'가 사상 처음으로 합산 매출 40조원을 돌파했다. 폴란드 K9·K2, 중동 '천궁-Ⅱ' 등 대형 수출 물량이 본격 납품 구간에 진입한 결과다. 이익 증가 폭은 매출을 웃돌았다. 업계에서는 올해 합산 영업이익이 6조원대 중후반까지 확대될 수 있다는 전망도 나온다. 다만 유럽연합(EU)의 '유럽산 우선' 기조 강화는 다음 수주전의 변수로 부상하고 있다.

2월14일 업계에 따르면 한화에어로스페이스·현대로템·LIG넥스원·한국항공우주산업(KAI) 등 4사의 지난해 합산 매출은 40조4526억원, 영업이익은 4조6324억원으로 집계됐다. 전년 대비 매출은 79.5%(22조5336억원), 영업이익은 74.6%(2조6528억원) 증가했다. 과거 체결한 대형 수출 계약이 납품 단계에 들어서며 매출 인식이 확대된 영향이다.

한화에어로스페이스는 매출 26조6078억원, 영업이익 3조345억원을 기록했다. 폴란드향 K9 자주포와 다연장로켓 '천무' 납품이 지상방산 실적을 끌어올렸다. 현대로템은 폴란드 K2 전차 수출 효과로 매출 5조8390억원, 영업이익 1조56억원을 달성했다. 창사 이후 첫 영업이익 1조원 돌파다. LIG넥스원은 중동향 '천궁-Ⅱ' 물량이 반영되며 매출 4조3094억원, 영업이익 3231억원을 거뒀다. KAI는 매출 3조6964억원, 영업이익 2692억원으로 증가세를 이어갔다.

실적 개선은 수주 잔고의 납품 전환 효과가 본격화된 결과다. 향후 정비(MRO)·부품·탄약 등 후속 지원 계약이 더해질 경우 수익 구조는 한층 안정될 전망이다.

올해도 납품 일정은 이어진다. 한화에어로스페이스는 폴란드 잔여 물량과 호주 레드백 장갑차 인도가 예정돼 있다. 현대로템은 폴란드 2차 계약분 K2 전차를 순차 공급한다. LIG넥스원은 '천궁-Ⅱ'를 앞세워 중동 시장 확대를 노린다. KAI는 폴란드·말레이시아 FA-50 사업 진행률이 높아지며 완제기 수출 기반을 강화할 것으로 보인다.

신규 수주 기대도 유효하다. 스페인 7조원 규모 K9 자주포 계약, 페루·루마니아 K2 전차 사업, KF-21 수출 가능성이 거론된다. 수주잔고는 한화에어로스페이스 지상방산 37조2000억원, 현대로템 디펜스솔루션 10조5181억원, KAI 27조3437억원 수준이다. 납품 실적의 추가 성장을 뒷받침할 기반으로 평가된다.

변수는 유럽 정책 환경이다. EU가 역내 방위산업 육성과 공급망 자립을 강화하며 '유럽산 우선' 기조를 뚜렷이하고 있다. 업계 관계자는 "현재는 납품이 실적을 견인하지만, 다음 사이클에서는 현지화 전략이 수주를 좌우할 것"이라며 "유럽 내 생산설비 확대와 파트너십 구축 속도가 경쟁력을 가를 수 있다"고 말했다.

수출 납품 효과로 외형과 수익을 동시에 키운 K-방산. 다음 과제는 현지화다. 40조원을 넘어선 성장세를 얼마나 오래 이어갈지가 관건이다.

작년 연결기준 매출액은 26조60747.81억으로 전년대비 136.372% 증가. 영업이익은 3조0344.69억으로 75.21% 증가. 당기순이익은 2조1417.14억으로 15.68% 감소.

한화그룹 계열의 항공엔진사업을 영위하는 업체. 국내 군수 엔진시장에서 독점적 지위를 유지하고 있으며, 2015년 P&W사와 GTF(Geared Turbo Fan) 엔진의 RSP(Risk and Revenue Sharing Program) 계약을 체결. 주요 품목은 가스터빈엔진 및 엔진부품, 엔진정비 등으로, 상표는 T50/FA50, F100, LM2500, KUH, LPT모듈, Blade, Case 등임. 22년11월 한화디펜스를 흡수합병. 주요 종속회사로 한화시스템 등을 보유. 최대주주는 한화 외(33.98%), 주요주주는 국민연금공단(9.12%).

2024년 연결기준 매출액은 11조2462억으로 전년대비 42.5% 증가. 영업이익은 1조7247억으로 190.2% 증가. 당기순이익은 2조5452억으로 160.5% 증가.

1998년 6월27일 2379원에서 바닥을 찍은 후 2010년 9월3일 122244원에서 고점을 찍고 조정에 들어간 모습에서 2020년 3월23일 15127원에서 마무리한 모습입니다. 이후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 3월4일 1713000원에서 최고가를 기록 후 밀렸으나 31일 1217000원에서 저점을 찍고 저점과 고점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 1423000원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 1482000원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 1630000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 1800000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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