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저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/02/21 11:31

개미신사

메리츠증권은 2월19일 에이치브이엠(295310)에 대해 글로벌 최대 민간 우주 기업의 신형 발사체 상용화에 따른 수혜가 기대되고 있어 향후 귀추가 주목되고 있다고 평가했다.

메리츠증권에 따르면 에이치브이엠의 지난해 4분기 별도 기준 매출액과 영업이익은 전년 동기 대비 각각 90.5% 늘어난 234억원, 흑자전환한 38억원으로 영업이익 기준 시장 컨센서스 23억원을 상회했다. 글로벌 최대 민간 우주 기업향 우주 매출은 전 분기 대비 69.7% 증가한 157억원(비중 67.0%)으로 추정되며, 신규 2공장 가동이 실적 개선을 주도한 것으로 파악된다는 분석이다.재고자산 충당금을 보수적으로 쌓으면서 매출원가율이 소폭 상승했으나, 영업 레버리지 효과로 영업이익률은 16.4%를 기록했다.당기순이익은 영업외단에서 전환사채 파생상품 평가이익이 발생하면서 흑자전환한 71억원을 시현했다.정지수 메리츠증권 연구원은 에이치브이엠의 올해 연간 별도 기준 매출액과 영업이익을 지난해 대비 각각 59.4% 상승한 1061억원, 110.9% 증가한 178억원으로 전망했다.이에 대해 "우주 매출 비중이 지난해 59.9%에서 올해 66.3%로 확대되면서 영업이익률 역시 4.1%p 개선된 16.8%를 기록할 것"이라고 점쳤다.정 연구원은 "제 2공장의 경우 일부 장비 입고가 지연되는 등 이슈로 인해 완전 가동 상태는 아니나 올해 연간 정상 가동에는 큰 어려움이 없을 것"이라고 짚었다.아울러 "글로벌 최대 민간 우주기업의 신형 발사체는 지난해 10월 첫 시험 발사 성공 후 성능을 개량한 발사체로 변경해 추가 테스트를 앞두고 있다"며 "이르면 올해 중순 상용화에 성공할 경우 신형 발사체 제작 수요 증가에 따른 가동률 상승이 기대된다"고 조언했다.

에이치브이엠이 스페이스X향 공급 실적을 기반으로 흑자전환에 성공했다는 소식에 상승세다.

2월11일 오후 1시 53분 현재 에이치브이엠은 전일 대비 4900원(5.55%) 오른 9만3200원에 거래됐다.

이날 에이치브이엠은 지난해 개별기준 영업이익이 84억8933만원으로 전년대비 흑자전환했다고 공시했다.

같은 기간 매출액은 665억3154만원으로 47.4% 증가한 것으로 집계됐다. 당기순이익 역시 99억3053만원으로 흑자전환했다.

에이치브이엠은 2013년 설립된 발사체 특수금속 원소재 공급 기업이다. 주요 사업은 고순도금속, 스퍼터링 타겟, Ni계·Ti계 특수금속 제조다. 매출 비중은 기존 사업 64%, 우주 19%, 항공방위 16%로 나뉜다. 2022년 하반기부터 스페이스X에 첨단공급을 시작하며, 우주 산업 매출 비중이 늘어나고 있다. 2022년 3%에서 올해 19%까지 확대됐다.

김주형 그로쓰리서치 연구원은 "트럼프 대통령의 당선으로 인해 규제당국에 의해 제한 받고 있는 스페이스X사의 연간 로켓 발사 횟수 규제 완화 가능성이 커져 자연스럽게 추진체 수요체가 늘어나면서 수익성이 크게 증대할 것으로 보인다"고 했다.

이어 "동사도 첨단 소재 생산을 위해 5420톤, 가동률 80% 이상이던 캐파(생산능력)를 내년 증설 완공으로 2.3배 이상인 1만2700톤으로 늘릴 것으로 밝혔다"고 했다.

작년 개별기준 매출액은 665.32억으로 전년대비 47.4% 증가. 영업이익은 84.89억으로 673.89억 적자에서 흑자전환. 당기순이익은 99.31억으로 83.88억 적자에서 흑자전환.

신한투자증권은 1월20일 첨단 금속 소재 전문 기업 에이치브이엠에 대해 "1년 만에 주가가 약 172% 상승해 우주 섹터(업종) 평균 상승률 109%를 크게 웃돌았다"고 분석했다.

이날 허성규 신한투자증권 연구원은 "에이치브이엠은 향후 우주 업종 내에서 상대적으로 높은 주가 상승세가 이어질 것"이라며 이같이 밝혔다.

지난해 우주 밸류체인(가치사슬)은 미국 민간 우주개발 기업 스페이스X의 기업공개(IPO) 계획이 구체화되며 전반적인 주가 상승세가 나타났다. 에이치브이엠은 지난해와 올해 실적 가이던스(기업 자체 실적 전망치) 변동이 없었지만, 스페이스X에 특수 금속을 납품하는 것으로 알려져 주가가 크게 뛰었다.

지난해 4분기 매출액은 141억원으로 전년 동기 대비 14.9% 증가하고, 영업이익은 21억원으로 흑자전환해 영업이익률 14.8%를 기록할 것으로 전망된다. 허 연구원은 "우주 산업 매출 비중이 68.5% 수준으로 올해도 유사한 비중이 지속될 것"이라고 짚었다.

그러면서 "서산 제2공장은 4분기부터 매출이 발생하기 시작했다"며 "최대 가동률은 현실적으로 70%대를 전망하기 때문에 3~4년 후 매출액이 3000억원까지 올라오는 게 이상적이다. 장비 대형화로 마진율은 중기 15% 수준을 전망한다"고 말했다.

우주 섹터 집중도 역시 지속해서 강화될 전망이다. 스페이스X의 상반기 차세대 발사체 공중 급유 실험, 연말 화성·지구 발사창(발사 가능 시간대) 확보 등이 기대 요소다.

다만 허 연구원은 "FMM(금속성 마스크) 원재료를 사용한 고객사의 퀄 테스트(품질 인증)가 진행 중인 만큼, 이 부분은 추정치에는 미반영했다"며 "유통 구조상 SCM(공급망 관리) 업체를 통해 최종 납품하는 구조로 금속의 명확한 사용처 및 재주문 빈도 등 구체적 사항 특정은 어려운 편"이라고 덧붙였다.

코스닥 상장사 에이치브이엠은 우주항공 금속 유통회사와 92억원 규모의 슈퍼 알로이(Super Alloy) 공급계약을 맺었다고 1월9일 공시했다. 슈퍼 알로이는 우주선·항공기 등의 엔진에 적용되는 고강도 합금을 말한다.

계약상대방은 영업기밀 준수 요청에 따라 공개되지 않았다. 계약규모는 에이치브이엠의 2024년 개별 기준 매출의 20.4%에 해당하며, 계약기간은 전날부터 11월2일까지다.

에이치브이엠은 "계약내용은 진행상황에 따라 변경될 수 있다"며 "계약상대방과 협의에 따라 변경될 수 있다"고 설명했다.

에이치브이엠이 국내 유통사를 통해 미국 우주기업에 특수합금을 지속적으로 납품하며 우주 산업 중심의 매출 구조를 강화하고 있다.

작년 12월15일 최정환 LS증권 애널리스트가 발간한 에이치브이엠 탐방 보고서에 따르면, 에이치브이엠의 올해 3분기 누적 기준 전방 산업별 매출 비중은 우주 56%, 항공방위 14%, 반도체 16%, 석유화학 14%로 집계됐다. 이 가운데 우주 분야 매출 비중은 지속적으로 증가하고 있는 것으로 나타났다.

보고서에 따르면 에이치브이엠은 Cu·Fe·Ni계 특수합금을 주력으로 생산하는 기업으로, 고청정 진공용해(VIM, VAR, ESR) 기반의 생산 역량을 보유하고 있다. Fe계 합금은 고강도를 요구하는 구조재에, Ni계 합금은 고내열성이 필요한 엔진 부품에 주로 적용되고 있으며, 이러한 제품군이 미국 우주 기업들의 수요와 맞물리며 납품이 이어지고 있다는 설명이다.보고서는 글로벌 경쟁 환경 측면에서도 에이치브이엠의 포지션을 주목했다. 미국 ATI, Carpenter Technology 등 해외 특수합금 업체들도 Fe·Ni계 합금을 생산하고 있으나, 방위산업·자동차·항공 등 기존 전통 산업향 장기 공급 계약 물량이 많아 우주 분야에 특화된 합금 공급은 제한적인 상황으로 분석했다. 이로 인해 국내 유통사를 통한 에이치브이엠과 미국 우주기업 간 공급 관계는 지속될 가능성이 높다고 평가했다.설비 측면에서는 상장을 통해 조달한 자금 432억원 가운데 약 205억원을 투입해 서산 제2공장 건설과 VIM·VAR·ESR 용해로 설비 투자가 이뤄졌다. 현재 제2공장은 정상 가동 중이며, 특수합금 공정 특성상 향후 단조·압연 등 후공정 설비 투자가 추가로 필요할 것으로 보고서는 전망했다.보고서는 이러한 설비 확충이 규모의 경제 효과로 이어질 가능성에 주목했다. 우주 산업 확대에 따라 특수합금 수요가 증가하는 가운데, 생산 능력 확대가 중장기적으로 실적 개선의 기반이 될 수 있다는 분석이다. 보고서는 "우주 산업과 함께 특수합금 수요가 증가하는 국면에서 에이치브이엠은 우주 분야에 집중한 매출 구조를 보유하고 있다"고 진단했다.

항공 특수 소재 기업 에이치브이엠이 우주 사업을 넘어 항공ㆍ방위산업 확대를 위한 국제 항공 우주 및 방위 계약업체 인증 프로그램(NADCAP)을 획득한 것으로 확인됐다.

에이치브이엠은 이번 인증으로 미국 글로벌 민간 로켓개발사 1차 밴더사로 우주항공 분야뿐 아니라 항공·방산 시장 진출도 가능해졌다. 실제로 현재 항공-방산 고객사들과 수주를 위한 접촉 중인 것으로 알려졌다.

작년 11월20일 에이치브이엠 관계자는 “지난달 NADCAP 인증을 받게 됐다”며 “항공과 방산 쪽으로 진출하겠다는 의지가 담겼다”고 말했다.

그러면서 “관련 고객사와 어느 정도 얘기되는 부분이 있으며, 수주를 위한 접촉을 진행 중”이라고 덧붙였다.

NADCAP은 미국 항공우주산업협회(PRI)가 운영하는 국제 항공·방산 품질 인증 프로그램으로, 보잉·에어버스·록히드마틴 등 글로벌 항공·방산 기업들이 공급망 참여 기업에 필수적으로 요구하는 공정 인증이다. 특수금속·용해·열처리·용접 등 고난도 제조 공정이 국제 기준의 품질·신뢰성을 충족하는지 독립기관이 직접 심사해 부여한다.

회사 측은 NADCAP 인증으로 기술력이 검증되면서 성장 중인 우주 분야뿐 아니라 신성장 동력으로 항공과 방산 진출도 적극적으로 추진할 예정이다.

에이치브이엠은 슈퍼알로이, 고순도 금속, 스퍼터링 타겟, 니켈(Ni)·티타늄(Ti)계 특수금속 등 첨단 금속 소재를 전문적으로 제조하는 기업이다. 2003년 창업 이후 독자적인 용해 기술과 생산 설비를 구축하며 국내 첨단금속 산업의 핵심 공급사로 자리매김해왔다.

2023년부터 스페이스X 1차 벤더사로 특수금속을 공급하면서, 우주항공 시장에서 입지를 강화하고 있다.

에이치브이엠의 가장 큰 경쟁력은 주요 공정을 자체 개발한 첨단 용해 설비에 있다. 회사는 진공 유도 용해(VIM), 진공 아크 재용해(VAR), 플라즈마 아크 용해(PACHM), 전자빔 용해(EBCHM) 등 고난도 공정 장비를 직접 제작해 운영해 왔다. 소재별 특성을 정밀하게 제어할 수 있는 제조 체계를 갖춘 덕분에 고순도·고성능 금속 생산에서 높은 기술 신뢰도를 확보했다는 평가다.

올해 6월 준공된 충남 서산 제2공장은 회사의 기술력과 생산 능력을 한 단계 끌어올리는 계기가 되고있다. 우주항공 산업 수요 증가에 대응하기 위해 조성된 이 공장에는 국내 최대인 12톤급 진공 유도 용해(VIM) 설비와 진공 아크 재용해(VAR) 2기, 전기로 슬래그 재용해(ESR), 리액티브 진공 아크 재용해(RVAR) 등 최신 설비가 구축돼 있다. 이를 통해 고객사의 고사양 금속 수요에 보다 신속하고 효율적으로 대응할 수 있는 기반을 마련했다.

이 회사는 우주 사업 실적의 고속 성장을 기반으로 3분기 실적도 성장 중이다. 3분기 누적 매출액은 431억 원으로 전년 동기 대비 31.4% 증가했고, 영업이익은 46억 원으로 287% 늘었다.

서산 제2공장의 매출액이 4분기부터 반영되는 것을 고려하면 향후 성장세가 이어질 것으로 예상된다.

2024년 연결기준 매출액은 451.40억으로 전년대비 8.88% 증가. 영업이익은 67.89억 적자로 37.28억에서 적자전환. 당기순이익은 83.88억 적자로 60.56억 적자에서 적자폭 확대.

첨단금속 전문 제조업체. 주요 제품으로는 우주항공 구리합금 소재, 항공기 부품용 베타 열처리 타이타늄 합금, Ni계 초내열합금, 고청정 인바합금, 스퍼터링타겟 등이 있으며, 반도체, 전기/전자, 우주/항공/방위, 석유/화학, 에너지/발전 등의 다양한 산업군에 걸쳐 300개가 넘는 고객을 확보.최대주주는 문승호 외(47.72%).

2023년 연결기준 매출액은 414.57억으로 전년대비 16.82% 증가. 영업이익은 37.28억으로 211.45% 증가. 당기순이익은 60.56억 적자로 4.26억 적자에서 적자폭 확대.

2024년 6월28일 상장, 당일 31750원에서 고점을 찍고 밀렸으나 7월18일 10480원에서 최저점을 찍은 이후 작년 8월4일 39350원에서 고점을 찍고 밀렸으나 11월21일 16800원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 2월4일 98700원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 6일 70500원에서 저점을 찍고 등락을 보이는 가운데 저점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 80100원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 83400원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 91800원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 101000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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