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밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/02/16 11:28

개미신사

미래에셋증권은 2월13일 기가비스(420770)에 대해 인공지능(AI) 반도체 패키징 투자 확대에 따른 수주 모멘텀이 가시화되고 있어 주목해야 할 시기라고 평가했다.

기가비스는 플립칩 볼그리드어레이(FC-BGA) 기판의 빌드업 공정에서 내층 회로 패턴을 검사·확인·수리하는 광학 장비 전문기업이다. FC-BGA 검사장비 기준 글로벌 시장 점유율 약 60%를 확보하고 있다. 지난해 잠정 연간 매출액과 영업이익은 전년 대비 각각 101% 늘어난 524억원, 흑자전환한 121억원(영업이익률 23%)을 기록했다.

미래에셋증권에 따르면 AI 데이터센터용 그래픽처리장치(GPU)·주문형반도체(ASIC) 수요 본격화로 인해 글로벌 주요 FC-BGA 기판 업체들의 증설 투자가 재개되는 흐름을 보이고 있는 상황이다.

장다현 미래에셋증권 연구원은 "동사는 핵심 고객사 내 FC-BGA 검사장비 점유율 95% 이상으로, 고객사의 시설투자비(CapEx) 집행이 수주로 연결될 가능성이 높은 구조"라며 "주요 고객사의 증설 발표가 이어지며 동사의 수주 기회도 확대될 것"이라고 짚었다. 이어 "올해 하반기 준공 예정인 화성 신공장이 본격 가동될 시, 연간 매출 기준 생산능력이 약 3500억원 수준까지 확대돼 납기 대응 여력 개선이 예상된다"고 설명했다.

장 연구원은 "FC-BGA 기판의 층수 증가 및 라인(Line)과 공간(Space) 미세화는 검사 공정 난이도와 검사량을 동시에 확대시키는 요인으로, 장비 사양 상향을 통한 평균판매단가(ASP) 개선 여지가 있다"고 짚었다. 이에 대해 "동사는 2μm급 검사장비 개발을 완료했으며, 글로벌 고객사 연구개발(R&D) 센터에서 검증이 진행 중"이라고 덧붙였다. 또한 "컬러·형광 이미지와 AI 검사 플랫폼(GIDC)에서도 일부 매출이 발생하기 시작했다"며 "PLP, 유리 기판 등 차세대 패키징 영역은 FC-BGA와 적층 구조가 유사해 동사 장비의 적용 가능성이 확인된 상태다. 기존 장비 사이클 외에 신사업을 통한 외형 확장 여지가 존재한다"고 조언했다

반도체 패키지 기판 시장의 구조적 변화 속에서 기가비스가 다시 투자 사이클의 중심으로 떠올랐다. 한동안 숨 고르기에 들어갔던 장비 투자가 AI 서버와 가속기 수요 확대를 계기로 재개될 조짐을 보였기 때문이다.

키움증권은 2월8일 보고서에서 기가비스에 대해 “제한적인 경쟁 구도와 기판 고사양화라는 뚜렷한 투자 포인트를 동시에 갖춘 업체”라고 평가했다. 패키지 기판 제조 공정이 한 단계 진화하면서 검사 장비의 중요성이 다시 부각되고 있다는 분석이었다.

기가비스는 패키지 기판 내부 회로 패턴을 검사하는 자동광학검사 장비와 불량을 수리하는 장비를 주력으로 생산해왔다. 기판 미세화 흐름에 맞춰 검사 장비의 선폭 역시 빠르게 진화했다. 과거 10마이크로미터 수준이 주류였던 검사 기준은 최근 5/5마이크로미터급으로 이동했고, 이는 장비 기술력의 차이를 더욱 분명히 드러내는 계기가 됐다.

이 시장에서 경쟁자는 사실상 제한적이었다. 글로벌 장비 업체 KLA와 기가비스가 시장을 양분하는 구조가 이어졌는데, 5/5마이크로미터급으로 넘어오면서 기가비스의 시장 점유율은 과거보다 더 높아진 것으로 파악됐다. 고난도 공정에서의 안정성과 정밀도가 장비 선택의 핵심 기준으로 작용했기 때문이다.

패키지 기판의 변화 속도도 빨라졌다. 기판은 미세화뿐 아니라 다층화, 대형화가 동시에 진행되며 제작 난도가 크게 높아졌다. 공정 복잡도가 상승할수록 불량 발생 가능성도 커졌고, 이는 자연스럽게 검사와 수리 장비 수요 증가로 이어졌다. 기판 제조 과정에서 검사 공정이 선택이 아닌 필수로 자리 잡았다는 평가가 나왔다.

AI 가속기와 서버용 기판 수요 급증이 이러한 흐름을 가속화했다. 고성능 연산을 지원하기 위해 패키지 기판의 사양이 빠르게 상향되면서, 기존 장비로는 대응이 어려운 구간이 늘어났기 때문이다. 이에 따라 기판 제조사들의 설비 투자 필요성도 점차 커지는 모습이었다.

국내 주요 기판 업체들은 이미 증설 국면에 진입한 것으로 전해졌다. 국내 S사는 2026년 하반기 FCBGA 라인의 풀가동을 예상하고 있으며, 일본 I사와 대만 U사 역시 유사한 상황에 놓여 있을 것으로 관측됐다. 이는 기판 공급 확대가 일시적인 현상이 아니라 구조적인 흐름임을 시사했다.

증권가는 이 같은 환경 변화가 기가비스에게 중장기적인 기회로 작용할 가능성이 크다고 봤다. 경쟁사가 제한적인 상황에서 고객사의 증설이 본격화될 경우, 장비 수주로 이어질 가능성이 높다는 판단이었다. 특히 고사양 기판 비중이 늘어날수록 고성능 검사 장비에 대한 의존도는 더욱 높아질 수밖에 없다는 분석이 뒤따랐다.

기가비스에 대해 목표주가와 투자의견은 별도로 제시하지 않았다. 다만 패키지 기판 고사양화와 AI 서버 수요 확대라는 구조적 변화 속에서 기가비스의 투자 사이클 재진입 가능성을 주목할 필요가 있다고 덧붙였다.

작년 연결기준 매출액은 524.34억으로 전년대비 100.6% 증가. 영업이익은 121.01억으로 17.87억 적자에서 흑자전환. 당기순이익은 154.52억으로 352.9% 증가.

하나증권은 1월19일 기가비스(420770)에 대해 빅테크들의 인공지능(AI) 투자 확대에 따라 첨단 기판인 플립칩 볼그리드 어레이(FC-BGA)의 증설 사이클 진입으로 인해 실적 개선세 지속되고 있으며, FC-BGA 대면적화 및 고다층화로 검사·수리 장비의 구조적 성장이 기대된다며 투자의견 '매수' 및 목표주가 8만2000원으로 커버리지를 개시했다. 목표주가는 내년 예상 주당순이익(EPS) 3992원에 목표 주가수익비율(Target PER) 20.6배를 적용했다. 목표 주가수익비율은 검사 장비 기업인 KLA, 온투(Onto Innovation), 캠텍(Camtek) 평균 PER에 기가비스의 전방 산업이 패키지 기판에 한정돼 있다는 점을 감안해 50% 할인율을 적용했다. 하나증권에 따르면 기가비스의 지난해 4분기 예상 매출액과 영업이익은 대규모 수주 실적 반영으로 인해 전년 동기 대비 각각 324% 늘어난 291억원, 흑자전환한 131억원(영업이익률 45%)를 기록할 전망이다. 글로벌 탑티어 FC-BGA 업체들이 AI 수요 대응을 위한 증설에 따라 올해 연간 매출액과 영업이익은 지난해 대비 각각 89% 상승한 944억원, 168% 증가한 378억원(영업이익률 40%)을 기록할 것으로 관측되고 있다.김민경 하나증권 연구원은 "글로벌 AI 가속기향 FC-BGA 시장을 과점하고 있는 이비덴(Ibiden)과 유니마이크론(Unimicron)은 선제적으로 증설에 나서며 장비 발주가 시작된 것으로 파악된다"고 언급했다.이어 "이외에 AI 서버향 FC-BGA 후발주자인 삼성전기, 젠딩 테크놀로지(Zhen Ding Tech) 등도 올해 주문형반도체(ASIC)향 FC-BGA 수요 대응을 위해 ABF 기판 증설을 진행 중이거나 증설을 고려하고 있다"며 "이에 ABF 기판 검사장비 시장을 과점하고 있는 동사의 수혜는 중장기적으로 지속될 것"이라고 점쳤다.김 연구원은 "AI 가속기용 FC-BGA 기판의 대면적화, 고다층화, 선폭 미세화 및 부품 실장 난이도 상승으로 신규 생산시설의 램프업 과정에서 수율 안정화가 핵심 과제로 부각되고 있다"며 "이에 따라 레이어별 고해상도 검사 및 결함 복구 공정의 중요성이 증가할 것"이라고 전망했다.아울러 "특히 기판 사이즈가 확대되며 장비 1대 당 테스트 할 수 있는 기판의 수가 감소하고 있으며, 기판 선폭 미세화로 인해 기존 흑백 검사 장비 대신 컬러 검사 장비에 대한 수요가 점차 증가하고 있다"고 짚었다.이와 관련해 "기판 스펙의 상향은 수율 개선을 위한 자동 광학 검사(AOI) 및 자동 수리(AOR) 장비에 대한 수요 증가를 야기할 것"이라며 "AI 가속기, 고대역폭메모리(HBM) 등 AI 반도체 평균판매단가(ASP) 상승으로 인해 현재 샘플 검사 시스템에서 향후 전수 조사로 확대될 가능성도 상존한다"고 바라봤다.마지막으로 "동사는 현재 2마이크로 수준의 검사장비 개발을 완료했으며 주요 고객사의 연구개발(R&D) 센터에 출하하고 있어 중장기 관점에서 가격(P)과 물량(Q)이 동반 성장하는 국면에 진입했다고 판단한다"고 조언했다.

2024년 개별기준 매출액은 261.33억으로 전년대비 71.42% 감소. 영업이익은 17.87억 적자로 35014억에서 적자전환. 당기순이익은 34.12억으로 89.55% 감소.

반도체 기판 광학검사(AOI) 및 수리장비(AOR) 전문 업체. 반도체 기판의 결함 검출을 통한 품질 관리, 불량의 수리를 통한 수율 향상, 결함 데이터의 집계 및 관리를 통한 생산 공정 관리의 TotalSolution을 제공하고 있으며, 통합적인 품질과 수율, 공정 관리를 위해 AOI(자동광학검사기), AOR(Automatic Optical Repair), VRS(Verify/Repair System)와 같은 단독 설비와 더불어 단독 설비를 연결한 완전 자동화 설비인 In-Line설비(자동화 설비), 그리고 이들 설비의 효율적인 운용을 위한 소프트웨어(DTS 등)를 제작하여 판매. AOI(자동광학검사기), AOR(Automatic Optical Repair) 매출 비중이 높음. 최대주주는 김종준 외(64.71%).

2023년 개별기준 매출액은 914.23억으로 전년대비 8.33% 감소. 영업이익은 350.14억으로 3.51% 증가. 당기순이익은 326.63억으로 17.70% 증가.

2024년 12월9일 20300원에서 최저점을 찍은 후 작년 10월2일 42500원에서 고점을 찍고 밀렸으나 12월19일 29800원에서 저점을 찍은 후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 2월9일 66800원에서 고점을 찍고 밀리는 중으로, 이제부턴 저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 54050원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 56300원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 62000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 68200원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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