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저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/02/08 20:59

개미신사

독립리서치 스터닝밸류리서치는 1월29일 엠디바이스(226590)에 대해 기업용 SSD 중심의 스토리지 전문 기업으로써 인공지능(AI) 병목 구간에서 부각되는 스토리지 역할을 충실히 수행하는 가운데, 글로벌 AI 인프라 투자 사이클의 수혜가 본격화 될 것이라고 바라봤다.엠디바이스는 2025년 3월 상장된 기업용 SSD 중심의 반도체 스토리지 전문 기업이다. 데이터 센터 및 서버 환경에 최적화된 고성능·대용량 SSD를 설계·제조하고 있다. PCle Gen4·Gen5 기반 NVMe SSD, 최대 30테라바이트(TB) 이상의 엔터프라이즈급 제품 라인업을 보유하고 있으며, 낸드 플래시(NAND Flash)와 컨트롤러 특성에 맞춘 자체 설계 역량과 전자파 차폐 등 차별화된 패키징 기술을 강점으로 보유하고 있다. 서버 환경에서 요구되는 △고속 입출력 △안정성 △신뢰성을 중심으로 기업용 스토리지 솔루션을 제공하고 있으며, 이러한 SSD 사업을 기반으로 AI 서버 및 데이터센터용 서버 사업으로 영역을 확장하고 있다.

스터닝밸류리서치에 따르면 엠디바이스의 실적은 2024년을 기점으로 뚜렷한 턴어라운드 국면에 진입했다. 연간 매출액은 2022년 163억원, 2023년 99억원에서 2024년 483억원으로 급증했했다. 같은 기간 영업이익은 영업손실 24억원, 영업손실 47억원의 적자에서 50억원으로 흑자 전환했다.

지난해 3분기 기준 누적 매출액과 영업이익도 전년 동기 대비 각각 76.3% 늘어난 635억원, 174.6% 성장한 76억원을 시현했다.이러한 실적 개선은 기업용 SSD 매출 확대에 따른 영업 레버리지 효과가 본격화된결과라는 분석이다. 과거에는 매출 규모의 한계로 고정비 부담이 수익성에 부정적으로 작용했으나, 2024년 이후 매출 볼륨이 빠르게 확대되며 손익 구조가 개선됐다. 분기별 변동성은 존재하나, 연간 기준으로는 흑자 기조가 정착되는 단계로 파악된다는 설명이다.

김현수 스터닝밸류리서치 연구원은 "생성형 AI 확산으로 AI 서버의 연산 성능뿐 아니라, 대규모 데이터의 저장을 담당하는 스토리지 성능의 중요성이 부각되고 있다"고 짚었다.이어 "AI 모델의 파라미터 수 증가와 학습 데이터의 대형화로 인해 고대역폭메모리(HBM) 기반 그래픽처리장치(GPU) 연산을 뒷받침하는 고성능 기업용 SSD는 AI 인프라의 병목을 해소하는 핵심 요소로 자리 잡는 추세"라고 덧붙였다.

또한 "특히 데이터센터 환경에서는 학습 데이터 저장, 로그 데이터 처리 등에서 SSD 활용도가 지속적으로 확대되고 있다"며 "AI 서버 확대는 곧 기업용 SSD 수요 증가로 연결되는 구조를 형성하고 있다"고 진단했다.김 연구원은 "위와 같은 AI 서버 및 데이터센터 증설이라는 산업 흐름 속에서 기업용 SSD를 중심으로 한 동사의 사업 구조는 증가하는 스토리지 수요에 직접적으로 연동돼 있다"고 강조했다.마지막으로 "GPU 연산 성능이 고도화될수록 대규모 데이터 저장과 처리를 담당하는 스토리지의 중요성 역시 확대된다"며 "이러한 점에서 동사의 기업용 SSD 사업은 AI 인프라 성장에 따른 수혜를 받을 것"이라고 조언했다.

작년 3분기 연결기준 매출액은 180.99억으로 전년동기대비 58.68% 증가. 영업이익은 21.98억으로 52.01% 증가. 당기순이익은 9.90억으로 248.59% 증가.

연결기준 3분기 누적매출액은 635.04억으로 전년동기대비 76.34% 증가. 영업이익은 76.22억으로 174.47% 증가. 당기순이익은 41.25억으로 267.32% 증가.

모건스탠리가 반도체 스토리지 전문 기업 엠디바이스의 지분 4.86%를 보유했다고 신규 보고했다.

작년 10월13일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면, 모건스탠리는 지난 2일 기준 엠디바이스의 주식 51만6484주(4.86%)를 보유하고 있다고 지난 10일 밝혔다.

모건스탠리는 지난달 29일 엠디바이스 주식 매수를 통해 한때 5% 이상의 지분을 보유하며 변동보고 의무가 발생했고 이에 이날 관련 공시를 진행했다. 다만 이후 잇따라 주식을 매도하며 보고일 기준으로는 지분율이 5% 미만이 됐다.

모건스탠리는 주식 보유 목적과 관련해 "단순 투자 목적"이라고 언급했다.

엠디바이스의 2024년 12월 개별 기준 재무제표에 따르면 지난해 매출액은 483억원, 영업이익은 50억원, 당기순이익은 32억원을 기록했다.

엠디바이스 주가가 크게 오르고 있다. 작년 9월2일 한국거래소에 따르면 이날 오전 9시6부 현재 9.82% 올라 1만 3090원에 거래되고 있다.

엠디바이스가 중국의 대형 국가 프로젝트인 ‘동수서산(東數西算)’ 사업에 SSD(솔리드 스테이트 드라이브) 공급업체로 선정되면서 실적개선 기대감이 주가를 끌어 올리고 있는 것으로 보인다.

이번 계약을 계기로 매출과 이익이 모두 폭발적으로 성장할 것으로 기대된다. 업계 안팎에서는 “엠디바이스가 그동안의 기술 경쟁력을 기반으로 글로벌 무대에서 본격 도약할 전환점을 맞았다”는 평가가 나온다.

동수서산 프로젝트는 중국 정부가 동부 지역의 데이터 수요를 서부 지역의 데이터센터 자원과 연결하는 초대형 국가 전략 사업이다. 폭발적으로 증가하는 데이터 처리량을 효율적으로 분산하기 위한 인프라 구축의 핵심 사업으로, 중국 내 반도체·스토리지 시장의 최대 수요처로 꼽힌다.

엠디바이스는 이 프로젝트에서 SSD 공급 파트너로 선정됐다.

업계 관계자는 “국가 단위 프로젝트에 SSD를 납품한다는 것은 기술력과 안정성을 공식적으로 인정받았다는 의미”라며 “이번 기회를 계기로 중국 내 스토리지 시장 점유율을 확대할 계획”이라고 말했다.

시장에서는 이번 계약 효과가 회사의 실적에 즉각적으로 반영될 것으로 보고 있다. 일부 증권가 분석에 따르면 엠디바이스는 올해 매출이 전년 대비 2배 늘고, 영업이익은 3배, 순이익은 무려 4배까지 증가할 수 있다는 전망까지 나왔다.

이러한 기대는 엠디바이스의 SSD 기술 경쟁력이 뒷받침한다. 고성능·저전력 SSD 설계 역량을 바탕으로 클라우드, 데이터센터, AI 서버 등 고사양 환경에 최적화된 제품을 공급하고 있다.

증권 관계자는 “엠디바이스는 기술력뿐 아니라 안정적인 납품 이력과 품질 관리 능력에서도 높은 평가를 받아왔다”며 “이번 실적 전망은 과장이 아니라 현실적인 기대”라고 말했다.

엠디바이스는 이번 프로젝트를 계기로 파트너십 강화에도 속도를 내고 있다. 최근 친환경 자원 개발 기업 그린리소스로부터 전략적 지분 투자를 유치했다. 그린리소스는 신재생 에너지 및 친환경 소재 분야에서 글로벌 네트워크를 보유하고 있으며, 이번 투자를 통해 엠디바이스의 글로벌 시장 확대를 지원한다는 계획이다.

그린리소스와의 협력은 단순한 투자 관계를 넘어 친환경 데이터센터 인프라 구축이라는 새로운 기회를 창출할 수 있다. 데이터 저장 장치부터 친환경 에너지 인프라까지 연결하는 종합 솔루션을 제안할 것이다.

이번 계약과 투자 유치는 엠디바이스가 글로벌 반도체·스토리지 시장에서 본격 도약하는 신호탄이라는 평가가 많다. 전문가들은 “중국은 물론 글로벌 데이터센터 수요가 급증하는 상황에서 SSD 공급 능력을 인정받은 것은 큰 의미”라며 “향후 미국과 유럽 시장으로의 확장 가능성도 열려 있다”고 전망했다.

다만 불확실성도 존재한다. 미·중 갈등이 심화되는 가운데, 중국 내 사업 의존도가 높아질 경우 지정학적 리스크가 실적에 영향을 줄 수 있다는 지적이다. 또 글로벌 SSD 시장은 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론 등 거대 기업들이 치열하게 경쟁하고 있는 만큼, 엠디바이스가 차별화된 전략을 지속적으로 내놓아야 한다는 과제도 남는다.

국내외 투자자들의 기대감은 한층 높아졌다. 중국의 국가 프로젝트에 납품한다는 소식만으로도 신뢰도가 크게 올라간다. 향후 실적 성장과 해외 확장 가능성을 고려하면 지금은 매력적인 시점이다.

엠디바이스가 ‘동수서산 프로젝트’를 발판 삼아 글로벌 무대에서 어떤 성과를 거둘지 시장의 시선이 쏠리고 있다. 매출과 이익의 ‘점프’가 현실로 이어질지, 투자자들의 기대는 점차 고조되고 있다.

엠디바이스(226590)가 강세를 보인다. 국내 반도체 기업들이 차세대 고대역폭메모리(HBM)를 위한 ‘하이브리드 본딩’ 기술력 확보에 매진하고 있는 가운데 중국 업체들이 약진하는 모습을 보이면서 업계가 주목하고 있다. 특히 엠디바이스는 삼성전자와 SK하이닉스의 고정 거래처로 등록된 가운데 중국 기업용 SSD 시장에도 진출, 실적 성장 궤도에 진입한 점이 부각되고 있다.

작년 5월12일 엠피닥터에 따르면 엠디바이스는 전 거래일보다 4.64%(620원) 오른 1만 3980원에 거래되고 있다.

업계에 따르면 삼성전자와 SK하이닉스 등 메모리 반도체 기업들은 차세대 HBM 제품 양산에 하이브리드 본딩 기술 적용을 추진 중이다. 삼성전자는 이르면 내년도 시장에 공급될 HBM4(6세대 HBM) 제품에, SK하이닉스는 7세대 HBM(HBM4E)에 해당 기술을 적용할 것으로 파악된다.

중국 반도체 기업들도 하이브리드 본딩 기술의 상당한 진척을 보이고 있다. 현재 중국 양쯔메모리테크놀로지(YMTC)가 낸드플래시 메모리 분야에서 하이브리드 본딩을 통해 국내 기업들을 맹추격하고 있다. YMTC는 이미 약 4년 전부터 ‘Xtaking(엑스태킹)’이라는 이름으로 하이브리드 본딩이 활용된 낸드를 양산 중이다.

한편 엠디바이스는 2017년 세계에서 네 번째로 ‘BGA SSD(하나의 패키지에 컨트롤러, 낸드플래시, D램을 탑재한 초소형 SSD)’ 독자 개발에 성공하는 등 독보적인 기술력을 확보했다. 삼성전자와 SK하이닉스의 고정 거래처로 등록된 점도 핵심 경쟁력이다.

지난 2023년 중국 기업용 SSD 시장에 진출한 가운데 실적도 성장 궤도에 진입했다. 연간 매출액은 2023년 98억 5000만원에서 2024년 481억원 규모로 성장한 것으로 추정된다. 지난해 1분기 흑자 전환에 성공했고, 올해는 중국 현지 업체와의 공급 계약이 추가 반영되며 전년 대비 380% 이상의 매출 성장이 기대된다.

화웨이가 엔비디아 인공지능(AI) 칩을 대체한다는 목표로 자체 개발 중인 중국에서 엠디바이스가 데이터센터향 매출이 늘어나는 것으로 확인됐다.

엠디바이스의 솔리스스테이트디스크(SSD)는 중국 현지 업체 업체들에 비해 속도와 용량이 4배가량 차이가 나고 2세대 앞선 것으로 평가 받고 있다.

작년 4월29일 엠디바이스 관계자는 “중국향 매출이 전체에서 98%를 차지한다”며 “중국 AI 성장과 데이터센터 등의 증가에 따른 것이라고 본다”고 말했다.

중국은 미국의 고성능 엔비디아 반도체의 수출 제한으로 자국 반도체 산업을 빠르게 키워나가고 있다.

특히 중국 전자기업 화웨이가 엔비디아의 고성능 AI 칩을 대체한다는 목표로 자체 AI 칩을 개발 중인 것으로 알려졌다.

미 일간 월스트리트저널(WSJ)은 소식통을 인용해 화웨이가 자사의 최신 AI 칩 ‘어센드(Ascend) 910D’ 개발 초기 단계에서 기술적 실현 가능성을 테스트하기 위해 중국 기술 업체들과 접촉했으며, 이르면 5월 말에 첫 시제품을 받을 예정이라고 전했다.

WSJ 소식통은 화웨이의 이 AI 칩이 엔비디아의 주력 제품인 ‘H100’보다 더 강력한 성능을 갖출 것으로 화웨이 측이 기대하고 있다고 말했다.

앞서 로이터 통신은 지난 21일 소식통을 인용해 화웨이가 910B 프로세서 2개를 하나의 패키지로 만든 910C 제품을 개발했으며 이르면 다음 달부터 고객사들에 대량 공급할 계획이라고 보도한 바 있다.

미국 반도체 수급이 막히면서 시작한 중국의 반도체 산업 확대책이 서서히 효과를 내는 셈이다.

만약 중국이 고성능 AI 반도체를 개발할 경우 막대한 양의 데이터센터가 필요하게 된다. 데이터센터의 경우 고성능 중앙처리장치(CPU)와 AI 가속기(GPU), 고대역폭메모리(HBM), 고성능 SSD 등이 요구된다.

삼성전자와 SK하이닉스의 SSD의 경우 미국과의 역학관계에 따라 직접 공급은 쉽지 않을 수도 있다.

HBM의 경우 이미 미국 상무부가 HBM 성능 단위인 '메모리 대역폭 밀도'가 평방밀리미터 기준 초당 2기가바이트(GB)보다 높은 제품에 대해 중국 수출을 통제하기로 했다.

때문에 엠디바이스가 중국 수요를 맞추면서도 미국의 수출 통제를 피한다면 중국 현지 업체들의 수요를 가져갈 수 있을 전망이다.특히 올 초 5세대 SSD를 개발한 후 6세대 SSD의 개발도 착수한 상태다. SSD는 세대 간 속도와 용량이 2배가량 차이가 나는데, 엠디바이스는 중국 현지업체들보다 2세대(약 4배) 앞선 것으로 평가된다.

개별기준 2024년 매출액은 483.05억으로 전년대비 390.36% 증가.. 영업이익은 49.76억으로 47.39억 적자에서 흑자전환. 당기순이익은 31.90억으로 73.41억 적자에서 흑자전환.

SSD 전문업체. 메모리 반도체(DRAM, NAND)와 시스템 반도체(SSD Controller)가 결합된 SSD(Solid State Drive)를 설계-제조-조립·검사-판매·유통의 전과정을 직접 수행하며 기업용 SSD, 소비자용 SSD, BGA(Ball Grid Array) SSD 등 SSD 관련 모든 사업을 영위. 특히, 핵심 제품인 기업용 SSD는 데이터센터에서 사용되는 SSD로 매출 대부분을 차지.

최대주주는 조호경 외(31.43%), 주요주주는 그린리소스(5.67%).

2023년 개별기준 매출액은 98.51억으로 전년대비 2.62% 감소. 영업이익은 47.39억 적자로 12.83억 적자에서 적자폭 확대. 당기순이익은 73.41억 적자로 32.95억 적자에서 적자폭 확대.

작년 4월7일 7410원에서 최저점을 찍은 이후 5월7일 14430원에서 고점을 찍고 밀렸으나 8월4일 9090원에서 저점을 찍은 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 9월23일 24800원에서 최고가를 찍고 120일선 아래까지 밀렸으나 12월24일 11960원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 2월3일 20550원에서 고점을 찍고 밀렸으나 6일 16730원에서 저점을 찍고 저점을 높히는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 16500원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 17200원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 19000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 21000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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