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저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/01/28 20:41

개미신사

P4·M15X 설비투자 수혜 기대감에 반도체 전공정 장비 전문기업 테스의 주가가 강세를 보이고 있다.

1월28일 한국거래소에 따르면 오후 2시13분 테스는 전 거래일보다 16.34% 6만4800원에 거래 중이다.

테스는 삼성전자의 평택 4공장(P4)과 SK하이닉스의 청주 M15X 등 주요 고객사의 신규 팹(Fab) 설비투자가 본격화되면서 전공정 장비 공급 확대에 대한 기대감이 주가에 반영된 것으로 보인다.

특히 2026년 반도체 장비 업계의 중기적 이익 성장 가시성이 높아지면서 기관 투자자들을 중심으로 한 매수세가 집중되고 있는 것으로 분석된다. 삼성전자가 시가총액 1000조 원을 돌파하고 코스피가 5000선에 안착한 '반도체 르네상스' 분위기도 주가 상승의 강력한 촉매제가 된 것으로 풀이된다.

김록호 하나증권 연구원은 "올해 매출액은 기존 최대 실적이었던 2021년 3752억 원을 초과할 것으로 전망한다"고 말했다. 테스의 올해 연간 영업이익은 842억 원, 매출액인 3853억 원으로 각각 전년 대비 55%와 19% 증가할 것으로 전망된다.

김 연구원은 "국내 D램(DRAM) 업체들의 신규 투자 및 1c나노 전환 투자, 낸드 고단화에 따른 수혜가 올해 유지될 것으로 보인다"며 "신규 투자가 집중되는 상반기의 호실적은 가시성이 높고, 하반기에도 전환 투자를 기반으로 상반기 대비 실적 감소 폭은 제한적일 것으로 추정한다"고 설명했다.

테스는 SK하이닉스와 196.88억원 규모의 공급계약(반도체 제조장비)을 체결했다고 1월26일 공시했다. 이는 최근 매출액 대비 8.20%에 해당하는 금액이며, 계약기간은 2026-01-26부터 2026-02-16까지이다.

하나증권은 1월23일 테스의 실적 성장세에 비해 주가가 저평가되고 있다고 분석했다. 이에 테스의 목표주가를 기존 6만원에서 6만7000원으로 상향하고, 투자의견 '매수'를 유지했다.

김록호 하나증권 연구원은 "목표주가 변동은 2026년 EPS(주당순이익)를 기존 대비 11% 상향했는데 영업이익 상향과 자기 주식 처분·교환사채 발행 등에 따른 주식 수 변동을 반영했기 때문"이라며 "올해 매출액은 기존 최대 실적이었던 2021년 3752억원을 초과할 것으로 전망한다"고 말했다.

김 연구원은 "장비 포트폴리오 믹스 개선으로 인한 평균판매단가 상승이 이뤄지고, 이를 기반으로 영업이익률 역시 역대 최대 수익성을 갱신할 것"이라며 "올해 국내 고객사 모두 낸드(NAND) 증설에는 보수적이지만, 전환 투자에 따른 비트(bit) 출하 증가를 염두에 두고 있어 연중으로 전환 투자 관련 장비 공급이 지속될 것으로 기대한다"고 했다.

그는 테스를 중소형 주 내 최선호 주로 유지했다. 김 연구원은 "최근 테스의 주가는 신규 투자에 따른 수혜 기대감이 주가에 선반영되면서 주춤하지만, 내년 이후 고객사들의 증설 공간이 확보된 만큼 중장기 관점 투자도 유효하다고 판단한다"며 "2026년 PER(주가순수익비율) 11.9배로 여타 전공정장비 업체대비 저평가이기 때문에 중소형주 내 최선호 주를 유지한다"고 했다.

테스의 지난해 4분기 실적은 일회성 비용 발생으로 영업이익이 컨센서스를 하회하겠으나, 올해 상반기와 하반기 실적은 모두 견조할 것이라고 예상했다. 그는 테스의 지난해 4분기 영업이익이 전년 동기 대비 58% 감소한 93억원, 매출액이 5% 증가한 905억원을 기록할 것이라고 전망했다.

김 연구원은 "영업이익은 하회 폭이 클 것으로 예상되는데, 이는 일회성 비용이 반영되기 때문"이라며 "일회성 비용에는 임직원 대상 자기주식 상여를 지급하기 위한 자기주식 75억원을 처분한 부분과 연말 성과급이 일부 지급될 것으로 가정했다"고 설명했다. 이어 "이를 제외하면 영업이익은 200억원 내외, 영업이익률은 20%에 준하는 실적을 기록했을 것으로 추산한다"고 했다.

올해 연간 영업이익은 842억원, 매출액인 3853억원으로 각각 전년 대비 55%와 19% 증가할 것이란 전망이다. 김 연구원은 "국내 D램(DRAM) 업체들의 신규 투자 및 1c나노 전환 투자, 낸드 고단화에 따른 수혜가 올해 유지될 것으로 보인다"며 "신규 투자가 집중되는 상반기의 호실적은 가시성이 높고, 하반기에도 전환 투자를 기반으로 상반기 대비 실적 감소 폭은 제한적일 것으로 추정한다"고 말했다.

반도체 전공정 장비 전문기업 테스 주가가 치솟고 있다. 올 1월2일 한국거래소에 따르면 이날 오후 1시 37분 현재 14.25% 상승 5만 900원에 거래되고 있다.

테스가 HBM(고대역폭메모리) 투자 확대와 D램 중심의 사업 구조 전환, 자사주 소각이라는 세 가지 재평가 요인을 앞세워 중장기 성장 기대감이 주가에 긍정적 영향을 미치고 있는 것으로 보인다.

그동안 낸드플래시 업황 둔화의 영향을 받아 실적 변동성이 컸던 테스가 2026년을 기점으로 실적 체질 개선의 가시적 성과를 내놓을 것이라는 전망이 증권가에서 잇따르고 있다.

테스는 삼성전자와 SK하이닉스를 핵심 고객사로 두고 있는 전공정 장비 업체다. 플라즈마 기반 공정 기술을 바탕으로 식각·증착 관련 장비를 공급해 왔으며, 그동안 매출의 상당 부분이 낸드플래시 공정에 집중돼 있다. 그러나 글로벌 메모리 시장이 AI 서버 중심으로 재편되며 D램, 특히 HBM 투자가 급증하자 테스 역시 사업 방향을 빠르게 수정했다.

증권가는 테스가 낸드 중심 구조에서 D램 중심으로의 전환을 사실상 마무리 단계에 진입했다. D램 공정에서 요구되는 고난도 전공정 장비에 대한 기술 검증이 진행되면서, 단순 납품 단계를 넘어 지속적인 업그레이드 수요가 발생하는 구조로 전환되고 있다. 이는 매출의 안정성과 수익성 개선으로 직결될 수 있는 요인이다.

시장 평가를 자극한 또 다른 변수는 발행 주식 수의 약 2%에 해당하는 자사주 소각 결정이다. 반도체 장비 업종 특성상 설비 투자 사이클에 따라 실적 변동성이 크다는 점에서, 테스의 이번 조치는 중장기 기업가치에 대한 자신감을 드러낸 행보로 해석된다.

업계 관계자는 “실적 회복 국면에서 자사주 소각을 단행한 것은 단기 주가 부양을 넘어 기업 재평가를 염두에 둔 전략적 선택으로 보인다”며 “주식 수 감소 효과와 함께 이익 개선이 맞물릴 경우 밸류에이션 재산정 가능성이 있다”고 말했다.

테스의 성장 스토리에서 핵심은 HBM 및 비메모리 공정 진입이다. AI 반도체 수요 확대로 파운드리와 시스템 반도체 투자가 재개되는 가운데, 테스는 HBM 공정에 적용 가능한 HD-ACL 장비와 SiCN 증착 장비를 앞세워 신규 시장 공략에 나서고 있다.

현재 해당 장비들은 퀄리테스트(품질 검증) 마무리 단계에 접어든 것으로 알려졌다. 업계에서는 이 과정이 순조롭게 마무리될 경우, 2026년부터 관련 장비 매출이 본격적으로 반영될 가능성이 높다고 보고 있다. 이는 기존 메모리 장비에 국한됐던 매출 구조를 한 단계 확장시키는 계기가 될 수 있다.

시장의 관심은 BSD(Buried Silicon Device) 및 Low-K 장비 매출의 본격화 시점이다. 해당 장비들은 미세 공정 전환과 고집적 반도체 생산에 필수적인 장비로, 기술 장벽이 높아 진입에 성공할 경우 장기적인 매출원으로 작용할 가능성이 크다.

증권가에서는 테스가 이미 주요 고객사의 공정 로드맵에 일정 부분 이름을 올린 것으로 보고 있으며, 2026년을 기점으로 실적 기여도가 눈에 띄게 확대될 것이라는 전망이 나온다. 이는 단기 실적보다는 중장기 실적 레벨업을 가늠하는 핵심 변수로 꼽힌다.

테스는 ▲낸드 의존 탈피 ▲D램·HBM 중심 구조 전환 ▲비메모리 공정 진입 ▲주주가치 제고 정책이라는 네 가지 축을 동시에 추진하고 있다. 반도체 장비 업황이 바닥을 통과하고 있다는 인식이 확산되는 가운데, 테스는 단순한 업황 반등 수혜주를 넘어 구조적 성장 스토리를 확보한 기업으로 재조명받고 있다.

증권사 연구원은 “2025년은 체질 개선의 확인 국면, 2026년은 실적이 숫자로 증명되는 해가 될 가능성이 높다”며 “HBM과 파운드리 투자가 이어질 경우 테스의 기업가치는 기존 사이클 대비 한 단계 상향 조정될 여지가 있다”고 말했다.

테스는 1월2일 SK하이닉스와 121억원 규모 반도체 제조장비 공급 계약을 체결했다고 공시했다.

이는 최근 매출액 대비 5.04% 규모다. 계약 기간은 오는 23일까지다.

작년 3분기 연결기준 매출액은 675.68억으로 전년동기대비 33.03% 증가. 영업이익은 84.16억으로 107.14% 증가. 당기순이익은 121.01억으로 385.98% 증가.

연결기준 3분기 누적매출액은 2341.29억으로 전년동기대비 52.55% 증가. 영업이익은 450.55억으로 173.77% 증가. 당기순이익은 468.59억으로 110.04% 증가.

테스가 반도체 장비 가운데서도 선진 기술이 적용된 BSD(Back Side Deposition)와 Low-K PEVCD 장비를 삼성전자·SK하이닉스와 공동개발하고 있다고 작년 10월31일 밝혔다.

테스는 이달 29일부터 31일까지 경기도 고양시 킨텍스에서 열리는 ‘2025 소부장뿌리 기술대전’에 참가해 다양한 반도체 장비 포트폴리오를 전시했다.

부스 관계자는 “두 장비 모두 삼성전자와 SK하이닉스에 소량 납품된 상황이며 제품에 대한 개발이 완료되면, 퀄 테스트를 진행한 후 선점 업체인 해외 기업들의 장비를 대체 할 수도 있다”고 말했다.

자세한 개발 완료 시점 및 퀄 테스트 일정에 대해선 일절 언급하지 않았다.

BSD는 웨이퍼 후면에 박막을 증착하는 장비로, warpage(제조·패키징 공정 중 웨이퍼나 패키지 기판이 평면성을 잃고 찌그러지거나 휘어지는 현상)를 제어하는 게 주요 목적이다.

미국 반도체 장비기업 램리서치가 해당 장비 생산 및 납품을 독점해온 것으로 알려졌다. 제품은 적층 공정이 많은 NAND에서 사용되고 있지만, 향후에는 고밀도 적층이 필요한 HBM으로도 사용될 가능성이 있는 것으로 알려졌다.

Low-K PEVCD는 Low-K 물질(SiOC, MSQ 등) 기반 절연막을 형성하는 증착장비다. Low-K 물질은 반도체 미세화와 함께 수요가 증가하고 있다. 배선이미세해질수록 금속 배선층의 정전용량이 증가하는데, 이를 Low-K 물질로 상쇄해 기존 절연막 소재 SiO2 대비 신호 전달 지연을 감소시켜주는 역할을 한다. 미국 반도체 장비 기업 어플라이드 머티어리얼즈가 해당 장비 분야 강자인 것으로 알려졌다.

이 장비는 D램 선단 공정에 주로 배치되는 것으로 파악된다.

문준호 삼성증권 연구원은 “BSD 장비는 올해 내 국내 한 업체와 퀄 테스트를 마무리 해 매출 발생을 기대해 볼 수 있다”고 분석했다.

삼성증권은 테스가 ▲올해 매출 3200억원, 영업이익 600억원 ▲2026년 매출 3700억원 영업이익 770억원을 달성해 견조한 성장을 이어갈 것으로 전망했다.

테스가 지난해 매출 2401억원, 영업이익 385억원 기록한 것을 감안하면 회사의 성장성은 뛰어나다고 볼 수 있다.

코스닥 상장기업 테스가 SK하이닉스와 127억원 규모의 반도체 제조장비 수주 계약을 체결했다고 작년 9월25일 공시했다. 계약 규모는 테스의 지난해 매출의 5.29% 규모다.

테스(095610)는 작년 8월20일 SK하이닉스와 반도체 제조장비 공급계약을 체결했다고 공시했다. 이번 계약금액은 135억원으로, 이는 테스의 최근 매출액 2400억7782만원 대비 5.62% 규모다.

테스(095610)는 SK하이닉스와 138억원 규모 반도체 제조장비 공급계약을 체결했다고 작년 4월1일 공시했다. 이는 최근 매출액 대비 5.74%에 해당한다. 계약기간은 2025년 3월31일부터 오는 4월15일까지다.

2024년 연결기준 매출액은 2400.84억으로 전년대비 63.4% 증가. 영업이익은 372.81억으로 58.62억 적자에서 흑자전환. 당기순이익은 433.25억으로 2666.6% 증가.

반도체 장비 제조 사업(전공정 핵심장비 CVD, ETCH장비 제조 등) 등을 영위하는 업체. 전공정 중에서 박막 형성을 위해 사용되는 증착장비인 PECVD(Plasma Enhanced Chemical Vapor Deposition)와 건식식각장비인 Gas Phase Etch & Cleaning 장비를 생산하여 국내 반도체 소자 업체에 공급중이며, 디스플레이 제조에 사용되는 박막봉지장비(Thin Film Encapsulation system)와 UVC LED용 웨이퍼 제작에 사용되는 MOCVD(Metal Organic Chemical Vapor Deposition) 장비를 개발하여 국내외 관련 업체에 납품. 주요 고객으로 SK하이닉스, 삼성전자 등이 있으며, 반도체 및 디스플레이, UVC LED 장비 등 사업이 매출에서 가장 큰 부분을 차지. 최대주주는 주숭일 외(29.32%).

2023년 연결기준 매출액은 1469.38억으로 전년대비 58.95% 감소. 영업이익은58.62억 적자로 558.99억에서 적자전환. 당기순이익은 15.66억으로 96.65% 감소.

2008년 10월28일 1279원에서 바닥을 찍은 후 2017년 11월16일 43700원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 2019년 1월4일 10150원에서 저점을 찍은 이후 2021년 4월22일 37700원에서 고점을 찍고 밀렸으나 2024년 12월9일 13090원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 61000원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 63600원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 70000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 77000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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