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저점에선 물량 모아둘 기회로 보이며, 이후 전망 및 대응전략 2026/01/17 06:26

개미신사

NH투자증권은 올 1월12일 달바글로벌에 대해 주요 해외 시장에서 고른 성장세가 이어지고 있다며 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가를 20만 원으로 제시했다.

정지윤 NH투자증권 연구원은 “지난해 3분기 비용 부담으로 실적이 주춤했지만, 중장기 해외 성장 방향성에는 변함이 없다”고 평가했다.

달바글로벌의 지난해 4분기 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 52% 증가한 1445억 원, 영업이익은 전년 동기 대비 84% 늘어난 249억 원으로 시장 컨센서스에 부합할 전망이다. 러시아를 제외한 대부분 지역에서 분기 기준 매출이 증가하며 성수기 효과를 누린 것으로 분석됐다.

지역별로 보면 한국 매출은 전년 동기 대비 12% 늘어난 526억 원, 일본은 80% 증가한 225억 원으로 추정됐다. 북미 매출은 아마존 순위 상승과 오프라인 채널 확대 효과로 전년 동기 대비 178% 늘어난 236억 원, 유럽은 전년 동기 대비 180% 증가한 84억 원으로 예상됐다. 아세안과 중화권 역시 각각 전년 동기 대비 72%, 49% 성장한 것으로 추정됐다.

정 연구원은 “일본에서는 엠버서더 교체 이후 메가와리와 아마존 행사에서 성과가 나타났고, 북미는 코스트코와 울타(ULTA) 입점 확대가 매출 성장으로 이어지고 있다”며 “유럽에서도 아마존 내 순위 상승과 함께 오프라인 입점이 확대되고 있다”고 설명했다.

NH투자증권은 올해 달바글로벌이 화장품 업종 내에서 상대적으로 높은 외형 성장세를 이어갈 것으로 전망했다. 정 연구원은 “현재 주가는 성장 대비 부담이 크지 않은 수준”이라며 “글로벌 매출 확대 흐름을 감안할 때 비중 확대 전략이 유효하다”고 밝혔다.

달바글로벌이 글로벌 시장에서 매출 성장세를 이어갈 것으로 전망됐다.

대표 제품들이 해외 주요 유통 채널에서 안정적 판매 흐름을 유지하고 있다.

조소정 키움증권 연구원은 9일 달바글로벌 목표주가를 21만 원, 투자의견을 매수(BUY)로 유지했다.

1월8일 달바글로벌 주가는 14만 원에 거래를 마쳤다.

조 연구원은 “달바글로벌의 대표 제품인 ‘퍼스트 스프레이 세럼’이 해외 주요 채널에서 안정적 매출을 기록하고 있다”며 “오프라인 채널 확장도 매출 성장에 긍정적으로 기여한 것으로 보인다”고 바라봤다.

지난해 4분기 실적은 시장 기대치(컨센서스)를 웃돈 것으로 추정됐다.

달바글로벌은 2025년 4분기 연결기준으로 매출 1451억 원, 영업이익 273억 원을 낸 것으로 추산됐다. 2024년 같은 기간과 비교해 매출은 52%, 영업이익은 103% 증가하는 것이다.

국내에서는 온라인 채널을 중심으로 매출 성장이 두드러진 것으로 나타났다. 여기에 신규 오프라인 채널 진입이 이어지며 외형 성장을 뒷받침한 것으로 분석됐다. K뷰티 흥행에 힘입어 면세점과 백화점 등 주요 유통 채널에서 매출이 확대됐다고 조 연구원은 설명했다.

북미 시장에서는 아마존 프라임데이와 블랙프라이데이 등 주요 프로모션 기간에 높은 매출을 기록한 것으로 나타났다. 온라인 채널 성장을 바탕으로 오프라인 채널에서도 재주문이 이어지며 성장 흐름이 지속되고 있는 것으로 파악됐다.

일본에서는 오프라인 채널 효과가 본격적으로 반영된 것으로 분석됐다. 일본 내 매대 수는 지난해 3분기 3000여 개에서 4분기 4700여 개로 확대된 것으로 집계됐다.

러시아에서는 아이패치 등 현지 전용 제품 출시로 매출 성장세가 유지되고 있는 것으로 나타났다. 다만 상반기에 대량 주문이 선반영된 영향으로 분기별 성장 폭은 다소 둔화하고 있는 것으로 파악됐다.

유럽에서는 스페인과 독일 등 주요 온라인 채널에서 스프레이 세럼이 판매 상위권에 안착한 것으로 파악됐다. 오프라인 채널에서도 재주문과 제품군 확장이 이어지며 성장 속도가 빨라지고 있다고 조 연구원은 설명했다.

올해부터는 히트 제품군 확장을 통해 성장세를 이어갈 것으로 전망됐다.

조 연구원은 “그동안 퍼스트 스프레이 세럼을 중심으로 해외에서 브랜드 인지도를 높여온 단계였다면 올해는 히트 제품군 확장을 통해 포트폴리오를 다변화할 것”이라며 “특히 북미와 유럽은 온라인 성과를 기반으로 오프라인 재주문 및 제품군 확대가 동반되고 있어 중장기 성장의 핵심 채널로 자리매김할 것”이라고 내다봤다.

달바글로벌은 올해 연결기준으로 매출 7208억 원, 영업이익 1499억 원을 낼 것으로 전망됐다. 2025년 실적 추정치와 비교해 매출은 43%, 영업이익은 45% 증가하는 것이다.

교보증권은 달바글로벌에 대해 주가 조정 국면을 거치며 밸류에이션 부담이 완화됐고, 미국과 유럽을 중심으로 오프라인 채널 확대에 따른 실적과 수익성 개선이 가시화되는 구간에 진입했다고 평가했다. 투자의견은 '매수(BUY)'를 유지했고, 목표주가는 22만원을 제시했다.

권우정 교보증권 연구원은 작년 12월23일 리포트에서 "달바글로벌은 높아졌던 시장 눈높이와 3분기 수익성 둔화, 오버행 이슈 등으로 주가가 큰 폭 조정을 받았지만, 현재는 바닥을 통과한 국면으로 판단된다"고 밝혔다. 11월 말 기준 오버행 이슈도 상당 부분 해소됐고, 12개월 선행 주가수익비율(P/E)은 17배까지 낮아져 지난 7월 22배 대비 밸류에이션 매력도가 높아졌다는 설명이다.

4분기 실적은 시장 기대치에 부합할 것으로 전망됐다. 교보증권은 달바글로벌의 2025년 4분기 연결 매출액을 1400억원, 영업이익을 248억원으로 각각 전년 대비 51%, 84% 증가할 것으로 내다봤다. 해외 매출은 904억원으로 전년 대비 89%, 전 분기 대비 18% 증가할 것으로 추정됐다. 러시아를 제외한 전 지역에서 분기 대비 매출 증가 흐름이 이어질 것으로 예상됐다.

지역별로 보면 일본 매출은 200억원으로 전년 대비 60%, 전 분기 대비 9% 증가가 전망됐다. 4분기 메가와리 행사 기간 동안 주요 제품 순위가 양호했고, 일본 오프라인 입점 점포 수는 3분기 3400개에서 4분기 3700개로 확대됐다. 연말 목표였던 4000개에는 소폭 미달하지만, 다른 지역 오프라인 확대로 이를 상쇄할 수 있을 것으로 분석됐다. 러시아 매출은 130억원으로 전년 대비 32% 증가하나, 전 분기 대비로는 12% 감소할 것으로 예상됐다. 다만 온라인 매출은 견조한 성장세를 이어가고 있고, 일부 대형 발주는 내년으로 이연될 전망이다.

북미 지역은 성장세가 두드러진다. 4분기 북미 매출은 269억원으로 전년 대비 217%, 전 분기 대비 53% 증가가 예상됐다. 얼타와 코스트코 등 오프라인 채널 매출이 각각 반영되며, 미국 내 오프라인 비중은 20%까지 상승할 것으로 전망됐다. 유럽과 아세안 지역 역시 분기 대비 매출 증가 흐름을 이어갈 것으로 분석됐다. 특히 스페인 코스트코 입점 이후 단기간 내 리오더와 추가 SKU 입점 요청이 이어지며 긍정적인 초기 반응이 확인됐다는 평가다.

수익성 측면에서는 마케팅비 부담 완화가 긍정적으로 작용할 전망이다. 4분기 연결 영업이익률(OPM)은 17% 수준이 예상됐고, 핵심 제품군 마케팅 비용은 3분기 50억원에서 4분기 30억원으로 줄어들며 분기 대비 소폭 개선될 것으로 보인다.

중장기적으로는 미국과 유럽 오프라인 확대 효과가 본격화될 것으로 전망됐다. 현재 일본과 러시아는 B2B 비중이 각각 40%, 50% 수준으로 20~30%대 후반의 안정적인 이익률을 기록 중인 반면, 북미는 아직 한 자릿수 이익률, 유럽은 손익분기점 수준에 머물러 있다. 다만 북미 지역의 B2B 비중이 빠르게 확대되고 있어 2026년부터 매출과 마진율 개선이 동시에 가시화될 가능성이 크다는 분석이다. 권 연구원은 "과거 일본 역시 B2B 비중 확대 이후 수익성이 빠르게 개선된 사례가 있다"며 북미와 유럽에서도 유사한 흐름이 재현될 수 있다고 판단했다.

교보증권은 "달바글로벌은 조정 이후 실적 가시성과 밸류에이션 매력을 동시에 확보한 구간"이라며 "미국과 유럽 오프라인 채널 확장이 이어질 경우 주가의 추가적인 재평가 가능성이 충분하다"고 평가했다.

작년 3분기 연결기준 매출액은 1173.40억으로 전년동기대비 59.27% 증가. 영업이익은 166.52억으로 18.57% 증가. 당기순이익은 140.14억으로 45.72% 증가.

연결기준 3분기 누적매출액은 3594.73억으로 전년동기대비 68.19% 증가. 영업이익은 759.34억으로 63.76% 증가. 당기순이익은 585.67억으로 2318.13% 증가.

2024년 연결기준 매출액은 3090.63억으로 전년대비 53.91% 증가. 영업이익은 598.45억으로 84.45% 증가. 당기순이익은 154.09억으로 13.26% 증가.

화장품 전문업체. 프리미엄 비건 화장품 브랜드 d'Alba를 운영하고 있으며, 주요 제품으로는 미스트, 세럼, 크림, 마스크, 선크림 등 다양한 기초 화장품 등이 있음. 또한, 신규라인인 d'Alba Signature를 런칭하여 뷰티 디바이스의 판매를 개시. 아울러 프리미엄 비건 이너뷰티 브랜드 Veganery도 운영하며, 홈뷰티기기(올쎄라 더블샷 등) 사업 등도 영위. 매출 대부분은 화장품 사업에서 발생. 최대주주는 반성연 외(18.32%).

2023년 연결기준 매출액은 2008.02억으로 전년대비 38.29% 증가. 영업이익은 324.46억으로 121.99% 증가. 당기순이익은 136.05억으로 1426.82% 증가.

작년 5월22일 상장, 당일 104600원에서 저점을 찍은 후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 8월8일 247500원에서 최고가를 찍고 조정에 들어간 모습에서 11월10일 116100원에서 마무리한 이후 12월16일 164000원에서 고점을 찍고 밀렸으나 26일 137300원에서 저점을 찍은모습입니다. 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 136000원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 141600원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 155800원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 171400원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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