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밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/01/03 16:19

개미신사

신한투자증권이 일진전기에 대해 변압기 부문의 고마진 프로젝트와 전선 부문의 초고압 전선 확대로 3분기 실적이 성장했다고 지난 12월10일 분석했다. 그러면서 투자 의견 ‘매수(Buy)’를 유지하고 목표 주가를 기존 5만원에서 7만원으로 상향 조정했다. 전 거래일 일진전기 종가는 5만3900원이다.

허성규 신한투자증권 선임연구원은 “변압기(중전기) 부문은 미국 고마진 프로젝트가 본격화되면서 3분기 영업이익률이 23.9%에 달했다”고 설명했다.중전기 부문의 수주 잔고는 12억3000만달러(약 1조8000억원)로, 전년도 말 대비 10.9% 성장했다. 특히 미주 지역 매출은 1342억원으로 전년 대비 160% 증가, 전체 수주 잔고의 70.4%를 차지하며 성장을 이끌었다.허 연구원은 이어 “런던 지사를 통해 100억원 규모 첫 수주를 달성하며 유럽 시장 진출이 본격화되고 있다”며 “여기에 공장 증설 완료로 연간 매출로 환산한 생산 능력(Capa)은 2024년 3000억원에서 2026년 4330억원으로 증가할 예정”이라고 했다.전선 부문도 초고압 케이블 중심으로 강한 성장세를 보였다. 허 연구원은 “전선 부문은 초고압 비중이 7.6%로 확대되면서 올해 3분기 누적 매출액이 전년 대비 43.7% 급증한 1조1072억원을 기록했다”며 “이 과정에서 저마진 제품인 동나선 매출(1900억원대) 감소분을 상쇄했다”고 했다.지역별 고전력선 매출 비중은 동남아시아 57.3%, 미주 지역 17.2%다. 허 선임연구원은 “2025년 176억원을 투자해 2026년 고전력선 Capa를 기존 5400억원에서 6200억원으로 확대했다”며 “현재 개발 중인 HVDC 525kV 기술이 완료되면 국내외 수주가 기대된다”고 했다.일진전기의 올해 3분기 연결 기준 매출액은 4502억원, 영업이익은 353억원이다. 전년 동기 대비 각각 35.8%, 140.8% 성장한 수치다.

국제 구리 가격이 사상 최고치를 경신한 가운데, 국내 전선업계는 '에스컬레이션(원가연동형) 계약' 구조를 기반으로 실적 개선 기대감을 키우고 있다. LS전선·대한전선 등 주요 업체들은 1년치 이상의 견조한 수주잔고를 바탕으로 고부가 제품 수주와 글로벌 인프라 투자 확대에 힘입어 '슈퍼사이클' 국면에 진입했다는 평가가 나온다.

작년 12월3일 업계에 따르면, 구리 가격은 글로벌 공급망 불안과 송전 인프라 투자 확대 영향으로 사상 최고치를 경신했다. 지난 2일(현지시간) 런던금속거래소(LME)에서 구리 현물 가격은 t당 1만1280달러까지 치솟았다. 구리 가격은 지난달 21일 t당 1만685달러를 기록한 뒤 소폭 조정을 거쳐 최근 2주 새 5.6% 상승했다. 뉴욕상품거래소(COMEX)에서도 구리 선물 가격이 1.6% 급등하며 강한 매수세를 반영했다.

업계는 글로벌 공급 차질과 인공지능(AI) 데이터센터·재생에너지 산업의 전력 인프라 수요 확대가 최근 구리 가격 상승의 주요 요인이라고 보고 있다. 특히 글로벌 광산업체들이 급증하는 수요를 감당하지 못하는 가운데, 미국의 관세 부과 가능성에 대비해 미국 현지에 구리를 선반입하려는 움직임까지 겹치며 공급난을 더욱 심화시킨 것으로 풀이된다.

국내 전선업계는 구리 가격 상승에 힘입어 수익성 개선에 대한 기대감을 높이고 있다. 전선의 핵심 원자재인 전기동(순도 99.9%의 정제 구리)은 전선 생산 원가의 약 65%를 차지하는 주요 원료다. 이 가운데 국내 전선업계는 통상 구리 시세에 연동되는 원가연동형 조항을 계약에 반영해 제품 가격을 산정하고 있다. 이 구조 덕분에 구리 가격이 오르면 전선 업체들도 일정 수준 수익성을 방어할 수 있다. 실제로 지난해 연평균 구리 가격이 전년 대비 7.8% 상승하는 동안 국내 주요 전선 4사(LS전선·대한전선·가온전선·일진전기)의 연간 매출은 7.6% 증가했다. 현재 전선 업계는 글로벌 송전 인프라 확대에 힘입어 '슈퍼사이클'에 진입한 것으로 평가된다. AI 데이터센터는 기존 대비 20배 이상 많은 전력을 소비해 이를 감당하기 위한 신규 발전소와 송전망 건설이 전 세계적으로 활발히 이뤄지고 있다. 해상풍력 발전소에서 생산된 전력을 육지로 보내는 데 적합한 초고압직류(HVDC) 해저 케이블 수요도 크게 증가하고 있다. 전선업계 관계자는 "전 세계에서 HVDC 제품을 생산할 수 있는 업체는 4~6곳에 불과해 공급 부족이 지속되고 있다"며 "이 때문에 고객사들은 높은 가격을 감수하면서도 선제적으로 계약을 체결하고 있다"고 말했다. 이어 "구리 가격 변동에 대응하기 위해 일종의 헤지 전략도 병행하고 있다"고 덧붙였다. 한편, 구리 가격은 최대 소비국인 중국의 산업 수요가 반등 조짐을 보이며 당분간 높은 수준을 유지할 것으로 전망된다. 내년에는 t당 1만2000달러에 이를 것이라는 관측도 제기된다.

손현정 유안타증권 연구원은 작년 11월19일 일진전기에 대해 "고단가 변압기 프로젝트가 본격 반영되며 이익 레벨이 뚜렷하게 상승했다"며 투자의견 매수와 목표주가 6만4500원을 제시했다. 기존 대비 상향 조정된 수치다.리포트에 따르면 일진전기는 3분기 매출 4502억원(전년 대비 35.8% 증가), 영업이익 353억원(전년 대비 140.7% 증가, OPM 7.8%)을 기록했다. 변압기 부문의 누적 영업이익률은 약 24%로 전년 대비 큰 폭 개선됐다. 전선 부문도 SCR 비중 감소와 초고압 케이블 확대 효과로 제품 믹스가 개선되며 구조적 체질 변화가 진행되고 있다.

3분기 말 기준 수주잔고는 18억1000만달러이며 이 중 중전기 부문이 70%를 차지한다. 특히 이 중 미국 비중이 약 70%에 달해 향후 수익성 확대 여지가 크다는 분석이다. 지역별로는 중동에서 변압기·차단기 패키지 수요가 견조하고 유럽에서는 올해 처음으로 영국향 100억원 규모 수주가 발생했다.손 연구원은 "3분기는 비수기 영향으로 물량이 다소 줄었지만 4분기부터는 고마진 변압기 출하 증가와 증설 효과가 일부 반영돼 실적이 개선될 것"이라고 평가했다. 미국 시장은 공급자 우위 환경이 지속돼 가격 전가력이 높고 관세 인상 영향도 제한적이라는 설명이다. 또 3억5000만~4억달러 규모의 장기공급계약 물량 및 과거 수주분이 2025~2026년에 순차적으로 반영되면서 중장기 수익성 개선이 이어질 것으로 전망했다.초고압 케이블의 경우 국내 154kV·345kV를 중심으로 공급이 이뤄지고 있으며 525kV 지중선 개발까지 완료해 향후 서해안에너지고속도로 프로젝트에서도 잠재적 수혜가 가능할 것으로 봤다.리포트는 2025년 연결 매출 1조9859억원(전년 대비 25.9% 증가), 영업이익 1487억원(86.5% 증가)을 예상했다. 2026년부터는 미국 동부 전력청향 초고압 변압기 장기공급계약 물량이 본격 반영되며 성장 가시성이 더 커질 것으로 전망했다.

올 3분기 연결기준 매출액은 4501.54억으로 전년동기대비 35.85% 증가. 영업이익은 353.36억으로 170.79% 증가. 당기순이익은 275.86억으로 256.64% 증가.

연결기준 3분기 누적매출액은 1조4304.02억으로 전년동기대비 29.28% 증가. 영업이익은 1069.86억으로 86.19% 증가. 당기순이익은 767.08억으로 107.32% 증가.

작년 연결기준 매출액은 1조5772.47억으로 전년대비 26.51% 증가.영업이익은 797.42억으로 31.25% 증가. 당기순이익은 461.93억으로 33.74% 증가.

2023년 연결기준 매출액은 1조2467.32억으로 전년대비 7.0% 증가. 영업이익은 607.56억으로 92.9% 증가. 당기순이익은 345.40억으로 42.60% 증가.

일진그룹 계열의 종합 중전기 제조업체. 각종 전선(초고압전선, 중고압전선 등), 전력기기(개폐기, 변압기 등)를 전문적으로 제조, 판매. 전선사업부는 국내 전선시장에서 LS전선 및 대한전선 등에 이어 3~4위권의 시장지위를 확보하고 있음. 최대주주는 일진홀딩스 외(58.03%).

2022년 연결기준 매출액은 1조1647.06억으로 전년대비 24.92% 증가. 영업이익은 314.91억으로 54.34% 증가. 당기순이익은 242.22억으로 62.06% 증가.

2020년 3월23일 1078원에서 바닥을 찍은 후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 작년 11월4일 67900원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 12월1일 50800원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 11일 62500원에서 고점을 찍고 밀렸으나 18일 52600원에서 저점을 찍은 후 등락을 보이는 가운데 저점과 고점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 볼 수 있겠습니다.

손절점은 54600원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 56800원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 62500원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 68800원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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