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밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2025/12/20 21:53

개미신사

KRX 정보데이터시스템에 따르면 12월9일 장중 기준 삼천당제약[000250] 주가는 22만 7,500원으로, 전일 대비 9.38% 상승세를 나타내고 있다. 최근 한 달간 주가 흐름의 핵심은 미국 생물보안법 반사이익과 경구용 치료제 개발 기대감이며, 시장에서는 글로벌 판권 확대와 정책 수혜 여부가 주가 방향성을 결정짓는 주요 변수로 작용하고 있다는 평가가 나온다.

최근 한 달간 삼천당제약의 주가는 다중 바닥을 형성한 후 강한 반등세를 보이며 변동성을 확대하고 있다. 장중 9% 넘는 급등세를 기록하며 주요 단기 이동평균선인 5일선과 20일선을 강하게 상향 돌파했고, 6개월간 이어지던 조정 국면에서 추세 전환을 시도하는 모습이다. 특히 직전 거래일까지의 조정 흐름을 일거에 만회하는 장대 양봉이 출현하며 하락 추세 강도가 현저히 완화되었다는 기술적 신호가 포착된다.

이번 주가 변동을 주도한 핵심 요인은 미국 의회의 생물보안법 입법 가시화에 따른 반사이익 기대와 기관투자자 대상 기업설명회(IR)를 앞둔 파이프라인 기대감으로 요약된다. 대외적으로는 중국 바이오 기업 규제에 따른 위탁개발생산(CDMO) 및 바이오시밀러 수혜 가능성이, 내부적으로는 경구용 대사질환 치료제 개발 진척 사항이 투자 심리를 자극하는 핵심 변수로 지목된다.수급 측면을 살펴보면 최근 1개월간 외국인과 기관의 매매 패턴이 엇갈리는 가운데 변곡점이 형성되고 있다. 직전 거래일인 8일 기준 외국인은 2만 8,000여 주, 기관은 2만여 주를 순매도하며 차익 실현에 나섰으나, 이날 장중 강세는 이를 상쇄하는 강력한 저가 매수세가 유입된 결과로 풀이된다. 특히 최근 외국인 매수세가 유입된 구간에서 주가가 반등 탄력을 받는 상관관계가 확인되었으며, 이 구간에서 외국인과 기관의 동반 매수 전환 여부가 추가 상승의 관건이 될 전망이다.

동종 업계 내에서의 상대적 위상도 부각되고 있다. 삼천당제약은 시가총액 기준 코스닥 10위를 기록하며 업종 내 최상위권에 위치해 있고, 상장주식수 약 2,345만 주에 달하는 유동성을 바탕으로 대형주 그룹에 속한다. 이날 등락률 9.38%는 동일 업종인 삼성바이오로직스(0.01%), 셀트리온(-0.00%) 등 시총 상위 경쟁사들이 보합권에 머무른 것과 대비되는 수치다. PBR은 5.56배로 업계 평균 대비 낮은 편은 아니나, 바이오시밀러 및 플랫폼 기술의 성장 프리미엄이 반영된 것으로 해석된다.

재무 건전성과 밸류에이션 측면에서는 턴어라운드 기조가 뚜렷하다. 지난 3분기 매출액은 580억 원, 영업이익은 34억 원을 기록하며 흑자 전환에 성공했고, 이는 아일리아 바이오시밀러(SCD411)의 해외 매출 인식이 본격화된 영향으로 분석된다. 부채비율은 48.76%로 안정적이며 유보율 또한 2,100%를 상회해 재무 건전성은 업계 상위권 수준이다. 다만 최근 4분기 합산 기준 PER은 여전히 음수(-)를 기록하고 있어, 시장은 향후 이익 체력의 지속성을 확인하려는 심리가 강하다. 시가총액 5조 3,000억 원 규모에 걸맞은 이익 레벨 안착 여부가 중장기 밸류에이션 재평가의 열쇠가 될 것으로 보인다.

주가 변동의 가장 큰 내부 요인은 기업설명회(IR)와 관련된 파이프라인 확장 기대감이다. 시장에서는 이번 IR을 통해 회사가 추진 중인 경구용 인슐린 및 비만·당뇨 치료제의 임상 1상 진입 계획과 글로벌 기술수출 협의에 대한 구체적인 로드맵이 제시될 것이라는 기대가 형성되어 있다. 기존 주력 사업인 안과용 점안제에서 대사질환 치료제로 포트폴리오가 확장되는 국면이며, 이는 단순 제네릭 업체를 넘어 신약 개발사로서의 밸류에이션 리레이팅을 정당화하는 근거로 작용하고 있다.

산업 및 글로벌 이슈로는 미국 국방수권법(NDAA)에 생물보안법이 포함될 가능성이 높아진 점이 강력한 호재로 작용했다. 해당 법안이 시행될 경우 중국 바이오 기업들의 미국 내 활동이 제한되면서, 비중국권 공급망을 갖춘 한국 기업들이 반사 이익을 얻을 것이라는 논리가 힘을 얻고 있다. 삼천당제약은 글로벌 수준의 점안제 생산 설비와 바이오시밀러 공급 능력을 보유하고 있어, CDMO 및 공급망 재편 과정에서 수혜 가능한 후보군으로 분류되며 매수세가 집중되었다.

제품 사이클 측면에서는 황반변성 치료제 아일리아 바이오시밀러 ‘비젠프리’의 상업화 성과가 주가 하단을 지지하고 있다. 최근 프랑스가 공급 계약 국가에 추가되면서 북미와 유럽을 포함한 8개국으로 판권이 확대되었고, 캐나다에서의 첫 해외 매출 발생은 기술료 유입을 넘어선 경상기술료(로열티) 수익 구조의 시작을 알렸다. 또한 오리지널 개발사인 리제네론과의 특허 소송 1심 승소는 법적 리스크를 해소하며 글로벌 진출의 걸림돌을 제거한 것으로 평가받는다.

뉴스 및 테마 관점에서 삼천당제약은 바이오시밀러, 안과 질환, 비만 치료제 테마에 복합적으로 연동되어 있다. 특히 최근 한 달간 테마 민감도가 가장 높았던 재료는 ‘생물보안법’과 ‘경구용 플랫폼’이다. 알테오젠 등 선도 바이오 기업들의 주가 변동성이 확대될 때 동반 조정을 겪기도 했으나, 개별 호재인 해외 수주와 특허 승소 뉴스가 나올 때마다 테마 내에서 차별화된 강세를 보이는 패턴이 반복되고 있다.

동일 업종 내 비교 분석 시 삼천당제약은 성장성 지표인 영업이익 증가율 측면에서 경쟁사 대비 강점을 보인다. 직전 분기 흑자 전환과 더불어 해외 매출 비중 확대는 긍정적이나, 자기자본이익률(ROE)이 -4.2%로 여전히 마이너스권에 머물러 있는 점은 약점으로 지목된다. 이는 성장 기대감이 주가에 선반영된 상태임을 시사하며, 향후 주가 상승은 기대감이 실제 숫자로 증명되는 속도에 따라 차별화될 것으로 전망된다.

단기적인 투자 전략으로는 수급의 연속성 확인이 필수적이다. 현재 주가 레벨인 22만 원 선이 강력한 지지선으로 작용할 경우 직전 고점 돌파를 시도할 가능성이 높으며, 이 경우 1차 목표 가격대는 매물대 상단인 24만 원 선이 될 수 있다. 반면 외국인 수급이 다시 매도로 전환하며 21만 원 선을 이탈할 경우 조정 국면이 길어질 수 있어 리스크 관리가 필요하다. 중기적으로는 경구용 치료제 임상 개시 시점과 생물보안법 통과 여부가 추세적 상승을 위한 핵심 트리거가 될 것이다.

삼천당제약의 아일리아 바이오시밀러 '비젠프리(성분명 애플리버셉트)'가 이달부터 보험급여를 받아 판매에 들어갈 예정이다. 이에 따라 매출 확대에도 한층 더 속도가 붙을 것으로 예상된다.

보건복지부 '약제 급여 목록 및 급여 상한금액표' 일부개정고시에 따르면 12월 1일부터 삼천당제약의 '비젠프리주사' 및 '비젠프리프리필드시린지'에 대해 보험급여가 적용된다.

이에 따라 비젠프리의 출시가 예상되는 것으로, 기존에 판매 중인 바이오시밀러 제품과 비교해 더 낮은 약가로 경쟁력을 확보했다는 점에서 주목된다.

현재 국내 허가 받은 아일리아 바이오시밀러는 비젠프리 외에도 삼성바이오에피스 '아필리부'와 셀트리온 '아이덴젤트'가 있다. 아필리부의 보험상한가는 29만8000원, 아이덴젤트는 33만 원이다. 반면 비젠프리는 19만8000원의 보험상한가를 받아 아필리부 대비 33.6%, 아이덴젤트 대비 40% 저렴한 것.

일반적으로 바이오시밀러 선택에 가장 큰 영향을 미치는 요소가 가격인데, 비젠프리는 기존 제품보다 30% 이상 낮은 가격을 책정해 월등한 가격 경쟁력을 확보했다.

이에 더해 삼천당제약은 안과 치료제 시장에서 탄탄한 입지를 갖추고 있다는 점 역시 긍정적이다.

삼천당제약은 국내 일회용 점안제 생산 1위 기업으로, 안과 시장에서 탁월한 마케팅 역량을 확보하고 있다. 이를 기반으로 비젠프리의 판매에 돌입하면 빠르게 시장에 안착할 수 있을 것으로 기대되는 것이다.

특히 아필리부와 아이덴젤트가 지난해 허가를 받아 판매를 시작, 이제 판매 2년차에 불과하다는 점을 감안하면 비젠프리의 경쟁력은 충분히 통할 것으로 예상된다.

아울러 비젠프리가 본격적으로 판매에 들어가면 삼천당제약의 매출 증가에도 크게 기여할 것으로 보인다.

삼천당제약의 최근 매출을 살펴보면 연결 재무제표 기준 2022년 1773억 원에서 2023년 1927억 원으로 늘었고, 지난해에는 2109억 원을 기록하며 2000억 원대에 진입했다. 올해에도 3분기까지 1655억 원의 매출을 올려 전년 대비 6.3% 증가한 실적을 올리고 있다.

여기에 비젠프리의 매출이 더해지면 성장에 더욱 속도가 붙게 되는 것으로, 오리지널인 아일리아의 연간 실적 규모가 1000억 원 수준이라는 점을 감안하면 삼천당제약의 매출 성장에 더욱 속도가 붙을 것으로 전망된다.

올 3분기 연결기준 매출액은 580.24억으로 전년동기대비 10.77% 증가. 영업이익은 34.34억으로 8.14억 적자에서 흑자전환. 당기순이익은 44.61억으로 2.85억 적자에서 흑자전환.

연결기준 올 3분기 누적매출액은 1655.43억으로 전년동기대비 6.30% 증가. 영업이익은 30.42억으로 4.55% 감소. 당기순이익은 41.22억으로 6.68% 증가.

삼천당제약은 자사 황반변성 치료제 ‘아일리아’(성분명 애플리버셉트) 바이오시밀러(SCD411) 바이알(Vial) 및 프리필드시린지(PFS) 제품이 한국 식품의약품안전처(MFDS)와 일본 후생노동성(MHLW) 및 의약품의료기기종합기구(PMDA)로부터 허가를 승인받았다고 9월23일 밝혔다.

삼천당제약 관계자는“캐나다, 유럽에 이은 한일 시장 진입 허가로 글로벌 사업 확장이 한층 더 가까워졌다”며 “미국 및 여타 지역들도 허가 신청을 통해 2026년 또는 2027년 부터 판매가 될 수 있도록 할 예정”이라고 전했다.

이어 “국내 허가가 다소 후발주자이지만 제품 경쟁력과 안과 분야 전문성을 기반으로 한 기존 유통망을 통해 시장 진입 속도를 가속화하겠다”며 “일본 시장의 경우 약가가 확정되는 대로 판매가 될 수 있도록 일본 파트너와 긴밀한 협조하에 생산량을 협의 중이다”고 말했다.

삼천당제약(000250)은 개발중인 경구용 GLP-1 제네릭이 오리지널 약물인 노보 노디스크(Novo Nordisk)의 ‘리벨서스(Rybelsus)’와 생물학적 동등성(BE : Bioequivalence) 시험을 성공적으로 마쳤다고 7월23일 밝혔다. 최고혈중농도(Cmax) 및 약물 노출량(AUC) 수치가 오리지널 대비 100% 수준으로 일치했다.이번 결과는 삼천당제약이 주사제를 경구제로 전환하는 플랫폼 기술인 S-PASS를 이용해 개발한 물질(SNAC Free)을 사용해 다수의 오리지널의 조성물 특허들을 회피하면서도 오리지널과 동등한 효능 재현에 성공했다는 의미로 해석된다.

현재 GLP-1 계열 치료제는 최근 당뇨 및 비만 치료 분야에서 연간 150조원 규모로 급성장 중이다. 그 중에서도 경구용 세마글루타이드(리벨서스)는 주사 대비 복용 편의성을 갖추고 있으나 공급 부족으로 인해 소비자의 수요를 충족시키지 못하고 있는 제품이다.

회사관계자는 "이번 리벨서스의 제네릭 개발의 본질은 '더 좋게 만드는 것'이 아니라 '특허를 회피하면서 오리지널과 동일하게 복제하여 경쟁자들보다 시장에 더 빨리 진입을 하는 것이 목적'이라며 이번 BE 시험을 통해 S-PASS 플랫폼의 높은 흡수율뿐만 아니라 정밀한 흡수율 조절 기술력도 입증했다"고 설명했다.

실제로 S-PASS 기술은 노보 노디스크의 제품보다 훨씬 높은 생체이용률 구현이 가능하지만, 이번 제품은 오리지널과 동일한 수준으로 정교하게 조정함으로써 제네릭의 본질인 규제 적합성과 안정성을 모두 확보했다.

이는 이미 90조로 형성돼있는 세마글루타이드 시장에 경쟁없이 단기간에 바로 진입할 수 있는 차별화된 전략이라는 것이 회사측의 설명이다.

삼천당제약은 오리지널의 SNAC이라는 흡수촉진제 대신 자체 개발한 물질을 사용한다. 오리지널 제품의 조성물 특허를 회피해 물질특허가 만료되는 시점에 따라 2026년부터 순차적인 진입이 가능하다.

회사 관계자는 "현재 전 세계적으로 SNAC을 사용하지 않고 BE(생물학적 동등성) 시험을 성공적으로 완료한 회사는 삼천당제약이 최초로 알고있다"며 반면 SNAC을 그대로 사용하는 개발사들은 이미 등록된 10여 건 이상의 조성물 특허에 저촉될 가능성이 높아, 자사보다 최소 5년 이상 늦게 제품을 출시할 수밖에 없다"고 설명했다.

이어 "S-PASS 기술 기반 SNAC 대비 현저히 저렴한 대체 물질과 세마글루타이드 원료의 대량생산 체계를 구축함으로써, 현재 오리지널 약가의 1/70 수준까지 생산원가 절감이 가능해졌다"며 "이는 선진국 시장뿐만 아니라 제3세계 국가에서도 가격 경쟁력을 확보해 수익성 있는 공급이 가능하다는 것을 의미한다"고 덧붙였다.

삼천당제약은 글로벌 시장 내 안정적인 공급망 확보와 미국의 관세 정책 등 무역 이슈에 대한 리스크 분산을 위해 한국, 미국 등 3개국에 걸친 생산시설을 구축해 글로벌 공급망을 다원화할 예정이다.

이번 BE Study 성공을 바탕으로 특허 회피(Patent-Free) 제네릭에 대한 허가 신청 절차에 본격 착수했다. 동시에 S-PASS 기술의 우수한 생체이용률을 적극 활용해 현재 개발 중인 주 1회 복용의 Long-Acting 경구제(주사제와 동일한 투여 주기)의 개발에 속도를 낼 계획이다.

작년 연결기준 매출액은 2109.24억으로 전년대비 9.47% 증가. 영업이익은 26.42억으로 72.36% 감소. 당기순이익은 50.78억 적자로 41.88억 적자에서 적자폭 확대.

2023년 연결기준 매출액은 1926.69억으로 전년대비 8.65% 증가. 영업이익은 95.60억으로 22.05% 감소. 당기순이익은 41.88억 적자로 88.32억에서 적자전환.

처방의약품 전문 중소형 제약 업체. 주요 제품으로는 항생제(크라목스, 파클 등), 순환기질환치료제(아토로우, 지텐션 등), 호흡기질환치료제(소담, 타리에스 등), 소화기질환치료제(산화마그네슘, 모푸렌 등), 안과용제(하메론, 티어린프리 등), 소염제 등이 있음. 황반변성치료제(Aflibercept) 바이오시밀러 유럽 5개국(독일, 스페인, 이태리, 스위스, 오스트리아) 및 일본, 캐나다 독점판매권 및 공급계약을 체결하는 등 바이오시밀러 사업도 영위. 점안제 및 안과용제 제조 전문기업 옵투스제약을 종속회사로 보유. 최대주주는 소화 외(37.7%).

2022년 연결기준 매출액은 1773.35억으로 전년대비 6.01% 증가. 영업이익은 122.25억으로 152.93억적자에서 흑자전환. 당기순이익은 88.32억으로 103.61억 적자에서 흑잔전환.

2008년 10월28일 1030원에서 바닥을 찍은 후 작년 7월10일 230000원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 12월9일 88200원서 저점을 찍은 이후 올 2월6일 212500원에서 고점을 찍고 조정에 들어간 모습에서 5월20일 127600원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 9월22일 288500원에서 고점을 찍고 밀렸으나 10월24일 197300원에서 저점을 찍은 후 12월10일 249000원에서 밀렸으나 18일 221500원에서 저점을 찍고 저점과 고점을 높히는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 226600원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 236000원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 260000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 28600원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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