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두려워 마세요. 2010/05/08 00:02

화강암수

유럽의 경우 장기간 유로중앙은행이 콜금리 인상을 할 수 없는 상황에 지금 처했습니다.

반면에 아시아의 경제는 수출중심의 경제로 급격히 회복하고 있는 중이고, IMF도 아시아 국가들 중심으로 인플레 우려를 언급한 만큼, 곧 각 중앙은행들이 콜금리를 인상할 수 밖에 없습니다.

콜금리를 인상하게 되면, 유로존의 낮은 금리와 아시아의 높은 금리의 스프레드차에 따라 국제투자자금이 아시아에 쏠릴 수 밖에없고, 아시아에 유입된 자금은 부동산, 채권, 주식시장으로 옮겨다니며, 자산시장 확장국면을 만들수 밖에 없습니다.

과거 우리 경제의 확장국면에 이렇게 유입된 자금은 부동산에도 상당분 투자되었기에, 주식시장의 확장은 한정적일 수 밖에 없었습니다. 부동산 시장의 안정적 수익률이 주식시장의 불안정 수익률보다 높아서 메리트가 떨어졌기 때문입니다.

그러나 최근 IMF도 한국의 부동산 버블에 대한 경고가 잇따르고, 아파트 경매가가 엉터리 가격에 가까운 가격에 폭락하며, 전문가들이 장기적으로 부동산은 하락기조를 유지할수 밖에 없다는데 컨센서스가 일치한 이때, 유입된 자금은 채권, 주식시장으로 집중될 수 밖에 없습니다.

게다가 유로대비, 아시아 통화는 갈수록 강세를 유지하게 될 것이고, 유럽재정위기로 인해 재정부실에 대한 재평가가 이루어질 경우 미국의 달러화도 아시아통화대비 강세를 유지하기는 어려울 것입니다.

이렇게 환헤지 차원에서 아시아에 유입된 자금도 중국이나 베트남 같은 경우 부동산 구매를 고려할 수 있지만, 한국에 유입된 자금은 부동산 구매가 아니라 전적으로 채권, 주식시장으로 갈 수 밖에 없습니다.

향후 3-4주 동안은 그리스 문제로 인해 지속 하락이 예상되니, 주식을 구매하지 마세요. 그러나 3-4주가 지난 후에는 적극 매수를 고려해보심이 적당할 것입니다.

한국 주식시장은 향후 달러캐리 트레이드에 의한 엄청난 유동성 장세가 기다리고 있습니다.

이에 따라 주가지수는 전고점을 넘어 2500, 3000까지 갈수 있는 장이 예비되어 있습니다.

그러나 위험분석도 같이 해야 하기에 이에 찬물을 끼얹을 요인을 분석하겠습니다. 만약 다음과 같은 상황이 발생한다면 위 예측은 현실이 되지 않거나, 또는 그 강도가 현저히 저하되거나, 또는 시기가 더 늦추어질수 있습니다.

1) 독일의회가 구제안을 승인하지 않아 그리스가 디폴트 선언을 해서, 스페인과 영국의 금융기관들의 부실이 더해지고, 이중 몇개가 부실화되면서 위기가 스페인, 영국으로 전이 되어 유로화, 파운드화가 폭락하는 경우.

이경우 달러 트레이드자금이 청산되어야 하기에, 각국에 들어와 있는 달러트레이드가 급격히 청산되면서 세계 금융시장에 엄청난 충격이 날수 밖에없습니다. 부동산은 매매가 장기로 되어 단기거래가 제한되기에, 가장 큰 충격을 받는 것은 각 국의 주식,, 채권시장이 될 것입니다. 게다가 영국금융권에 파생상품이나 자금선이 연결된 상당수의 해외, 국내 금융기관들이 연쇄충격을 받게 되어 리만브라더스파산 이상의 연쇄충격을 받을 가능성도 있습니다. (그러나 영국 금융기관의 건전성은 과거 리만때보다 훨씬 안정적이어서 과거와 같은 세계 금융시장 마비는 발생하지 않을 것으로 보입니다. 그러나 그런 상황이 발생했을 경우 그 결과는 리만보다 더 치명적입니다. 엄청난 재정적자를 안고 있는 영국으로서는 그렇게 부실화된 대형은행을 더이상 지원해줄 재정이 없고, 만약 지원을 해준다면, 금융문제가 아니라 영국재정문제가 위기의 단초로 의심받을 것입니다. 이런 상황이 발생할 경우 결국 영국은 IMF구제금융을 받을 수 밖에 없습니다.)

2) 이스라엘의 이란 핵시설 폭격

이스라엘이 이란 핵시설을 독자 폭격할 가능성은 작년 말 40%선에서 올해초 60%이상으로 점점 상승하고 있는 상태입니다. 산재해 있는 이란 핵시설의 정보수집이 정확히 되지 않고, 폭격의 어려움때문에 단기간에 이것이 이루어지기 힘들다고 하지만, 이스라엘의 폭격은 곧 전쟁선언을 의미합니다. 이란-이스라엘 전쟁으로 인해 걸프만의 유조선유통이 막히면 세계 경제회복에 찬물을 끼얹게 될 것입니다. 그러나 이는 단기적 충격으로 1)번 위기보다는 안정적으로 시간이 해결해줄 수 있는 성질의 것으로, 경제 회복을 늦추게 할뿐, 경제회복 자체를 차단하게 하는 효과는 없을 것으로 기대됩니다. 즉 결국 2500, 3000을 가겠지만, 2년 안이 아니라 3년 또는 4년만에 그 지수대에 가게 되는 효과를 갖게 될 겁니다.

물론 전쟁 발발 초기는 주식시장의 엄청난 급락이 예상되니, 이 변수를 고려하긴 해야 할 것입니다.

3) 중국 부동산 부실 사태

중국의 부동산이 부실화 되면, 중국의 내수가 위축됨을 의미하고 이는 충격적 세계경제 위기를 낳을 수 있습니다. 그러나 IMF의 경고와는 달리 중국의 부동산이 크게 거품이라고 보기는 어려울 것 같습니다. 경제 규모면에서 볼때는 엄청난 부실이지만, 중국경제가 아직 성숙경제가 아니기에, 지금처럼 7%이상의 경제성장이 유지되는 상황에서는 부동산 거품이 부실화될 가능성으 낮다고 봅니다.

이와같은 위험요인에도 불구하고 1), 2), 3)번중 가장 실현될 가능성이 높은 위기는 2)번이고 그다음이 1)번이고 3)번이 마지막입니다. 2)번이 제일 위험도가 낮은 지나가는 사안이고 1)번이 가장 충격적으로 3)번도 1)번만큼 충격이 될 수 있습니다.

그러나 이러한 위기가 빗겨나감을 전제로 하고, 2년안 2500선상을 회복할 가능성이 큽니다.

가장 위험한 1)번 사안이 발생했을 때도 단기간엔 엄청난 폭락이 발생하겠지만, 리만때 처럼 900선 1000선에서 지지를 받고 다시 그후 3년내에 위의 경제권간 금리차와 캐리 트레이드 자금의 아시아 비중확대로 인해 2500선상을 회복할 가능성이 큽니다.

그러니 지금은 별 두려워할 필요가 없는 시점이고 휘파람을 불며 즐겨야 할시점 같습니다. 앞으로 미래의 대박이 눈에 보이는 아주 좋은 호시절이니까요. 종목은 내수주로 하지 마시고, 수출주 중심으로 가는 것이 바람직할 것 같습니다. 저야 따로 투자할 종목이 있지만, 이걸 말하면 '너 주식 투자하라는 거냐? 이런 삐끼 쐐리~'이럴 것이니까요. 수출주면 어느 주나 다 좋을 겁니다. 제가 투자하는 종목이나 여러분이 투자하는 종목이나 수익률 차이는 거의 없을 겁니다.

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