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성진에대한 펌글인데요 2008/08/28 15:24

flvhvm

문의사항
1. 회사 안망할까요?
답: 걱정되시겠지만 괜찮습니다.

-반기재무제표상 순이익 = – 889억
               실제법인세 차감전순익 = + 39억
금번 반기보고서의 재무제표를 보시면 회사의 영업이익 233억과 영업외수익 171억에서 영업외 비용 1,628억 중 실제발생치 않은 환율평가 손실인 1,263억원을 제외한 법인세 비용차감전 순이익은 39억 이익이였습니다.

*계산방법 : 영업이익 + 영업외수익 –영업외비용(총영업외비용-평가손실)
           233억   +      171억 – (1628-1263) = 39억

실제 회사는 39억의 순이익을 올렸으나 2010년도 분까지 걸려있는 kiko약정에 대한 평가까지 포함이 되어 889억원의 대규모 적자발생 처럼 보이게 되었습니다.

이는 실제 환율상승으로 인해 손실평가규모가 커지기도 하지만
현재 플랜트 사업이 원유가 상승으로 인하여 엄청난 호황을 누리고 있으며, 새로운 성장동력인 우리회사의 발전/담수 플랜트 사업부문에서의 매출증대가 눈부시게 성장하고 있기 때문입니다.
또한 환율상승으로 인해 회사의 영업이익 또한 동반되어 상승하기 때문이며 그만큼 kiko 손실분을 50% 정도 상쇄하기 때문입니다.

2. 통화옵션계약(kiko)이란?

kiko 상품을 잘 모르시는 분들이 많으셔서 덧붙여 설명을 드리자면 우리회사의 경우 기준환율 950원에 2008~2010도까지 현재 총8억불 현재잔액 6억7천만불의 kiko 계약이 되어있습니다.

자. 그럼 계산이 어떻게 되는지 설명을 드리자면
ex1) 환율이 950원 밑으로 10원 내려갔을때
= 6.5억불x10원 =65억원 이익
ex2) 환율이 950원 위로 10원 올라갔을 때
  = 6.5억불x10원 =65억원 손해
       자 그럼 기준환율 950원보다 20원 오른 970원이 된다면 우리회사의 손해는
       6.5억불 x 20원 =130억원 손해가 발생하는 것 처럼 보이게 됩니다만…
실제로 회사에서 손해는 어떻게 발생하게 되냐면
영업외 비용에서 통화옵션손실 130억원이 재무제표에 잡히겠지만
회사의 영업이익 또한 달러당 950원 받을 계산으로 했던 공사가 970원으로 올라서 환율이 오른만큼 추가의 영업이익이 발생하기 때문에 통화옵션 손실은 100% 상쇄되게 됩니다.

그렇게 되면 회사에서는 환율이 얼마로 오르던지 간에 우리는 950원만 받을려고 생각했기 때문에 손해도 이익도 발생않고 끝나게 되겠지만, 은행도 장사를 하는 곳인지라 어느정도 환율을 넘어섰을 경우는 두배로 팔게끔 kiko상품에 약정을 해놓은 것입니다.

우리회사의 경우 980원을 넘어섰을시(knock in 환율이라 합니다) 현재 걸려있는 6.7억불의 두배인 13.4억불을 팔게되는건데

ex) 기준환율 950원, kiko 가입액 6.5억불, knock-in환율 980원
1. 환율 975원일 때 계산
6.5억불 x 25원(975-950) = 162.5억원
회사의 실제손해 없음. 영업이익 환율로 상쇄
   2. 환율 980원일 때 계산 (knock-in 환율 980원에 들어오면 2배를 팔아야함)
       6.5억불 x 30원(980-950) x 2 = 390억원
       회사의 실제손해는 넉인환율의 절반인 195억원

이해가 잘 되셨는지 모르겠지만 kiko의 손실 계산은 위와 같습니다.
우리회사 성진지오텍의 경우는 간단하게 말씀드리면
환율이 950원에서 10원 오를때마다
120억원(실제발생 38억원. 평가82억원)이 발생하게 됩니다.
(실제 kiko 가입금액이 올해부터 2010년도까지의 8억불이지만 2배로 팔지 않는 선물환계약도 있기 때문에 8억불 x 차익환율 x 2 의 공식은 적용이 달라지게 됩니다.)

3. 자본잠식되서 관리종목 되거나 상장폐지 되는거 아닌가요?

- 그렇게는 안될 듯 합니다.
이유를 말씀드리자면
kiko상품에 대한 평가 손해를 매출증대로 인하여 커버할 수 있는 범위를 넘어서는 경우가 자본잠식이 되는건데, 결론부터 말씀드리자면 환율이 1,200원을 넘어가면 자본잠식에 들어가게 됩니다. .

자본잠식 판정을 받기 위한조건은
- 연말 12월31일(매분기말은 kiko상품에 대한 평가를 하게되는 달입니다) 환율이 1,200원 이상을 유지한채 마감

이상의 조건이 충족되어야 하기 때문에 제가 환율을 예측할 수는 없지만 현재까지의 환율예측 범위로 환율추이로 볼 때 자본잠식 범위에 들어가는것은 정말 어려울 것으로 예상 됩니다.

현재 석유화학 플랜트 사업은 고유가로 인해 엄청난 호황을 누리고 있으며 당사 또한 이러 혜택을 누리고 있습니다. 석유화학 정제 플랜트 분야의 호황, 발전담수의 분야의 급성장, 안정적 조선사업을 토대로 반기기준으로 회사의 영업이익률은 전년도 8.2% 보다 크게 상승한 10.9%를 이루어 냈습니다.

현재는 장사 잘하고도 통화옵션상품으로 인하여 남벌어 주는 형편이지만 환율이 안정화 되는 데로 주가에 좋은 모습을 보이도록 하겠습니다.
정말 여러가지 심려를 끼쳐드려 죄송합니다.
다음번에는 좋은 소식으로 인사드리도록 하겠습니다.
감사합니다.

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