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자본시장법 개정과 헤지펀드 2016/02/27 19:16

chryg

1. 공모펀드

통상 일반인들이 가입하는 공모펀드인 경우 이를 운용하는 투신 등 운용사들은 수신된 운용자금의 평균 93~97%를 편입을 하는게 통상이며 현금포션 부분도 환매스트레스를 줄이기 위한 여유분 내지 포트 롱숏 구사시 예비금의 성격이지 리스크 회피를 위한 현금 보유가 아닙니다.

즉 투신의 전체 매수/매도 규모는 시장 장세 판단에 따른 비중조절이 아닌 철저히 관련편드로의 자금 유출입에 의해서 면화되는데, 이는 펀드위상(펀드볼륨확대, 운용사및.매니저 평가, not for 개인)을 위한 펀드수익율에만 신경을 쓰면 되기 때문입니다.

합리적 투자전략이라면 향후 절대적 하방이 예상될 시에 전액 현금화 하거나 최대한 현금 비중을 최대한 확보해야 하지만 펀드운용사는 이러한 체계적 위험에 대한 리스크 회피 및 Downside Risk 관리는 하지않고 펀드설정액내 포트 롱숏으로만 대응하는게 통상적 운용방식이고, 이렇게 운용사가 시장 리스크관리를 안해주기 때문에 가입자는 펀드를 가입하거나 환매수수료를 부담하고 펀드를 해지하는 수 밖에 없는 것입니다.(시장위험에 대한 리스크 관리는 가입자의 몫)

정상적 투자자들은 당연히 절대수익율을 추구 즉, 시장위험 전체 회피 여부 + 시장대비 초과 수익율 2가지를 모두 추구하는데 반해 펀드는 상대수익율을 추구하고 따라서 펀드운용사나 매니저의 리스크는 펀드의 절대적 네가티브 수익률 즉 Down-side Risk 가 아니라 벤치마킹 대비 자기펀드 수익율이 하회될 리스크(Up-side Risk)에만 신경을 쓰는데 그것은 자기 돈이 아니기 때문이며, 한편 이들은 시장수익율을 초과하기위한 방편으로 포트구성 보유종목의 상당부분을 대차하기도 하는데 그목적은 반드시 대자이자 획득에만 있지 않고 교감적 부분도 상당하다고 봅니다.(자기증권 PBS 사업부에 대한 영업지원성 대차)

▶PBS사업부란 증권사가 헷지펀드 운용사의 프라임브로커 역할을 수행하기 위하여 지원업무를 담당하는 부서를 말하며 아래에 다시 설명 드리겠습니다.

따라서 펀드를 가입할 바에는 차라리 섹타별 ETF를 매매하는 것이 세금, 보수, 해지(매도)기간 리스크 , 동태적 대응 측면에서 몇배 유리하다는 것이 개인적 소견이고 실제 현재시장은 펀드에서 ETF시장으로 자금이 급속히 이동되는 추세입니다.

2. 헤지펀드

1) 이에 대안으로 각광을 받게된 것이 헤지펀드입니다. 기존펀드가 정의 방향에서만 수익이 나오는 것과는 다르게 이 헤지펀드는 양방향 절대수익 추구형으로 주로 폐쇄적 사모의 성격이라는 특징이 있는데,

합리적 판단에 기초한 멀티믹스 스트래티지의 건전한 헤지펀드도 존재하기도 하지만, 문제는 “펀더멘탈 롱숏” 전략 위주의 투기적 작전세력 성격의 헤지펀드인데 이들의 포지션은 Long보다는 대부분 Short 방향에서 이익전략을 추구하며, 목표수익율과 보수율이 익스트림 하이레벨이라 당연히 선택된 기초자산의 하방향을 위하여 모든 수단을 동원하며 불법과 음모 조작도 서슴치 않아 모든 투자자들의 공분을 사고 있는 것입니다 수익률 저조로 파산하거나 청산된 글로벌 헤지펀드들의 대부분이 롱숏전략 위주의 숏포지션 과다로 인한 것이었다는 것은 숏포지션 구축 전략이 상당한 하이리스크를 동반하고 그만큼 치열하고 처절할 수 밖에 없다는 의미를 제공해 준다고 봅니다.

2) 헤지펀드들의 대표적 전략 (멀티)

① 펀더멘탈 롱숏: 흔히 롱숏전략이라고 하는데 저평가된 주식을 매수하고 고평가된 주식을 매도(공매도 숏)하여 양방향 으로 절대수익을 추구하는 대표적 전략. 현재 가장 포션이 집중된 전략으로, 1년전까지 국내 헤지펀드 운용전략의 80%이상을 차지하며 헤지펀드 수익율 악화에 따른 펀드해지, 공매도 부작용의 원흉 이기도 한데 최근 이전략 비중을 많이 축소시키고 다른 전략을 확대하는 멀티 스트래티지 추세임.

② 메자닌(Mezzanine): CB, BW, EB 등에 투자하여 기본적으로이자, 주가상승시 전환에 따른 자본이익,하락장에서는 리픽싱에 따른 헤지효과 내지 잠재적 부수이익을 추구하는 전략으로 대표적으로 시너지투자자문사가 독보적이고 최근 라임투자가 전략적 확대하는 부분.

③ Convertible Arbitrage: 위 ①,②가 합쳐진 전략으로, CB,BW등의 사채와 당해주식의 가격차이를 이용한 롱숏전략인데 세게적으로 헤지펀드 전략중 가장 비중이 높고 선호도가 높은 전략인데 무위험 차익거래이기 때문.

▶ 예를 들면 셀트리온의 최근 해외CB 관련하여, 관련CB가 시장에서 82,000에 유통되고 동시에 셀트 주가가 92,000에 거래된다면, CB를 매수하고 동시에 주식을 대차받아 공매도 숏을 하면 무위험 차익 스프레드(1만원/주당)가 발생하는데, 더 나아가 주식이 더욱 오르길 기다리거나 상방으로 유도해 고점에서 숏을 치면 이익을 극대화 할 수 있는 바 1,2월 셀트리온 주가 움직임이 이와 관련된 것인지 의심되고 있음.

④ 이벤트 드리븐(Event Driven): IPO나 3자배정유상증자 등 각종 이벤트로 인한 가격변동에서 차익 창출 기회를 포착하는 전략. 주로 부실주나 저평가 채권이나 파생에 사용되는데 이중 채권부분은 별도로 BURSTED 전략이라 부르기도 함. 즉, 신용등급이 낮아지는 이벤트를 맞는 채권(예; 하이일드)은 채권가격이 급락하므로 부도만 나지 않는다면 만기시 초고수익 이자를 받을 수 있고 상황호전시 채권매도로 자본차익을 추구할 수 있는 전략.

⑤ 글로벌 매크로(MACRO): 세계경제의 매크로 상황을 분석하여 주식, 채권, 외환, 상품등에미치는 영향을 예측하여 가격변동성이 확대될 것이라고 예상되면 과감한 베팅을 하는 전략

⑥ 퀀트(Quant): 계량분석 기법을 통해서 얻어진 프로그램화된 모델을 통해서 기계적으로 고평가된 주식은 매도 저평가된 주식은 매수하도록 설계된 투자기법이데 헤지펀드에서는 보통 레버리지를 많이 사용함.. 시스템매매가 주로 주가의 기술적준석에 의한 기계적 매매인데 반해 퀀트는 기업의 현금흐름, 배당, 매출 성장률 등 내재가치 변화수치를 기초로 설계하는 것이 다름. 그러나 펀드매니저가 관여를 안하니 우발적 리스크가 상존하므로 퀀트전략 투자대상은 미리 일정범위와 유니버스 업종대표 종목 등으로 미리 한정해서 리스크를 제거해 놓는데, 편차범위를 크게 벗어나게 상황이 악화되거나 호전될시 잘못된 기계적 매매를 하게되는 리스크가 매우큼,

예를 들면 서브프라임 당시 모든 펀드들이 환금성이 좋은 우량주 매도가 나오고 급락하자 골드만의 GEO 헤지펀드는 당시 퀀트전략을 운용하고 있었는데 급락하는 모든 종목을 모두 저평가상태로 인식해 다른펀드들과는 반대로 3~4배 레버리지 매수로 자동대응하다가 대량손실을 입은 사례.

3. 한국형 헤지펀드 및 자본시장법 개정을 통한 헤지펀드 육성정책 강화.

1) 한국의 경우, 2011년 12월 대형IB 육성 이라는 미명하에 대형 증권사들에게 헤지펀드 허가를 내주었고 이후 자본법 개정을 통하여 투자자문사들이 대거 자산운용사로 전환하며 헤지상품들을 내놓고 있는데, 그 증가속도가 무척 가파릅니다. 한국형이라고 한것은 글로벌 헷지펀드와 다르게 한국실정에 맞게 사모펀드 운용규제를 완화하고 펀드운용자가 자기운용펀드에 투자금지, 환매조건 완화 등 국내외 실정을 반영해 차별화 시켰기 때문입니다.

고액자산가들은 원래 공모펀드에는 전혀 관심이 없었고 사모펀드에 집중되어 있었는데 최근 사모펀드는 인기가 시들하고 헤지펀드로 대거 이동중인데 이는 한국형 헤지펀드가 사모펀드 규제완화에서 출발하고 더욱 다양한 멀티스트래티지를 구사할 수 있기 때문입니다..

따라서 국내 헤지펀드는 모두 사모의 성격이다 보니 펀드 가입자수가 49인 이하로 고액 자산가(최초 법정 최소한도 5억원에서 최근 개정을 통해 1~3억으로 차별화 하향)들로만 구성되고 운용보수도 기존 공모나 뮤추얼보다 훨씬 높고 목표수익율 달성시 성공보수(통상 수익의10~20%) 조건도 있으니, 이 헤지펀드 운용사나 매니저들은 어떤 음모와 불법적 조작을 하여서라도 수단방법을 안가리고 최대 수익률을 추구하게 되는 것이라고 보는데, 이는 고액자산가들을 클라이언트로 확보하고 더불어 고액보수와 성공보수 획득을 위한 필연적인 것인지도 모르겠습니다.

이들은 공모펀드의 벤치마킹지수란 개념으로는 상기의 고율의 보수와 성공보수에 부합되지 않으므로 당연히 다이버전스가 극단적으로 발생한 환율/상품/원자재/주식/ 채권 등에 회귀를 노리고 하이리스크/하이리턴의 레버리지 투자를 하게 되는데,

초기출범당시 우려대로 한국형 헤지펀드는 트랙레코드가 일천하고 전문가 스킬도 부족하여 헤지펀드의 다양한 전략을 구사하지 못하고 대부분을 롱숏전략에 의존하였는데 변동성에 대처하는 능력도 부족해 상당수 운용사의 성과가 벤치마킹에도 미티지 못함은 물론 상당한 손실을 입기도 하여 2014년 상당수 헤지펀드 가입자들이 이탈을 하기도 하였습니다.(2014년 5월기준 헤지펀드 설정액 2조9천억의 80%가 롱숏전략에 투입된후 손실로 계약자 이탈, 최근엔 멀티전략 구사 헤지펀드로 다시 설정액 급증)

2015년 2월 25일자 조선Biz에 실린 올해 헤지펀드이 운용수익율이 첫 번째 도표이고 두번째 도표는 첫 번째와 중복되는 부분이 있으나 자본법 개정이후 헤지펀드운용사로 전환하고 기존의 롱숏 위주가 아닌 멀티전략을 펼치는 소위 2세대 헤지펀드로 일컬어지는 헤지펀드들의 수익률입니다. 작년 운용사로 전환한 라임투자의 수익률과 펀드설정액 증가율에 있어 압도적이고, 성과를 내는 헤지펀드중 좋은 성과를 내는 2세대 헤지펀드의 특징은 롱숏과 퀀트비중을 대폭 줄이고 메자닌의 비중을 높이거나(라임), 공모주와 mmf에 대부분을 투자하거나(파인밸류, HR), 롱숏,메자닌 공모 글로벌ETF 멀티전략(그로스힐) 등등 롱숏전략보다 안전한 수익모델 멀티전략을 추구해 나간다는 것인데 롱숏위주의 브레인등과 수익률이 차별되는 것은 시사하는 바가 있다고 봅니다.

헤지펀드중 롱숏전략에 올인하는 사유를 생각해보면, 결론적으로 탐욕에 의한 행동패턴이라 생각하는데,

통상 단기 변동 탄력성은 상방보다는 하방이 크고(기대보다는 공포에 대한 변동성이 크다는 의미) 조작을 하기도 쉬우므로 (상방 찌라시 효과보다 하방찌라시 효과가 몇배크고 위력적임) 이들은 당연히 숏포지션을 구축하고 공매도후 인간의 공포심리를 유발케 하는 합법적 불법적 분위기를 조성하는데 주력하고 그 이론적 근거와 합리적 판단이라고 기승전결화된 논리를 전개해 나가는데, 일정한 팩트를 나열해 시장참여자들을 진실로 인식케 한후 이후 과장과 소피스트적 해석으로 전체를 구체화된 가능성으로 포장하기도 합니다.

2) 자본시장법, 시행령, 시행세칙 금융투자업 규정 개정(2015.10월 25일)

한국형 헤지펀드는 금융당국이 육성 확장시키기로 의지를 보이고 있는 부분인데 따라서 그간 많은 부작용에도 불구하고 공매도에 대해 순기능을 강조하며 당위성을 부각시키는 플레이를 하였고 급기야 증권사들의 입김이 그대로 받아들여지며 작년 10월 대폭적으로 헤지펀드들에 대한 규제를 완화 했는데 그중에서 헤지펀드와 공매도 부분과 관련있는 부분만 발췌하여 비교해 보면 다음과 같습니다. (세부사항은금융위원회 자료 아래 SITE 참조)

https://www.fsc.go.kr/policy/ply_capi_view.jsp?bbsid=BBS0030&page=1&sch1=&sword=&r_url=&menu=7310600&no=30690

① 기존 사모펀드와 헤지펀드를 통합하여 → “전문투자형 사모펀드” 로 명명

② 기존 최소가입 5억원에서 → 1억원(레버리지 2배이하)~ 3억원(레버 2배초과)로 가입한도를 낮

추어 헤지펀드가입이 쉽도록 완화

③ 전문투자형사모펀드(편의상 이하 헤지펀드) 현행 인가제에서→ 등록제로 변경하여 신고만 하면

헤지펀드 운용 가능. (자기자본도 기존 60억→ 20억으로 대폭 낮춤)

▶현행 자문사중 50여개사가 금년 상반기까지 헤지펀드 운용사로 등록 준비중이라함.

④ 헤지펀드 운용자의 타펀드 겸직제한 및 다른 운용역과 정보공유금지 →조항페지

▶ 동일 운용역이 공모,사모,일임,신탁재산 운용을 겸직할 수 있고 정보 공유할수 있게됨으로써

이젠 합법적으로 공조를 통한 시세조작등이 더욱 용이해짐.

⑤ 사모펀드 판매시 적정성 원칙을 면제하고, 광고허용, 운용사 직접판매 허용

⑥ 헤지펀드 상품 Seeding 투자는 기존 고유재산부(PI)만 가능→ 헤지펀드의 초기 인큐베이팅을 위하

여 PBS(프라임브로커 서비스) 사업부에서도 가능하도록 개정

▶ 헤지펀드개발겸 운용사 ↔ 프라임브로커(PB) 간의 초기투자금 관계로 매우 중요한 내용이니

아래에서 다시 설명예정,

⑦ 증권회사에 대한 헤지펀드 운용업 허용 : 증권업과 자산운용업 겸영에 따른 이해상충 방지에 대한

세부등록요건 준비중 :증권사의 사모펀드 운용과 투자를 활성화하기 위해서라 함.

⑧ 투자일임 재산의 증권대차 허용 : 대차풀 확대를 통한 롱숏전략 펀드의 원활성을 위해 기존에 금지

되었던 일임형 랩계좌의 대차를 허용하는 것으로 변경.

⑨ 금투협 헤지펀드 모멈규준 폐지: 헤지펀드의 내부통제장치및 이해상충방지(다른펀드등과 격리

요건), 투자자보호 에 대한 사항 페지

⑩ 헤지펀드와 IB간에 전담중계계약의 의무적 체결 행정지도,: 헤지펀드의 금전차+,증권차입 합계가

펀드의 순자산의 50% 초과시 IB와 증권의 대여,중개,주선, 신용공여,헤지펀드재산의 보관.관리에

대하여 전담하는 계약을 체결해야 한다는 내용.

3) 자본시장법이 개정되면서 기존 투자자문사의 “헤지펀드 운용사”로의 전환이 봇물처럼 많아졌는데 라임,그로쓰힐, 파인밸류 에이치알 피데스 등등이며, 이들 신규 운용사가

2015년 12월부터 2016년 2월19일사이 새로 설정한 헤지펀드수는 6개자산운용사의 10개 헷지펀드 1,280억정도 설정액을 기록하며 헤지펀드 열기는 확산되는 중입니다.

4) Prime Broker 와 헤지펀드운용사의 관계

헤지펀드운용사는 헤지펀드상품을 설계하고 운용하는 기관을 말하고, 프라임브로커는 이 헤지펀드 거래의 집행,결제, 신용공여, 증권대차, 컨설팅, 헤지펀드 자산관리.보관 등 헤지펀드 운용과 성장에 필요한 모든 서비스를 제공하는 증권사를 일컫는 말인데 프라임브로커로 허가를 받으려면 자기자본 3조원이상의 IB기능이 있어야 합니다. 현재 프라임브로커로 업무허가를 받은 증권사는 NH, 대우, 삼성, 한국투자증권, 현대증권 5개 증권사 인데, 지금 상황은 헤지펀드 운용사가 갑의 입장이고 프라임브로커가 을의 입장 같은 분위기인데 그만큼 운용사 헤지펀드의 브로커역할을 맡기 위해서 위 5개증권사가 경쟁이 치열하기 때문입니다

[헤지펀드(운용사) 와 프라임브로커(5개증권사) 업무흐름도]

향후 헤지펀드 수량이 대폭 늘어나면 증권사 서비스를 받기위해 입장이 뒤바뀔지는 모르겠으나 적어도 유명세를 타는 헤지펀드들의 PB를 맡기위해서 증권사들은 .시드머니를 누가 더 많이 내느냐 하는 경쟁도 있는 등 아무튼 현재는 완전히 증권사(프라임브로커)는 헤지펀드 운용사들의 비위를 맞추어야 하는 상황은 분명합니다.

참고로 시드머니(Seed Money)란 펀드가 처음 설정되는 초창기에 이 펀드를 인큐베이팅 하기위해서 증권사에서 그 펀드에 투자참여를 하는 돈을 말하는데, 예전에는 헤지펀드운용사와 증권사 프라임브로커 부서간 상호 정보공유 금지 조항으로 인해 증권사 자기자본투자팀(PI)에서 대신해 헤지펀드에 시드머니를 투자하는 형식이었는데, 이번 개정으로 PBS부서에서 헤지펀드에 직접 시드머니를 투자할 수 있게 개정되었는 바 이는 프라임브로커와 헤지펀드운용사와의 긴밀한 협조를 촉진시켜 헤지펀드를 더욱 발전시키기 위한 취지라고 하니 향후 이들의 밀월전략은 한층 강화될 것으로 보입니다. (위 5개 증권사들의 시드머니 사용한도는 1,500억 정도로 설정해 놓는다고 함)

한편 헤지펀드운용 업무는 증권사들도 하고 있기 때문에 자기가 설계,운용할 헤지펀드를 자기증권사가 프라임브로커를 맡는게 가능한 지는 모르겠지만 아래 2번째 표를 보면 맡는 경우가 단 한건도 없으니 아마 제한된 것 같습니다. (위 자본법 관련 ⑦항을 보면 향후 가능케 할 것 같음)

추정해 볼 수 있는 사항

1) 헤지펀드는 운용사가 설계하고 투자전략을 운용하지만, 그 이외에는 모두 프라임브로커가 백업을 해주는데 증권사계열 헤지펀드운용사는 자기 증권사를 PB로 사용할 수 없는 것 같고 따라서 예를 들면,삼성자산운용의 헤지펀드는 삼성증권이 아닌 NH, 대우증권을 PB로 사용하고, 그대신 삼성증권은 브레인, 쿼드,라임,등의 헤지펀드 15개상품의 PB를 맡고 있읍니다.

2) 헤지펀드의 계좌명의는 “증권사 PB” 이고 수급도 투자금융으로 잡히는 것으로 추정되며, 그 계좌는 자기증권사에 개설되어 있으므로 PB증권사 창구를 통해 주문이 나오니 창구분석상 국내 PB 5개사 창구로 평소 거래가 집중되는 사유가 이것 때문이라고 보고 있읍니다.

3) PB는 헤지펀드의 유동성 즉 헤지펀드 판매와 육성을 전담하고 있고 자기 Seed 머니도 투자하고,

대차나 신용공여 등도 PB가 운용에 차질이 없도록 제공해 주어야 하므로, 대차현황에서 투자금융이 외인 다음으로 많은 차입/상환 볼륨수량을 통계적으로 보이는 이유가 이것이라 봅니다.

4) 상기 “한국형헤지펀드 설정액” CG에서, 펀드명이 전문사모, 헤지 등이 들어간 것과 삼성 H클럽 펀드의 롱숏전략 포션이 80% 정도이고, 멀티로 표현된것은 롱숏포션이 30%, 메자닌, 이밴트드리븐, 해외 또는 글로벌 단어가 포함된 것은 롱숏포션 무시해도 되는 수준인데,

2016년 1월말 기준 헤지펀드 개수는 50개, 3조6910억 정도로서 상기 기준으로 국내롱숏에 관여된 자금을 추정해 보면, 맥시멈 1.5조 정도, 이중 숏이 70% 정도로 보면 1조원 정도가 거래소/코스닥 숏 포지션 구축 규모로 개인적으로 추측해 봅니다.

5) 셀트리온의 경우,

저번글에서 언급한 것도 있지만 창구분석과 상기 국내헤지펀드 숏규모로 보면 여전히 외국계 헤지펀드가 주력이라는 생각을 하게 되는데, 여기에 국내 롱숏 헤지펀드가 가세하면서 시너지가 난 것이고, 외국계와 국내헤지펀드, 그리고 국내에서도 운용사간 상호 공조 교감할 수도 있지만 이 롱숏의 성향상 경쟁이 치열하고 삭막한 세계라 서로 견제되기도 하는데 즉, 상방이든 하방이든 방향이 확실한 사유가 없다면 누가 어느 한방향으로 몰아갈 때 반드시 반대되는 세력이 나와 상호 견제되기도 한다는 의미입니다

한편 해외 CB 관련하면, 위에서 언급한 컨버터블 아비트리지 전략이 구사된 것 같습니다.

6) 프라임브로커는 현재 “을”의 입장에서 유명 헤지펀드를 마케팅 하는 상황이라고 하였는데, 최근 라임이나 그로쓰힐 등 많은 헤지펀드가 삼성으로 PB를 옮길 정도로 PB들(5개증권사)간 경쟁이 치열하고, 삼성은 브레인등의 PB를 맡고 있으며, 한편 PB는 운용사들의 헤지펀드 성공에 적극 협조하여야 하는 사명을 갖었으니 아마 " 셀트에 숏질한 운용사▶ 삼성PBS 본부장▶삼성리서치센터장▶ 리서치팀장▶ 김승우 에게 리포트 작성 지시" ... 이런 플로우가 있었을 것으로 개인적으로 추측해 보기도 합니다.

7) 금융당국은 한국형 헤지펀드 출범 실패라는 오명을 쓰지 말아야 하는 과제가 있어, 이 헤지펀드 육성과 확대를 위해서 증권사들의 대부분 요구를 수용해주면서 자본법과 하위 시행령과 세칙등을 개정하였는데 개정의 상당부분이 헤지펀드에 대한 것들 이었읍니다. 이 헤지펀드들이 글로벌을 타겟으로 하고 아비트리지나 메자닌 등등 다양한 멀티전략으로 건전한 방향으로 가지 않고 오로지 롱숏을 하기 쉬운 방향에서만 접근 한다면 코스피/코스닥 상단은 웬만한 글로벌 유동성과 외인 수급으로 인한 폭등세가 아니면 위로 한단계 업그레이드 되기도 어려운 영원한 박스권 타입을 보일 것이고 훗날 상단 박스권을 돌파하는 상황이 나오더라도 그 윗 밴드폭도 상당히 작다고 보며 기관들은 그 박스권 내에서 차익거래만 하는 그런 시장이 될 것으로 봅니다.

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glaso01 02.27 19:21
주말에도 감사합니다 신고
jj0009 02.27 19:26
cb가 대충 다 풀렸으니 공매도가 덜했으면 합니다~
글 감사해요~ 신고
하이스코어 02.27 19:36
감사합니다
chryg덕분에 많이 배우고 있습니다^^ 신고
셀비상원츄 02.27 19:40
음.. 마지막 마무리에 우울해지네요.. 이런 총체적 시스템도 chryg 님께서 언급 주시니 감이라도 잡아봅니다. 고맙습니다. 신고
원추1 02.27 19:46
여행와서 쉬는중에 봤네요ㆍ
한국자본시장의 선진화는 언제나 이루어질런지?
전부 돈장난하는 집단으로 변하고 있으니 ㆍㆍ
하긴 세계경제에서 차지하는 비중이 실제 무역보다
자본이동으로 이루어지는 거래가 월등하니
아무리 좋은기업에 투자했다고 해도
돈장난 때문에 엄청난 고통을 겪게되고ㆍㆍㆍ
셀도 그걸 겪었고 지금도 겪고 있지만
장기적으로는 그 영향에서 벗어날걸로 봐서
흔들리지 않고 존버합니다ㆍ

크릭님 덕분에 많은 공부 하게되서 항상 감사합니다ㆍ
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since2010 02.27 19:52
개기금 정도의 규모라면 해 볼만 할 것 같기는 한데, 이미 한통속이고(삼성자산운용이 운용) 그러지 않다고 해도 risk hedge차원에서 접근이 쉬워보이지 않는군요. 곧 실력자가 나타나 길..

그리고 짐승우의 역적 행위가 나오는 이유가 이제야 이해가 되는군요.

감사합니다.. 신고
celldream 02.27 20:32
주말에도 고생많으십니다 신고
오소나무 02.27 20:32
상세하면서도 방대한 자료들.. 감탄이 절로 나옵니다.
헷지펀드와의 전쟁상황으로 볼 수 있겠군요.
언제 대차잔량이 대폭 줄어드는 것을 볼 수 있을지..
그렇지만 어차피 주가란 기업의 실적에 비례할 수 밖에 없으니 기회 되는대로 주식수를 늘려갈 겁니다.
고맙습니다..^^ 신고
셀옹처럼 02.27 20:40
chryg님께 뭐라고 감사드려야 할 지 모를 정도로 값비싼 내용을 공유해 주셨군요.
진심 감사드립니다.
위 글을 읽다보니, 주식에 투자한 개인들이 왜 힘들 수 밖에 없는 지 답이 나옵니다.
모든 금융정책과 금융상품들은 기관과 외인들을 위해 마련되고 있고, 개인들은 기껏해야 펀드상품 등에 가입해 보는 정도인데, 이 펀드들에 대해서도 운용수익이 마이너스가 되어도 고객이탈외의 운용사들의 직접적 손실이 하나도 없으니, 이래 저래 개인들은 증권시장의 밥줄인 것 같네요.
이런 상황에서 개인이 승리하는 길은 가치있는 기업에 장기투자하여 기업의 성장을 함께 하는 수 밖에 없다는 것이 더욱 명확해 집니다. 신고
eorsin 02.27 20:55
진심 크릭님께 고맙습니다 어디서도 이런ㅅ고급 내용 볼수없습니다 무재칠시 늘 감사드리며 건승하세요 ~^^♥ 신고
채준아빠 02.27 21:00
크릭님 블로그 없으신가요??^^
게시물 다시 정독하면서 공부하고 싶네요
고맙습니다 신고
cecibong 02.27 21:02
야호!!! 감사합니다 신고
forester 02.27 21:04
PB에서 출자까지 허용한 것은 엄청난 모럴헤저드 유발 요인으로서, 사고가 쉽게 예상됩니다.

PB업무를 하는 증권회사의 대차시스템이 불투명하게 운영될 가능성(주식을 예탁한 고객보다 자기가 투자한 헤지펀드의 수익률을 우선)을 잉태하고 말았네요.

개미들이 주식을 출고해가는 것도 무리가 아닌 듯. 쯧쯧.
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예술제 02.27 21:10
온통 주변은 흡혈귀 ...오직 아침 햇살을 기다립니다 신고
셀홀릭 02.27 21:20
반대세력이 어서 나와줬으면 좋겠네요~~
크릭님 정말 고맙습니다^^ 신고
viejo9 02.27 21:25
크릭님 항상 감사합니다. 신고
bigdaddy2 02.27 21:32
크릭님 올려주시는 글들 항상 잘 읽고 있습니다- 감사합니다! 신고
13년을기다림 02.27 21:35
함께해요~~~♥♥♥ 신고
영암셀잎소주 02.27 21:56
정말 무서운 시장인걸 다시 한번 절감하고 더많이 알아갑니다.글중 파란색 3번.저도 아무것도 모르지만 막연하나마 추측을 해보았었는데...정말 무서운 시장....감사합니다.좋은말씀. 신고
dseo1978 02.27 22:02
매 번 정성스레 올리시는 글 잘 읽고 있습니다. 감사합니다. 즐거운 주말 보내세요. 신고
사리곰탕 02.27 22:15
chryg님이 일전에 이야기 하셨던 short세력이 역외계좌를 이용한 검은머리 외국인일 수도 있다고 하셔서 ss와의 검은 커넥션을 염두에 두었었는데요. 램시마의 의외의 선전에 따라 최근에는 외국계 거대 제약사들과 결탁된 오리지날 노랑머리 외국인과 검은 머리 외인들의 숏질이 중첩되는 느낌이 자꾸 듭니다. 고의든 아니든 말입니다. ㅠㅠ 내부사정을 잘 아는 jp라든지 돈의 눈이 먼 놈들의 간악한 스토리가 없기만을 바래봅니다. 신고
푸이그 02.27 22:51
크릭님! 늘 고맙습니다~~~~ 신고
subak81 02.27 22:51
크릭님은 진정 엄청납니다. 정말 감사합니다. 신고
indiboy21 02.27 23:08
정말 많이 배웁니다. 님의 재능기부에 늘 감사합니다^^ 신고
무등산셀주주 02.27 23:12
고맙습니다.. 꾸~벅 신고
dabogi40 02.27 23:46
넘넘 감사합니다.
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n510 02.27 23:59
chryg님, 감사합니다.
시스템을 이해하게 되었습니다. 신고
q05151 02.28 00:30
그래서 셀이 어떻게 된다는 겁니까? 신고
q05151 02.28 00:44
이렇든 저렇든 실적이 뒷받침 되는경우라면 모두 헤쳐 나갈것이다 이얘기가 맞지 않나요?
넘 길게 설명해야 복잡 하기만 하지요
거것 모두 계산해서 투자 하지는 않는거니까요? 신고
eoslghd 02.28 01:07
고맙습니다. 갑자기 두려워지네요. 너무 무서운 세상이네요. 어느정도 세상을 안다고 생각했었는데 주식시장이라는 곳은 저같은 사람은 감히 상상할 수도 없는 곳이군요. 주위가 다 개미들만 ？ 는 개미？ 기 천지군요. 성장하는 기업에 장기투자만이 답이네요. 평소에 들을 수 없는 어려운 낱말들이나 대충 이해는 했습니다. 모르고 당하느라 그들의 행태가 이해불가 했었는데 크릭님 덕에 깨우쳤습니다. 다시한번 고맙습니다. 신고
jameskan 02.28 04:59
chryg님 너무도 구하기 힘든 자료 공유 해설 매우 고맙습니다. 대강 귀동냥 눈동냥으로 얻어듣고 검색해서 어림 짐작은 했지만 앞으로 증시가 더욱 걱정되는군요. 최소한의 모럴 유지도 안되게 벽이 펀드 활성화라는 미명과 규제개혁 이라는 명분으로 사라지고 먈았으니까요. 신고
dongha7 02.28 09:38
크릭님 고맙습니다. 우리 시장은 갑갑하네요. 신고
장투회장님 02.28 11:56
좋은자료 정성어린 게시 감사드립니다 신고
KeanuReeves 02.28 12:33
수준이 엄청나서 이해가 어렵네요^^ 신고
본전만 02.28 13:00
와우~~ 소중한 자료 감사합니다.^^ 신고
leemoc 02.28 17:44
쿼드, 그로쓰힐, 라임 모두 회사 롱숏 펀드때문에 들어본 적이 있습이다. 제가 가입한 증권사는 pb는 아니지만 상품구조를 간단히 소개합니다. 저희가 10억 가입을 가입하면 증권사도 10억을 투자합니다. 그럼 20억이되죠. 20억으로 cd 등에 기본적인 이자수익을 추구합니다. 그리고 롱과 숏포지션에 비슷한 비율로 투자해 수익을 추구하는데, 저희가 10억을 투자했지만 증권사에서 10억을 투자했기때문에 투자는 15억까지 가능합니다. 수익이 날 경우 수익분을 감안해 추가 투자가 되기도 합니다. 이때 매매에 대한 모든 거래와 대차는 해당 증권사를 통해 이뤄집니다. 뭐 증권사 입장에서는 꿩먹고 알먹고겠죠. 또한 투자수익 중 25%는 증권사와 자문사가 가져갑니다. 제가 대차이자에 대해 몇번 올린 적이 있는데 chryg님의 위 글을 보면 저희 상품은 한국형 헷지펀드는 아닌가 봅니다. 제가 매일 모니터링을 해봐도 숏은 주가 하락시에 수익률 관리 차원이고 수익은 롱에서 많이 나는 편이 없습니다. 숏은 오히려 손실을 많이 봐서 바보 같은 놈들이라고 개인적으로 욕을 많이 했습니다. 전에 롱포지션에 2번 담았다 손실보고 처분하더군요. 최근에 숏에 담아서 이익을 보고 일부가 아직도 남아 있습니다. 제가 이 글을 쓰는 건 chryg님의 글을 보고 셀이 왜 여전히 공매도에 시달리는지 조금은 이해가 되었고 또한 저들의 탐욕은 앞으로도 쉽게 끝나지 않을 것이란 생각이 들어서입니다. 금융당국이 오히려 저들 편이라고 봐야될것도 같구요. 이 기나긴 싸움에서 이기려면 역시 실적으로 보여줘야만이 승산이 있을 것 같네요. 부디 그 날이 빨리 와서 셀 주주님들이 모두 웃을수 있는 그날에 족발 먹으면서 이 때를 떠올리면 좋겠습니다. 신고
owner202002 02.28 19:10
크릭님 열정에 감사드리며
주주들의 승리를 기원합니다 신고
navigator99 02.29 06:23
헤지펀드 확대로 인해 갈수록 숏 참여자가 늘고 이들의 합법, 불법 작전이 기승을 부려 웬만한 대형주는 박스권 움직임을 보일 수 밖에 없겠고 개인들의 투자심리가 악화되면 일시적인 하방으로의 리스크도 커져서 단타는 더욱 어렵겠군요. 장투는 이들 숏 세력을 이기기 위해 더욱 장기 성장주로만 집중할 필요가 있을 것 같습니다. chryg님께서 우리 일반인들은 접하기 어려운 고급 정보를 잘 정리해주셔서 너무나 고맙습니다. 신고