유진투자증권 커뮤니티

최근 셀트리온 주가하락에 대한 소고 2015/08/23 21:01

구성읍

최근 셀트리온 주가하락에 대한 소고

-. 들어가며,

어제 저는 외인 및 공매현황에 대한 글을 게시 공유한바 있습니다. 이번 글은 그러한 외국인 매도로 위장하여 주가를 하락시키는 하방세력에 대하여 한줄 적어 볼까 합니다. 이 글은 저의 주관적 판단에 의한 글이니 그냥 재미삼아 읽으시거나, 아님 저와 같이 생각하는 사람도 있다 정도로 보아 주시기 바랍니다.

-. 알아야 할 금융상품등,

어제 글 내용 중에 자문형 랩이라는 금융상품을 언급한바 있습니다. 셀트리온 수급의 전반적인 상황을 이해하려면 필히 자문형 랩 상품을 이해 하셔야 할 것으로 생각 되어 정리하여 보았습니다.

자문형랩 상품이란?

=> 자문형 랩 상품은 자산운용사에게 많은 자율권이 부여된 일종의 사모펀드라고 생각하시면 됩니다.

자산 편입 비율등 운용상의 제약을 받는 일반적인 펀드상품과 달리 다양한 상품에 투자 할 수 있으며, 투자 자문사등 운용사 입장에서는 일반 펀드보다 높은 수수료를 받을수 있으며, 또한 고액 자산가를 유치 할 수 있다는 점에서 인기가 높은 상품입니다.

(가입 단위 최소금액이 초기에는 5천만원 정도였으나 점차 낮아지는 추세임)

당초의 상품 성격은 자문형랩의 금융자산 관리자가 수수료를 받고 투자에 대한 조언과 자문을 하여 주고, 실제주문은 고객이 직접 해야 하는 구조입니다.

그러나 실제로는 투자 자문사 등이 관리하는 고객들의 계좌들을 같은 포트폴리오에 모아 일괄 관리하는 형태로 변한 것 같습니다. 그와 같은 이유로 자문형 랩 자금이 움직일 때, 일중 거래형태가 기관의 수급처럼 보였던 거래인데 장 종료 후에는 개인의 수급으로 확인되는 경우를 종종 경험하였을 것으로 생각됩니다. 즉 매매주체는 기관이나 투자주체는 개인인 것입니다.

이러한 자문형 랩 상품 시장을 주도한 투자 자문사는 B 자산 운용사입니다. 현재는 대형 증권사에게 규모면에서 밀려있지만 한때는 우리가 흔히 기억하는 “차화정”이라는 신조어를 만들어내며 업계 돌풍을 일으켰던 기업으로 사세규모가 자산 5조에 이른 적도 있었습니다.

그들은 항시 몰빵 투자를 하는 것으로 유명합니다. 갖고 있는 역량을 한곳으로 집중하여 투자효과를 최대화 하겠다는 전략인 것이죠. 그러나 그러한 몰빵 전략은 항시 후유증을 가져 옵니다.

그들의 전략은 초기에 급격한 이익을 주기도 하지만 결국은 고객에게 엄청난 손실을 가져다 주며 마감하였던 사실을 기억 합니다.

2011년도에 집중투자한 차화정의 몰락으로 큰 손해를 보며 위축되었던 사세를 만회하려는 전략으로 당시 신규 금융상품으로 대두된 한국형 헤지펀드에 올인 한 것으로 보입니다.

초기 헤지펀드 도입 시 돌풍을 일으키며 업계 선두자리를 유지하고, 전체 헤지펀드 시장의 약 60%를 점유하던 그들의 위치가, 현재는 S자산운용사에게 1위 자리를 내어주며 점차 좁아진 입지를 만회하기 위해 이번 변동성을 이용한 마지막 몸부림을 치고 있는 것은 아닌지 하는 생각을 해봅니다.

그러한 헤지펀드(공매)와 자문형 랩과의 공생 거래 형태의 관찰 결과를 간략히 설명하면 다음과 같습니다.

1.헤지펀드의 하방 매도(공매)포지션 일 때, 자문형 랩은 매수 하면서 거래량을 증가를 유도합니다. 또는 대량 매수 주문을 중간정도에 걸어놓고 일반 투자자들이 높은 가격으로 공매를 받아 주도록 유도하기도 합니다.

2.헤지펀드가 공매 회수를 위한 매수 포지션 일 때 에는 자문형 랩은 그간 매수하며 보유하였던 주식을 매도하여 수익을 실현하며, 헤지펀드의 수익을 확정 시키는데 일조합니다.

3.이러한 과정에서 개인투자자들의 투매를 유도하기 위해 그들이 운용하는 일임형 기관보유 물량을 매수/매도하며 주가의 변동성을 확대 유도하기도 합니다.

4.그러나 장기 개인투자자들이 투매에 동참하지 않고 보유 물량을 늘리거나 , 진성 외인 투자자들이 매수로 대응할 때 그들은 상당한 손실을 입게 됩니다.

올해 상반기 중 셀트리온 주가상승으로 큰 손실을 경험한 b자산운용사 관련 뉴스는 검색해보면 찾아볼 수 있는 업계 소식입니다.

http://economy.hankooki.com/lpage/stock/201504/e20150428175458117620.htm

이러한 그들의 행태는 장기투자 입장에서는 출렁거림에 지나지 않는 사항이나 신용, 미수 등의 레버리지 투자를 하는 투자자들에게는 큰 투자 위험이 될 것입니다.

5. 헤지펀드 등의 투자 손실은 해당 기업(투자자문사등)의 손실이 아니고 해당 투자 자문사 등에 투자한 투자자 (자문형랩(개인), 일임형랩(기관), 롱숏펀드 가입자)들의 손실이기에 그들은 항시 이벤트 같은 홍보용 수익률을 과시 하고 신규 고객을 유치하는데 전력을 다하는 전략을 반복 하는 것 같습니다.

그러한 수익률 과시는 고객유치를 위한 홍보에 그간 유용하게 사용되어져 왔습니다. 그러나 최근 시중 실제금리가 저금리 추세로 전환 되면서 고객들이 수익률에 대한 인식이 변하고 있는 것 같습니다.

즉, 변동성이 큰 펀드 운용사(10%)보다, 안정적인 금리(5%)를 제공하는 펀드운용사를 선호하는 추세로 인식이 전환되고 있다는 강남권 PB의 말을 감안하면 향후 점차 기반이 약화 될 것으로 판단되어집니다.

-. 정리하며,

최근 국제적 금융상황이 중국의 자국 산업 보호 조치의 일환으로 위안화 평가절하등, 글로벌 경기 부진에 대한 우려감이 커지며 급격한 변동성을 유발하고 있습니다. 더욱이 지정학적 리스크도 동반되고 있는 국내 증시는 추가적인 불안감을 조성하는 대내외적 상황을 맞이하고 있습니다.

이틈을 이용하여 국내 증권시장의 하방세력들은 거품 논란이 있던 바이오 의약주의 매도로 하방을 유도하고, 이에 편승하여 셀트리온의 주가를 끌어내리기 위해 8월중에만 약 1.8백만주를 공매도 하는 억지스러움이 연출되고 있는 것은 아닌가 하는 생각을 해봅니다.

국내에 있는 롱숏펀드 운용 자산운용사들의 숫자는 증가 추세에 있습니다. 또한 헤지펀드 시장도 3조원이 넘게 성장 하고 있습니다. 그들은 유통주식 규모나 시총 규모가 그들의 총 운용자산 대비할 때 롱숏거래를 용이하게 할 수 있는 기회를 제공할 기업으로 셀트리온 만한 기업을 찾기 어려울지도 모릅니다.

그 이유 중 하나는 그들은 롱숏거래의 명분인 펀더멘탈의 변화에 따른 헤지거래를 하지 않고, 금전의 힘으로 밀어붙이는 무지한 몰빵거래가 아직 시장에서 통한다는 인식을 갖고 있기 때문입니다.

그러나 그러한 오판은 곧 후회로 돌아 올 것으로 확신합니다. 저는 그간 모닝스타의 외인투자 흐름을 지켜보며 그들의 스탠스가 느껴집니다. 조금씩 비중을 늘려가는 그들에게 국내 헤지펀드들은 싼 값에 제공하는 하수인에 불과 한 것 같아 보입니다.

어차피 그들의 현 공매규모는 일거에 탈출 할 수 있는 한계점을 넘어 선 것으로 보입니다.

비록 오늘은 그들이 웃을 수 있을지 몰라도 그들은 매도 수량만큼을 반드시 되사야 합니다.

개인 투자자들이 제일 잘할 수 있는 것, 즉 시간에 투자 할 수 있는 투자자들만이 최후의 승자가 되어 웃을 수 있을 것이라 생각합니다.

주가는 기업의 가치를 숫자화 한 것 입니다. 간혹 오버 슈팅이나, 언더 슈팅으로 기업가치가 실제보다 높거나 낮은 상태를 형성 할 수도 있습니다. 하지만 항시 기업 가치가 높은 기업의 주가는 제자리로 회귀하는 속도가 빠릅니다.

？

？특히 셀트리온처럼 장기 투자 중인 개인 투자자 비중이 높은 종목은 장기 개인 투자자의 투매가 수반 되지 않으면 그들은 실패 할 수밖에 없습니다.

현명한 투자로 성공투자 하시기 바랍니다.

？？

201

인쇄하기

jaha 08.23 21:17
감사합니다. 모르던 이야긴데..
정말 다양하군요 신고
sellkan 08.23 21:24
평안함을 주심에 감사드림니다. 신고
kj09072 08.23 21:26
감사합니다 회담이 잘 끝나 좋은소식 나오길 기다리고 있네요 신고
l셀트지기l 08.23 21:29
감사합니다 잘읽었습니다^^ 신고
써니2015 08.23 21:31
오늘도 새로운 것을 알았네요,,,,
큰 힘이 됩니다,,,
감사합니다,, 신고
달콤한말년 08.23 21:32
소중한 글 감사합니다..
정말 대단한 분 많으시네요..
존경스럽습니다.. 신고
eorsin 08.23 21:33
결국은 크게 인내하고 존버한 개인소수와 진성외인투자자만이 최후의 승자가 되겟네요 좀큰 뇌운용사가 더큰 파도에 휩쓸리며 사라져갓다는 뉴스 꼭보고싶네요 훌륭한 분석 정성어린 글에 고맙습니다.~^^ 신고
휠룡 08.23 21:36
감사합니다. 님의 외국펀드등 투자현황잘보고 있습니다.~^^ 신고
공짜는없다9 08.23 21:37
이번 파도를 즐길 수 있게 햐주셔서 감사합니다. 신고
클라이밍맨 08.23 21:41
감사합니다. 존글입니다
아무쪼록 남북 회담이 잘 종결되길 바랄뿐입니다
주말이껴서 일찍끝나지싶었는데. 공매녀석들에게 빌미를 또 줄거같아 좀 그러네용.
잔파도일지알지만 ㅎㅎㅎ
늘 존 글 감솨합니다 신고
단기필마7 08.23 21:42
저번에 들었던 내용을 자세히 풀어주셨네요. 역시나 외인들의 수급이 표면상으로 보이는 매도가 아니라 매수라는 사실은 장투자들이 더욱 가열차게 매수돤 주식을 지키고 짜투리 주식마저 추매할 근거를 만들어 주는군요~ 구성읍님 항상 감사드려요~ 다음 주총때 뵙겠습니다^^ 신고
연봉백만달러 08.23 21:46
좋은 글 감사합니다. 신고
problemno 08.23 21:47
정말 휼륭한 통찰력이시네요...감사합니다 ~ 신고
애별리고111 08.23 21:49
크릭님 구성읍님 두분의 노장께서
중심을 잡아주셔서 고마운 마음
몸둘바를 모르겠습니다
고맙습니다 신고
온리트셀 08.23 22:01
글 정말 감사드립니다 신고
일보형 08.23 22:05
추천을 안드릴수가 없습니다. 안개낀 눈앞이 확 밝아지는 기분입니다.고맙습니다. 신고
비구름바다 08.23 22:08
결국 돈 지랄하다 돈에 돌게 되는 구존가요?
우리야 돈 지랄 구경하며 시간에 낚시 걸어 놓고
응원하면 되겠네요.
셀트리온 임직원들에게 추석 선물이라도 드리고 샆네요. 신고
셀옹처럼 08.23 22:12
자문형랩과 공매도의 관계에 대해 생각해 볼 수 있게 해 주셔서 감사히 생각합니다.단타나 신용미수자들이 절대 시장을 이길 수 없음을 알게 해 줍니다. 위와 같은 전략에 장투자들이 빠져 있다면 결국 기관이나 공매도가 돈을 버는 수단은 단타나 신용미수밖에 없을 테니까요. 이제라도 단기투자나 레버리지 투자 하시는 분들은 좋은 종목에 가치투자하시기를 권해 드리고 싶습니다. 신고
신의선구안 08.23 22:18
구성읍님 힘든 시기에 통찰력이 담긴 글을 남겾 셔서 감사합니다 신고
카리스70 08.23 22:27
좋은 글 감사합니다. 신고
youngiuls 08.23 22:37
좋은 정보와 지식 나눠 주심에 진심~~감사합니다.. 신고
셀트가족 08.23 22:38
추천 백만개 드립니다~ 신고
셀인러브 08.23 22:44
감사합니다~ 신고
jameskan 08.23 22:48
구성읍님 의견에 동의합니다.
분명 공매단은 이번에 실탄없이 공포탄으로 5연속 하방적업을 해내렸으니 언젠가는 85000원대 넘게 되면 그들도 반드시 이번에 개미들이 느낀 고통을 당하게 되겠지요.

그런데 그 날이 그리 멀지 않을 듯 하다는게 저의 생각이고... 기껏해야 2개월 부터 4개월내 어떤 사태가 나올것 같다는 짐작입니다. 신고
셀소나무 08.23 22:50
대단하시네요~~~^♡
감사합니다"~~꾸벅~~^♡ 신고
신갈역 08.23 22:54
좋은글 감사합니다.
남은 주말 평안한 시간 되시길 기윈합니다. 신고
kpeace119 08.23 22:55
귀한 정보와 분석 항상 감사드립니다^^ 신고
리치린지 08.23 22:58
감사합니다. 신고
셀트올인 08.23 23:28
돈주고도 듣기힘든 공부 시켜주시는글 고맙습니다 신고
jerryKei 08.23 23:50
고맙습니다. 닥존!하겟습니다...ㅎㅎ 신고
hojun77 08.24 00:23
추쳔드립니다.

그때까지 버틸려면 절대적으로 주담이나 신용쓰는 바보짓은 하지말아야~ 신고
원추1 08.24 06:40
님이 있어 행복합니다ㆍ
심약한 개미들에게 이정표가 될것입니다ㆍ
우리 모두 꼭 성공하여 주식뿐만 아니라
다른인생에서도 서로 상부상조하는 셀가족이
되었으면 합니다ㆍ 신고
셀트장투 08.24 07:21
감사합니다 신고
필명이상 08.24 07:27
좋은 글 잘 읽었읍니다.
셀소주,크릭, 구성읍, 거사등등 많은 분들이 있기에 셀투자자들은 안심하고 투자하리라ㅂ봅니다.
오늘 하루도 참 변동성이 클거 같은데
구경이나 할렵니다.
셀주주 여러분 힘내십시요. 화이팅 신고
pss5173 08.24 07:44
셀트에는 전문가들이 널리 포진 되어계시네요ᆢ
놀랍습니다ᆢ
셀까페는 기관운용사같은 느낌마저 들으니 말입니다ᆢ
너무 감사드립니다ᆢ안개들이 아무리 앞을 가려도 걷히고 나면 맑은 햇살이 드리울거라는 확신을 주시니 감사드립니다ᆢ
셀트는 진정 이시대 독립투사가 아닐까 생각해봅니다ᆢ 신고
좋은꿈꾸자 08.24 08:10
감사합니다. 신고
동해노털 08.24 08:58
반갑습니다. 그간 더위 잘이기시고 평안하십니까?
지난번 과천에서 뵙고 님의 글보니 반가워 인사드립니다.
또 좋은 의견 감사드립니다ㅣ. 신고
구성읍 08.24 09:41
네 잘 지내고 있습니다. 무더위도 막바지에 이른것처럼 셀트리온도 가을의 풍성함을 이룰것을 믿습니다. 건강히 지내시고 또 뵙고 인사 드리겠습니다. 신고
kdgguy 08.24 09:02
눈이맑아지네요 강추드립니다 신고
jameskan 08.24 09:42
구성읍님 깊은 이해를 통한 자료에 항상 감사드립니다. b 랩 자문사의 백두 및 태백 두가지 펀드가 오랜기간 셀트를 물고 늘어지는 것 같군요. 김 모 이사가 주관하는 ... 이젠 상반기 손실을 일시에만회하려 외인창구 동원 둘러치기를 시도 해서당장은 풀러스 수익으로 돌려 놨겠지만 결국 공매도를 더 높은 가격의 공매도로 카드 돌려 막기식 돌려막음 하여 더 크게 그들이 손실이 날. 길을 열어 두었다고 보여집니다. 신고
pension2 08.24 14:49
좋은공부 시켜 주셔서 감사합니다.
신고