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전환사채 평가손실 관련 2015/05/14 23:24

gustavooum

안녕하세요 셀트리온이 금일 연결 기준 영업이익 410억원, 당기순손실 140억원의 실적 공시를 하였네요

예상을 상회하는 영업이익에도 당기순손실로 적자전환한 것은 많은 분들이 설명해주신 바와 같이 전환권대가의 평가손실때문입니다.

회사가 전환사채를 발행하게 되면 일반 사채와 마찬가지로 이자도 지급해야 하고 만기에 원금도 상환해야 겠죠.

하지만 주식으로 전환될 수 있는 사채이다 보니 일반사채와 다르게 '전환권대가'라는 프리미엄이 붙게 됩니다.

전환사채를 발행할 때에는 보유자가 주식으로 전환할 수 있는 기준가격인 전환가격이 정해져서 발행하게 됩니다.(최근 지속된 전환권행사는 주식가격이 전환가격보다 높기에 이루어진 것이죠)

어쨌든 회사는 지금까지 매 결산시점마다 기발행 전환사채의 '전환권대가'에 대해 평가를 수행해서 평가손익을 인식하고 있었습니다.

작년도말 감사보고서 주석을 보시면 전환권대가 관련 파생상품부채가 계상되어 있고 수준3로 분류하여 380억원이 계상되어 있죠. (부채가 380억원이라는 뜻은 전환사채 발행 후 전환행사가 없었다고 가정했을 때 발행시점부터 작년말까지 누적으로 인식한 평가손실이 380억원이라는 뜻입니다. 2014년도 한해의 평가손실은 50억원 정도)

수준3로 분류된 상품이다보니 몬테카를로 모형을 통해 평가하고 있지만.. 쉽게 말씀드리면 해외에 발행된 CB에 대해 부여된 전환가격과 결산일 시점의 주가, 주가 변동성 등을 고려해서 380억원의 부채로 인식한 것입니다.

작년도 감사보고서를 계속보시면 '전환권대가' 관련 파생상품부채는 향후 주가가 10% 상승시 42원 정도 증가해서 평가손실이 잡힐 것이라고 민감도 분석 결과도 보여줍니다.

그런데 올해 1분기말 회사는 파생상품 평가손실로 530억원을 추가로 인식하였죠.

이는 1분기말 주가가 69,900원으로 연초 주가보다 (10% 상승 수준이 아닌)대폭 상승했기 때문입니다.

따라서 6월말에도 주가가 69,900원보다 높다면(현재 8만원대이고 계속 상승할 것이지만^^)

반기재무제표에도 평가손실이 추가로 많이 잡혀 아마 반기에도 영업이익임에도 당기순손실의 적자일 가능성이 존재합니다.

다만 이 손실은 "평가"손실이죠.

전환권이 행사되어 전환사채가 주식으로 전환되면

그동안 인식되어 있던 평가손실은 이익(처분이익)으로 실현되는 효과가 나타납니다.

따라서 정리하자면 '전환권대가'의 평가손실 금액은 회사의 현금흐름과 무관하며 회사의 주가가 1분기말 시점으로 증가함에 따라 발생된 부분일 뿐이고 추후 전환권 행사시 이익으로 그대로 인식될 부분이라고 보시면 됩니다.

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평사낙안1 05.14 22:55
굿.추천.잘읽었습니다. 신고
sarangdad 05.14 22:58
굳.. 깔끔합니다... 처분이익까지.. ^^ 신고
탁월한인생 05.14 22:59
참 좋은 설명입니다. 그럼 그렇치 셀이 적자라고 깜짝놀랐네요. 내일 상승 기대합니다. 큰손이 들어와서 20일선 관통하면 좋은데요. 신고
감성투자가 05.14 23:00
참 도움주시는 분들 많아요... 명쾌한 설명감사! 신고
어빤촌늠스탈 05.14 23:03
우덜 주주들의 능력은 타종목의 주주들보다 한수위~
대단한 주주들이구먼유~ 신고
반지의제왕1 05.14 23:06
두손모아 감사드려요~복 많이 받으실거예요~~^^ 신고
예술제 05.14 23:15
상장 신고
예술제 05.14 23:19
상장...
구스톼 붐...위 사라믄...억수로 숩게 설명하므로ㅎㅎ
신고
기다리는주주 05.14 23:28
집단지성..... 신고
비레드 05.14 23:31
정말 공부많이 하며 셀트주식 참 쉽게 하네요~감사요^^ 신고
구성읍 05.14 23:51
자세히 설명하여 주셨네요. 이에 추가로 설명이 빠진 부분을 보완하면,

1.셀트리온 개별 재무자료에서는 셀트리온이 보유하고 있는 셀트리온 제약 신주인수권부사채(bw)관련하여 발생된 파생상품 평가이익488억과, 셀트리온 전환사채관련 발생된 파생상품평가손실 533억을 상쇄하고 차액 45억만 영업외 기타손실에 반영되었습니다.

2. 그러나 연결 재무자료에서는 위 내용중 연결 재무제표 회계처리 기준에 따라 자회사인 셀트리온 제약 bw관련 이익은 회계처리에서 배제하고, 셀트리온 cb관련 발생 평가손만 반영하다보니 당기순이익이 적자로 표시되고 있는것입니다.

3. 추가로 여기에서 알고 계셔야 할 사항은 셀트리온의 평가손은 주식으로 전환시 전부 환원하여 장부상 실제적인 손익이 발생하지 않는 장부상 거래에 불과하지만, 셀트리온 제약 bw(500억, 행사가 10,330원)관련 평가이익은 후일 셀제 주식으로 전환시 실제 실현 이익이 됩니다. 신고
gustavooum 05.14 23:58
제가 연결기준으로만 적었더니 부가설명 감사합니다^^

3번 관련해서 신주인수권은 행사시에도 내부거래제거되어 연결기준으로는 아무 효과가 없게 되는 것 아닌지요? 신고
구성읍 05.15 00:04
쉽게 생각하시면, 신주인수권부사채를 행사하여 주식으로 전환할때, 전환가격을 주당 10,330원으로 행사를 하게 되니 셀제 주가가 상승할수록 주식을 싸게 구입하는 효과가 실제 발생하는것이지요 신고
예술제 05.14 23:59
구성읍님이... 깜박 잊으돈 챙기셧구려..고맙싑니당 신고
개피본빨간피 05.15 00:20
오사카입니다.. 오늘은 마른오징어와 맥주한잔.. 한국과 같네요.. 맞는 말씀이네요

이는 중간 또는 기말결산시 유보사항으로 미룬다는 뜻이애요. 차후 손실금 처리된걸 이익금 처리되니 또이또이 정도로 보심되요... 기업회계기준으론 이익이나 법인세법상 손실일뿐 현금성과는 무관하네요. 신고
cell2009 05.15 00:22
고마워요 신고
개피본빨간피 05.15 00:22
전환권 행사하지않고 계속 주가 폭등시 당기순실 나더라도 결손금 환급받으니 더 땡큐지만 올해 큰 폭 이익 기대합니다. ㅎㅎ 신고
삼각산707 05.15 05:18
명쾌한설명에감사! 신고
원추1 05.15 07:01
깔끔한 정리 감사드립니다ㆍ

아울러 부연설명하신 구성읍님 항상 감사요ㆍ 신고