유진투자증권 커뮤니티

우선주에 대한시각 2014/06/01 14:42

장원급제

한국의 우선주들은 보통주 주가 대비 터무니 없이 낮은 가격에 거래 되고 있지만 향후 보통주 주가와 동일 해질 것 이다.

1990년초 우선주는 보통주 주가의 10~20% 수준에 거래 되다 외환위기로 괴리율이 확대 되었고 2000년초 이후 다시 10~20% 수준까지 축소 되었다가 2007년 이후 다시 확대 된 후 2013년 후반부터 괴리율을 좁혀 가고 있다.

"2013년 7월부터 실행된 부실 우선주 퇴출제도 실행"으로 다수의 부실 우선주들이 상장폐지 되었고 2014년 퇴출기준 강화, 신규 순환출자 금지등 기업 지배구조 개선, 저금리 장기화, IFRS 회계기준 도입으로 기업 투명성 강화, 소액주주 권리 보호, 성장형 롱숏 인덱스 등에도 편입 증가로 저평가 된 우선주는 2014년부터 본격적 으로 상승 할 것 이다.

또 다른 우선주 강세의 이유는 ‘보통주의 이익성장 정체’ 이다. 기업 이익이 늘어나는 단계라면 보통주에 투자해야 하고 이익 성장이 멈추면 우선주에 투자하는 것이 정석이다. 이익 성장이 없는 가운데 주주와 기업들의 배당 증가 욕구가 높아 진다. ‘이익 성장을 통한 주가 상승에서 배당 성장을 통한 주가 상승’으로 변하는 것이다.

요즈음 "회장님은 구속중" 이라는 말이 있듯 SK, 한화, CJ, 효성, 동양, 태광, 금호, LIG, KT 전회장 등 최근 주요 재벌그룹 오너에 대한 처벌은 기업 투명성 개선을 더욱 강화 하는 계기가 된다. 대주주의 전횡금지,일감 몰아주기 제재,임원들의 보수공개등으로 배당은 향후 증가 할 수 밖에 없다.

외국의 경우 우선주와 보통주 주가 괴리율이 미국, 캐나다, 덴마크, 스웨덴 등에서는 5%미만이고 다른 나라들도 대부분 10%미만으로 보통주 주가와 차이가 거의 없지만 유독 한국은 우량 우선주들도 보통주 주가의 50%이하 종목 들이 널려 있다.

미국계 투자은행(IB) 메릴린치는“삼성전자의 우선주가 보통주에 비해 30% 할인된 가격은 매우 저평가 됐기 때문”에 삼성전자 우선주의 목표주가를 보통주와 같은 210만원으로 제시했다. 최대주주와 그 계열사의 지분 관계를 고려했을 때 소액주주가 보통주를 갖고 있다 하더라도 의결권이 사실상 의미가 없어 우선주와의 가치에 큰 차이를 둘 필요가 없다는 설명이다.

다만, 보통주 주가보다 높은 우선주, 관리종목 우선주,시가총액 30억 미만, 상장주식수 10만주 미만의 "부실우선주는 피해야" 되며 2013년 7월부터 시행된 부실 우선주 퇴출제도에 따라 충남방적, 동방아그로, 고려포리머, 수산중공업, 에이치엘비, 쌍용양회2우B, 대창 우선주 7종목이 이미 상장폐지 되었다.

2014년1월2일 14개 부실 우선주가 추가로 관리종목 지정 되었고 "퇴출기준이 더욱 강화" 되어 일부 대기업은 공개매수후 자진상폐(현대모비스우선주)하고 증권사와 유동성 공급계약 체결로 거래량을 확대 하였고 과거 청호컴퓨터,동양기전 등의 우선주는 "보통주로 전환" 하였다.

보통주로 전환시 80%이하 우선주는 큰 수익이 발생 한다. 상장 되어 있는 전체 우선주 135개 종목 중에서 보통주 주가의 50% 이하 우선주는 약 31개 종목(투자 유망), 보통주 주가의 50~80% 수준 우선주는 약 48개 종목 이며 보통주 보다 주가가 높은 우선주는 약28개 종목으로 대부분 시총 10억미만의 부실우선주, 관리종목 우선주, 퇴출예상 우선주로 투자주의가 요구 된다.

우선주는 투기가 아니라 장기적 안목의 투자로 접근해야 하며 "보통주 주가대비 얼마나 낮은지? (괴리율)가 가장 중요하다." 우선주를 멀리 보고 투자 하면 향후 보통주 주가 수준까지 상승 할 것 이다.

인쇄하기