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Selling Climax 벗어나나? 2011/03/04 08:37

경제시각

주식시장이 반등세로 돌아선 이유 :

1) 가격메리트 (필요조건),

2) 경기회복 시그널 (충분조건)

KOSPI가 1,970선을 회복하며 모처럼 반등다운 반등을 시도하는 모습이다. 다만 최근

글로벌 금융시장의 동반 조정을 유도한 중동 및 아프리카 지역의 정정불안이 지속되고

있으며, 국제유가 역시 고공행진을 이어가고 있어 주식시장이 반등에 성공하기는

했지만 시세의 연속성까지 기대하기는 아직 어려운 상황이다. 이러한 상황에서도 전

일 국내증시가 반등세로 돌아선 이유는 가격메리트라는 필요조건이 뒷받침되었기에

가능했던 것으로 판단된다.

실제 KOSPI는 올해 최고치에 비해 8.8% 떨어졌으며, 장중 기준으로는 9.4%나

하락한 바 있다(2일 기준). 과거 경기회복 국면에서 10% 내외로 조정이 마무리된

사례가 많았다는 점을 감안하면 의미있는 가격수준에서 주식시장이 반등세로

돌아섰다고 할 수 있다. 물론 조정폭은 주식시장이 반등세로 돌아서는 데에 있어

필요조건이지 충분조건까지는 아니라고 할 수 있다. 중동 및 아프리카 지역의

정정불안이 심화되고, 국제유가의 상승세가 지속될 경우 투자심리가 다시 위축되는

가운데 주식시장 역시 불안정한 움직임에서 벗어날 수 없을 것이기 때문이다.

이러한 맥락에서 보면 필요조건(가격메리트)과 함께 충분조건까지 뒷받침되고

있는지를 함께 점검해 볼 필요가 있을 것이다.

이에 최근 발표된 경제지표들을 살펴본 결과 미국 PMI지수가 1988년 7월 이후 최고치로

상승하는 등 주요 선진국 경기의 호조세가 유지되고 있는 것으로 파악되었다.

국내적으로도 경기선행지수가 13개월 만에 상승세로 돌아서고 경기동행지수도

2개월 연속 상승세를 이어가는 등 경기회복 조짐이 나타나고 있다. 이처럼 필요조건(가격메리트)과 함께

충분조건(경기회복 시그널)까지 뒷받침된다면 투자자들이 가격메리트에 좀 더 초점을 맞출 수 있는 여건이 이어질 수 있다.

문제는 글로벌 경기회복세와 인플레이션 압력, 중동 및 아프리카 사태와 국제유가라는

조합이 향후 어떠한 시나리오로 전개될지에 대한 불안감이 쉽게 가시지 않고 있어

향후 경기회복의 연속성에 대해서는 지속적인 관찰이 필요한 상황이라는 점이다.

중동 지역의 정정불안과 국제유가의 움직임 외에도 유럽 국가들의 국채만기,

중국 전인대와 금통위의 금리결정, 쿼드러플위칭데이 등 주식시장의 변동성을

키울 수 있는 요인들이 남아있다는 점도 부담이다. 이러한 부분들을 감안하면

단기적으로는 낙폭과대주를 중심으로 한 반등시도가 좀 더 이어질 가능성에

무게를 두되, 본격적인 추세전환보다는 단기저점의 신뢰도 확보와 바닥권 구축과정이

이제 막 시작되고 있다는 관점에서 접근하는 것이 바람직해 보인다.

기술적인 측면에서 단기반등 목표치가 1,985~2,010선 전후로 예상된다는 점에서

당분간 1,920~2,010선의 등락을 활용한 트레이딩 전략이 유효할 것으로 판단된다.

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