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내재변동성 폭발과 관련해서........seagull 2010/05/10 21:52

장형

합성매매하시는 분들의 금요일 큰 손실에 대해
여러분들께서 걱정을 해주시네요..

저역시 큰 손실을 입었습니다만,
제 매매에 대한 복기와 향후 대응에 대해 생각해 보고자 합니다.
최근 중립형 합성을 시작하신 분들에게는 경험자의 생각을 살펴보는 기회가 되었으면
하는 바램도 있고요.

여러달 전에 예고된 피그스 위기에 대한 위험이 구체화 되면서
선진시장이 상승세를 꺽고 급한 하락을 보이고 있습니다만
아래 표와 같이 전주에는 오르내림을 반복하고 있었습니다.

당연히 내재변동성도 오르내림을 보였습니다.
상승할때 변동성 매도로 대응하고 하락시 거둬드리고 있었습니다.
평상시 베가값을 100만원에서 200만원 정도유지하다가 높아지면
400만원 정도까지 높히고 다음날 줄이고..하는

목요일 내재변동성 20에 육박할때 600만원에 달하는 베가리스크를 보유했습니다.
이는 평상시 정상적인 매도일때의 3배 이상에 해당하는 수치였지요.
최근 1년내 최고였습니다.
금요일 지수 보합이나 반등을 기대하고요.

물론 지수변화에 대한 방어는 해놓았습니다.
동일 내변하에서는 지수하락에 손실보지 않는 포지션으로 ...

지수하락은 목요일 보다 적었습니다만,
내변 폭발로 인해 하루손실이 20%에 육박했는데
이는 내변 상승에 의한 것입니다.
베가 600만원 * 6%포인트 = 3600만
다른 계좌들 모두 10% 이내의 평가손인데 무리한 계좌는 이렇게 응징을 받네요.

종종 여러분들께 경험담을 말씀드리면서
폭등 폭락장에서 지수변화에 대한 손실을 감당할 범위내에서 포지션을 짜는게 좋다고
했습니다.
중립형 합성매매자가 입는 손실은
지수변동 손실과 내재변동성 상승에 의한 손실 두가지로 구분되는데,

지수변동은 손실 확정되는 것이라 이미 끝난 일이라 쳐다볼 필요도 없고,
내재변동성 손실은 적절히 포지션 중립 유지하면서 견디어 내면
내변 하락까지는 시간이 많이 소요될수 있지만
높아진 옵션가격의 시간가치의 장점으로 머지 않은 시간내에 만회할수 있다 고요.

따라서 그 순간 사라져버리는 지수변동 손실액을 최소화 하는것이 매우 중요하다 고...

표에서 보는 내변의 갭상승은 완만하게 하락할 확률이 높습니다.
하지만 낮은 확률일지라도 또 갭상승으로 이어질 수도 있지요.
미래 일이니 알수 없습니다만,
파생이 확률 게임이니
아는 대로 경험한 대로 베가값을 더 올리면서 금요일 마감했습니다.
베가값 1000만원 입니다.
바람직하지 않은 위험 천만한 매매입니다.
600만원으로 올린 댓가를 치루는 것이라고 생각하고
매도한 것이 190 192 행사가라 지수변화에 대해서는 별 걱정하지않고
천천히 대응할 것입니다.

조금씩 내려가는 내변에 순응하며 매일 베가값을 낮추면서 매매할 것이고
내변 갭상이 없는한 이달 매매는 다른달 보다 큰 수익으로 마감할 것으로
예상하면서 기대하고 있습니다.

이것이 작년 5월의 북핵문제처럼 일시적 충격이 아닐 가능성도 있으므로
베가리스크를 더이상 높히지는 않을 것입니다.
여러면에서 조심해야 겠지요.
어쨌거나 변동성 매도자에게는 적절한 매매로 기대수익율을 높혀도 될 때가 되었군요.
다른분들도 충격에서 빨리 벗어나시고 손실 만회하시기 바랍니다.
(1년에 한번 이상... 쇼킹한 경험이 많으니 불감증 증세가 있네요....ㅜ.ㅜ)
걱정한다고 해결될 일도 아니고...
즐거운 휴일저녁 보내세요. ^^

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