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한온시스템, '실적 경로는 유효, 관건은 신사업' 목표가 5,000원 - DS투자증권 2026/07/03 11:20

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DS투자증권에서 03일 한온시스템(018880)에 대해 '실적 경로는 유효, 관건은 신사업'라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 5,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 31.6%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.

◆ 한온시스템 리포트 주요내용
DS투자증권에서 한온시스템(018880)에 대해 '2Q26F Pre, 유럽 단가 성장 지속, 원가 개선은 제한적. 2026F 전쟁발 원가 부담으로 수익성 압박, 3분기 저점 후 회복. 실적 정상화와 함께 부각될 신사업 가치에 주목: 2Q26F 매출액 2.94조원(+2.7% 이하 YoY), 영업이익 1,145억원(+78.97%)으로 추정한다. OPM은 3.9%다. 유럽이 성장을 견인한다. 목표주가를 5,000원으로 상향하고 투자의견 '매수'를 유지한다. 이익은 전쟁발 원가로 하향했으나 단기 이슈다. 멀티플 상향은 현금흐름 흑자 전환에 따른 이익 가시성 개선과 ESS·AS 등 신사업 옵션가치를 반영한다. 3분기 원가 저점을 통과하고 4분기 원재료 단가 인하 효과가 확인되면 실적 신뢰도가 회복되는 구간에 진입한다. ESS 열관리 피어가 27F 24~57배, AS 리테일 피어가 14~26배에 거래되는 점을 감안 시동사 신사업 가치는 저평가로 판단한다. 다만 회사채 3,700억원의 4%대 차환 부담과 한앤코 지분 14.3%의 오버행 부담은 상존한다.'라고 분석했다.

◆ 한온시스템 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 상향조정, 4,300원 -> 5,000원(+16.3%)
- DS투자증권, 최근 1년 목표가 상승
DS투자증권 최태용 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 5,000원은 2026년 02월 05일 발행된 DS투자증권의 직전 목표가인 4,300원 대비 16.3% 증가한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 DS투자증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 25년 09월 25일 3,300원을 제시한 이후 상승하여 이번에 새로운 목표가인 5,000원을 제시하였다.

◆ 한온시스템 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 4,824원, DS투자증권 긍정적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 낙관적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 3개
오늘 DS투자증권에서 제시한 목표가 5,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 4,824원 대비 3.6% 높지만 전체 증권사 중 최고 목표가인 흥국증권의 6,500원 보다는 -23.1% 낮다. 이는 DS투자증권이 타 증권사들보다 한온시스템의 주가를 비교적 긍정적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 4,824원은 직전 6개월 평균 목표가였던 4,038원 대비 19.5% 상승하였다. 이를 통해 한온시스템의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 낙관적임을 알 수 있다.

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