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선익시스템(171090)밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/11/14 21:09

개미신사

선익시스템이 해외 고객사에 공급한 8세대 대면적 페로브스카이트 태양전지용 증착장비의 납품을 올해 2분기 말 완료하고 관련 매출 대부분을 실적에 반영했다. 평택 브레인시티 신공장에서도 지난 10월부터 장비 제작을 시작하며 차세대 증착장비 수요에 대응하기 위한 생산 기반을 확대했다.

11월10일 선익시스템 관계자는 "지난 2분기 말 8세대 대면적 페로브스카이트 증착장비를 해외 고객사에 납품 완료했다"며 "관련 매출도 2분기에 대부분 반영됐다"고 밝혔다. 선익시스템은 지난해 10월 약 116억원 규모의 해외 에너지산업용 증착장비 공급계약을 공시한 바 있다.회사는 2분기 말 공급한 페로브스카이트 증착장비를 준양산 장비로 분류하고 있으며, 올해 말까지 현지 설치를 완료하는 것을 목표로 하고 있다. 회사 관계자는 "연말까지 준양산 장비 설치가 원활하게 이뤄지면 내년도 양산장비 투자에 대한 윤곽이 나올 것으로 기대하고 있다"고 말했다.평택 신공장에서도 실제 장비 제작이 시작됐다. 선익시스템은 지난 10월 22일 평택 브레인시티 신공장 준공을 발표했으며, 회사 측에 따르면 같은 달부터 해당 공장에서 장비 제작 작업을 진행하고 있다.신공장 확충으로 장비 제작 공간은 기존 대비 약 1.7배로 확대됐다. 신공장은 장비 조립을 위한 클린룸 시설을 갖추고 있으며, 향후 페로브스카이트 양산용 증착장비를 수주할 경우 해당 공장에서 제작할 수 있다는 설명이다.선익시스템은 향후 수주 물량이 늘어날 경우 인근 지역의 유휴 클린룸을 임차해 장비 제작 공간을 추가 확보하는 방식도 활용할 수 있다고 설명했다. 회사는 페로브스카이트 태양전지와 올레도스(OLEDoS), 8.6세대 디스플레이용 증착장비 등 주요 사업의 중장기 수요 확대에 대비해 생산시설을 선제적으로 확충했다는 입장이다.

OLED 증착장비 전문기업 선익시스템은 최근 해외 고객사로부터 OLEDoS(OLED on Silicon) 증착 장비를 추가 수주했다고 10월21일 밝혔다.

이번 수주는 그동안 축적해 온 장비 공급 경험과 증착기술을 기반으로 이루어진 것으로, OLEDoS 사업 기반을 더욱 강화하는 계기가 될 것으로 기대된다.

OLEDoS는 실리콘 웨이퍼 위에 OLED를 형성하는 초고해상도 디스플레이 기술로, 확장현실(XR) 기기와 스마트글래스 등 차세대 디바이스에 적용되는 핵심 디스플레이 기술이다. 최근 인공지능(AI) 기술이 다양한 웨어러블 기기로 확대되면서 고해상도저전력 디스플레이의 중요성이 더욱 커지고 있다.

선익시스템은 OLEDoS 분야에서 축적한 증착기술과 장비 공급 실적을 기반으로 글로벌 시장에서 경쟁력을 강화하고 있다. 특히 다양한 고객사의 요구에 대응할 수 있는 장비 기술력과 양산 대응 역량을 바탕으로 관련 시장에서 공급 기회를 확대해 나가고 있다.

OLEDoS는 기존 디스플레이 대비 높은 화소 밀도와 정밀한 증착공정이 요구되는 분야로, 안정적인 양산을 위한 장비 기술력이 중요한 경쟁 요소로 꼽힌다. 선익시스템은 그동안 축적한 초정밀 증착기술과 장비 개발 경험을 바탕으로 차세대 디스플레이 시장의 기술적 요구에 대응하고 있다.

업계에서는 스마트글래스와 XR 기기의 상용화가 본격화될 경우 OLEDoS 수요가 확대되면서 관련 생산설비 투자도 증가할 것으로 전망하는 한편, OLEDoS 증착장비 시장에도 새로운 사업기회가 형성될 것으로 기대된다.

이러한 투자 확대는 기존 장비 공급업체의 추가 수주뿐 아니라 신규 고객사 확보로 이어질 가능성이 있다. 선익시스템은 기존 공급 실적과 양산 대응 역량을 기반으로 글로벌 디스플레이 기업들의 투자 확대에 대응하며 시장 내 입지를 강화해 나갈 계획이다.

선익시스템 관계자는 “앞으로도 OLEDoS 증착장비의 기술경쟁력을 지속적으로 강화하는 한편, 글로벌 고객 기반을 넓혀 차세대 디스플레이 시장 성장에 적극 대응해 나갈 것”이라고 밝혔다.

한국IR협의회 기업리서치센터는 10월21일 발간한 기업분석 보고서에서 선익시스템이 8.6세대 FMM OLED와 올레도스(OLEDoS) 분야에서 추가 수주를 이어갈 것으로 전망했다.

보고서는 선익시스템의 올해 실적이 하반기에 몰릴 것으로 내다봤다. 올해 연간 매출액은 4082억원, 영업이익은 769억원으로 추정했다. 지난해보다 각각 20.9%, 31.0% 줄어든 수치다. 이 가운데 하반기 매출액은 3719억원으로 연간 매출의 91.1%를 차지할 것으로 예상했다. 하반기 영업이익은 856억원, 영업이익률은 23.0%로 제시했다.

상반기 실적은 부진했다. 매출액은 363억원으로 지난해 같은 기간보다 82.4% 줄었고, 영업손실 87억원을 냈다. 보고서는 수주가 빠르게 늘었지만 올레도스와 8.6세대 OLED 등 주요 양산장비의 납품 일정이 하반기에 몰리면서 매출 인식이 늦어졌다고 설명했다. 2분기에는 매출 202억원, 영업손실 101억원을 기록했다. 매출 공백에 따른 고정비 부담에 더해 지난해 인도한 8.6세대 장비의 하자보수충당부채와 매출채권 관련 대손충당금 등 약 70억원이 비용으로 반영됐다. 6월 말 수주잔고는 6420억원이며, 보고서는 이 중 약 절반이 하반기 매출로 잡힐 것으로 봤다.

올해 연간 매출이 줄어드는 것은 BOE 장비 매출이 나눠서 반영되기 때문이다. 지난해에는 BOE B16 1단계 8.6세대 장비 2개 라인이 한 해에 반영됐다. 반면 올해는 2단계 매출이 2026년과 2027년으로 나뉜다. 선익시스템은 지난해 매출액 5158억원, 영업이익 1115억원을 기록했다. 각각 전년보다 356.7%, 1310.5% 늘어난 사상 최대 실적이다.

하반기 실적 개선의 한 축은 중국 올레도스장비다. 선익시스템은 올해 상반기 중국 지난 고어픽셀(1월, 410억원), 안후이 훙시(2월, 206억원), 씨야(3월)로부터 올레도스 양산용 증착장비를 수주했다. 보고서는 이 장비들이 하반기부터 매출에 반영되면서 올레도스 매출이 1000억원을 넘을 것으로 예상했다.

중국 업체들이 생산 원가를 낮추기 위해 12인치 웨이퍼 생산라인 투자를 늘리고 있는 점도 수주 확대 요인으로 꼽혔다. 1.03인치 올레도스 기준으로 8인치 웨이퍼 한 장에서는 약 48개, 12인치에서는 약 120개의 디스플레이를 만들 수 있다. 씨야는 상장으로 조달한 약 20억2000만위안 중 16억1000만위안을 12인치 생산능력 확대에 투입할 계획이다. 안후이 훙시도 20억위안 규모의 12인치 생산거점을 구축하고 있다.

선익시스템은 2018년 씨야에 300㎜ 올레도스 양산장비를 처음 공급했다. 이후 중국 5개 이상 업체에 누적 10대 이상의 양산 장비를 납품했다. 보고서는 회사의 글로벌 올레도스 증착장비 시장 점유율을 약 85%로 파악했다. 현재는 백색 OLED에 컬러필터를 입히는 방식이 주류다. 보고서는 앞으로 탠덤 구조나 RGB 방식으로 전환되면 장비 사양이 높아지고 판매 단가도 오를 것으로 봤다.

대형 OLED에서는 BOE 공급 실적이 기반이다. 선익시스템은 2024년 6월 BOE B16 1단계에서 2개 라인, 올해 2월 2단계에서 2개 라인을 수주했다. BOE가 6월 B16 양산을 시작하면서 회사는 전 세계 8.6세대 FMM OLED 6개 라인 중 4개 라인의 수주와 양산 실적을 확보했다. 보고서에 따르면 8.6세대 FMM 양산용 증착장비를 공급할 수 있는 업체는 사실상 일본 캐논토키와 선익시스템으로 제한된다. 보고서는 선익시스템이 LG디스플레이와 8.6세대 장비를 개발한 경험과 캐논토키보다 앞선 가격 경쟁력을 바탕으로 BOE 수주에 성공한 것으로 판단했다.

후속 수주는 중화권 업체들의 투자 방향에 달려 있다. 보고서는 자체 ViP 기술로 8.6세대에 투자하고 있는 업체가 일부 생산능력에 FMM 방식을 병행할 가능성이 있다고 봤다. 6세대 원장 전체를 증착하는 방식을 검토 중인 다른 업체도 수주 기회로 꼽았다. 다만 이 업체의 투자는 올해 하반기에서 내년으로 미뤄진 것으로 파악했다.

신사업으로는 페로브스카이트 태양전지 장비가 있다. 선익시스템은 8세대 페로브스카이트 전자수송층(ETL) 건식 증착장비를 2024년 글로벌 태양광 업체에 납품했다. 올해도 추가 고객사에 공급하고 있다. 이 장비는 기존 방식보다 고가소재 사용량을 20~30% 줄이고 공정 시간을 약 50% 단축하도록 설계됐다. 보고서는 고객사 검증 이후 양산 투자로 이어지면 2027년 이후 양산장비 수주가 가능할 것으로 내다봤다.

기업가치 평가에 대해서는 신중한 시각도 내놨다. 현재 주가는 올해 예상 실적 기준 주가순자산비율(PBR) 4.8배다. 과거 PBR 범위인 1.3~8.5배의 중간 수준에 못 미친다. 다만 국내 동종업체인 야스(0.8배)와 AP시스템(0.7배)보다는 높다. 보고서는 이 차이가 자기자본이익률(ROE)보다는 추가 수주와 이익 성장에 대한 기대를 반영한 것이라고 설명했다. 이어 반복 수주가 이어지고 수주잔고가 매출로 전환될 가능성이 높아지는지가 기업가치 회복의 핵심 변수라고 짚었다.

위험 요인으로는 중화권 8.6세대 투자 지연과 FMM이 아닌 다른 방식의 채택 확대를 꼽았다. 중국 올레도스 업체들의 증설 지연과 XR 기기 수요 부진도 들었다.

선익시스템은 1990년 설립돼 2017년 코스닥에 상장했다. 올해 상반기 기준 매출의 90.9%가 증착장비에서 나왔다. 최대주주는 동아엘텍으로, 특수관계인을 포함한 지분율은 44.94%다.

신한투자증권은 10월13일 선익시스템(171090)에 대해 인공지능(AI) 스마트글라스 시장 확대에 따른 초고해상도 마이크로 디스플레이 증착기 수요 증가와 하반기 장비 공급 본격화로 실적 개선이 기대된다며 투자의견 '매수(BUY)'를 유지했다.

다만 목표주가는 기업가치 평가 기준 조정을 반영해 기존 16만9000원에서 13만4000원으로 하향했다.

선익시스템은 유기발광다이오드(OLED) 증착장비를 제조하는 기업으로, 확장현실(XR) 기기에 사용되는 실리콘 기반 OLED(OLEDoS) 증착기와 대형 OLED 생산장비 등을 공급하고 있다.

신한투자증권에 따르면 메타의 AI 스마트글라스 '뮤즈(Muse)' 출시를 계기로 개인용 AI 에이전트 시장이 스마트폰과 데스크톱을 넘어 스마트글라스로 확장되고 있다.

현재 OLEDoS는 혼합현실(MR)과 가상현실(VR) 헤드셋을 중심으로 채택되고 있다. 다만 스마트글라스 보급이 확대되고 디스플레이 탑재율이 높아질 경우 OLEDoS 채용도 점진적으로 늘어날 것으로 예상했다.

특히 탠덤(Tandem)과 적·녹·청(RGB) 방식의 기술 발전을 통해 야외 시인성과 경량화 등의 한계가 개선되면서 적용 시장이 확대될 가능성이 있다고 평가했다.

중국 패널 업체들의 OLEDoS 생산설비 투자도 긍정적인 요인으로 꼽았다. 중국 주요 패널 업체들이 증설을 지속하는 가운데 선익시스템의 증착장비가 폭넓게 활용되고 있다는 설명이다.

박현우 신한투자증권 연구원은 "스마트글라스 보급 확대와 디스플레이 탑재율 상승이 OLEDoS 채용 증가로 이어질 것으로 기대한다"며 "선익시스템은 WOLED와 탠덤, RGB 등 다양한 기술 방식에 대응할 수 있다는 점에서 경쟁력을 확보하고 있다"고 설명했다.

실적 측면에서는 하반기 장비 공급 확대에 따른 매출 증가를 예상했다. 선익시스템은 올해 상반기 매출액 363억원, 영업손실 9억원을 기록했다. 주요 장비 인도 일정이 하반기에 집중되면서 상반기 실적이 부진했다는 분석이다.

3분기에는 OLEDoS 증착기 매출 인식이 본격화되면서 실적이 개선될 것으로 전망했다. 신한투자증권은 3분기 매출액을 전년 동기 대비 3% 증가한 863억원, 영업이익은 9% 감소한 181억원으로 추정했다. 영업이익률은 21.0%로 예상했다.

특히 올해 1분기에 수주한 OLEDoS 증착기 2대가 3분기 매출의 주요 부분을 차지할 것으로 분석했다.

4분기에는 8.6세대 OLED와 OLEDoS 증착기 공급이 확대되면서 매출 증가세가 더욱 두드러질 것으로 내다봤다. 중국 BOE의 8.6세대 2단계(Phase 2) 투자에 공급하는 증착기 1대도 4분기 중 매출에 반영될 것으로 예상했다.

이에 따라 4분기 매출액이 올해 전체 매출의 약 70%를 차지할 것으로 전망했다. 상반기에 집중됐던 실적 부진이 하반기 장비 매출 인식과 함께 개선될 것이라는 판단이다.

중장기적으로는 OLEDoS 증착기 신규 수주 확대에 따른 기업가치 재평가 가능성도 제시했다. 기존에 마이크로 디스플레이 투자에 보수적이었던 주요 패널 업체가 신규 투자를 검토하고 있다는 언론 보도도 향후 수주 기대를 높이는 요인으로 평가했다.

또 다른 성장동력으로는 페로브스카이트 태양광 장비 사업을 꼽았다. 신한투자증권은 내년부터 관련 시장이 본격적으로 형성될 가능성이 있으며, 주요 태양광 셀 제조업체들의 초기 양산 투자가 시작될 수 있다고 예상했다.

선익시스템은 페로브스카이트 관련 파일럿 장비 공급 이력을 보유하고 있어 향후 관련 설비투자가 확대될 경우 추가 사업 기회를 확보할 수 있을 것으로 분석했다.

박 연구원은 "OLEDoS 증착기 수주 가시화에 따른 기업가치 재평가를 기대한다"며 "페로브스카이트 태양광 시장에서도 초기 양산 투자 가능성이 거론되는 만큼 기존 파일럿 장비 공급 이력이 새로운 성장 기회로 이어질 수 있다"고 말했다.

유기발광다이오드(OLED) 제조용 증착 장비를 만드는 선익시스템이 중국의 초소형 OLED(OLEDoS) 디스플레이 시장에서 장비 공급을 확대하고 있다. 중국 업체 5곳 이상에 10대 이상의 장비를 실제 제품 생산을 위한 양산용으로 공급한 것으로 파악됐다. 초기 테스트나 연구개발에 그치지 않고 여러 업체의 생산라인에 장비를 공급하면서 중국 OLEDoS 시장에 진입하고 있다는 의미다.

선익시스템 김혜동 대표는 9월15일 머니투데이방송과의 서면 인터뷰에서 "선익시스템은 SeeYA Display(씨야 디스플레이)와 BOE를 포함해 업체 5곳 이상에 누적 수주 대수 기준으로 12인치(300mm) 웨이퍼용 OLEDoS 증착 장비 10대 이상을 양산용으로 공급했다"고 밝혔다. OLEDoS는 실리콘 웨이퍼 위에 OLED를 만들어 초소형·초고해상도 화면을 구현하는 기술이다.

OLEDoS 증착기는 실리콘 웨이퍼 위에 OLED 화면의 핵심 유기물층을 쌓는 장비다. 빛을 내는 유기물질을 진공 상태에서 웨이퍼 위에 아주 얇게 입혀 OLED 화면을 만든다. 화면을 눈 가까이에서 보는 AR·VR·MR 기기와 AI 스마트글라스 등에 활용된다.

공시와 사업보고서에서 확인되는 중국 OLEDoS 양산 장비 고객사는 4곳이다. BOE 계열의 Chuangyuan Technology(추앙위안)과 Jinan Goerpixel Technology(고어픽셀), Anhui Hongxi Weixian Technology(안후이 훙시 웨이셴 테크놀로지), 씨야 디스플레이다. 이 가운데 선익시스템은 고어픽셀에 올해 1월 'Micro OLED 디스플레이 양산용 증착 장비' 계약을 410억 4482만원 규모로 맺었다. 2월에는 안후이 훙시 웨이셴 테크놀로지와 같은 용도 장비를 205억 7580만원 규모로, 3월에는 씨야 디스플레이와 추가 공급하기로 했다. 김 대표는 "중국 여러 지역에 분산된 기업 5곳 이상에 OLEDoS 증착기를 공급했다"며 "이들 기업은 초기 파일럿 생산을 하다 대수를 증설했다"고 전했다.

올 2분기 연결기준 매출액은 202.42억으로 전년동기대비 89.34% 감소. 영업이익은 101.43억 적자로 399.62억에서 적자전환. 당기순이익은 79.54억 적자로 593.41억에서 적자전환.

올 상반기 연결기준 매출액은 363.41억으로 전년동기대비 82.35% 감소. 영업이익은 86.68억 적자로 381.67억에서 적자전환. 당기순이익은 275.87억 적자로 559.13억에서 적자전환.

작년 연결기준 매출액은 5157.61억으로 전년대비 356.7% 증가. 영업이익은 1115.26억으로 1312.5% 증가. 당기순이익은 965.24억으로 280.70억 적자에서 흑자전환.

OLED 증착장비 제조 및 판매업체. 소형 OLED 증착기 시장에서 독보적인 전세계 M/S 1위 업체로서 지위를 확고하게 유지하고 있으며, 대형 OLED 증착기 시장에서도 점유율 확대를 위한 연구 개발및 영업활동을 강화중. 마이크로 OLED(OLEDoS) 증착기 시장에서 양산용 300mm 웨이퍼 증착장비를 납품.

일본 업체와 함께 OLED 패널 양산용 대형 증착기를 전세계적으로 공급하는 업체중 두곳으로 16년 국내 고객사에 양산 공급. 24년 중국 고객사와 8세대 양산용 대형 증착기 공급 계약을 체결. 최대주주는 동아엘텍 외(47.35%)

2024년 연결기준 매출액은 1129.25억으로 전년동기대비 80.93% 증가. 영업이익은 79.07억으로 40.57억 적자에서 흑자전환. 당기순이익은 280.70억 적자로 92.31억 적자에서 적자폭 확대.

2020년 3월19일 3420원에서 바닥을 찍은 후 올 2월20일 144000원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 7월30일 45500원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 10월19일 87300원에서 고점을 찍고 밀렸으나 11월6일 58000원에서 저점을 찍고 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회롷 보여집니다.

손절점은 75100원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 78200원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 86000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 94600원 이상을 기대 합니다.

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