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티앤엘(340570)저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/10/31 06:06

개미신사

K-뷰티의 해외 수요가 기초화장품을 넘어 트러블 패치와 하이드로겔 마스크팩, 헤어케어 제품 등으로 확대되고 있다는 분석이 나왔다. 관련 제품의 수출 증가와 해외 유통망 확장이 국내 화장품 제조ㆍ소재 기업의 실적 성장으로 이어지면서 대봉엘에스와 티앤엘, 제닉 등이 수혜 기업으로 주목받고 있다.

10월19일 그로쓰리서치가 발간한 산업보고서에 따르면 올해 1~9월 국내 마스크팩 수출은 전년 동기 대비 22.2% 증가했다. 같은 기간 샴푸와 트리트먼트 등을 포함한 두발용 제품류 수출도 34.7% 늘었다.

트러블 패치 관련 품목 역시 지난해 감소세를 보인 이후 올해 들어 증가세로 전환했다. 기존 기초화장품에 집중됐던 K-뷰티의 해외 성장세가 피부 고민별 관리 제품과 두피ㆍ모발 관리 분야로 확산되고 있다는 분석이다.

국내외 브랜드의 해외 판매 확대도 이어지고 있다. 바이오던스의 하이드로겔 마스크팩과 히어로 코스메틱스의 트러블 패치 '마이티 패치'는 미국 아마존 뷰티ㆍ퍼스널케어 부문에서 상위권에 올랐다. 온라인 판매뿐 아니라 세포라와 타깃 등 미국 현지 오프라인 유통망으로도 판매 채널을 넓히고 있다. 헤어케어 브랜드 아로마티카도 미국과 유럽을 중심으로 유통망을 확대하며 해외 수요 확보에 나서고 있다.

이 같은 해외 시장 확대는 국내 제조업체와 화장품 원료 기업의 매출 증가로도 연결되고 있다.

대봉엘에스는 올해 상반기 화장품 소재 부문 매출이 전년 동기 대비 28.8% 증가했다. 미국 시장에서 헤어케어 제품 판매가 늘어난 주요 고객사에 대한 공급 매출도 확대된 것으로 분석됐다.

트러블 패치 제조업체 티앤엘은 히어로 코스메틱스에 마이티 패치를 개발ㆍ생산해 공급하고 있다. 해외 판매 증가에 힘입어 올해 상반기 영업이익은 지난해 같은 기간보다 43.2% 늘었다.

제닉 역시 바이오던스의 해외 판매용 하이드로겔 마스크팩 생산을 담당하면서 실적이 개선됐다.올해 상반기 매출은 전년 동기 대비 85.0% 증가했다. 한용희 그로쓰리서치 연구원은 "K-뷰티의 해외 성장이 기초화장품을 넘어 트러블 패치와 마스크팩, 헤어 케어 등 세분화된 품목으로 확산되고 있다"며 "브랜드의 해외 판매와 유통망 확대가 반복 주문으로 이어질 경우 제조사와 원료 공급업체의 성장 기회도 함께 커질 것"이라고 분석했다.

티앤엘이 미국 시장의 주문 정상화와 원가 개선에 힘입어 매출과 수익성을 동시에 끌어올리고 있다.

키움증권은 8월19일 보고서에서 티앤엘의 2분기 수익성 개선이 일회성 관세 환급 효과가 아니라 생산 효율 향상에 따른 구조적인 변화라고 평가했다.

티앤엘의 2분기 실적에서 가장 눈에 띄는 것은 이익률이다. 매출 증가폭보다 영업이익 증가폭이 훨씬 컸다. 매출 성장과 함께 수익성이 빠르게 개선되면서 시장의 예상치를 웃도는 영업이익을 기록했다.

매출총이익률도 창사 이후 최고 수준을 다시 경신했다. 1분기에 기록했던 최고치를 한 분기 만에 넘어선 것이다.

일각에서는 2분기 마진 개선을 미국 관세 환급에 따른 일시적인 효과로 해석할 수 있었다. 그러나 티앤엘의 경우 상황이 달랐다. 미국 고객사가 관세를 부담하는 구조여서 회사가 관세 환급을 받아 매출원가가 줄어드는 효과가 없었다.

이번 마진 상승은 생산 과정에서 원재료 효율성이 높아진 데 따른 것으로 분석된다. 이미 1분기부터 원가율이 낮아지기 시작했고, 2분기에도 같은 흐름이 이어졌다.

원가 절감이 일회성 요인이 아니라 생산 효율 개선에서 비롯됐다는 점은 주목할 만하다. 비용 구조 자체가 좋아졌다면 향후 매출이 증가할수록 이익이 더 빠르게 늘어날 가능성이 있기 때문이다.

여기에 환율 효과까지 더해지면서 수익성 개선 폭이 커졌다. 회사의 비용 구조 개선과 우호적인 환율 환경이 동시에 작용하면서 높은 이익률을 만들어냈다는 설명이다.

매출이 회복되는 상황에서 마진까지 개선된다면 실적 증가 속도는 더욱 빨라질 수 있다. 단순한 기저효과를 넘어 수익 구조 자체가 개선되고 있다는 점에서 시장의 관심이 커질 수 있는 대목이다.

미국 시장에서 주문이 정상화되고 있다는 점도 긍정적이다. 주문 주기가 짧아지면서 시장 수요 변화에 보다 탄력적으로 대응할 수 있는 구조가 만들어지고 있기 때문이다.

향후 관건은 현재의 높은 수익성이 얼마나 지속되느냐다. 관세 환급과 같은 일회성 요인이 아니라 원가 절감과 생산 효율 향상에서 비롯된 개선이라면 높은 마진을 이어갈 가능성이 높다.

티앤엘은 지난해 재고 정책 변화라는 변수로 실적에 큰 타격을 받았지만 올해는 출하 정상화와 원가 개선이라는 두 가지 변화를 동시에 맞이하고 있다. 미국 시장에서 주문이 정상화되고 생산 효율까지 개선되면서 실적의 질이 한층 좋아지고 있다는 평가다.

목표주가 4만8000원, 투자의견은 매수를 제시했다.

올 2분기 연결기준 매출액은 560.17억으로 전년동기대비 44.50% 증가. 영업이익은 249.59억으로 150.44% 증가. 당기순이익은 199.48억으로 154.63% 증가.

올 상반기 연결기준 매출액은 1010.84억으로 전년동기대비 12.11% 증가.영업이익은 432.24억으로 43.17% 증가. 당기순이익은 363.90억으로 53.64% 증가.

상상인증권은 7월27일 티앤엘에 대해 미국 창상피복재 재고 조정이 마무리되면서 수출 회복세가 본격화하고 있다고 분석했다. 미국 수출 증가와 환율 효과에 힘입어 2분기 창사 이후 최대 수준의 실적을 기록할 것으로 전망했다. 투자의견 '매수(BUY)'를 유지하고 목표주가는 9만3000원으로 상향 조정했다.

하태기 상상인증권 연구원은 "2025년 미국 창상피복재 재고 조정이 완료된 이후 매출 증가가 2분기에도 이어진 것으로 추정된다"며 "매출 증가와 환율 상승 효과로 원가율이 하락했고 판관비 부담이 크지 않아 영업 레버리지 효과가 크게 나타났다"고 분석했다.상상인증권은 티앤엘의 2분기 연결 기준 매출액을 전년 동기 대비 42.1% 증가한 551억원, 영업이익은 119.9% 증가한 219억원으로 추정했다. 영업이익은 분기 기준 사상 최대 수준을 기록할 것으로 내다봤다.

핵심 제품인 창상피복재(하이드로콜로이드·마이티패치)의 미국 수출 회복이 실적 개선을 이끌 것으로 분석했다. 미국 유통사 C&D를 통한 창상피복재 수출은 지난해 재고 조정 영향으로 감소했지만, 올해 2분기에는 전년 동기 대비 62.9% 증가한 378억원을 기록할 것으로 전망했다. 유럽향 마이티패치 수출도 독일과 영국, 프랑스 등을 중심으로 증가세를 이어가는 것으로 평가했다.하 연구원은 "유럽 시장은 아직 초기 단계로 규모는 크지 않지만 성장률이 높다"며 "창상피복재 원단이 글로벌 제약사에 공급될 경우 중장기 매출 확대 효과가 클 것"이라고 말했다. 이어 "글로벌 고객사에 대한 원단 공급 본계약이 올해 안에 체결되면 2027년 큰 폭의 매출 성장으로 이어질 가능성이 높다"고 설명했다.상상인증권은 주주환원 정책도 긍정적으로 평가했다. 회사는 지난해 주당 750원이던 배당금을 올해 실적 기준 1500원으로 확대했으며, 이익 증가에 따라 배당 확대 가능성도 높다고 전망했다. 또한 1대 1 무상증자를 발표해 신주 배정기준일은 오는 8월 7일이다.하 연구원은 "현재 주가는 2026년 예상 실적 기준 주가수익비율(PER) 7.8배로글로벌 시장에서의 성장성을 감안하면 저평가 구간"이라며 "글로벌 고객사 원단 공급과 실적 개선이 이어질 경우 하반기 추가적인 주가 회복이 가능할 것"이라고 말했다.

작년 연결기준 매출액은 1641.58억으로 전년대비 6.14% 감소. 영업이익은 463.51억으로 18.62% 감소. 당기순이익은 380.75억으로 17.96% 감소.

고기능성소재 전문 기업으로 고기능성소재 기술을 의료용 분야에 적용하여 창상피복재(하이드로콜로이드, 폴리우레탄 폼 등)와 정형외과용 고정제(CAST, SPLINT 등)를 제조, 판매중. 창상피복재의 기술을 활용하여 "지혈제", "마이크로니들"도 제조, 판매중. 최대주주는 최윤소 외(44.80%).

2024년 연결기준 매출액은 1748.91억으로 전년대비 51.47% 증가. 영업이익은 569.57억으로 84.69% 증가. 당기순이익은 464.08억으로 69.13% 증가.

2021년 3월9일 9224원에서 바닥을 찍은 후 작년 2월7일 43322원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 11월10일 21560원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 올 8월6일 43150원에서 고점을 찍고 밀리는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 22500원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 23450원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 25800원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 28400원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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