유진투자증권 커뮤니티

주식종합토론

샘씨엔에스(252990)눌릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/09/30 07:02

개미신사

LS증권은 9월29일 샘씨엔에스(252990)에 대해 4분기부터 고대역폭메모리(HBM)용 세라믹 소재(STF) 공급이 본격화되면서 내년 이후 실적 성장이 기대된다며 투자의견 '매수(Buy)'와 목표주가 2만5000원을 유지했다.샘씨엔에스는 반도체 검사 공정에 사용되는 세라믹 STF를 생산하는 기업이다. 최근에는 D램용 세라믹 STF 공급을 확대하는 가운데 HBM과 비메모리용 제품으로 사업 영역을 넓히고 있다.LS증권에 따르면 샘씨엔에스는 해외 고객사 T사를 통해 HBM용 세라믹 STF 공급을 본격화할 전망이다. 공급 시점은 올해 4분기로 예상되며 이후 물량이 점진적으로 증가하면서 내년부터 오는 2028년까지 실적 성장으로 이어질 가능성이 있다고 분석했다.HBM용 세라믹 STF 공급 확대 배경으로는 T사가 공급하는 HBM 프로브카드의 고객사 확대와 HBM 생산 기업들의 생산능력 증설이 꼽혔다. HBM 생산 확대에 따라 검사 공정에 필요한 프로브카드 수요가 증가하면서 세라믹 STF 수요도 함께 늘어날 수 있다는 설명이다.특히 HBM용 세라믹 STF 시장에서의 신규 고객 확보가 의미 있다는 분석이다. 기존 HBM 프로브카드용 세라믹 STF 시장은 일본 기업들이 주로 공급해왔지만 샘씨엔에스가 신규 고객을 기반으로 글로벌 주요 공급업체로 입지를 확대할 수 있다는 것이다.HBM용 세라믹 STF는 기존 제품보다 평균판매가격(ASP)과 수익성이 높은 제품으로 평가된다. 이에 따라 HBM용 제품 공급이 본격화될 경우 매출 확대뿐 아니라 제품 믹스 개선을 통한 영업이익 증가에도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망했다.정연구원은 "HBM용 세라믹 STF는 상대적으로 평균판매가격과 수익성이 높은 제품"이라며 "4분기 공급을 시작으로 물량이 확대되면 향후 영업이익 성장의 주요 동력이 될 수 있다"고 설명했다.D램용 세라믹 STF 사업도 성장세를 이어가고 있다. 샘씨엔에스의 D램용 세라믹 STF 매출액은 △지난 2023년 30억원 △2024년 122억원 △2025년 213억원으로 증가했다. 올해는 415억원까지 확대될 것으로 내다봤다.올해 상반기 매출액도 187억원으로 전년 동기 대비 108.5% 증가했다. D램용 세라믹 STF 공급 확대는 전방 시장 확대와 함께 수익성 개선에도 기여할 것으로 분석했다.세라믹 STF의 적용 시장이 확대되고 있다는 점도 성장 요인으로 꼽혔다. D램 시장은 낸드 대비 세라믹 STF의 타깃 시장 규모가 두배 이상 큰 것으로 파악되며 D램용 제품은 낸드용 제품보다 ASP와 수익성이 높은 것으로 추정된다.이에 따라 D램용 세라믹 STF 비중이 확대될수록 샘씨엔에스의 외형 성장과 영업이익률 개선이 동시에 나타날 수 있다는 설명이다.내년에는 중국 메모리 반도체 생산능력 확대와 비메모리 시장 진입도 주요 변수로 제시됐다. 중국 메모리 기업들의 생산능력 증설에 따라 현지 프로브카드 업체들의 세라믹 STF 수요가 증가하면서 샘씨엔에스의 주문 확대가 이어질 가능성이 있다는 분석이다.해외 A사를 통한 비메모리용 세라믹 STF 공급 가능성도 높아지고 있다. A사는 웨이퍼 레벨 번인 테스트 장비를 생산하는 기업으로 해당 장비의 비메모리 검사 공정에 샘씨엔에스의 세라믹 STF가 사용될 가능성이 있다는 설명이다.정 연구원은 "내년에는 중국 메모리 반도체 생산능력 확대에 따른 세라믹 STF 수요 증가와 비메모리용 제품 공급 가능성을 주목할 필요가 있다"며 "HBM과D램에 이어 비메모리까지 적용 시장이 확대되면서 중장기 성장 기반이 강화될 것"이라고 말했다.

정부가 중소·중견기업 연구소를 세계 수준의 기술거점으로 육성하기 위해 6년간 2895억 원을 투입한다.

산업통상부는 9월14일 충북 청주 샘씨엔에스에서 ‘2026년 글로벌 우수기업연구소 육성사업(GATC) 지정서 수여식’을 열고 올해 지원 대상 17개사를 선정했다고 밝혔다.

GATC(Global Advanced Technology Center)는 수출 잠재력과 기술력을 갖춘 중소·중견기업 부설 연구소를 글로벌 시장을 선도하는 연구개발 거점으로 육성하는 사업이다.

정부는 올해부터 2031년까지 6년간 총 2895억 원을 투입한다. 이 가운데 국비는 2119억4000만 원이다. 지원 분야는 반도체, 이차전지, 미래모빌리티, 핵심소재, 지능형 로봇, 첨단 제조, 첨단 바이오, 디스플레이 등 8대 핵심 분야다.

지원 방식도 기존 R&D 자금 지원에서 확대된다. 선정 기업에는 글로벌 선도 연구기관과의 공동연구를 비롯해 해외 첨단 연구시설·장비 활용, 글로벌 인력교류, 해외 테스트베드 검증 등이 제공된다.

민간투자 연계와 기술·시장 컨설팅도 지원해 기술개발부터 글로벌 사업화까지 전주기에 걸쳐 기업 연구소의 성장을 돕는다.

GATC는 2003년 시작된 우수기술연구센터(ATC)와 우수기업연구소육성(ATC+) 사업을 계승한 것이다. 정부는 지금까지 ATC·ATC+를 통해 총 701개 기업연구소를 지정했으며, 지정 기업들의 평균 매출이 40% 성장하고 108개 기업이 증시에 상장하는 등의 성과를 냈다고 설명했다. 이 가운데 28개 기업은 매출 1000억 원을 넘어섰다.

산업부는 기존 사업의 성과를 기반으로 글로벌 기술패권 경쟁에 대응하고 국내 기업의 해외시장 진출을 뒷받침하기 위해 GATC로 사업을 확대·개편했다.

올해 지정 기업 가운데 샘씨엔에스는 반도체 핵심 부품·소재 분야의 기술력을 인정받아 지원 대상에 선정됐다. 이날 참석자들은 지정서 수여식 이후 샘씨엔에스의 연구시설을 둘러보고 R&D 현장의 애로사항과 건의사항을 공유했다.

이민우 산업통상부 산업성장실장은 “기업연구소는 대한민국 산업의 미래 경쟁력을 창출하는 가장 핵심적인 동력”이라며 “GATC 사업을 통해 독보적인 기술력을 갖춘 우리 중소·중견기업이 초격차 기술을 확보할 수 있도록 정부의 정책 역량을 집중하겠다”고 말했다.

시장의 흐름을 수급과 차트, 거래량, 포트폴리오의 네 가지 시선으로 분석해 오늘장의 핵심 전략을 제시하는 <시선집중> 코너가 공개됐다. 9월10일 방송에는 강재헌 메리츠 광화문프리미어센터 부장이 출연해 북미 LNG 수주 확대가 기대되는 SNT에너지를 시작으로 유리기판을 신성장 동력으로 확보한 샘씨엔에스, K-뷰티 수출 호조의 수혜를 받는 펌텍코리아, 미국 AI 데이터센터 전력망 투자 확대가 기대되는 대원전선까지 주요 투자 포인트와 대응 전략을 제시했다.

웨이퍼 테스트용 핵심 부품 전문기업 샘씨엔에스에 대해선 고다층 세라믹 STF 기판 양산을 가시화하는 한편, 낸드플래시 중심의 기존 사업구조에서 고부가가치 D램과 비메모리용기판으로 적용처를 확대하고 있다.저온 동시 소성 세라믹(LTCC) 기술을 기반으로 STF 핵심 부품 국산화에도 성공했다. 반도체 미세화와 고성능화로 테스트용 세라믹 기판의 기술적 중요성이 커지는 가운데, 제품 고도화와 고객사 확대가 향후 실적 성장의 핵심 변수가 될 전망이다.최근 실적도 뚜렷한 성장세를 보였다. 2분기 매출액은 312억 6,500만 원으로 전년 동기 대비 67.1% 증가했으며, 영업이익은 95억2,900만 원으로 175.9% 급증했다. 차세대 유리기판을 새로운 성장 동력으로 육성하고 화합물 전력반도체용 기판 사업까지 구체화하고 있다는 점도 주목할 요소로 제시됐다.

올 2분기 개별기준 매출액은 312.65억으로 전년동기대비 67.1% 증가. 영업이익은 95.29억으로 175.9% 증가. 당기순이익은 112.65억으로 250.4% 증가.

올 상반기 개별기준 매출액은 584.40억으로 전년동기대비 69.5% 증가. 영업이익은 172.08억으로 252.8% 증가. 당기순이익은 190.86억으로 334.0% 증가.

샘씨엔에스가 탄탄한 성장세와 추가 증설에 따른 생산량 확대가 맞물리면서 꾸준한 흐름을 유지해갈 것이라는 진단이 나왔다. 메리츠증권은 샘씨엔에스가 탑라인 성장과 수익성 방어를 동시에 성공하고 있다며 지속적인 우상향 가능성에 무게를 실었다.

7월20일 양승수 메리츠증권 애널리스트는 샘씨엔에스의 2분기 별도 기준 매출액과 영업이익이 전년대비 각각 58.5%, 150.3% 증가한 297억원, 86억원을 달성할 것으로 봤다. 이는 시장 전망치를 6.6% 상회하는 수준이다.

세부적으로 DRAM향 매출은 국내 프로브카드 업체들의 삼성전자향 물량 확대에 힘입어 견조한 성장세를 이어갈 것이며 NAND향 역시 전방 공급 증가가 제한적인 상황에도 불구하고, 지난해 증설을 단행한 일본 고객사향 물량이 확대 중이라는 게 그의 분석이다.

그는 FormFactor의 중국 사업 철수에 따른 반사이익이 본격화되면서 하반기 DRAM향 매출의 추가적인 성장도 기대된다고 봤다.실제로 지난 15일 샘씨엔에스의 프로브카드 주력 고객사는 1000억원 규모의 전환사채(CB) 발행을 공시했으며, 이 가운데 500억원을 생산능력 확대를 위한 시설자금으로 활용할 계획이다.

이와 관련해 양 애널리스트는 "중국 고객사향 DRAM 프로브카드 수요 증가에 대응하기 위한 선제적 증설"이라며 "향후 고객사의 생산능력 확대에 연동된 샘씨엔에스의 세라믹 STF 수요 증가가 기대된다"고 전했다.

또한 "샘씨엔에스는 해당 고객사에 HBM용 세라믹 STF를 독점 공급하고 있어, 향후 고객사의 인증 확대와 양산 물량 증가에 따른 직접적인 수혜를 예상한다"며 "특히 HBM용 세라믹 STF는 기존 DRAM용 제품 대비 미세 피치 대응과 평탄도, 정밀도 등에서 요구되는 기술 난이도가 높아 ASP 역시 높게 형성돼 있어 HBM향 매출 확대는 외형 성장뿐 아니라 제품 믹스 개선과 수익성 상승에도 기여할 것"이라고 전망했다.

한편 샘씨엔에스가 현재 진행 중인 오송공장 신규 라인 증설은 내년 상반기 중 완료될 예정으로, 현재 약 1200억원 수준의 생산능력은 증설 단계에 따라 1500억원, 이후 2000억원까지 확대될 전망이다.

그는 "국내 프로브카드 밸류체인의 DRAM향 물량 확대와 비메모리 시장 침투가 동시에 진행되고 있는 만큼, 증설 물량의 수요 가시성은 높다고 판단된다"며 "특히 고객사들의 생산능력 확대와 신규 응용처 진입에 연동해 샘씨엔에스의 세라믹 STF 수요도 구조적으로 증가할 것으로 예상돼 이에 따른 실적 성장과 기업가치의 지속적인 우상향이 기대된다"고 덧붙였다.

반도체 테스트 소재 전문 업체 샘씨엔에스가 공장 풀가동 현황을 고려해 캐파 증설 논의를 이어가고 있다.

또한 추가적 해외 고객사 확보도 진행하고 있어 사업 확장 기대감이 커지는 모양새다.

회사는 국내에서 유일하게 반도체 테스트 공정 시 필요한 프로브카드(Probe Card)에 사용되는 ‘세라믹 STF’를 제조해 판매하는 사업을 주업으로 하고 있다.

전자공시시스템(다트)에 게재된 샘씨엔에스 사업보고서에 따르면 1분기 기준 회사의 세라믹STF 공장 가동률은 78.0%를 기록하고 있다.

6월4일 샘씨엔에스 관계자는 “회사의 공장 라인은 총 3개 라인으로 구성돼 있으며 각각 고객사의 요청 사항을 고려해 다른 스펙의 제품을 생산하고 있다”며 “이에 라인별 편차를 고려 했을 때 거의 풀캐파 수준으로 가동이 진행되고 있다고 볼 수 있다”고 설명했다.

업계에 따르면 DRAM, HBM, NAND 등 다양한 메모리 반도체는 제품 라인업마다 회로의 모양과 칩 크기가 상이하다. 따라서 각각의 반도체 테스트 시 사용되는 프로브카드의 뼈대가 되는 세라믹 STF의 규격도 각각 다른 것으로 알려져 있다.

이에 샘씨엔에스도 고객사의 발주 스펙에 맞춰 라인을 조율해 각기 다른 제품을 발 빠르게 생산하고 있는 것으로 보인다.

캐파 증설 현황에 대해서도일부 언급했다.

그는 “당사는 지난 5월 신성이엔지 기업과 클린룸 증설공사 계약을 체결한 바 있다”며 “증설공사는 5월 7일부터 오는 7월 31일까지 진행된다”고 말했다. 공장 증설은 샘씨엔에스 오송 공장 2층 유휴공간 서 진행되는 것으로 파악된다.

이어 “시장이 원하는 제품을 고려해 증설을 진행해야 하기 때문에 아직까지 규모 및 생산설비 구축 등에 대해 구체적으로 언급할 수는 없다”며 “경영진은 이와 관련해 계속 미팅을 진행하고 논의를 이어가고 있는 중”이라고 말했다.

또 “실제로 처리 물량이 많이 늘어나 증설을 진행하고 있는 것은 맞다”고 덧붙였다.

해외 추가 고객사 확보 여부에 대해서는, 당사가 공급한 샘플 제품 관련 피드백을 기다리고 있다고 언급하면서 말을 아꼈다.

샘씨엔에스는 반도체 업계에서 2차 협력사 밸류체인에 자리잡고 있다. 이런 상황을 고려해 말을 아끼고 있는 것으로 보인다.

다만 최근 발행된 증권사 리포트에서는 샘씨엔에스가 오는 3분기부터 추가 고객사향 제품을 공급할 것으로 보고 있다.

한국IR협의회 리포트에 따르면, 샘씨엔에스의 세라믹STF 제품이 글로벌 프로브카드 업계 2위 기업인 이탈리아 T사에 3분기 공급 개시될 것으로 예상된다.

그간 T사는 비메모리용 프로브카드 사업에 집중해 왔으나 메모리 반도체 시장이 확대됨에 따라 해당 시장에 진출하기 위해 DRAM 및 HBM용 프로브카드 생산을 추진하고 있는 것으로 파악된다.

또 한국IR협의회는 이탈리아 T사가 글로벌 메모리 3사로부터 프로브카드 퀄테스트를 진행하고 있는 것으로 파악하고 있으며, 이 과정에서 샘씨엔에스가 수혜를 입을 것으로 예측한다.

한국IR협의회는 샘씨엔에스가 올해 매출 1081억원, 영업이익 286억원을 달성해 지난해 실적 대비 각각 38.7%, 94.6%의 성장을 시현할 것으로 전망했다.

메리츠증권 역시 동일한 관점을 유지하고 있다.

양승수 메리츠증권 연구원은 “이탈리아 고객사향 HBM4용 세라믹STF 제품 매출은 3분기부터 발생할 전망이다”며 “올해 하반기 매출 기여도는 제한적이나, HBM4E 전환이 본격화되는 내년에는 올해 대비 5배 이상의 제품 공급 성장이 가능할 것으로 예상된다”고 분석했다.

업계에 따르면 삼성전자가 올해 초 HBM4 양산에 성공한 것으로 알려졌으며 5월 말에는 HBM4E 샘플 생산을 진행하고 있는 것으로파악된다. 삼성전자를 포함한 글로벌 메모리 3사의 HBM 시리즈 생산 일정에 발맞춰 프로브카드 수요가 발생하고, 이와 동반해 세라믹STF가 필요하다. 메모리 기업들의 제품 양산 일정이 1·2차 협력사의 제품 생산·공급 스케줄에 영향을 미치는 것으로 보인다.

또 양 메리츠증권 연구원은 “반도체 업황 호조에 메모리 반도체 용 프로브카드와 더불어 비메모리향 프로브카드 침투가 확대되고 있다”며 “샘씨엔에스는 해당 수혜의 중심에 위치해 있다”고 말하며 긍정적인 입장을 피력했다.

메리츠증권은 샘씨엔에스가 올해 매출 1185억원, 영업이익 346억원을 기록해 지난해 매출과 영업이익 대비 51.9%, 135.3% 상승할 것으로 예상했다.

올 1분기 개별기준 매출액은 271.75억으로 전년동기대비 72.48% 증가. 영업이익은 76.79억으로 436.99% 증가. 당기순이익은 78.20억으로 557.70% 증가.

청주 오송에 둥지를 튼 반도체 테스트 핵심 부품 생산기업 샘씨엔에스가 충북 첫 국민성장펀드 지원 기업으로 선정됐다.

4월16일 충북도에 따르면 금융위원회는 지난 15일 국민성장펀드 기금운용심의위원회를 열어 샘씨엔에스에 200억 원 규모의 저리 대출 지원을 승인했다.

지역 중소·중견 기업에 대해 기금운용소위원회가 우선 심의·의결하는 '신속심사제'를 적용한 첫 사례다.

2016년 설립된 샘씨엔에스는 반도체 테스트 공정 핵심 부품인 세라믹 STF 국산화에 성공한 중견 기업이다. 이번 자금으로 글로벌 반도체 수요에 맞춘 공장 증설에 나설 계획이다.

도는 설비 투자를 통해 △반도체 테스트용 핵심 부품의 국산화 제고 △국가전략산업인 반도체산업 공급망 안정성 강화 △지역 경제 체질 개선 등에 효과가 있을 것으로 기대하고 있다.

국민성장펀드는 향후 5년간 정부가 첨단전략산업과 관련 기업을 지원하기 위해 150조 원 이상의 규모로 조성된 초대형 정책 펀드다.

이복원 도 경제부지사는 "충북 1호 국민성장펀드 승인을 기점으로 향후 2호, 3호 승인이 지속될 수 있도록 노력하겠다"고 말했다.

작년 연결기준 매출액은 779.85억으로 전년대비 46.3% 증가. 영업이익은 146.66억으로 182.0% 증가. 당기순이익은 150.63억으로 354.0% 증가.

반도체 프로브카드용 세라믹STF(Space Transformer) 제작 업체. 세라믹STF는 웨이퍼의 전기적 성능평가를 위한 프로브카드의 핵심부품으로, MEMS Pin을 지지하고 전기적 신호를 PCB를 통해 테스트 검사 장비로 전달하여 웨이퍼의 양품 및 불량품 판정을 담당하는 테스트 장비의 핵심 부품임. 주요 제품은 NAND 프로브카드용 세라믹 STF, DRAM 프로브카드용 세라믹 STF, 비메모리 반도체 프로브카드용 세라믹 STF 등으로, NAND 프로브카드용 세라믹 STF에서 매출 대부분이 발생. 주요 매출처는 삼성전자 등이며, 삼성전자의 DRAM용 프로브카드 국산화 개발 요구에 맞추어 세라믹STF을 개발하여 성공적으로 국산화에 성공. 최대주주는 와이아이케이 외(69.16%).

2024년 개별기준 매출액은 533.15억으로 전년대비 72.34% 증가. 영업이익은 52.00억으로 29.12억 적자에서 흑자전환. 당기순이익은 28.32억으로 13.10억 적자에서 흑자전환.

2024년 12월10일 3505원에서 최저점을 찍은 후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 6월12일 16960원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 7월30일 8930원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 9월29일 20300원에서 신고가를 갱신 후 윗꼬릴 달며 살짝 눌리는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 18850원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 19630원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다. 목표가는 1차로 21600원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 23800원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

인쇄하기

윗글: 솔브레인(357780)밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략.
아랫글: 제주반도체(080220)눌릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략.