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솔브레인(357780)밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/09/23 13:57

개미신사

신한투자증권은 9월1일 솔브레인[357780]에 대해 "고객사 가격 조율이 완료된 것으로 파악돼 올해 3분기부터 수익성이 회복될 전망"이라며 소재 업종 최선호주(Top-pick)로 제시했다. 투자의견 '매수'와 목표주가 55만4천원은 유지했다. 전날 종가는 34만2천500원이다.

김형태 수석연구원·송혜수 연구원은 이날 보고서에서 "솔브레인은 예상을 상회한 외형 성장에도 올해 2분기 수익성이 시장 기대치를 하회했다"고 짚었다. 올해 2분기 매출은 전 분기 대비 18% 늘어난 3천120억원, 영업이익은 3% 증가한 460억원으로, 컨센서스(시장 평균 전망치) 2천719억원과 443억원을 밑돌았다. 그러나 "미국 테일러 공장은 3분기 내 착공 예정이어서 비메모리 사업 확대 기대감이 재부각될 것으로 예상된다"며 "초도 물량 감안 시 분기당 매출 규모는 50억원 내외로 추산한다"고 김 수석연구원 등은 강조했다.

그러면서 올해 3분기 매출이 전 분기 대비 6% 늘어난 3천295억원, 영업이익은 22% 증가한 563억원으로 각각 전망된다고 밝혔다.

두 연구원은 "반도체 부문 상반기 물량 성장이 하반기 가격 개선과 물량 증가세 지속으로 이어지고 있으며 이차전지 사업부 신규 고객과 점진적 가동률 회복에 따라 적자가 축소될 것"이라고 진단했다.

아울러 "자동화 설비 확대, 공정 효율화로 반도체 생산능력(CAPA)이 전년보다 20% 확대되는 등 CAPA를 기반으로 한 선형적 물량 성장이 가능하다"고 짚었다. 이에 따라 "연간 매출은 전년 대비 35% 늘어난 1조2천400억원, 영업이익은 55% 증가한 2천67억원을 기록하며 4년 만에 영업이익 2천억원 재돌파가 기대된다"고 말했다.

두 연구원은 이런 점을 종합적으로 고려해 투자의견(매수)과 목표주가(55만4천원)를 유지하면서 2027년 내 가시화될 유리기판 관련 신사업에 대한 기대감을 더해 솔브레인을 소재 업종 최선호주로 꼽았다.

올 2분기 연결기준 매출액은 3119.71억으로 전년동기대비 36.34% 증가. 영업이익은 460.22억으로 128.17% 증가. 당기순이익은 568.11억으로 350.92% 증가.

올 상반기 연결기준 매출액은 5757.76억으로 전년동기대비 31.37% 증가. 영업이익은 907.22억으로 61.37% 증가. 당기순이익은 947.38억으로 107.79% 증가.

AI 추론 확산과 그에 따른 KV 캐시값의 비선형적 증가가 현재의 메모리 반도체 업황을 이끄는 중이다. CES 2026 ICMS 발표후 HBM을 비롯, D램에 가려 소외됐던 낸드에 대한 리레이팅이 이루어졌다. 이에 따라 낸드 업황에 대한 새로운 시각이 필요해진 시점이다.

솔브레인(357780)은 반도체 화학소재 전문 기업으로 낸드 밸류체인의 대표주자로 손꼽힌다. 지난해 기준 매출 9233억원 중 83%인 7669억원을 반도체 부문에서 창출했다. 동사의 핵심인 고선택비 인산계 식각액(HSN)은 삼성전자·SK하이닉스에 독점 공급 중이며, 현재까지 이를 대체할 수 있는 대안이 없는 상황이다. HBM TSV용 Cu CMP 슬러리 역시 압도적인 시장 점유율을 유지하고 있다.

그간 낸드는 철저히 외면받았다. 2022년 수요 예측 실패로 인한 감산 이후 HBM을 비롯한 D램 우선 생산에 따른 룸 부족이 현재의 쇼티지로 이어졌다. 지난달 24일 삼성전자와 SK하이닉스가 낸드 사업부에 이례적인 투자를 집행하며 CAPEX 재개 신호를 공식화함에 따라 낸드 사업부의 부활을 기대해 볼 수 있다.

현재 낸드는 300~400단대가 메인스트림으로 올라섬과 동시에 QLC 기반 eSSD 수요가 증가하는 양상이다. 이에 따라 질화막 식각 공정 횟수가 선형적으로 증가, 인산계 식각액 투입량은 이를 초과하는 속도로 크게 늘어날 것으로 전망한다. 장기적으로는 HBF(High Bandwidth Flash)가 KV 캐시 저장의 핵심 키가 될 것이며, 이미 HBM용 Cu 슬러리를 공급하고 있는 솔브레인이 HBF 밸류체인에 자연스럽게 편입될 가능성이 높다고 판단한다.

최근 반도체 업체들의 새로운 전략고객 계약은 반도체 사이클에 대한 새로운 시각을 제시한다. 직전 사이클 대비 더 다양해진 제품군과 소외받던 낸드에 대한 리레이팅, 동사 주 고객사들의 CAPEX 재개, 일시적인 자회사 편입 리스크 해소에 따라 동사의 본격적인 턴어라운드를 예상한다.

SK증권은 4월9일 솔브레인(357780)에 대해 낸드 공급 부족에 따른 삼성전자와 SK하이닉스의 투자 재개 수혜가 기대된다며 목표주가를 기존 35만원에서 50만원으로 상향 조정했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.낸드 업황은 오랜 감산을 끝내고 바닥을 벗어나는 모양새다. 삼성전자 시안 1공장은 V8 전환 투자를 마치고 램프업을 앞두고 있으며, 시안 2공장은 V9 전환 투자에 곧 들어갈 예정이다. SK하이닉스 다롄 2공장 역시 하반기 신규 투자 재개가 예상된다. 전 세계 낸드 웨이퍼 투입량은 올해 2분기 2%, 3분기 3% 수준으로 반등할 것으로 보이며, 2027년 본격적인 램프업이 시작되면 솔브레인의 낸드 소재 가동률 회복도 가속화될 전망이다.디램 부문은 하반기부터 실적 개선세가 더욱 뚜렷해질 것으로 보인다.

이동주 SK증권 연구원은 "삼성전자 P4와 SK하이닉스 M15X 등 디램 중심의 팹에서 솔브레인의 불산계 소재 점유율은 높은 수준을 유지하고 있다"며 "특히 하반기부터 양사 팹의 램프업이 시작됨에 따라 불산계 매출액도 우상향 곡선을 그릴 것"이라고 내다봤다. 솔브레인은 이미 자동화 설비 투입과 파츠 교체를 통해 공정 효율을 높이며 자연스러운 증설 효과까지 확보한 상태다.파운드리 사업의 성장도 긍정적이다. 삼성전자 파운드리 GAA 공정으로의 초산계 식각액 공급이 월 10~20억원 수준으로 꾸준히 늘고 있다. 규모는 아직 초기 단계지만 국내 파운드리 신규 고객 확보에 따른 가동률 회복으로 매출 수준은 점진적으로 확대될 전망이다. 또한 삼성 테일러 팹 대응을 위한 미국 신규 공장 증설도 준비 중이다. 초기 불산계 중심에서 향후 초산계까지 라인업을 확장하며 지리적 이점을 바탕으로 새로운 비메모리 고객사 진입 가능성도 커지고 있다.이 연구원은 "2026년 실적 추정치에 해외 소재 업체들의 밸류에이션 재평가를 반영해 목표주가를 잡았다"며 "양적 성장이 시작되는 초입 구간인 만큼 주가 조정 시마다 비중을 확대하는 전략이 유효하다"고 진단했다.

과거 일본의 수출 규제 조치 이후 지속해온 '소재·부품·장비(소부장)' 국산화 노력이 실질적인 공급망 자립과 실적 개선으로 이어지며 日 수출 규제(국산화 등) 관련 테마주들이 상승세가 뚜렷하다.

반도체와 디스플레이 핵심 공정에 사용되는 초정밀 소재를 국산화하여 글로벌 반도체 기업에 납품을 시작했다는 소식이 전해지며 강력한 매수세가 쏠리는 형국이다.

업계에서는 대외 환경의 불확실성이 커질수록 핵심 자산인 소부장 기술의 내재화 가치가 더욱 부각될 것으로 예상했다. 수출 규제 위기를 기회로 바꾼 국내 소부장 기업들의 기술력이 이제 일본 기업과 대등하거나 일부 앞서기 시작했다. 국가 전략 자산으로서의 가치가 주가에 반영되고 있다.

3월5일 한국거래소에 따르면 반도체 및 디스플레이 공정용 화학 소재 전문 솔브레인은 이날 오후 2시57분 현재 전일 대비 29.92% 폭등 47만 5500원 상한가를 기록 중이다.

솔브레인이 반도체 미세화 공정의 핵심 소재 기술력을 앞세워 글로벌 IT 소재 시장에서의 입지를 공고히 하고 있다. 솔브레인홀딩스로부터 인적분할해 설립된 솔브레인은 반도체와 디스플레이, 이차전지 전해액 등 첨단 화학 소재를 전문적으로 생산하며 국내 소부장(소재·부품·장비) 산업의 중추적인 역할을 담당해 왔다.

현재 삼성전자와 SK하이닉스, LG디스플레이 등 국내 주요 제조사에 핵심 소재를 안정적으로 공급하고 있다. 최근에는 반도체 차세대 공정인 GAA(Gate-All-Around)에 필수적인 초산계 식각액과 3D 낸드 고단화 공정용 인산계 소재 분야에서 독보적인 기술 우위를 확보했다는 평가를 받는다. 회사 측은 고객사와의 긴밀한 연구개발 협력을 통해 신규 소재 시장을 선점하고 매출 기반을 지속적으로 확대하고 있다.

작년 연결기준 매출액은 9233.82억으로 전년대비 7.0% 증가. 영업이익은 1335.49억으로 20.5% 감소. 당기순이익은 830.24억으로 30.6% 감소.

기존 솔브레인홀딩스에서 인적분할되어 신설된 회사로 반도체 및 디스플레이 공정용 화학재료, 2차전지 소재(전해액 등) 사업을 영위. 삼성전자, 삼성디스플레이, SK하이닉스, LG디스플레이 등 국내 반도체 및 디스플레이 제조사에 공정용 화학 재료 등을 공급중이며, 삼성SDI, SK온, LG에너지솔루션 등 국내 2차전지 제조사에 관련 제품을 공급중.

최대주주는 솔브레인홀딩스 외(44.92%), 주요주주는 삼성전자(5.62%), Fidelity Management & Research Company LLC(8.21%).

작년 5월27일 155000원에서 바닥을 찍은 이후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 1월30일 530000원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 7월29일 215500원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

2024년 연결기준 매출액은 8633.56억으로 전년대비 2.29% 증가. 영업이익은 1679.49억으로 25.82% 증가. 당기순이익은 1196.12억으로 8.66% 감소.

손절점은 348500원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 363000원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 400000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 440000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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