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티에스이(131290)밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/08/24 11:50

개미신사

티에스이가 시장 기대를 뛰어넘는 실적을 거듭 내놓으면서 반도체 소부장 업종의 대표적인 성장주로 부상하고 있다.

신한투자증권은 최근 보고서에서 티에스이의 프로브카드와 보드, 자회사 사업이 모두 높은 성장세를 보이고 있다며 IT 소부장 업종 최선호주로 꼽았다.

티에스이의 이번 실적에서 시장이 주목한 것은 단순한 숫자의 개선이 아니다. 예상보다 강한 실적을 다시 한번 증명하면서 제품 경쟁력이 실제 매출과 이익으로 연결되고 있다는 점이 확인됐다.

반도체 업황이 살아나면서 관련 장비와 부품 업체에 대한 관심도 커지고 있지만, 모든 기업이 같은 수혜를 누리는 것은 아니다. 고객사가 원하는 수준의 품질과 성능을 갖춘 제품을 안정적으로 공급할 수 있는 기업이 시장 확대의 과실을 가져갈 가능성이 높다.

티에스이는 이 부분에서 경쟁력을 보여주고 있다. 핵심 제품인 프로브카드와 보드가 동시에 성장하고 있으며 자회사 실적까지 개선되면서 전사적인 성장 기반이 넓어지고 있다.

프로브카드는 반도체의 전기적 특성을 검사하는 과정에서 사용되는 핵심 부품이다. 반도체 성능이 높아지고 제품 구조가 복잡해질수록 검사 과정의 중요성도 커지는 만큼 관련 부품의 기술력 역시 중요해진다.

티에스이의 제품 경쟁력이 주목받는 이유도 여기에 있다. 단순히 반도체 시장이 좋아져 판매량이 늘어난 것이 아니라 글로벌 고객사 매출 확대와 제품 포트폴리오 다변화가 동시에 진행되고 있다는 평가다.

글로벌 고객사와의 매출 확대는 향후 성장 가능성을 보여주는 중요한 지표다. 특정 고객에 대한 의존도를 낮추고 다양한 글로벌 고객으로 공급 범위를 넓히면 시장 변화에 대한 대응력도 높아질 수 있다.

제품 포트폴리오가 다변화되고 있다는 점 역시 긍정적이다. 하나의 제품이나 특정 수요처에 성장 동력을 의존하는 구조에서 벗어나 여러 제품군을 통해 실적을 확대할 수 있기 때문이다.

실적 전망도 빠르게 높아지고 있다. 신한투자증권은 티에스이의 2026년 예상 영업이익을 기존 전망보다 20% 상향했다. 실적이 예상보다 강하게 나오면서 향후 이익 전망 자체가 높아진 것이다.

이익 추정치 상향은 주가 평가에도 직접적인 영향을 미친다. 기업가치가 같더라도 이익 규모가 커지면 주가수익비율(PER) 등 밸류에이션 지표가 낮아질 수 있기 때문이다.

현재 시장에서 티에스이를 단순한 반도체 업황 회복 수혜주로만 보기 어려운 이유다. 업황 개선에 따른 물량 증가뿐 아니라 제품 경쟁력과 고객 다변화를 통한 구조적인 성장 가능성이 함께 부각되고 있다.

실적 서프라이즈가 한 번에 그치지 않고 반복되고 있다는 점이 중요하다. 시장 예상치를 뛰어넘는 실적이 이어진다면 향후 증권가의 실적 전망 역시 추가로 높아질 가능성이 있다.

반도체 산업의 투자 사이클도 우호적인 환경을 조성하고 있다. 메모리와 고성능 반도체에 대한 투자가 확대되면 검사와 테스트 관련 부품 수요 역시 증가할 수 있다.

고객사의 생산량 증가와 함께 반도체 제품의 고사양화가 진행되는 것도 티에스이에는 기회다. 제품이 고도화될수록 검사 과정에서 요구되는 정밀도와 안정성이 높아지기 때문이다.

티에스이는 이 같은 시장 변화에 대응할 수 있는 제품 경쟁력을 갖추고 있다는 평가를 받고 있다. 수요 증가를 단순히 판매량 확대에만 의존하지 않고 기술력과 제품군 확대를 통해 성장으로 연결하는 구조를 만들어가고 있다는 것이다.

자회사들의 성장 역시 전체 실적에 힘을 보태고 있다. 본업인 프로브카드와 보드뿐 아니라 자회사 사업까지 성장하면서 실적의 폭이 넓어지고 있다.

이는 장기적인 기업가치 측면에서도 의미가 있다. 본업의 성장에 자회사 성장까지 더해지면 특정 사업 부문의 실적 변동성을 줄이고 새로운 성장축을 확보할 수 있기 때문이다.

신한투자증권이 티에스이를 IT 소부장 업종의 최선호주로 유지하는 배경도 이 같은 성장 구조에 있다. 실적 전망이 높아지고 제품 경쟁력이 확인되는 가운데 글로벌 고객사 확대까지 이어지고 있어 추가적인 밸류에이션 재평가 가능성이 있다는 판단이다.

현재 시장의 관심은 앞으로 티에스이의 성장세가 얼마나 지속될지에 쏠릴 전망이다. 실적 개선과 제품 경쟁력, 고객사 확대가 동시에 이어진다면 주가 역시 과거의 실적 수준만으로 평가하기 어려워질 수 있다.

밸류에이션 상향의 초입에 들어섰다는 분석이 나오는 이유다. 기업의 이익 체력이 개선되고 성장의 가시성이 높아질수록 시장은 과거보다 높은 평가를 부여할 가능성이 있다.

티에스이는 숫자로만 설명되는 기업이 아니라는 평가를 받고 있다. 예상치를 웃도는 실적은 현재의 경쟁력을 보여주는 결과이고, 글로벌 고객사 확대와 제품 다변화는 앞으로의 성장 가능성을 보여주는 신호다.

신한투자증권은 이러한 점을 종합해 티에스이를 IT 소부장 업종의 최선호주로 유지했다. 실적 서프라이즈와 제품 경쟁력을 바탕으로 향후 밸류에이션 재평가가 본격화될 가능성에 주목한 것이다.

목표주가 40만원, 투자의견은 매수를 제시했다.

올 2분기 연결기준 매출액은 1887.77억으로 전년동기대비 60.51% 증가. 영업이익은 525.03억으로 254.70% 증가. 당기순이익은 423.65억으로 839.26% 증가.

올 상반기 연결기준 매출액은 3394.48억으로 전년동기대비 69.18% 증가.영업이익은 944.95억으로 427.32% 증가. 당기순이익은 823.80억으로 1197.12% 증가.

삼성증권은 8월6일 티에스이(131290)에 대해 올해 디램(DRAM)향 프로브카드 이익 성장이 본격화되는 것은 물론, 테스트 인터페이스 보드(TIB) 부문은 D램 시설투자(CAPEX) 증가와 로직 반도체 신제품 주기 축소의 수혜가 기대된다며 투자의견 '매수' 및 목표주가 27만원으로 커버리지를 개시했다.

티에스이는 프로브카드, 인터페이스 보드, 테스트 소켓 매출 비중이 65%인 반도체 후공정(테스트 공정) 부품 회사다. 인터페이스 보드는 글로벌 시장점유율 3~4위권, 프로브카드는 7위권으로 주력 제품군의 글로벌 시장 경쟁력을 확보하고 있다.삼성증권에 따르면 티에스이의 프로브카드 부문 매출액은 올해 2033억원, 내년 2754억원을 기록하며 높은 성장세를 이어갈 전망이다. 이러한 성장세는 주로 CXMT의 디램 생산 확대 효과와 함께 디램 선단 및 고대역폭메모리(HBM) 매출 비중 확대에 기인한다. 박세웅 삼성증권 연구원은 "동사는 CXMT의 범용 디램 프로브카드 내 점유율 30~40%로 추정되고 있으며, 지속적인 공급 레퍼런스를 바탕으로 향후 DDR5 등 신규 라인업 양산 시에도 수혜 가능성이 존재한다"고 짚었다.이어 "또한 올해부터 주요 디램 업체 두 곳으로 HBM 및 DDR5향 프로브카드 매출이 본격 인식되면서 추가적인 이익 업사이드와 밸류 프리미엄이 기대된다"고 진단했다.고객사 지출 확대로 인한 TIB 및 소켓 매출 확대도 주요 포인트다. 티에스이의 TIB 부문 매출액은 2026년 1713억원, 2027년 2281억원으로 견조한 실적을 이어갈 것이라는 관측이다.관련해 "동사는 글로벌 상위 업체로서 디램 중심의 메모리 CAPEX 증가와 인공지능(AI) 경쟁력 확보를 위한 AI 반도체 제품 출시 주기 축소 양쪽의 수혜가 기대된다"며 "이에 더해 테스트 소켓 부문 역시 올해 500억원, 내년 583억원으로 우상향할 것"이라고 점쳤다.박 연구원은 "동사는 올해 가파른 주가 랠리에도 불구하고 추가적인 업사이드(상승) 여력이 충분하다. 이는 프로브카드 부문에서 선단 디램 및 HBM향 매출 인식이 본격화되면서 밸류에이션 리레이팅이 기대되기 때문"이라며 "반도체 부품주 최선호주(Top pick)으로 제시한다"고 조언했다.

반도체 테스트 부품 전문기업 티에스이(TSE)가 HBM(고대역폭메모리)과 D램용 프로브카드 사업 확대를 앞세워 본격 성장 국면에 진입하고 있다. 기존 낸드(NAND) 중심 사업 구조에서 고부가가치 D램 중심으로 포트폴리오를 전환한 데 이어, AI 반도체 수요 확대에 따른 HBM 시장 성장세까지 맞물리면서 실적 개선 기대감이 커지고 있어 '무조건 사야 할 이달의 탑픽'이라며 투자의견 '매수' 및 목표주가 36만원을 제시했다.

7월10일 반도체 업계 및 DS투자증권에 따르면 티에스이의 올해 연결 기준 매출액은 6470억원, 영업이익은 1753억원으로 전망된다. 전년 대비 각각 51%, 256% 증가한 역대 최대 실적이다. 지난 1분기에도 수출(1105억 6400만원) 호조에 힘입어 전년 동기 대비 81.5% 늘어난 1507억원의 매출을 올리며 분기 최대치를 경신했다.

실적 성장의 핵심은 HBM·D램용 프로브카드 사업이다. 프로브카드는 웨이퍼 상태의 칩과 검사장비를 연결해 불량품을 선별하는 부품이다. 특히 HBM용 프로브카드는 일반 메모리용 대비 최대 15만 개의 핀이 정밀하게 배치돼야 해 기술 진입장벽이 매우 높다.

티에스이는 글로벌 주요 D램 공급업체 두 곳을 고객사로 확보해 DDR4, DDR5를 비롯해 HBM3E 대응을 시작했으며, 차세대 HBM4와 HBM4E용 제품 개발에도 속도를 내고 있다. 또 중국 주요 메모리 제조사향 D램용 프로브카드 공급 확대를 기반으로 성장세를 이어가며 지난해 기준 글로벌 프로브카드 시장 점유율 7위에 오르는 등 입지를 공고히 하고 있다.

전방 고객사의 메모리 설비 투자 확대로 테스트 보드 부문의 외형 성장도 이어지고 있다. 인터페이스 보드와 번인보드는 메모리 투자 사이클과 동행하며 약 5년 단위의 반복적인 교체 수요가 발생하는 구조다. 하반기 메모리 중심의 투자 확대가 본격화되면서 관련 매출 증가세도 가팔라질 전망이다. 특히 인터페이스 보드 부문은 AI 서버 및 데이터센터 투자 확대로 고속 검사 수요가 늘어나며 지난해 기준 글로벌 시장 점유율 4위를 기록하는 등 핵심 캐시카우 역할을 하고 있다. 여기에 자회사인 타이거일렉의 프로브카드용 인쇄회로기판(PCB) 수요 확대와 메가터치의 실적 정상화가 더해져 전사적 수익성을 뒷받침하고 있다.

차세대 검사 장비 개발을 통한 생산성 향상도 추진 중이다. 티에스이는 한국생산기술연구원과 공동으로 HBM 검사 속도를 높인 512파라(Parallelism, 병렬처리능력)급 적층형 반도체용 테스트 핸들러를 개발하고 있다. 고정밀 픽앤플레이스(Pick&Place) 기술을 적용해 기존 256파라의 한계를 극복하고 생산성을 2배 끌어올리는 것이 목표다. 내년 3월 개발이 완료되면 HBM 제조 공정 내 검사 병목 현상을 크게 해소할 수 있을 것으로 기대된다.

시장에서는 고부가 제품 비중 확대로 티에스이의 수익성 개선이 장기화될 것으로 보고 있다. 테스트 소켓 부문에서도 기존 주력인 엘라스토머(Elastomer) 소켓뿐만 아니라 포고(Pogo) 핀 소켓으로 영역을 넓히며, 메모리를 넘어 고성능 시스템온칩(SoC) 테스트 수요까지 적극 공략중이다.

이수림 DS투자증권 연구원은 "디램 프로브카드는 낸드 대비 기술 난도가 높고 진입장벽도 두터워 신규 고객사를 확보했다는 점 자체의 의미가 매우 크다"며 "프로브카드 고객사 확대, 보드 매출 증가, 연결 자회사 실적 개선이 동시에 나타나며 내년에도 수익성 개선 흐름이 이어질 것"이라고 분석했다.

오강호 신한투자증권 연구원은 "단기 서프라이즈가 아닌 구조적 성장이 가능한 사업 구조를 갖춘 만큼 D램 제품 매출 확대에 따른 밸류에이션 재평가가 기대된다"고 평가했다.

반도체 테스트 부품 기업 티에스이(TSE)가 고대역폭메모리(HBM) 검사 속도를 획기적으로 높인 장비를 개발하고 있다. 양산 라인에 배치되면 HBM 생산 효율이 한층 높아질 전망이다.

티에스이는 6월19일 한국생산기술연구원(생기원)과 함께 기존보다 생산성을 2배 높인 적층형 반도체용 테스트 핸들러를 개발 중이라고 밝혔다. 여러 개의 반도체 다이(Die)를 검사 위치에 옮기거나, 검사 결과에 따라 분류하는 역할이다. 픽앤플레이스(Pick&Place) 방식 기반으로 진공 장치(피커)를 내장해 칩을 옮긴다. 실제 성능과 기능 검사는 테스트 핸들러와 결합하는 자동화 검사 장비(ATE)가 수행한다.

검사 대상은 HBM용 D램 칩(코어 다이)이다. 회로 형성(전공정)을 마친 소자(디바이스) 웨이퍼를 잘라 개별화(싱귤레이션)한 상태다. 생기원 관계자는 "웨이퍼 상태에서 프로브카드로 1차 검사를 한 후 싱귤레이션 공정을 거친다"며 "이때 낱개로 만들어진 다이는 최종 고객사에 따라 추가 검사가 필요할 수도 있는데, 개발 중인 장비가 담당한다"고 설명했다. 다이 단계(레벨) 테스트 장비로 볼 수 있다.

신규 개발 장비의 목표 병렬처리능력(파라:Parallelism)은 512파라다. 한 번에 512개의 다이의 검사를 수행할 수 있다. 기존에는 256파라가 한계였다. 유사 장비인 테크윙의 큐브 프로버도 마찬가지다. 양사는 고정밀 픽앤플레이스 기술과 '피치 트랜스퍼' 시스템을 적용해 장비의 생산성을 2배로 늘렸다.

고정밀 픽앤플레이스는 광학(비전) 정렬 기술과 피커의 기계적 운용 조건을 최적화해 달성했다. 우선 피커 하단과 측면에 고해상도 카메라를 설치했다. 카메라는 다이를 잡고 내려놓는 전후 과정을 실시간으로 촬영한다. 촬영된 이미지를 캐니 윤곽 검출(CED:Canny Edge Detection) 알고리즘으로 정밀 분석한다. 미세한 위치 오차나 기울어짐을 계산하고 보정할 수 있다.

또 픽앤플레이스 장치의 가속, 감속도를 18m/s² 수준으로 제어해 충격을 줄이고 배치 정확도를 높였다. 진공 압력도 튕김이나 미끄러짐을 최소화하는 수치인 –85킬로파스칼(kPa)에 불과하다. 진공 패드는 주름진 형태의 풀무형(Bellows)을 사용해 다이를 내려 놓을 때 충격 흡수 능력을 높였다.

3가지 최적 요건으로 픽앤플레이스의 다이 배치 오차를 기존 ±11.88마이크로미터(μm)에서 ±9.77μm로 약 17.8% 향상시켰다. 최종 목표는 ±5µm 수준이다.

해당 정밀도로 반도체 다이를 핸들러 내부의 칩 안착틀(인서트)의 홈에 배치하게 된다. 직후 인서트에 내장한 피치 트랜스퍼 시스템을 활용한다. 인서트 위 칩들의 간격(피치)을 추가적으로 정밀 조절하는 역할이다. 기존 256개용 검사 장치(프로브카드)의 탐침(프로브) 간격 보다 촘촘하게 칩을 배열해 512파라를 구현한다.

티에스이와 생기원은 차세대 테스트 핸들러용 다이 테스트 소켓도 함께 만들고 있다. 기존 프로브카드로는 512개의 칩을 한 번에 검사할 수 없기 때문이다.

양사는 내년 3월까지 차세대 장비와 다이 소켓의 개발을 마칠 계획이다. 해당 장비와 소켓이 완성되면, 기존 HBM 제조 공정 중 검사 과정에서 발생하던 병목 현상을 개선할 수 있을 것으로 보인다.

작년 연결기준 매출액은 4289.01억으로 전년대비 23.23% 증가. 영업이익은 491.72억으로 23.24% 증가. 당기순이익은 400.44억으로 11.08% 감소.

반도체 및 디스플레이(OLED/LED) 검사장비 제조/판매 업체. 주요제품으로 Probe Card(반도체 웨이퍼 검사장비), Interface Board(메모리 반도체 검사장비), Test Socket, OLED 검사장비 등이 있음. 주요 거래처로 삼성전자, SK하이닉스, Micron, Intel 등임. 시스템 반도체 Test House 업체인 지엠테스트, 인쇄회로기판 제조업체인 타이거일렉, 반도체 부품의 제조 및 판매업을 영위하는 메가터치 등을 주요 종속회사로 보유. 최대주주는 권상준 외(51.19%).

2024년 연결기준 매출액은 3480.53억으로 전년대비 39.70% 증가. 영업이익은 398.99억으로 23.80억 적자에서 흑자전환. 당기순이익은 450.32억으로 20.95억 적자에서 흑자전환.

2018년 10월30일 5610원에서 최저점을 찍은 후 2022년 5월26일 89000원에서 고점을 찍고 밀렸으나 2023년 1월3일 32950원에서 저점을 찍은 이후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 2024년 5월3일 87800원에서 고점을 찍고 밀렸으나 12월9일 35000원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 작년 3월21일 54600원에서 고점을 찍고 밀렸으나 8월20일 36150원에서 저점을 찍은 후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 7월13일 294000원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 30일 140400원에서 저점을 찍은 후 18일 288500원에서 고점을 찍고 밀리는 는 중으로, 이제부턴 저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 235000원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 245000원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 270000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 297000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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