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티씨케이(064760)저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/08/10 14:07

개미신사

삼성증권은 8월 6일 티씨케이(064760)에 대해 낸드 생산 증가에 따른 실리콘카바이드(SiC) 파츠 수요 확대가 실적 성장을 이끌 것으로 기대된다며 투자의견 '매수(Buy)'와 목표주가 21만5000원을 제시했다.티씨케이는 반도체 전공정에 사용되는 SiC 파츠를 주력으로 생산하는 부품사다. 최근에는 낸드 고단화와 차세대 반도체 공정 전환에 대응해 SiC 부품 적용 범위를 확대하고 있으며, 고대역폭메모리(HBM)용 실리콘 관통 전극(TSV) 식각과 게이트올어라운드(GAA)·상보형 전계효과트랜지스터(CFET) 등 차세대 공정을 겨냥한 제품의 채택을 추진하고 있다.

삼성증권에 따르면 티씨케이의 올해 매출액은 3916억원, 영업이익률은 30%를 기록할 전망이다. 내년에는 매출액 4214억원, 영업이익률 31%까지 개선될 것으로 예상했다. 낸드 생산 증가에 따라 SiC 파츠 수요가 늘어나면서 실적 성장을 견인할 것으로 분석했다. 특히 낸드 채널홀 식각 분야에서 주요 고객사인 램리서치가 사실상 독점적인 장비 점유율을 확보하고 있어 티씨케이의 안정적인 부품 수요를 뒷받침할 것으로 평가했다. 9세대 이상 낸드로 전환하는 투자가 지속될수록 관련 식각 공정에 사용되는 SiC 파츠 수요도 함께 증가할 것으로 전망했다.

박세웅 삼성증권 연구원은 "낸드 생산 확대와 고단화에 따른 투자 지속으로 SiC 파츠 수요가 증가할 것"이라며 "주요 고객사뿐 아니라 2~3위권 고객사에서도 순수 낸드 중심의 설비투자 확대에 따른 주문 증가가 나타나고 있어 실적 성장 기반이 강화되고 있다"고 설명했다.단기적으로는 수익성 개선과 D램 매출 비중 확대가 주가의 주요 변수가 될 전망이다. 고사양 제품 중심으로 제품 구성이 개선되고 영업 레버리지 효과가 나타나면서 올해 하반기부터 영업이익률 회복이 기대된다. 주요 고객사의 D램향 장비 매출이 늘어나면서 D램 관련 부품 매출 비중까지 확대될 경우 추가적인 밸류에이션 재평가 가능성도 있다는 분석이다.

중장기적으로는 차세대 반도체 공정에서 SiC 부품 채택이 확대될지가 핵심이다. 티씨케이는 HBM용 TSV 식각과 로직 반도체의 GAA·CFET 공정 등에 적용되는 차세대 SiC 제품의 채택을 위한 품질 검증을 진행하고 있다.

박 연구원은 "낸드향 매출 성장과 함께 차세대 공정으로 SiC 적용 범위가 확대될 경우 추가적인 밸류에이션 프리미엄을 확보할 수 있다"며 "향후 주가의 추가 상승 여력도 차세대 공정 채택 여부에 달려 있다"고 진단했다.

KB증권은 8월5일 티씨케이에 대해 낸드(NAND) 투자 재개에 따른 제품 믹스 개선과 가동률 상승으로 하반기 실적이 큰 폭으로 개선될 것으로 전망했다. 투자의견 '매수(Buy)'를 유지했지만 목표주가는 37만원에서 30만원으로 하향 조정했다.이창민 KB증권 연구원은 "티씨케이의 하반기 영업이익은 전년 동기 대비 68% 증가할 것으로 예상된다"며 "AI 슈퍼사이클이 D램에 이어 낸드 수요까지 확대시키면서 반도체 제조사들의 낸드 투자가 재개되고, 수익성이 높은 주요 고객사향 실리콘카바이드(SiC) 포커스링 판매량도 증가할 것"이라고 분석했다.KB증권은 티씨케이의 올해 2분기 매출액을 934억원, 영업이익을 269억원으로 추정했다. 전년 동기 대비 각각 29%, 38% 증가한 수준이지만 시장 컨센서스는 소폭 밑돌 것으로 예상했다. 계절적 비수기에 따른 단가 인하와 D램향 제품 비중 확대, 지난해 4분기 일부 매출의 1분기 반영에 따른 역기저 효과 등이 영향을 미쳤다는 설명이다.

다만 연간 실적은 큰 폭의 성장이 이어질 것으로 내다봤다. KB증권은 올해 연간 매출액 4012억원, 영업이익 1242억원을 기록해 전년 대비 각각 33%, 48% 증가할 것으로 전망했다. 특히 하반기부터 낸드 업황 개선에 따른 고객사 투자 재개로 실적 성장세가 확대될 것으로 분석했다.이 연구원은 "그동안 티씨케이는 낸드 시장 부진으로 공정 전환(마이그레이션) 수혜에 그쳤지만, 향후에는 낸드 설비투자 재개에 따른 직접적인 수혜가 기대된다"며 "올해 하반기 가동률은 90%대를 기록하고, 2027년에는 사실상 풀가동에 근접할 것"이라고 말했다.그는 이어 "주요 반도체 제조사들의 낸드 투자 정상화와 D램 및 파운드리 시장에서 SiC 포커스링 채택 확대가 향후 주가의 핵심 변수"라며 "현재 주가 대비 약 69.5%의 상승여력이 있다"고 평가했다.

올 2분기 개별기준 매출액은 948.73억으로 전년동기대비 30.55% 증가. 영업이익은 268.50억으로 37.68% 증가. 당기순이익은 236.51억으로 47.94% 증가.

올 상반기 개별기준 매출액은 1902.65억으로 전년동기대비 25.97% 증가. 영업이익은 554.04억으로 28.92% 증가. 당기순이익은 487.63억으로 37.34% 증가.

독립리서치 그로쓰리서치는 6월15일 티씨케이(064760)에 대해 낸드플래시(NAND) 적층 수가 높아지는 공정 고도화 흐름 속에서 가파른 실적 성장이 기대되고 있어 주목해야 할 시점이라고 바라봤다.티씨케이는 반도체 식각 공정용 고순도 솔리드(Solid) 실리콘카바이드(SiC) 부품을 주로 판매하는 전문 기업이다. 티씨케이의 매출 비중은 반도체 Solid SiC가 89.6%로 압도적이며, 이외에 반도체 및 태양광용 고순도 흑연제품(7.5%), 기타(2.8%)로 구성돼 있다.그로쓰리서치에 따르면 티씨케이의 주력 제품은 실리콘 카바이드 소재의 소모성 링 부품인 'SiC 포커스링'이다. 이 부품은 플라즈마 식각 공정 챔버 내부에서 웨이퍼 주변부를 감싸 보호하는 역할을 한다. 또한 플라즈마 분포를 균일하게 유지해 식각 품질을 좌우하는 핵심 부품으로 꼽힌다. 현재 티씨케이는 장비사로 납품하는 비포마켓 시장에서 높은 점유율과 레퍼런스를 확보하고 있어 이번 증설 사이클에서 높은 수혜 강도가 예상된다는 평가다.한용희 그로쓰리서치 연구원은 "투자자들이 특히 주목해야 할 대목은 삼성전자와 SK하이닉스의 9세대 낸드 양산 및 공정 전환에 따른 선제적 수혜"라며 "낸드는 층수가 높아질수록 미세하고 깊은 구멍을 뚫어야 하므로 식각 공정의 난이도가 급격히 상승한다"고 짚었다.이어 "수율 안정화를 위해서는 본격적인 양산에 앞서 대규모 장비 테스트와 공정 세팅이 필수적으로 요구된다"며 글로벌 선두 식각 장비 업체인램리서치(Lam Research)를 주요 고객사로 둔 동사는 신뢰성이 검증된 정품 부품을 공급하고 있다"고 설명했다.또한 "이에 따라 초도 장비 출하와 테스트 셋업 단계부터 신규 장착 수요가 즉각 발생하게 된다"며 "이는 양산 가동 이후 교체 수요가 본격화되는 애프터마켓과 비교해 실적 반영 시점이 상대적으로 빠르다는 강력한 강점으로 작용한다"고 진단했다.한 연구원은 "낸드 고단화가 직접적으로 견인하는 SiC 포커스링의 교체 수요 확대도 눈여겨볼 핵심 투자 포인트"라며 "낸드 적층 수가 증가할수록 한 번에 깊게 식각하기 어려워 적층 구조를 여러 차례 나눠 형성하는 더블 멀티스택 공정 적용이 확대된다"고 강조했다.이와 함께 "이 과정에서 자연스럽게 식각 횟수와 공정 시간이 증가하고, SiC 포커스링의 플라즈마 노출 빈도 역시 높아져 부품의 마모 속도가 빨라지게 된다"며 "결과적으로 부품의 교체 주기가 단축됨에 따라 발생하는 SiC 포커스링의 반복 매출이 향후 동사의 실적 성장을 구조적으로 이끌 것"이라고 조언했다.

유안타증권은 3월16일 티씨케이(064760)에 대해 북미 주력 고객사의 차세대 반도체 에칭(Etching) 장비의 중요성 강화에 따른 실리콘카바이드 링(SiC Ring) 중장기 수요 증가 가시성이 높은 가운데, 중화권 반도체 시장의 시설투자비(CapEx) 모멘텀의 수혜를 입을 것이라며 투자의견 '매수'를 유지했다.목표주가는 내년 예상 주당순이익(EPS)에 목표 주가수익비율(Target PER) 30배를 적용, 기존 22만4000원에서 30만원으로 상향 조정했다.유안타증권에 따르면 티씨케이의 올해 1분기 예상 매출액과 영업이익은 지난해 동기 대비 각각 20.0% 늘어난 940억원, 20.1% 성장한 282억원이다. 영업이익률은 30.0%다. 해당 실적은 분기 사상 최대 실적이다.백길현 유안타증권 연구원은 이 같은 호실적의 배경으로 주요 고객사들의 강도 높은 재고 확보 움직임을 꼽았다. 이에 대해 "북미 주력 고객사가 작년 연말부터 재고 확보를 요청해왔으며, 올해는 동사를 포함한 주요 장비 부품 벤더들에게 재고 확보를 두 배 이상 확대할 것을 주문하고 있다"며 "중화권 고객들 역시 작년 재고조정을 마무리하고 점진적으로 주문을 늘리고 있는 것으로 파악된다"고 분석했다.백 연구원은 "향후 3년간 글로벌 메모리 반도체 기업들의 신규 투자가 점진적으로 늘어나는 가운데, 북미 주력 고객사의 차세대 반도체 에칭 장비의 중요성이 부각되며 동사의 주력 제품인 SiC 링의 중장기 수요 증가 가시성이 매우 높다"고 진단했다.이어 "신공장 증설도 본격화된다. 동사는 올해 상반기 안성 신규 부지 매입을 마무리하고 신규 생산능력 확보를 위한 주요 설비 주문을 시작할 것"이라며 "신규 부지가 기존 대비 최소 30~40% 확장된다는 점을 감안하면, 해당 신공장을 포함한 동사의 중장기 예상 연 매출 생산능력은 1조원, 영업이익 체력은 3000억원 수준에 육박할 것"이라고 짚었다.마지막으로 "지난해 80%대에 머물렀던 동사의 연평균 가동률 역시 올해 상반기를 지나며 90%대에 안정적으로 진입할 것"이라고 조언했다.

작년 개별기준 매출액은 3013.34억으로 전년대비 9.29% 증가. 영업이익은 838.87억으로 3.89% 증가. 당기순이익은 699.03억으로 2.90% 감소.

반도체, 태양전지 및 LED용 부품 전문 업체. 고순도 흑연(Graphite)을 이용한 반도체 및 태양전지용 실리콘 잉곳을 생산하는 Growing 장비용 Graphite 부품(고순도 흑연 제품)을 국내 최초로 국산화하여 제조, 판매. 아울러 반도체 Device업체에서 사용하는 장비의 Solid SiC Wafer, Ring 등을 판매 중에 있으며, SiC coating사업으로 반도체 ALD 장비에 들어가는 Susceptor류와 LED Chip 생산용 Wafer Carrier를 제조, 판매 중. Solid SiC 사업 부문 매출 비중이 높으며, 매출 대부분은 반도체에서 발생. 최대주주는 TOKAI CARBON CO., LTD(47.4%), 주요주주는 케이씨(11.2%).

2024년 개별기준 매출액은 2757.25억으로 전년대비 21.65% 증가. 영업이익은 807.48억으로 21.06% 증가. 당기순이익은 719.94억으로 17.55% 증가.

2004년 8월3일 1580원에서 바닥을 찍은 후 2021년 4월26일 247800원에서 최고가를 찍고 조정에 들어간 모습에서 2024년 12월9일 66500원에서 마무리한 모습입니다. 이후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 5월15일 363000원에서 최고가를 갱신 후 밀렸으나 7월30일 136000원에서 저점을 찍은 후 등락을 보이는 가운데 저점과 고점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 188500원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 196300원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 216000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 238000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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