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OCI홀딩스(010060)밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/08/09 20:58

개미신사

미국이 폴리실리콘 및 파생상품에 대한 무역·관세 조치를 확정하면서 국내 태양광 업계의 기대감이 커지고 있다. 1년 넘게 이어진 정책 불확실성이 걷힌 가운데, 중국산 저가 제품의 가격 경쟁력이 약화하면서 미국 현지 생산시설과 비중국 공급망을 선제적으로 확보한 기업들의 수혜가 확대될 것이란 분석이 나온다.

8월9일 업계에 따르면 도널드 트럼프 미국 대통령은 6일(현지시간) 폴리실리콘과 파생상품에 최저수입가격(MIP)을 설정하고 관세를 부과하는 내용의 포고령에 서명했다. 2025년 7월 1일 무역확장법 232조 조사 개시 이후 약 13개월 만이다. 이번 조치는 약 4개월의 유예기간을 거쳐 12월 4일 통관분부터 적용된다.

품목별 MIP는 △폴리실리콘 kg당 21달러 △잉곳·웨이퍼 kg당 100달러 △셀 W당 0.22달러 △모듈 W당 0.38달러로 확정됐다. 폴리실리콘을 제외한 파생제품에는 15%의 추가 관세도 부과된다. 중국을 직접 겨냥한 조치는 아니지만, MIP를 밑도는 중국산 제품의 가격 경쟁력을 떨어뜨리고 미국 내 태양광 제품 판매가격을 끌어올리는 효과가 예상된다.

미국 내 태양광 업스트림 생산능력이 충분하지 않다는 점도 비중국 공급망의 가치를 높이는 요인이다. 신영증권에 따르면 미국 내 실질적인 태양광용 폴리실리콘 생산능력은 미국 헴록과 독일 바커를 합쳐 약 3만3000t(톤)으로 추산된다. 약 13기가와트(GW) 규모의 모듈 생산을 뒷받침할 수 있는 수준으로, 2028년 미국 모듈 생산능력 전망치인 98GW에 크게 못 미친다. 웨이퍼 생산능력은 사실상 전무한 수준이다.

이에 따라 말레이시아 폴리실리콘에서 베트남 웨이퍼로 이어지는 비중국 밸류체인을 구축한 OCI홀딩스의 수혜가 예상된다. OCI홀딩스는 최근 미국 신규 고객사와 태양광용 폴리실리콘 장기공급계약(LTA)을 체결해 연산 3만5000t 규모의 말레이시아 공장 생산능력이 모두 주문 완료됐으며, 2029년까지 총 7만t 규모 증설에 나설 계획이다. 베트남 웨이퍼 생산능력도 2029년까지 11.5GW로 늘릴 예정으로, 이미 증설 물량에 상응하는 LTA를 확보한 상태다.

한화솔루션 큐셀부문(한화큐셀)도 미국 현지 생산 경쟁력이 부각될 전망이다. 한화큐셀은 기존에 가동하던 잉곳·웨이퍼·모듈 생산시설에 이어 지난달부터 셀 양산을 시작하면서 미국 내 태양광 밸류체인 수직계열화를 완성했다. 수입 제품에 시장가격을 웃도는 가격 하한선과 관세가 적용되면서 미국 현지 생산 제품의 판가 상승과 상대적인 가격 경쟁력 강화가 기대된다. 박승덕 한화큐셀 대표는 “미국 태양광 제조기업이 공정한 환경에서 경쟁할 수 있도록 한 백악관의 조치를 환영한다”며 “미국산 태양광 제품 구축에 필요한 에너지 공급망을 강화하는 데 도움이 될 것”이라고 밝혔다.

유진투자증권은 7월24일 OCI홀딩스(010060)에 대해 우주 산업향 폴리실리콘 공급이 장기공급계약(LTA)으로 구체화되면서 중장기 실적 가시성과 밸류에이션 재평가가 기대된다며 투자의견 '매수(Buy)'와 목표주가 40만원을 유지했다.OCI홀딩스는 폴리실리콘과 웨이퍼를 비롯해 태양광 발전, 카본케미칼, 도시개발 등 다양한 사업을 영위하는 지주회사다.유진투자증권에 따르면 OCI홀딩스의 올해 2분기 매출액은 1조원으로 전분기 대비 15%, 전년 동기 대비 32% 증가했다. 영업이익은 1081억원으로 전분기 대비 895% 증가하며 흑자전환했고, 증권사 추정치에 부합하는 실적을 기록했다.OCI Energy가 500MW 규모 태양광 프로젝트 매각을 완료하며 실적 개선을 이끌었고, 카본케미칼 부문도 호르무즈 해협 봉쇄 이후 판가 상승 효과로 수익성이 개선됐다. 폴리실리콘(TRS)은 가동 정상화로 적자 폭을 줄였으며, 도시개발(DCRE) 역시 건축 진행률 상승에 힘입어 견조한 실적을 이어갔다.황성현 유진투자증권 연구원은 "이번 신규 장기공급계약 체결과 증설 결정은 우주향 폴리실리콘 공급 스토리가 실제 계약으로 구체화되는 국면에 진입했음을 보여준다"며 "추가 계약이 확정될 경우 본격적인 밸류에이션 재평가가 시작될 것"이라고 설명했다.성장동력은 우주 산업 공급망 확대다. OCI TRS는 신규 장기공급계약 체결로 기존 연간 3만5000톤 생산능력이 사실상 모두 판매된 가운데 추가 수요 대응을 위해 동일 규모의 증설에 착수할 예정이다. 웨이퍼(NST) 역시 장기공급계약을 기반으로 생산능력을 단계적으로 확대하며 우주 산업용 공급 확대를 추진하고 있다.3분기에도 실적 개선세가 이어질 것으로 전망했다. 미국의 Section 232 발표 이후 폴리실리콘 판매 확대가 기대되는 가운데 추가 장기공급계약 협상과 OCI Energy의 프로젝트 매각, 신규 전력구매계약(PPA) 체결 등이 실적을 뒷받침할 것이란 분석이다.황 연구원은 "폴리실리콘과 웨이퍼를 중심으로 미국 비(非) 중국 공급망 내 입지가 더욱 강화되고 있다"며 "추가 장기공급계약이 이어질 경우 실적 가시성과 밸류에이션 프리미엄이 함께 높아질 것"이라고 말했다.

올 2분기 연결기준 매출액은 1조0231.83억으로 전년동기대비 31.8% 증가.영업이익은 1080.62억으로 803.42억 적자에서 흑자전환. 당기순이익은 606.43억으로 824.47억 적자에서 흑자전환.

올 상반기 연결기준 매출액은 1조9155.43억으로 11.1% 증가. 영업이익은 1189.24억으로 316.31억 적자에서 흑자전환. 당기순이익은 695.01억으로 973.88억 적자에서 흑자전환.

인공지능(AI)발 전력 수요가 폭발적으로 늘어난 가운데, OCI홀딩스 계열사들이 미국 태양광 시장을 공격적으로 공략하고 있다. 미국 태양광 사업 법인 설비 투자에 더해, 그간 국내 시장 위주로 활동했던 인버터 제조사 OCI파워까지 미국 시장 진출을 본격화하는 모습이다.

6월24일 업계에 따르면 태양광 인버터를 생산하는 OCI홀딩스 계열사 OCI파워는 올해 미국에서 열리는 ‘RE+ 2026’에 올해 처음으로 참가한다. RE+는 북미 최대 규모의 신재생 에너지 전시회로 올해는 995개 업체가 참여할 예정이다.

OCI 홀딩스의 미국 태양광 사업 법인 미션솔라에너지(MSE)는 OCI파워, OCI테라서스 등 일찍이 미국에서 실적을 내고 있는 주요 계열사와 함께 해당 전시에 매년 참여해왔다.

OCI파워는 2013년 미국 태양광 프로젝트에 인버터를 납품한 것을 시작으로 기자재를 판매해오고 있으며, 올해 신제품 론칭 등으로 더욱 적극적으로 영업을 전개한다는 계획이다. OCI 관계자는 “OCI 계열사 협업을 통해 인지도를 제고하고 시너지를 강화할 것”이라고 설명했다.

OCI홀딩스가 이처럼 미국 시장에 적극 진출하는 건 최근 AI발 전력 수요에 힘입어 태양광이 핵심 에너지원으로 떠오르면서다. 현재 미국에선 AI 산업 투자가 공격적으로 이뤄지고 있지만 정작 전력을 조달할 수단이 부족해, 저렴하면서도 신속하게 전력을 조달할 수 있는 태양광이 주목을 받고 있다.

OCI홀딩스는 일찍이 설비 투자에도 속도를 내왔다. 지난해 베트남 웨이퍼 생산업체 네오실리콘 테크놀로지 지분 65%를 인수해 연간 2.7GW 규모의 태양광용 웨이퍼 생산능력을 확보했다. 이외에 말레이시아 생산 자회사 OCI테라서스를 통해서도 폴리실리콘을 미국에 수출하고 있다. 두 시설 모두 중국산 태양광 제품을 배제하려는 미국 정부 기조에 대응한 투자다.

OCI홀딩스와 함께 국내 태양광 양강 기업으로 꼽히는 한화솔루션 큐셀 부문(한화큐셀)도 미국 시장 투자에 공격적으로 나서고 있다. 한화큐셀은 최근 미국 조지아주에 태양광 통합 생산 기지 ‘솔라허브’ 구축을 마무리해, 태양전지 셀 양산을 시작했다. 솔라허브는 미국에서 유일하게 잉곳, 웨이퍼, 셀, 모듈로 이어지는 주요 밸류체인을 모두 생산하는 북미 최대 규모 태양광 제조 공장이다.

신지혜 코트라 미국 달라스 무역관은 “미국 태양광 시장은 AI 데이터센터 확대, 제조업 리쇼어링, 전력 수요 증가 등을 배경으로 지속적인 성장세를 이어가고 있다”며 “안정적인 공급 역량을 바탕으로 현지 제조사와의 협력을 확대한다면 미국 태양광 공급망의 주요 파트너로 자리매김할 수 있을 것”이라고 말했다.

미국 태양광주가 고공행진을 이어가는 가운데 최근 급락한 국내 태양광주를 저가 매수 기회로 봐야 한다는 분석이 나왔다. 미국의 에너지 안보와 전력 수요 확대 흐름 속에서 중국을 배제한 이른바 ‘Non-China’ 태양광 공급망의 가치가 커지고 있다는 판단이다.

윤재성 하나증권 연구원은 6월10일 발간한 보고서에서 “한국 태양광 업체들이 에너지 안보 관점에서 미국의 단기 전력 공급 부족을 해결할 수 있는 Non-China 공급망 구축의 핵심이라는 점을 고려하면 최근 주가 급락은 펀더멘털보다 단순한 주식 수급 이슈로 판단된다”고 말했다. 이에 태양광 업종에 대한 투자의견을 ‘비중확대’로 유지하고, 톱픽으로 OCI홀딩스(010060)와 한화솔루션(009830)을 제시했다.

최근 미국 태양광 시장에선 현지 공급망을 확보한 업체들의 기업가치가 빠르게 재평가되고 있다. 지난 8일 미국 주택·상업용 태양광 설치업체 SUNation Energy 주가는 비상장 태양광 셀 제조업체 Suniva와의 합병 소식에 하루 만에 420% 급등했다. Suniva가 SUNation과 전량 주식교환 방식으로 합병해 나스닥에 우회상장하는 구조다.

하나증권은 이번 거래를 통해 시장이 Suniva의 태양광 셀 생산능력 1기가와트(GW)당 기업가치를 최소 8000억원에서 최대 2조원 수준으로 평가하고 있다고 분석했다. 미국 내 태양광 모듈 생산능력은약 70GW에 달하지만 셀 생산능력은 3.2GW에 불과해 셀 공급 부족이 심각한 상황이라는 점이 프리미엄으로 반영됐다는 설명이다. Suniva가 Hemlock, Corning 등과 폴리실리콘·웨이퍼 수직계열화 구축을 협의하고 있다는 점도 Non-China 공급망 불확실성을 낮추는 요인으로 꼽혔다.

반면 국내 태양광주는 최근 약세를 보였다. 보고서에 따르면 6월 초 이후 한화솔루션은 15%, OCI홀딩스는 27% 급락했다. 윤 연구원은 미국에서 First Solar가 역사적 신고가를 기록하고 T1 Energy가 4년 신고가를 쓰는 등 Non-China 공급망을 구축한 업체들이 강세를 보이는 것과 대조적이라고 짚었다.

특히 한화솔루션은 미국 내 태양광 밸류체인을 갖추고 있음에도 상대적으로 저평가돼 있다는 평가다. 하나증권은 한화솔루션이 더 큰 규모의 첨단제조생산세액공제(AMPC)를 받을 수 있음에도 전체 생산능력 기준 GW당 기업가치가 1조 1000억원 수준에 그친다고 분석했다. SUNation-Suniva 합병법인이 거래가 기준 GW당 8000억원, 8일 종가 기준 2조원 수준으로 평가받은 것과 비교하면 재평가 여지가 있다는 설명이다.

하반기엔 정책 모멘텀도 이어질 것으로 전망했다. 미국 무역확장법 Section 232 조사는 상무부 보고서 제출 이후 대통령 최종 결정, 조치 시행 절차를 거치는데, 업계에서는 6~7월 중 결과가 확인될 가능성이 큰 것으로 보고 있다. First Solar와 TOYO Solar 역시 최근 컨퍼런스콜에서 결과 확인 시점을 6월 말로 제시한 것으로 알려졌다.

윤 연구원은 “이미 연초부터 미국 태양광 모듈 가격은 상승하고 있으며 6~7월 모멘텀은 더욱 강해질 가능성이 높다”며 “이번 국내 태양광주 급락은 절호의 매수 기회”라고 판단했다. 이어 “OCI홀딩스와 한화솔루션을 최선호주로 제시한다”고 말했다.

올 1분기 연결기준 매출액은 8923.59억으로 전년동기대비 5.9% 감소. 영업이익은 108.44억으로 77.7% 감소. 당기순이익은 88.37억으로 149.41억 적자에서 흑자전환.

작년 연결기준 매출액은 3조3800.60억으로 전년대비 5.52% 감소. 영업이익은 576.27억 적자로 1015.28억에서 적자전환. 당기순이익은 1462.48억 적자로 1137.24억에서 적자전환.

기존 OCI가 베이직케미컬, 카본케미컬, 전자소재 사업부문, 개발영업 사업부문을 인적분할함에 따라 변경상장된 업체. 자회사 및 피투자회사 지분의 관리등을 목적으로하는 투자사업부문을 영위.
주요 자회사 및 주요 종속회사가 영위하는 사업으로는 도시개발사업(디씨알이), 석유화학계 기초 화합물 제조업(OCI), 폴리실리콘 생산 및 판매업(OCI TerraSus Sdn. Bhd.), 태양광발전 시설 운영 및 발전업(OCI Enterprises Inc.) 등이 있음.
최대주주는 이화영 외(30.59%), 주요주주는 국민연금공단(12.27%) 상호변경 : 동양제철화학 -> OCI(09년04월) -> OCI홀딩스(23년5월).

2024년 연결기준 매출액은 3조5773.83억으로 전년대비 35.01% 증가. 영업이익은 1015.28억으로 80.89% 감소. 당기순이익은 1137.24억으로 83.99% 감소.

1998년 9월29일 585원에서 바닥을 찍은 후 2011년 4월22일 522118원에서 최고가를 찍고 조정에 들어간 모습에서 2020년 3월19일 21020원에서 마무리한 이후 2021년 10월1일 134304원에서 고점을 찍고 밀렸으나 2024년 12월9일 54900원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 5월27일 414000원에서 고점을 찍고 밀렸으나 7월29일 163100원에서 저점을 찍고 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 8월7일 289000원에서 고점을 찍고 밀리는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 245800원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 256000원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 282000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 310000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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