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한화시스템(272210)밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/07/28 16:13

개미신사

한화시스템은 7월28일 올해 2분기 경영실적 발표 컨퍼런스콜에서 중동 방산 수출 사업에 대해 “UAE M-SAM은 현재 양산 단계에 들어갔다”며 “사우디와 이라크 사업은 내년부터 본격화할 것으로 보고 있다”고 말했다.이어 “해당 사업의 양산 기간은 최소 3년에서 4~5년까지 이어질 것”이라고 덧붙였다.

한화시스템[272210]이 전년 대비 큰 폭으로 증가한 2분기 실적을 발표했다.

한화시스템은 지난 2분기 연결재무제표 기준 매출 1조1천176억원, 영업이익 1천37억원을 기록해 전년 동기 대비 각각 45%, 219% 증가했다고 7월28일 밝혔다.

한화시스템의 실적은 예상치도 훌쩍 뛰어넘었다. 연합인포맥스가 집계한 한화시스템의 2분기 매출액 전망치는 9천429억원, 영업이익은 579억원이었다.

방산 부문의 매출액은 7천6억원, 영업이익은 1천37억원이었다. 매출은 전년 대비 49%, 영업이익은 98% 증가했다.

폴란드 K2 전차 조준경 및 사격통제장치, 아랍에미리트(UAE)·사우디아라비아 천궁-II 다기능레이다(MFR) 등 대규모 수출 사업이 실적을 견인했다.

국내 양산 제품은 차세대 호위함 울산급 Batch-III(FFX Batch-III) 함정전투체계(CMS), 한국형 전투기(KF-21) AESA 레이다 및 항전장비, 국내 K2 전차 조준경 및 사격통제장치 등이다.

정보통신기술(ICT) 부문은 매출 1천873억원, 영업이익 208억원을 기록했다. 매출은 27%, 영업이익은 93% 성장했다.

한화생명 차세대 시스템, 한화필리조선소 자원관리시스템(ERP), 한화에어로스페이스 스마트플랜트 구축 등 계열사 시스템 구축 사업을 바탕으로 안정적인 실적을 뒷받침했다.

한화필리조선소가 대부분을 차지하는 기타 부문에서는 매출액 2천297억원, 영업손실 208억원을 나타냈다. 영업손실은 1분기 481억원보다는 적자폭이 줄었다.

전연보 한화시스템 재무실장은 "작년에 가이던스를 드렸던 것보다는 조금 더 적자가 나고 있다"며 "적자 선종의 인도가 완료되고 흑자 선종들의 건조가 본격 진행되는 내년 정도에 턴어라운드가 기대된다"고 말했다.

한화시스템은 2분기 호실적에도 불구하고 하반기에는 대규모 투자개발비 집행이 예정돼 있어 2026년 영업이익은 전년 수준에서 소폭 증가하고, 매출은 20% 정도 증가할 것으로 예상됐다

.전 재무실장은 "상반기 자체 투자개발비 지출은 1분기 85억원, 2분기 120억원 정도로 비중은 크지 않았다"며 "올해는 작년 대비 투자개발비 집행이 상당히 커지는데 하반기에 영향이 있을 것"이라고 설명했다.

올 분기 연결기준 매출액은 1조1175.52억으로 전년동기대비 45.48% 증가. 영업이익은 1036.70억으로 218.83% 증가. 당기순이익은 527.43억으로 13.73% 증가.

올 상반기 연결기준 매출액은 1조9246.51억으로 전년동기대비 31.98% 증가. 영업이익은 1379.54억으로 108.55% 증가. 당기순이익은 430.09억 적자로 707.38억에서 적자전환.

아랍에미리트(UAE) 상공에서 이란의 탄도미사일을 걷어낸 한국산 방공체계 ‘천궁-Ⅱ’가 만들어낸 실전 신뢰가, 이제 한화시스템의 2분기 실적표를 통해 숫자로 확인될 차례다.

앞서 지난 3월 3일, 이란이 미군기지 보복 공격 과정에서 발사한 탄도미사일 다수가 UAE 상공에서 요격됐다. UAE 국방부는 당시 이란이 쏜 탄도미사일 174발 중 161발을 요격했다고 밝혔는데, 국내에서는 UAE에 배치된 천궁-Ⅱ 2개 포대가 요격 미사일 60여 발을 발사해 이 중 96%를 명중시켰다는 소식통 발 보도가 나왔다. 특히 순항미사일 공격에는 천궁-Ⅱ만 단독 대응해 8발 전량을 요격하며 100% 요격률을 기록한 것으로 전해졌다. UAE의 방공체계는 미국의 사드(THAAD)가 상층을, 패트리엇(PAC-3)이 중고도를, 천궁-Ⅱ가 도심 인근 하층을 맡는 다층 구조로 운영되는데, 요격 파편이 아부다비 사디아트 섬과 칼리파 시티 일대 도심 인근에 낙하했다는 사실은 하층 방어망인 천궁-Ⅱ가 실제로 가동됐음을 뒷받침하는 정황으로 꼽혔다. 이번 실전 검증 이후 UAE는 요격 미사일 긴급 추가 지원을 우리 정부에 요청했고, 한화시스템이 국내 공군 납품 과정에서 확보해둔 잉여 레이더 1개 포대분이 즉시 공급 가능한 자산으로 거론되기도 했다.

이 같은 실전 성과는 이미 진행 중이던 수출 파이프라인에도 힘을 보태는 모습이다. UAE는 지난 2022년 1월 LIG넥스원·한화시스템·한화에어로스페이스 컨소시엄과 35억달러(약 5조원) 규모의 천궁-Ⅱ 10개 포대 구매 계약을 체결한 바 있으며, 한화시스템은 이 가운데 핵심 센서인 다기능레이더(MFR)를 공급하고 있다. 여기에 더해 카타르 천궁2, UAE L-SAM 등 추가적인 방공 미사일 수출 논의도 진행 중인 것으로 알려졌다. 증권가에서는 한화시스템이 한국 방공 미사일 체계 전체 계약 규모의 27.5% 이상을 차지하는 다기능레이더 공급업체인 만큼, 이 같은 수출 확대가 중장기 실적에 직접적인 수혜로 이어질 것으로 보고 있다.

실제로 2분기는 이런 수출 사업들이 집중적으로 맞물리는 시기로 꼽힌다. 증권가에 따르면 한화시스템의 방산 사업부는 UAE·사우디 천궁-Ⅱ 다기능레이더(MFR), 폴란드 K2 전차 사격통제시스템 수출 사업과 국내 양산사업이 순조롭게 진행되며 매출액과 영업이익 모두 전년 대비 두 자릿수 성장할 것으로 전망된 바 있다. 다만 방산 부문의 견조한 성장에도 불구하고, 한화시스템이 인수한 미국 필리조선소는 연초 미국 북동부를 강타한 기록적 폭설로 조업이 일시 중단되며 적자 확대가 이어질 것으로 우려됐다. 이 때문에 일부 증권사는 2분기 전체 실적이 시장 컨센서스를 소폭 밑돌 수 있다고 전망하면서도, 방산 부문의 이익 성장세와 해외 수출 확대 기대감을 근거로 매수 의견을 유지해왔다.

7월20일 증권가는 한화시스템의 중장기 성장성에 대해서는 대체로 낙관적인 시각을 유지하고 있다. 한 증권사 리서치센터는 한화시스템의 2025~2028년 영업이익 연평균 성장률 추정치를 99.9%로 제시하며, 이는 글로벌 방산 피어(peer) 평균 성장률(33.9%)을 66%포인트 웃도는 수준이라고 분석했다. 유럽·중동·아시아를 중심으로 확보한 다수의 수출 파이프라인이 향후 주가 상승 동력으로 작용할 것이라는 전망이다. 여기에 지난해 노스롭그루만·딜디펜스와 체결한 업무협약(MOU)을 기반으로 해외 방공 미사일 제조업체에 다기능레이더를 직접 수출할 가능성도 열려 있고, 전체 군함 건조 금액의 15~18%를 차지하는 전투체계(CMS)·레이더 공급업체로서 한국 해양 방산 수출의 수혜도 함께 기대된다는 평가다. 필리조선소 역시 예정대로 정상화가 이뤄지면 내년부터는 오버에어(도심항공모빌리티 자회사)를 대체하는 새로운 성장동력이 될 수 있다는 전망도 나온다.

실전에서 검증된 무기체계라는 신뢰가 실제 계약과 매출로 얼마나 빠르게 전환되는지가 이번 2분기 실적 발표의 핵심 관전포인트로 꼽힌다. 시장에서는 방산 부문의 호실적이 필리조선소의 부진을 얼마나 상쇄할 수 있을지, 그리고 UAE의 추가 요격 미사일 요청이 향후 수주 잔고에 어떻게 반영될지를 주목하고 있다.

올 1분기 연결기준 매출액은 8070.99억으로 전년동기대비 16.95% 증가. 영업이익은 342.84억으로 1.94% 증가. 당기순이익은 957.52억 적자로 243.61억에서 적자전환.

SK증권이 한화시스템에 대해 레이더 및 위성 중심의 수주 모멘텀이 본격화되고 필리조선소 적자 축소로 시적이 개선될 전망이라며 투자의견은 '매수', 목표주가는 16만원으로 신규제시했다고 4월7일 밝혔다.

한승한 SK증권 연구원은 "한화시스템의 1분기 연결 매출액은 8713억원, 영업이익은 650억원으로, 시장예상치(634억원)에 부합하는 실적 기록할 것으로 예상한다"며 "작년 4분기 필리조선소는 원가 및 PPA 상각비 310억원이 일시 반영됐으며, 이에 따라 25년 약 1600억원의 순손실 기록했다"고 말했다.

한승한 연구원은 "올해는 해당 비용이 약 절반 수준으로 줄어듦과 동시에 분기별로 나누어 인식될 예정"이라며 "적자 호선 인도 또한 마무리되면서 점진적인 적자 폭 축소 및 4분기 흑자전환까지 기대해 볼 수 있다"고 평가했다.

한 연구원은 "올해 UAE 및 사우디 천궁-2 사업의 레이더 양산 납품 예정으로, 수출 비중 확대에 따른 매출액 및 이익 성장 시현할 것으로 예상된다"며 "2026년 연결 매출액 4조 2857억원, 영업이익 3093억원, OPM 7.2%를 전망한다"고 설명했다.

또한 "2027년에는 천궁-2 중동 3개 국가(UAE, 사우디, 이라크)향 물량이 동시에 인식되면서 수출 비중 확대에 따른 실적 성장은 지속될 예정"이라고 평가했다.

이와함께 "수주 측면에서 올해 폴란드 K2 EC2와 사우디 MNG를 포함해 최근 이란 전쟁 이후 중동을 포함한 글로벌 방공무기체계에 대한 수요가 급증하면서 천궁-2 및 L-SAM 등의 수출 계약 이어질 것으로 전망한다"며 "동사는 작년 말 준공 완료된 제주우주센터의 월 생산 캐파는 초기 2기에서 최대 8기까지 확대될 계획"이라고 분석했다.

이어 "다부처 초소형 위성체계 최종 사업자 선정이 올해 예정되어 있으며, 한국형 저궤도 통신망(K-LEO) 구축 사업 또한 점진적으로 가시화되면서 우주사업 관련 수주 모멘텀도 강화될 것으로 기대한다"고 덧붙였다.

작년 연결기준 매출액은 3조6641.51억으로 전년대비 30.7% 증가. 영업이익은 1198.99억으로 45.3% 감소. 당기순이익은 2091.45억으로 53.0% 감소.

한화그룹 계열의 방위산업 시스템 업체. 주요 고객인 한국정부(방위사업청, 국방과학연구소, 각군 등)와 계약을 통해 제품의 연구개발, 생산, 성능개량, 후속지원 등을 주요 사업으로 하는 방위산업 분야 시스템 사업과 기업의 전산 시스템을 구축(SI)하고 유지보수(IT아웃소싱)하는 ICT 사업 등을 영위. 1978년 야간투시경 방산업체 지정부터 현재 감시정찰분야 중심 전자광학, 레이다, 항공전자, 전투체계 등 방위사업 핵심분야에 주도적으로 참여 중. 신사업으로 UAM(Urban Air Mobility), 위성통신사업과 디지털 플랫폼 사업 등을 추진. 최대주주는 한화에어로스페이스 외(59.54%), 주요주주는 국민연금공단(7.00%).

2024년 연결기준 매출액은 2조8036.86억으로 전년대비 14.3% 증가. 영업이익은 2193.45억으로 78.9% 증가. 당기순이익은 4452.46억으로 29.8% 증가.

2020년 3월23일 4175원에서 바닥을 찍은 후 작년 6월18일 70900원에서 고점을 찍고 밀렸으나 12월2일 44750원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 3월4일 184000원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 7월28일 56700원에서 저점을 찍은 후 저점을 높히는 중으로, 이제부턴 저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 55900원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 58200원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 64000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 70400원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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