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삼성E&A(028050)밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/07/27 06:38

개미신사

유진투자증권은 7월24일 삼성E&A에 대해 올해 2분기 시장 전망치를 뛰어넘는 호실적을 기록하면서 연간 영업이익 1조원을 달성할 수 있다고 내다봤다. 투자의견 ‘매수’(BUY)를 유지하고, 목표 주가를 기존 6만8000원에서 7만7000원으로 13.2% 상향 조정했다.삼성E&A의 올해 2분기 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 19.8% 증가한 2조6093억원, 영업이익은 51.0% 급증한 2731억원을 기록했다. 매출액은 시장 추정치에 부합했으나 영업이익은 이를 웃돌았다.사업 부문별로는 화공 부문 매출액이 1조732억원으로 전년 동기 대비 17.8% 감소했다. 반면 첨단산업 부문과 뉴에너지(New Energy) 부문은 각각 8380억원, 6981억원으로 42.2%, 146.3% 증가했다. 반도체 특수 본격화와 UAE Taziz 메탄올, 말레이시아 SAF 프로젝트 등 신재생·친환경 공종의 매출 확대가 실적 성장을 견인했다.전사 매출총이익률(GPM)은 15.8%로 전분기 대비 0.6%포인트 상승하며 견조한 흐름을 유지했다. 사업부별 매출총이익률은 화공 14.9%, 첨단산업 17.2%, New Energy 15.5%를 기록했다. 일회성 이익과 환율 효과를 제외한 경상 매출총이익률은 화공 9.6%, 첨단산업 11.0%, New Energy 12.9% 수준으로 집계됐다.유진투자증권은 삼성E&A의 경상 마진율을 재평가할 시점이라고 분석했다. 삼성E&A는 예상 리스크를 선제적으로 원가에 반영하는 보수적인 원가 관리 방식을 적용하고 있으며 탁월한 프로젝트 수행 역량을 바탕으로 예비비 환입이 반복적으로 발생하고 있기 때문이다.2분기 누적 신규 수주는 7조6342억원으로 연간 수주 가이던스(12조원)의 63.6%를 달성했다. 누적 매출액은 4조8767억원으로 가이던스(10조원)의 48.8%, 누적 영업이익은 4613억원으로 가이던스(8000억원)의 57.7%를 기록했다.올해 하반기에는 SAN-7 암모니아(35억달러), 카타르 Urea(25억달러), 멕시코 Mexinol(20억달러) 등의 대형 수주 파이프라인이 대기 중이다. 삼성전자를 중심으로 한 그룹사 투자 확대까지 고려할 때 연간 실적 가이던스 상향 가능성이 크다고 평가했다.류태환 유진투자증권 연구원은 “지정학적 불확실성이 지속됨에 따라 중동 화공 프로젝트의 수주와 매출에 대해서는 보수적인 접근이 필요하다”면서도 “캡티브 물량의 가파른증가세와 경상 마진율 재평가를 고려할 때 올해 연간 영업이익 1조원 달성이 가능할 것”이라고 진단했다.유진투자증권이 제시한 삼성E&A의 2026년 연간 실적 전망치는 매출액 10조7421억원, 영업이익 1조13억원이다. 이는 회사 측 가이던스(매출 10조원, 영업이익 8000억원)를 크게 웃도는 수준이다.류 연구원은 “삼성전자의 반도체 투자 확대에 따른 캡티브 물량 증가가 높은 이익 가시성을 바탕으로 중장기 실적을 견인할 것”이라며 “평택 P5를 시작으로 초순수(UPW) 설계·조달·시공(EPC) 전 공정을 자체 수행 중인 만큼, 초순수 기술력을 기반으로 한 산업용수와 수처리 사업 확대에도 주목할 필요가 있다”고 덧붙였다.

올 2분기 연결기준 매출액은 2조6093.31억으로 전년동기대비 19.8% 증가. 영업이익은 2730.87억으로 51.0% 증가. 당기순이익은 1825.08억으로 28.8% 증가.

올 상반기 연결기준 매출액은 4조8767.14억으로 전년동기대비 14.0% 증가. 영업이익은 4612.81억으로 36.4% 증가. 당기순이익은 3457.86억으로 15.7% 증가.

유진투자증권은 7월15일 삼성E&A(028050)에 대해 삼성전자의 반도체 투자 확대에 따른 캡티브(Captive) 물량 증가를 통해 높은 이익 가시성을 바탕으로 중장기 실적을 견인할 것이라며 투자의견 '매수' 및 목표주가 6만8000원과 함께 업종 내 차선호주를 유지했다.이와 함께 재건사업보다는 중동 설비투자(CAPEX) 확대 사이클 재개에 주목해야 한다고 분석했다.유진투자증권에 따르면 삼성E&A는 지난해 4분기 대비 매출채권이 약 5500억원 감소하며 매출채권회전율이 상승했다. 멕시코 도스 보카스(Dos Bocas) 프로젝트 공사대금 회수 등의 영향으로 현금 및 현금성자산은 8000억원에서 1조5000억원으로 증가했으며, 단기금융상품도 2조원을 유지하는 등 업계 최고 수준의 재무구조를 유지하는 중이라는 평가다.삼성E&A의 올해 2분기 매출액과 영업이익은 지난해 동기 대비 각각 15.6% 늘어난 2조5173억원, 18.1% 성장한 2137억원으로 컨센서스에 부합할 전망이다.2분기에는 가장 큰 매출 비중을 차지하는 사우디 파딜리(Fadhili)가 중동 지역의 지정학적 불확실성에도 불구하고 유의미한 공정 차질이나 매출 둔화가 발생하지 않은 것으로 파악된다. 삼성전자 P4·P5 등 캡티브 물량과 함께 UAE 타지즈(Taziz) 메탄올, 말레이시아 SAF 등의 매출 성장도 바라봤다. 직전 분기 퇴직급여 관련 일회성 비용이제거되며 판관비율은 5.5%로 개선될 것으로 추정했다.류태환 유진투자증권 연구원은 "반도체 특수에 대한 주목해야 할 때"라며 "삼성전자는 올해 총 110조원 이상의 시설 및 연구개발(R&D) 투자 집행 계획에 이어, 3대 메가프로젝트를 통해 중장기 반도체 생산능력 확대 계획을 제시했다"고 짚었다.관련해 "2023년 동사의 삼성전자향 매출은 3조4000억원으로 전체 매출의 32.4%를 차지했으며, 삼성E&A는 메인 공장(Main Fab)을 제외한 대부분의 공정을 수행하는 중"이라며 "평택 P5를 중심으로 계약고 증액과 매출 성장이 본격화될 것으로 관측되며, 삼성전자의 투자는 안정적인 실적 기반이 될 것"이라고 설명했다.또한, 수처리 컨세션(Concession)에 대해서도 언급했다. 삼성E&A는 지난 1일 중동 지역 수처리 시설 운영 및 유지보수(O&M) 계약 체결을 공시했다. 운영기간은 2030년부터 2050년까지 약 20년으로, 일회성 EPC 매출과 달리 장기간 안정적인 운영수익을 창출할 수 있는 수익기반을 확보했다. 향후 컨세션 사업 확대를 위한 운영 레퍼런스를 확보했다는 점에서 수처리 부문의 수주 경쟁력에 긍정적으로 작용할 것으로 판단된다.류 연구원은 "중동 지역의 지정학적 불확실성이 지속되고 있어, 올해 2분기 실적을 통해 프로젝트별 영향 여부를 확인할 필요가 있다"며 "다만 삼성전자의 반도체 투자 확대에 따른 캡티브 물량 증가는 중동 프로젝트의 단기 변동성을 상당 부분 상쇄할 것으로 예상되며, 연간 수주 가이던스 상향 가능성이 높다"고 조언했다.

대신증권은 6월17일 삼성E&A에 대해 중동·재건, 뉴에너지, 캡티브(계열사) 물량까지 풍부한 수주 모멘텀을 보유했다며 투자의견 매수, 목표주가 7만3000원으로 커버리지를 개시했다. 건설업종 최선호주로도 제시했다.

중동·재건 수주의 경우 전쟁 이후 재건 수요와 에너지 인프라 투자 확대 두 가지 축에서 기회가 있다고 봤다. 이혜진 대신증권 연구원은 "중동 설계·조달·시공(EPC) 수행 경험 기반 재건 사업 참여 가능성 보유 및 고유가 기반 재정 여력 확대에 따른 걸프협력회의(GCC) 국가들의 플랜트, 인프라 투자 가속화 수혜가 기대된다"고 했다.

뉴에너지와 관련해선 글로벌 에너지 전환 및 에너지 안보 강화 트렌드가 지속되면서 삼성E&A의 주력 에너지의 수주가 강화될 것으로 봤다. 삼성E&A는 LNG, 그린수소, 암모니아, 지속가능항공유(SAF), 탄소 포집·활용·저장(CCUS), 청정메탄올 등에 집중하고 있다.

반도체 사이클에 힘입어 관계사 설비투자(CAPEX) 확대도 기대된다. 이 연구원은 "관계사 물량은 높은 수주 가시성 및 빠른 매출 인식으로 안정적인 매출액 성장에 기여할 것"이라고 했다.

이 같은 예측을 바탕으로 이 연구원은 "올해 연간 수주 가이던스를 12조원으로 제시한 바 있으나 추가 상향 조정 가능성도 존재한다"고 전했다. 대신증권이 예측한 삼성E&A의 연결 기준 실적은 매출액 10조2689억원(전년 동기 대비 +13.7%), 영업이익 9100억원(+14.9%)이다.

키움증권은 6월10일 삼성E&A(028050)에 대해 사우디아라비아와 아랍에미리트(UAE)의 에너지 전략 변화에 따라 수주 기회가 확대될 것으로 전망했다. 목표주가 6만7000원, 업종 내 최선호주 의견을 유지했다.

신대현 키움증권 연구원은 이날 보고서에서 “사우디와 UAE를 중심으로 중장기적인 가스 수요 증가가 예상된다”며 “가스전 개발과 가스 처리시설 발주 확대가 예상되는 만큼 삼성E&A의 수혜 가능성이 높다”고 밝혔다.

현재는 보유 중인 프로젝트 파이프라인과 중동 재건 사업이 화공 부문 매출을 뒷받침하고 있지만, 향후에는 가스 플랜트 발주 증가가 새로운 성장 동력이 될 것이라는 분석이다. 신 현구원은 “삼성E&A는 사우디 파딜리(Fadhili) 가스플랜트 확장 프로젝트에서 핵심 역할을 수행하고 있다”며 “향후 대형 가스 프로젝트 발주 시 경쟁 우위를 확보할 수 있을 것”이라고 예상했다.

사우디는 ‘비전 2030’ 정책에 따라 발전용 연료를 원유에서 천연가스와 재생에너지로 전환하고 있다. 동시에 제조업과 광업, 데이터센터 등 전력 소비가 많은 산업 육성에 나서고 있어 천연가스 수요가 지속적으로 증가할 전망이다.

신 연구원은 “사우디는 원유 수출 확대를 위해 자국 내 발전용 연료를 천연가스로 대체하는 전략을 추진하고 있다”며 “향후 대규모 가스 처리시설과 신규 가스전 개발 발주가 이어질 가능성이 높다”고 설명했다.

UAE도 새로운 성장 시장으로 꼽았다. 신 연구원은 “UAE는 풍부한 천연가스 매장량에도 불구하고 현재는 가스를 수입하고 있다”며 “제조업과 IT, 헬스케어 산업 육성과 전력 수요 증가에 대응하기 위해 가스 생산 확대에 나설 것으로예상한다”고 했다.

그러면서 “러시아·우크라이나 전쟁 이후 LNG 수요가 증가한 데다 최근 중동 지역 불안으로 카타르의 LNG 공급 차질 우려도 커지고 있다”며 “UAE가 LNG 생산 확대에 나설 경우 대규모 가스전 개발과 가스 처리시설, LNG 수출 터미널 투자까지 이어질 수 있다”고 분석했다.

신 연구원은 “중동 EPC 시장은 과거 저가 수주 경쟁 이후 경쟁력 있는 업체 수가 크게 줄어든 상황”이라며 “파딜리 가스플랜트 확장 프로젝트를 수행 중인 삼성E&A가 선도 역할을 하고 있어 수주 기회를 확보할 가능성이 높다”고 말했다.

KB증권은 5월7일 삼성E&A에 대해 글로벌 플랜트 시장에서 독보적인 공기(工期) 단축 능력을 바탕으로 사상 최대 수주 사이클에 진입했다고 밝혔다. 이에 '매수'의견을 유지하고 목표주가를 6만7000원에서 7만3500원으로 상향했다.강민창 KB증권 연구원은 수주 환경과 관련해 "에너지 안보 강화와 AI 인프라 수요로 인해 올해 신규 수주액은 과거 최대치인 2024년(14.4조원)을 상회하는 15.5조원에 달할 것"이라며 "단순히 시장 환경이 좋은 것을 넘어, 모듈러 공법 극대화와 AI·디지털 설계 자동화를 통해 발주처가 가장 민감하게 여기는 '시간'을 통제할 수 있는 실행력을 갖췄다는 점이 핵심 경쟁력"이라고 분석했다.강 연구원은 실적 전망에 대해 "그동안의 외형 정체를 끝내고 올해부터 매출과 이익 성장이 본격적으로 재개되는 구간에 진입했다"며 "가격을 낮춰 경쟁에서 이기는 단계가 아니라, 압도적인 실행력을 바탕으로 경쟁 강도 자체를 낮추는 'Physical Enabler'로서의 위치를 확보했다"고 내다봤다.그러면서 그는 삼성E&A의 주가가 밸류에이션 고점 시기였던 2021년 수준을 상회할 가능성이 충분하다고 분석했다. 아울러 사상 최대 수주 사이클과 본질적인 수익 구조 개선이 처음으로 맞물리는 시점인 만큼 업종 내 최선호주 지위를 유지한다고 언급했다.

올 1분기 연결기준 매출액은 2조2673.83억으로 전년동기대비 8.1% 증가. 영업이익은 1881.94억으로 19.6% 증가. 당기순이익은 1632.78억으로 3.9% 증가.

작년 연결기준 매출액은 9조0287.69억으로 전년대비 9.41% 감소. 영업이익은 7029.79억으로 18.48% 감소. 당기순이익은 6483.08억으로 1.51% 증가.

삼성그룹 계열의 글로벌 EPC(설계, 구매, 시공) 전문업체. 타당성 검토에서부터 파이낸싱, 설계, 구매, 시공, 시운전, O&M에 이르는 플랜트 전 분야에서 종합 솔루션을 제공. 엔지니어링 상품 부분에 따라 화공 업스트림, 정유, 가스, 석유화학 등의 화공 사업부와 발전, 수처리/환경, 인프라(철도, 도시개발, 도로 등) 산업, 철강 등의 비화공 사업부로 구분.

최대주주는 삼성SDI 외(20.51%), 주요주주는 국민연금공단(8.06%). 상호변경 : 삼성엔지니어링 -> 삼성E&A(24년4월).

2024년 연결기준 매출액은 9조9665.51억으로 전년대비 6.2% 감소. 영업이익은 9716.13억으로 2.2% 감소. 당기순이익은 5276.37억으로 8.2% 감소.

2000년 12월12일 1378원에서 바닥을 찍은 후 2011년 7월22일 175175원에서 최고가를 찍고 조정에 들어간 모습에서 2020년 3월23일 6910원에서 마무리한 이후 2023년 8월2일 37800원에서 고점을 찍고 밀렸으나 2024년 12월9일 16300원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 5월7일 66400원에서 고점을 찍고 밀렸으나 7월14일 38300원에서 저점을 찍고 등락을 보이는 가운데 점차 저점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 44500원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 46300원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 51000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 56000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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