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파마리서치(214450)밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/07/07 15:51

개미신사

재생의학 전문기업 파마리서치는 산부인과 전문의를 대상으로 '제2회 A.R.I.A 리더스 포럼(A.R.I.A Leaders Forum)'을 개최하고 여성 회음부용 창상피복재 '자이너(Gyner)'의 임상 사용 사례와 적용 경험을 공유했다고 7월7일 밝혔다.A.R.I.A는 'Advanced Regeneration for Intimate Aesthetics'의 약자다. 산부인과 분야 의료진이 임상 경험과 관련 정보를 교류하는 학술 행사로, 올해 두 번째로 열렸다.이번 포럼에서는 지난 4월 출시된 점착성 투명 창상피복재 자이너의 임상 사용 사례가 소개됐다. 자이너는 여성 회음부 등 피부 손상이 우려되는 부위에 사용하는 창상피복재로, 미세출혈이나 삼출액이 적은 창상 부위에 밀착해 외부 자극으로부터 피부를 보호하고 위생적인 관리에 도움을 주도록 설계된 의료기기라고 회사는 설명했다.행사에서는 파마리서치의 PN(Polynucleotide) 주사제와 관련한 부인과 분야 임상 경험도 함께 소개됐다. 안창훈 안창훈산부인과 원장, 백지영 백지영여성의원 원장, 김지연 와이퀸산부인과 원장, 한용보 강남라이프산부인과 원장 등이 연자로 참여해 부인과 진료 현장에서의 임상 경험과 PN 주사제 활용 사례를 발표했으며, 자이너와의 병행 사용 방안에 대해서도 의견을 나눴다.파마리서치 관계자는 "이번 포럼은 산부인과 분야 의료진과 임상 경험을 공유하기 위해 마련됐다"며 "앞으로도 학술 교류를 이어가며 관련 임상 자료를 축적해 나갈 계획"이라고 말했다.

파마리서치가 미국 화장품 제조사 'CG USA(Cosmetic Group USA)' 인수를 신호탄으로 뷰티 브랜드 '리쥬란 코스메틱'의 북미 사업 체질 개선에 나선다. 그동안 국내에서 생산한 제품을 미국으로 수출하던 방식에서 벗어나, 현지 생산부터 품질관리, 물류 체계까지 아우르는 '직접 대응' 방식으로 전략을 선회한 것이다.

7월6일 관련 업계에 따르면 파마리서치는 지난달 30일 미국 캘리포니아주에 위치한 화장품 OEM·ODM 전문 기업 CG USA와 인수 계약을 체결했다. CG USA는 약 20만 제곱피트 규모 생산시설을 비롯해 미국 식품의약국(FDA) 등록 일반의약품(OTC)·자외선 차단제(SPF) 제조 시설, 13개 조립 라인 등을 보유한 강소기업이다. 양사 합의에 따라 구체적인 계약 규모는 비공개에 부쳐졌다.

업계에서는 이번 인수의 핵심을 단순한 해외 법인 설립이 아닌 '북미 현지화 밸류체인 완성'으로 보고 있다. 기존 앰플과 크림 등 주력 제품의 안정적인 현지 공급은 물론, 미국 규제에 맞춘 선스크린(자외선 차단제) 등 신규 라인업 확장의 교두보가 마련됐기 때문이다. 특히 미국에서 선스크린은 OTC 의약품으로 분류돼 엄격한 라벨링과 효능 시험 요건을 거쳐야 하지만, CG USA의 기존 인프라를 활용하면 별도의 신약 승인 절차 없이 빠르게 시장을 공략할 수 있다.

파마리서치가 현지 생산 결단을 내린 배경에는 폭발적으로 커지는 북미 유통 채널 수요가 자리 잡고 있다. 회사는 올해 3월 미국 세포라(Sephora) 약 380개 매장에 입점한 데 이어, 향후 550곳까지 매장을 늘릴 계획이며 코스트코(Costco) 공급도 타진 중이다.

실적 상승세도 뚜렷하다. 올해 1분기 기준 리쥬란 코스메틱의 미국 매출은 전년 동기 대비 124% 급증한 200억원을 기록했다. 같은 기간 전체 화장품 매출(422억원)의 지역별 비중을 살펴보면 미국(48%)이 아시아(46%)를 추월하며 핵심 캐시카우로 부상했다. 세포라나 아마존 같은 대형 채널은 주문 대응 속도와 결품(품절) 관리가 브랜드 매출과 직결되는 만큼, 리드타임 단축과 물류비 절감을 위해 현지 거점 확보는 선택이 아닌 필수라는 분석이다.

이번 M&A는 오너 2세 정래승 파마리서치 사내이사의 경영 능력을 입증할 첫 번째 시험대라는 점에서도 이목이쏠린다. 정상수 창업자의 장남인 정 이사는 지난해 사내이사로 합류한 뒤 투자 전략 수립과 심사 총괄을 맡고 있다. 앞서 파마리서치는 2026년 기업가치 제고계획을 통해 의미 있는 규모의 M&A를 예고한 바 있으며, 이번 딜은 해당 계획의 첫 실행 사례로 꼽힌다.

다만 시장의 평가가 명확해지기 위해서는 시간이 걸리 전망이다. 인수 금액이 베일에 가려진 데다 CG USA의 구체적인 수익성, 가동률, 기존 고객사 파이프라인이 명확하지 않아서다. 파마리서치 역시 2025년 연결 기준 매출 5363억원, 영업이익 2144억원을 기록하며 외형을 키우고 있지만, 주력인 리쥬란을 둘러싼 스킨부스터 시장의 경쟁 심화는 경영진이 풀어야 할 과제다. 리쥬란 코스메틱이 더마 코스메틱 시장에서 독자적인 생존력을 입증하려면 이번 인수 시너지를 숫자로 증명해야 한다.

향후 관건은 원가 절감 효과와 품질의 균일성이다. 첫 현지 생산 품목이 무엇인지, 주요 채널에 배정될 초도 물량 규모가 어느 정도인지, 나아가 한국 생산품과 동일한 수준의 성분 신뢰도와 사용감을 유지할 수 있는지가 인수의 성공을 가를 핵심 지표다.

파마리서치 관계자는 "그동안 한국에서 생산한 제품을 미국 시장에 공급했으나, 이번 CG USA 인수를 통해 현지 생산 거점을 확보해 생산·물류·유통을 아우르는 공급망 효율성과 시장 대응력을 높일 수 있는 기반을 마련하게 됐다"면서 "이를 바탕으로 북미 시장 내 공급 안정성을 강화하는 한편, 향후 캐나다를 비롯한 북미 및 남미 시장 확대를 위한 미주권 현지화 전략을 본격 추진한다는 계획"이라고 말했다.

다올투자증권은 6월25일 파마리서치에 대해 리쥬란 브랜드를 기반으로 화장품 부문 고성장이 이어지며 2분기 시장 기대치를 웃도는 매출을 기록할 것으로 전망했다. 이에 따라 투자의견은 '매수'를 유지하고 목표주가는 54만원으로 상향 조정했다.

박종현 연구원은 "2026년 2분기 매출액은 1758억원으로 전년 동기 대비 25%, 영업이익은 675억원으로 21% 증가해 매출은 컨센서스를 상회하고 영업이익은 시장 기대치에 부합할 것"이라고 말했다.

이어 "의료기기 내수 매출은 646억원으로 전년 동기 대비 6% 증가할 전망"이라며 "지난해 의료진 파업에 따른 전 시술 박리다매 환경이라는 기저에도 불구하고 성장이 기대된다"고 설명했다.

박 연구원은 의료관광 확대가 실적 개선의 주요 배경이라고 분석했다.

그는 "4~5월 의료관광 피부과 소비 금액은 각각 1408억원, 1452억원으로 전년 대비 63%, 86% 증가하며 역대 최고치를 경신했다"며 "관광객 인바운드 효과와 내수 자산효과에 따른 피부과 소비 금액 우상향 기조가 유지될 것"이라고 말했다. 또 "경쟁 심화 우려에도 파마리서치는 시장점유율(MS)을 유지하며 매출 성장 확대 기조를 이어가고 있다"며 "의료기기 수출도 유럽 국가별 확장에 힘입어 개선 구간에 진입했다"고 덧붙였다.

화장품 부문 성장세도 두드러질 것으로 봤다.

박 연구원은 "화장품 내수 매출은 180억원으로 전년 동기 대비 60% 증가하고, 수출은 400억원으로 105% 증가할 것"이라며 "동남아 및 동유럽 채널의 매출이 증가 추세인 가운데 미국ㆍ중국 세포라 입점 및 채널 확장 효과를 기반으로 한 매출 성장이 실적 성장에 기여하고 있다"고 설명했다.

이어 "리쥬란 브랜드를 기반으로 한 화장품 부문에서 가파른 성장이 나타나고 있다"며 "전방위적인 마케팅으로 영업이익률(OPM)은 하락하겠지만 영업 레버리지에 따른 점진적 OPM 회복이 가능할 것으로 기대된다"고 밝혔다.

올 1분기 연결기준 매출액은 1461.00억으로 전년동기대비 25.0% 증가. 영업이익은 572.92억으로 28.1% 증가. 당기순이익은 487.48억으로 35.3% 증가.

작년 연결기준 매출액은 5362.89억으로 전년대비 53.18% 증가. 영업이익은 2143.96억으로 70.09% 증가. 당기순이익은 1682.55억으로 89.17% 증가.

재생바이오 전문업체. 자가재생 촉진제인 PDRN/PN 제조 기술을 확보하고, 해당 소재를 기반으로 한 의약품, 의료기기 및 화장품 등 재생제품을 생산, 판매. 주요 제품으로 PDRN 의약품(플라센텍스주, 리쥬비넥스주), 안면미용 의료기기 리쥬란, 화장품 리쥬란 코스메틱 제품(힐러라인, 클리닉라인, 더마힐러라인 등) 등이 있음. 클로스트리디움 보툴리눔 A형 독소 및 보툴리눔 독소를 이용한 바이오 의약품을 제조하는 파마리서치바이오를 종속회사로 보유. 최대주주는 정상수 외(38.92%), 주요주주는 국민연금공단(9.95%).

2024년 연결기준 매출액은 3501.15억으로 전년대비 34.14% 증가. 영업이익은 1260.51억으로 36.63% 증가. 당기순이익은 889.43억으로 15.11% 증가.

2020년 3월23일 29700원에서 바닥을 찍은 후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 작년 8월26일 713000원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 올 6월8일 254500원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 7월1일 378500원에서 고점을 찍고 밀렸으나 6일 308000원에서 저점을 찍은 후 7일 355000원에서 고점을 찍고 윗꼬릴 달며 눌리는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 319700원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 333000원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 366000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 402500원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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