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엘티씨(170920)저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/06/22 15:12

개미신사

신한투자증권은 6월4일 반도체 호황 속 반도체 소재 기업인 엘티씨의 가파른 성장세를 전망하며 목표주가 6만원, 투자의견 '매수'로 커버리지(특정 기업을 지속해서 분석·보고)를 개시했다.

신한투자증권 박현우 선임연구원·김예성 연구원은 엘티씨에 대해 "상반기 소부장 전반 주가 상승 및 레버리지 ETF 출시 후 수급 악화 등의 부담에도 차별화된 실적 기울기 및 밸류에이션 매력이 유효하다"며 "반도체 호황 속 설비투자(CAPEX) 확대, 낸드 고단화의 수혜를 향유하기 위한 최적의 선택지"라고 밝혔다.

엘티씨의 올해 매출액과 영업이익은 각각 4329억원(전년 대비 +40%), 650억원(+119%)로 전망된다. LTCAM(소재) 부문은 올해 영업이익이 248억원(+30%)으로 예상된다. 고객사가 낸드 300단대 비중을 지난해 15%에서 연말 국내 생산량 내에서 50%까지 확대할 계획이기 때문이다. 고선택비인산(HSP)를 독점 공급하는 만큼 321단 낸드 출하에 연동되는 고성장이 기대된다. 내년 신규 팹(반도체 생산 공장) 가동률 상승으로 본격적인 소재 매출 증대도 예상된다.

LSE(장비) 부문의 영업이익은 423억원(+255%)을 기록할 것으로 보인다. 엘티씨는 SK하이닉스의 M15X(청주) 공장과 Y1(용인클러스터) 공장에 각각 올해와 내년 세정 장비를 공급할 예정이다. 두 공장 모두 신규 팹(제조공장)인 만큼 장비 공급 대수는 26년과 27년 각각 전년 대비 35%, 53% 증가할 것으로 보인다. 신한투자증권은 "투자 사이클이 길어지는 만큼 실적 우상향 시기"라며 "세정의 공정 안정성·보안을 고려할 때 밴더사 교체 가능성은 제한적"이라고 했다.

별도 기준으로도 디스플레이에서 반도체 소재로 사업 영역을 확대하면서 2027년 흑자전환이 전망된다. 신한투자증권은 글루 스트리퍼(디본딩 소재)는 국내 메모리 업체 고대역폭메모리(HBM4)향 테스트를 진행 중이며 연내 결과가 나올 것으로 예상했다. 만약 올해 상반기 테스트가 통과되면 일부 매출은 하반기에 인식될 것으로 보인다.

반도체·디스플레이 소재·장비 기업 엘티씨가 자회사 실적 호조에 힘입어 올해 1분기 연결 기준 역대 최대 실적을 달성했다. 다만 별도 기준에서는 여전히 적자를 이어가고 있어 본업 수익성 개선이 과제로 남아 있다. 회사는 최근 정관 변경을 통해 자금조달 여력도 확대하며 향후 반도체 소재 신사업 투자와 사업 확장 기반 마련에 나섰다.

5월15일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 엘티씨는 올해 1분기 연결기준 매출 988억원, 영업이익 181억원을 기록했다. 각각 전년 동기 대비 30.3%, 92% 증가한 수치로 분기 기준 역대 최대 실적이다. 지난해 사상 최대 실적에 이어 DRAM 업황 호조와 고객사 장비 반입 확대가 실적 성장을 견인했다.

이번 실적 개선은 자회사들이 주도했다. 반도체 세정장비를 생산하는 엘에스이(LSE)는 올해 1분기 매출 610억원을 기록했다. 영업이익은 전년 동기 대비 70% 이상 증가하며 20% 수준의 영업이익률을 나타냈다. SK하이닉스 청주 M15X향 장비 매출이 본격 반영된 영향이다.

반도체 공정용 소재·장비를 생산하는 엘티씨에이엠(LTCAM) 역시 성장세를 이어갔다. 올해 1분기 매출은 전년 동기 대비 71.4% 증가한 291억원을 기록했고, 영업이익은 150% 이상 증가하며 수익성이 큰 폭으로 개선됐다.

특히 독점 공급 중인 321단용 고선택비인산(HSP) 매출이 전년 동기 대비 200% 넘게 증가한 점이 눈에 띈다. CMP 슬러리와 솔벤트 등 소재 제품군 전반의 매출도 안정적으로 발생했다. 업계에서는 전방 고객사의 낸드 생산 가운데 321단 비중이 확대될 것으로 예상되면서 고선택비인산 매출 성장세도 이어질 것으로 보고 있다.

엘티씨 관계자는 “M15X향 세정장비 매출이 본격화되고 321단 낸드 비중 상승에 따라 고선택비인산 매출도 우상향 흐름을 이어가고 있다”며 “엘티씨 역시 4분기부터 반도체 소재 매출이 발생할 것으로 예상되며, 내년에는 흑자전환을 통한 턴어라운드를 기대하고 있다”고 말했다.

연결기준 실적은 최근 가파른 성장세를 보이고 있다. 그간 매출을 살펴보면 2023년 1134억원에서 2024년 2770억원, 지난해 3104억원으로 증가했다. 같은 기간 영업이익은 2023년 160억원 적자에서 2024년 242억원 흑자로 돌아섰고, 지난해 296억원으로 늘었다. 반면 별도기준 매출은 300억원 초반 수준에 머물렀고, 영업손실 역시 2023년 23억원, 2024년 19억원, 지난해 9억원으로 적자 흐름을 이어갔다.

반면 별도기준 실적은 아직 부진하다. 엘티씨의 올해 1분기 별도 기준 매출은 80억원으로 전년 대비 0.3% 증가하는 데 그쳤고, 영업손실 2억원을 기록하며 소폭 적자를 이어갔다. 회사는 지난해 반도체 소재 사업 다각화를 위해 약 100억원 규모 투자를 단행했으며, 신규 소재 테스트 결과에 따라 올해 4분기부터 초도 매출이 발생할 것으로 기대하고 있다.

이처럼 엘티씨 실적 성장의 상당 부분을 자회사가 수행하자 주주가치 균형이 과제로 떠올랐다. 실제로 엘에스이는 최근 코스닥 상장예비심사를 자진 철회했다. 자회사 상장 과정에서 중복상장 논란이 불거졌고, 소액주주 반발이 이어졌기 때문이다.

회사는 최근 정관 변경을 통해 자금조달 여력도 확대했다. 엘티씨는 주주총회를 통해 발행가능 주식 총수를 기존 2000만주에서 4000만주로 두 배 늘렸다. 전환사채(CB) 발행 한도 역시 기존 500억원에서 700억원으로 상향 조정했다.

이번 정관 변경은 향후 반도체 소재 신사업 투자와 생산능력 확대를 염두에 둔 선제적 조치로 풀이된다. 연결 자회사 중심의 성장세가 이어지는 상황에서 별도기준 사업의 흑자전환 여부가 향후 기업가치 재평가의 핵심 변수로 꼽힌다.

올 1분기 연결기준 매출액은 988.38억으로 전년동기대비 30.27% 증가. 영업이익은 181.00억으로 92.04% 증가. 당기순이익은 171.21억으로 156.46% 증가.

엘티씨가 디스플레이 소재 사업을 기반으로 실적 개선 기대감을 키우고 있다. OLED 시장 확대와 함께 주요 고객사 물량 증가가 본격화될 것이란 전망이다.

3월28일 유안타증권은 엘티씨가 본업 경쟁력을 바탕으로 안정적인 성장 흐름을 이어갈 것으로 분석했다. 디스플레이 공정 핵심 소재 기업으로서 입지가 강화되고 있다는 평가다.

엘티씨는 2007년 설립돼 2013년 코스닥 시장에 상장된 화학소재 기업이다. 주요 사업은 디스플레이 공정에 사용되는 PR 스트리퍼(박리액) 공급으로, 반도체·디스플레이 제조 공정에서 필수적인 소재다.

PR 스트리퍼는 공정 과정에서 불필요한 포토레지스트를 제거하는 역할을 한다. 제품 성능과 공정 안정성에 직접적인 영향을 미치는 만큼 품질과 기술력이 중요한 영역으로 꼽힌다.

OLED 시장 확대의 수혜를 직접적으로 받을 것으로 기대된다. 주요 고객사들의 OLED 생산량(Q) 증가가 예상되면서 관련 소재 수요도 함께 늘어날 가능성이 크기 때문이다.

국내 고객사뿐 아니라 중국 고객사로의 공급 확대도 추진 중이다. 중국 디스플레이 업체들이 공격적으로 생산능력을 확대하고 있는 만큼 신규 매출원 확보 측면에서 의미가 있다는 분석이다.

신제품 개발 역시 성장의 중요한 축이다. 기존 제품군을 넘어 공정 변화에 대응할 수 있는 신규 소재를 개발하며 사업 영역을 넓히고 있다.

자회사 역시 눈여겨볼 부분이다. 엘티씨에이엠과 엘에스이 등 주요 자회사를 통해 사업 다각화를 추진하고 있다. 이는 중장기적인 성장 기반 확보에 기여할 것으로 평가된다.

이 같은 구조는 본업과 신사업이 동시에 성장하는 형태로 이어질 수 있다. 핵심 소재 사업에서 안정적인 매출을 확보하면서 자회사를 통한 추가 성장 동력을 마련하는 전략이다.

엘티씨의 투자 포인트는 ‘OLED 수요 확대’와 ‘사업 다변화’로 요약된다. 디스플레이 산업의 구조적 성장 속에서 소재 기업의 중요성이 더욱 커지고 있다는 점도 긍정적인 요인이다.

시장에서는 향후 고객사 물량 증가 속도와 중국 시장 확대 성과가 실적 개선의 핵심 변수로 작용할 것으로 보고 있다. 신제품 상용화 여부 역시 기업 가치에 영향을 줄 전망이다.

디스플레이 산업이 기술 경쟁 중심으로 재편되는 가운데, 공정 소재 기업의 역할은 더욱 중요해지고 있다. 이에 따라 엘티씨와 같은 소재 기업에 대한 재평가 가능성도 제기된다.

작년 연결기준 매출액은 3103.85억으로 전년대비 12.06% 증가. 영업이익은 296.29억으로 22.51% 증가. 당기순이익은 181.90억으로 26.07% 증가.

인공지능(AI) 시대의 도래와 함께 24시간 안정적인 전력 공급이 가능한 ‘고체산화물 연료전지(SOFC)’가 차세대 에너지원으로 급부상하고 있다.

2월9일 SOFC 테마는 데이터센터와 분산형 전원 시장의 확대 기대감이 반영되며 장중 2.86%의 견조한 상승세를 기록 중이다.

SOFC는 기존 연료전지 대비 발전 효율이 높고 소음이 적어 도심형 발전소의 핵심 모델로 자리 잡으며 투자자들의 시선을 끌어모으고 있다.

한국거래소에 따르면 이날 오후 1시14분 현재 고체산화물 연료전지의 핵심 전해질 소재 기술을 보유한 엘티씨는 차세대 수소 연료전지 상용화의 수혜주로 부각되며 현재 15.34% 급등하며 2만 8950원에 거래 중이다.

반도체·디스플레이 소재 전문기업 엘티씨가 장비 사업까지 아우르는 종합 반도체 기업으로의 체질 개선에 박차를 가하고 있다.

2007년 설립된 엘티씨는 주력인 PR(감광액) 박리액 제조 기술을 바탕으로 습식 화학재료 시장을 선도해 왔다. 2024년 초 무진전자 반도체 장비 부문을 인수해 '엘에스이(LSE)'를 설립, 웨이퍼 세정 장비를 직접 공급하는 등 사업 수직계열화를 완성했다는 평가다.

미래 성장 동력 확보도 가시화되고 있다. 중소형 OLED용 신규 PR 개발로 매출처를 다변화하는 한편, 차세대 에너지원으로 꼽히는 고체산화물연료전지(SOFC) 시장 진입을 목표로 R&D 역량을 집중하고 있다. 업계 관계자는 "소재와 장비의 시너지를 극대화해 글로벌 반도체 공정 시장에서의 지배력을 강화할 것"이라고 전망했다.

디스플레이나 반도체 제조 공정에 사용되는 공정용 전자재료(Process Chemical) 중 하나인 PR 박리액 개발 및 제조를 주력사업으로 영위. LCD용 박리액 매출비중이 높음. 주력 매출처는 삼성디스플레이 등. 최대주주는 최호성 외(30.18%).

2024년 연결기준 매출액은 2769.73억으로 전년대비 144.33% 증가. 영업이익은 241.84억으로 160.45억 적자에서 훅자전환. 당기순이익은 144.29억으로 279.53억 적자에서 흑자전환.

2020년 3월23일 5130원에서 최저점을 찍은 후 2024년 1월25일 20200원 고점을 찍고 조정에 들어간 모습에서 12월9일 7720원에서 마무리한 모습입니다. 이후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 올 6월12일 60700원에서 최고가를 찍고 짧은 밀렸으나 18일 47400원에서 저점을 찍고 저점과 고점을 높히는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 53200원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 55400원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 61000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 67100원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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