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효성중공업(298040)밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/06/20 13:56

개미신사

전력기기주가 최근 한 달간 조정을 거쳤지만 업황 자체가 꺾인 것은 아니라는 증권가 분석이 나왔다. 전체 변압기 수출 지표는 둔화됐지만 효성중공업(298040)의 주력 제품군인 특대형 변압기 수출은 증가세를 이어갔고 수주 흐름도 견조하다는 판단이다.

6월19일 LS증권은 효성중공업에 대한 매수 의견을 유지하고 목표주가를 기존 500만 원에서 530만 원으로 6% 상향했다.

효성중공업 주가는 1분기 실적 발표 전후로 급등한 뒤 5월 초부터 6월 초까지 조정을 받았다. LS증권에 따르면 효성중공업은 5월 초순 고점 대비 6월 초순 저점까지 약 31% 하락했다. 밸류에이션 부담이 커진 상황에서 4월 변압기 수출 증가율 둔화가 주가 조정의 배경으로 작용했다.

다만 LS증권은 수출 지표를 세부적으로 보면 우려가 과도하다고 평가했다. 한국무역통계정보포털(TRASS) 기준 전체 변압기 수출액은 4월 전년 대비 0.2% 증가에 그쳤고 5월에는 5.4% 감소했다. 반면 특대형 변압기 수출액은 4월 41.5%, 5월 23.3% 각각 증가했다. 수출단가 역시 우상향 흐름을 유지하고 있는 것으로 분석됐다.

효성중공업의 2분기 실적은 시장 기대치에 부합하거나 소폭 밑도는 수준이 예상된다. LS증권은 2분기 매출액 1조 7803억 원, 영업이익 2832억 원을 전망했다. 중동 전쟁 영향으로 일부 중동 물량이 지연됐지만 미국향 고압차단기 물량 이월 효과가 반영되며 전년 대비 이익 성장세는 이어질 것으로 내다봤다.

수주 전망도 긍정적이다. LS증권은 효성중공업의 올해 연간 수주가 회사 가이던스를 상당 폭 웃돌 것으로 예상했다. 글로벌 전력 인프라 투자 확대와 북미 시장 중심의 전력기기 수요 증가가 수주 성장의 배경으로 꼽힌다.

LS증권은 효성중공업이 실적 성장과 증설 효과를 동시에 확보하고 있으면서도 밸류에이션 측면에서는 여전히 매력이 있다고 평가했다. 특히 특대형 변압기 중심의 수출 호조와 안정적인 수주 흐름을 고려하면 중장기 성장성이 유효하다는분석이다.

성종화 LS증권 연구원은 “최근 전력기기주의 주가 조정은 밸류에이션 부담과 단기 수출 지표 둔화에 따른 것이지만 특대형 변압기 수출과 수주 흐름을 감안하면 업황의 구조적 성장 스토리는 여전히 유효하다”고 말했다.

효성중공업이 미국 인공지능(AI) 데이터센터 중심의 전력 수요 급증 수혜가 지속될 전망이다. 미국에서 초고압 변압기에 이어 초고압 차단기 생산기지 구축에도 나섰기 때문이다. 효성중공업은 국내 전력기기 업체 중 최초로 글로벌 최대 전력시장인 미국에 변압기와 차단기 생산능력을 모두 갖추게 됐다.

6월15일 업계에 따르면, 효성중공업은 북미 에너지인프라 솔루션 선도 기업 콴타(Quanta)의 자회사와 합작법인(HYOSUNG HICO BREAKER, LLC)을 설립하기로 했다. 7월에 설립되는 합작법인은 오는 10월부터 미국 펜실베이니아주에 소재한 콴타의 캐논스버그 공장에서 72.5kV부터 800kV까지 초고압차단기 생산에 돌입한다.효성중공업 관계자는 "이번 합작법인 설립은 미국내 데이터센터와 인공지능(AI)의 확대, 노후 전력망 현대화가 맞물려 확대되는 전력기기 수요에 대응하기 위한 포석"이라며 "합작법인을 통해 현지 고객들의 '적기 공급과 높은 품질에 대한 요구'를 충족시킴으로써 미국시장 내 공급망 우위를 점할 계획"이라고 말했다.

조현준 효성 회장은 미국 내 생산 거점이 향후 전력 인프라 시장 경쟁력의 핵심이 될 것이라고 보고, 지난 2020년 미국 테네시주 멤피스에 위치한 초고압변압기 공장을 인수했다.현재 멤피스 초고압변압기 공장은 효성중공업의 현지 시장 공략의 첨병으로 자리잡았다. 공장 인수부터 현재 진행중인 증설까지 총 3억 달러(약 4400억원)을 투자하며 육성했다. 현재 진행중인 증설이 완료되면 미국 내 최대 수준의 생산능력을 보유하게 된다.또한 효성중공업은 전 세계 40여 개국에 차단기를 공급하며 글로벌 주요 차단기 브랜드로 입지를 굳히고 있다. 세계 최대 전력시장인 미국에는 지난 2011년 진출, 현지 전용 차단기를 개발하는 등 고객 맞춤형 제품으로 시장 점유율을 빠르게 늘리고 있다. 지난해 6월에도 미국 유력 전력회사와 2600억원 규모 초고압차단기(GIS) 공급 계약을 체결한 바 있다.올해 초에는미국 유력 송전망 운영사와 국내 전력기기 기업 중 역대 최대인 7870억원 규모 전력기기 공급계약을 체결하기도 했다. 미국 시장에 진출한 한국 전력기기 기업 중 단일 프로젝트로는 역대 최대 규모다.전력기기 중심 사업 호조로 지난해 매출 5조 9685억원, 영업이익 7470억원을 기록하며 연간 최대 실적을 달성했다. 올해 1분기 말 수주 잔고는 20조원을 넘었다. 이에 따라 올해 영업이익은 1조원을 훌쩍 넘을 것이란 전망이 나온다.김태현 IBK투자증권 연구원은 "AI 데이터센터와 직류 전력망 확대에 따라 단순 전압 변환을 넘어 전력 흐름과 품질까지 제어할 수 있는 차세대 변압기인 고체변압기에 대한 관심이 높아지고 있다"며 "특히 고마진 765kv 초고압 변압기 수요 확대와 함께 향후 고체변압기 시장 진출이 중장기 성장 동력으로 부각될 전망"이라고 분석했다.

효성중공업이 전력 소모가 극심한 인공지능(AI) 데이터센터의 효율을 획기적으로 높일 수 있는 차세대 전력 장비 '반도체 변압기(SST)'를 앞세워 글로벌 시장 선점에 나선다.

4월25일 업계에 따르면 효성중공업은 다음 달 초 미국 시카고에서 열리는 북미 최대 전력 송배전 전시회에 참가해 자체 개발한 SST 서브모듈을 공개할 예정이다. 더 높은 전압을 처리할 수 있는 모델도 개발 중이며 상용 제품은 순차적으로 내놓을 계획이다.

SST는 전압을 조절하는 변압기 역할과 교류 전기를 직류로 바꾸는 기능을 하나로 묶은 장치다. 지금 데이터센터는 외부에서 들어오는 교류 전기를 그대로 쓸 수 없어 변압기와 무정전 전원장치, 정류기 등을 거쳐 여러 번 바꿔야 한다. 이 과정에서 설비가 복잡해지고 전력 손실도 발생한다. SST를 적용하면 이런 과정을 한 번에 처리할 수 있어 구조가 단순해지고 효율도 함께 높아진다.

이를 통해 공간 효율성을 높이는 것은 물론 변환 과정에서 발생하는 전력 손실도 최소화할 수 있어 데이터센터 전력망의 '게임체인저'로 평가받는다. 글로벌 시장조사기관 마켓앤마켓에 따르면, 전력 인프라 고도화 트렌드와 맞물려 글로벌 SST 시장은 향후 연평균 40% 이상의 가파른 성장을 기록할 것으로 전망된다.

특히 AI 데이터센터는 서버 밀도가 높아질수록 전력 변환 과정에서의 손실이 곧 운영 비용으로 직결되는 구조다. 전력 효율 개선이 곧 수익성과 연결된다는 점에서 SST 도입 필요성이 빠르게 커지고 있다.

효성중공업은 이미 2018년부터 국책과제를 수행하며 SST 기술력을 쌓아왔다. 그 결과 2022년 세계 최초로 도심 배전망에 직접 연결할 수 있는 22.9킬로볼트(kV) 1.05메가볼트암페어(MVA)급 SST 개발에 성공했다. 최근 북미와 유럽의 글로벌 기업들이 개발에 뛰어들고 있지만, 22.9kV 이상의 고압을 다루는 대용량 분야에서 상용화 및 실증 단계에 진입한 기업은 전 세계적으로도 극소수에 불과하다.

이런 성과는 지난 50여년간 초고압 변압기와 차단기 등을 생산하며 축적한 전력 제어 노하우가 있어 가능했다. SST는 시스템 보호를 위한 '절연 기능'을 유지하면서도수많은 반도체 소자를 오차 없이 제어하는 '초정밀 고압 전력 제어 기술'이 필요해 기술적 난도가 매우 높은 설비로 꼽힌다. 전통적인 전력기기 제조 역량과 반도체 기반 전력 제어 기술이 동시에 요구된다는 점에서 진입 장벽이 높고, 상용화에 성공한 기업이 제한적인 이유로 꼽힌다.

효성중공업 SST의 또 다른 강점은 에너지저장장치(ESS)와의 높은 연계성이다. AI 데이터센터는 서버 가동 상황에 따라 전력 사용량이 순간적으로 크게 변하는 특성이 있다. 이때 SST와 ESS를 함께 운용하면 전력을 저장했다가 필요할 때 즉시 공급하거나 흡수할 수 있어 전압과 전류를 안정적으로 유지할 수 있다. 전력 품질 저하나 순간적인 과부하를 줄일 수 있다는 점에서 안정성 확보 수단으로 활용도가 높다. 기존에는 데이터센터 내 전력 변환과 저장 기능이 분리돼 운영되는 경우가 많았지만, SST를 중심으로 ESS까지 연동하면 전력 흐름을 통합적으로 제어할 수 있다. 전력 손실을 줄이는 동시에 설비 운영 효율도 높일 수 있어 대규모 전력을 쓰는 AI 인프라에 적합한 구조로 평가된다.

효성중공업 관계자는 "글로벌 시장에서 최고 수준으로 인정받고 있는 초고압 전력기기와 스태콤, ESS 역량에 첨단 SST 기술을 융합할 것"이라며 "단순한 장비 공급을 넘어 데이터센터 전력망의 시작부터 끝을 아우르는 '데이터센터 토털 전력 솔루션 프로바이더'로 자리매김하겠다"고 밝혔다.

효성중공업(298040)은 올해 1분기 매출 1조 3582억 원, 영업이익 1523억 원을 기록했다고 4월24일 공시했다.

이는 지난해 같은 기간과 비교해 매출은 26.2%, 영업이익은 48.8% 증가한 액수다.

효성중공업은 올해 1분기 4조 1745억원 규모의 신규 수주를 따냈다. 당초 증권가 전망치를 크게 웃도는 수준으로 분기 기준 신기록에 해당한다.

지난 2월 국내 전력기기 업체 가운데 역대 최대인 7870억원 규모 765㎸ 초고압 변압기 수주를 비롯해 수익성이 높은 미국 송전망 프로젝트에서 잭팟이 터진 결과다.

효성중공업 수주 잔액은 15조 1000억 원에 달한다.

효성중공업은 향후 고수익 물량의 매출 인식이 본격화하면서 이익 개선 흐름이 더욱 가속화될 것이라고 내다봤다. 건설 부문 역시 일회성 비용 최소화 등 리스크 관리 강화로 실적 개선을 이뤄냈다.

효성중공업의 한 관계자는 “엄격한 선별 수주와 우량 사업 확보를 통해 수익성 제고 흐름을 이어갈 것”이라고 말했다.

올 1분기 연결기준 매출액은 1조3582.09억으로 전년동기대비 26.21% 증가. 영업이익은 1523.22억으로 48.77% 증가. 당기순이익은 913.28억으로 11.87% 감소.

작년 연결기준 매출액은 5조9685.12억으로 전년대비 21.93% 증가. 영업이익은 7469.68억으로 106.07% 증가. 당기순이익은 5028.38억으로 125.56% 증가.

효성에서 중공업 및 건설사업부문이 인적분할되어 재상장된 업체. 변압기, 차단기, 전동기, 감속기 등 전력기기(중공업) 사업을 영위하고 있으며, 아파트 및 오피스텔 공사 등 건설 사업도 영위. 2005년 시작한 풍력발전 사업도 대용량의 해상풍력터빈 생산까지 확대할 예정.

신규사업으로 전력사업부문의 전력공급, 에너지 절감 기술과 건설부문의 시공경험을 바탕으로 데이터센터 사업에 진출할 예정. 산업설비와 가스충전 시스템 사업의 오랜 경험을 바탕으로 수소충전소 사업을 10년 이상 영위해 왔으며, 액화수소 플랜트 건설 및 수소충전소 건설, 운영 등 수직계열화된 수소사업을 확대해 나갈 계획.최대주주는 효성 외(54.62%), 주요주주는 국민연금공단(11.21%)

2024년 연결기준 매출액은 4조8949.80억으로 전년대비 13.82% 증가. 영업이익은 3624.79억으로 40.58% 증가. 당기순이익은 2229.29억으로 68.99% 증가.

2020년 3월19일 8530원에서 바닥을 찍은 후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 5월7일 4865000원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 6월8일 2985000원에서 저점을 찍은 후 저점과 고점을 높히는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 3610000원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 3760000원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다. 목표가는 1차로 4136000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 4550000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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