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한화시스템(272210)저점에선 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/06/16 13:50

개미신사

미국과 이란의 종전 합의 소식에 국내 주요 방산주가 장 초반 동반 상승하고 있다. 지정학적 리스크 완화가 오히려 중동 지역의 방공망 구축 및 무기 체계 도입을 가속화할 것이라는 증권가 분석이 매수세를 이끈 것으로 풀이된다.

6월16일 한국거래소에 따르면 이날 오전 10시 28분 기준 LIG디펜스앤에어로스페이스는 전 거래일보다 18만1500원(21.48%) 오른 102만6500원에 거래되고 있다. 같은 시각 한화시스템은 7700원(7.74%) 오른 10만7200원을 기록하고 있으며 한화에어로스페이스(6.64%), 현대로템(6.57%) 등 대형 방산주를 비롯해 퍼스텍(22.73%), 웨이브일렉트로(14.46%) 등 중소형 방산주도 일제히 상승세다.

통상 휴전이나 종전은 방산업종의 무기 수요 감소 우려로 이어져 악재로 분류된다. 그러나 시장은 이번 양국 간의 휴전 합의가 K-방산 수출의 새로운 모멘텀으로 작용할 것으로 평가하고 있다. 특히 전 세계적으로 패트리어트(PAC-3 MSE) 요격 미사일의 공급 부족 현상이 장기화되는 가운데 '천궁-II' 다기능레이다(MFR) 등을 앞세운 한국산 방공 무기체계의 수요가 확대될 것이란 관측이다.

그동안 전쟁으로 지연됐던 대규모 수주 협상도 속도를 낼 조짐이다. 한화에어로스페이스는 사우디아라비아 국가방위부(MNG)와 지상무기 현대화 사업 논의를 본격적으로 재개할 예정이며 현대로템이 추진해 온 이라크발 K2 전차 250대 수출 건도 이르면 올 하반기 내 계약 체결 가능성이 거론된다. 여기에 프랑스 파리에서 개막한 세계 최대 지상 무기 전시회 '유로사토리 2026'도 K-방산의 추가 수주 기대감을 높이는 요인이다.

강태호 DS투자증권 연구원은 "전쟁 종결 이후에도 이란의 미사일 역량은 여전하며 헤즈볼라·후티반군 세력을 고려할 때 중동 지역의 방공 능력 강화 수요는 구조적으로 지속될 전망"이라며 "이란으로부터 직접적인 공격을 받은 쿠웨이트와 카타르 등 기존 미도입국으로의 신규 수출과 기존 도입국의 추가 발주가 기대된다"고 말했다.

KB증권은 6월12일 한화시스템(272210)에 대해 K-방산 핵심 부품과 소프트웨어 공급망을 장악한 핵심 기업이라며 투자의견 '매수(Buy)'와 목표주가 12만원을 신규 제시했다.한화시스템은 레이다와 전자광학장비, 사격통제시스템, 통신·지휘통제체계 등 방산 전장전자 사업과 위성·우주 사업을 영위하는 기업이다. 전차와 자주포, 전투기, 미사일 등 주요 무기체계에 탑재되는 핵심 부품과 소프트웨어를 공급하며 K-방산 밸류체인의 핵심 기업으로 평가받고 있다. 최근에는 한화필리조선소 지분을 기반으로 미국 조선시장 진출 기대감도 커지고 있다.KB증권에 따르면 최근 주가 조정을 거치면서 밸류에이션 부담은 상당 부분 완화된 상태다.한화시스템이 공급하는 레이다와 임무컴퓨터, 사격통제체계, 전자광학 장비, 통신·지휘통제 시스템 등은 무기체계 가격의 10~30%를 차지한다. 플랫폼보다 실제 성능을 좌우하는 핵심 장비로 평가받는다.

정동익 KB증권 연구원은 "시장의 관심은 전차와 전투기 같은 완성 플랫폼에 집중되지만 실제 성능을 결정하는 것은 전장전자와 소프트웨어"라며 "한화시스템은 K-방산 핵심 밸류체인을 사실상 장악하고 있는 기업"이라고 설명했다.한화필리조선소 정상화에 따른 수혜 기대감도 제기됐다.한화시스템은 한화필리조선소 지분 60%를 보유한 최대주주다. 현재는 필리조선소 실적 부진이 연결 실적에 부담으로 작용하고 있지만 향후 턴어라운드에 성공할 경우 가장 큰 수혜를받을 기업으로 꼽힌다.특히 최근 미국 하원이 해외 조선소에서 건조한 전투함 구매 계약에 해군 예산 사용을 제한하는 법안을 통과시키면서 미국 내 건조 자격을 보유한 필리조선소의 전략적 가치가 더욱 부각되고 있다는 분석이다.KB증권은 필리조선소가 향후 미국 조선업 재건 정책의 핵심 거점 역할을 수행할 가능성에도 주목했다.그룹 내 위상도 긍정적 요소로 평가됐다. 한화에너지는 한화시스템 지분 12.8%를 보유한 2대 주주다. 시장에서는 그룹 차원의 투자와 자원 배분, 미래 성장 사업 추진 과정에서 한화시스템의 역할이 확대될 가능성에 주목하고 있다.정 연구원은 "방산과 우주, 조선 사업을 연결하는 전략적 위치를 고려하면 한화시스템은 단순 방산 부품업체 이상의 기업가치를 부여받을 수 있다"며 "향후 성장성과 밸류에이션 측면에서 재평가 가능성이 높다"고 말했다.

하나증권은 6월4일 한화시스템(272210)에 대해 방산 전장전자 사업을 기반으로 우주와 조선 사업까지 확장하며 복합 방산 플랫폼 기업으로 성장하고 있다며 투자의견 '매수(BUY)'와 목표주가 12만8000원을 신규 제시했다.한화시스템은 방산 전장전자와 정보통신기술(ICT) 사업을 영위하는 기업으로, 최근에는 위성·우주 사업과 미국 필리조선소를 중심으로 한 조선 사업 확대에 나서고 있다.하나증권에 따르면 한화시스템의 핵심 경쟁력은 플랫폼이 아닌 전장전자 분야에 있다. 국내 주요 무기체계에 탑재되는 레이다와 전자광학, 전투체계, 지휘통제, 통신, 항공전자 장비 등을 공급하고 있다.천궁-II와 장거리 지대공유도무기(L-SAM)에는 다기능레이다가 탑재되며 KF-21에는 능동위상배열(AESA) 레이다와 항공전자 장비가 적용된다. K2 전차와 K9 자주포, K21 장갑차 등 지상무기체계에도 사격통제장치와 전자광학 장비를 공급하고 있다.현재 국내 방산업체들의 수출 확대가 한화시스템의 전장전자 매출 증가로 연결되는 구조다. 올해 1분기 기준 전체 수주잔고는 12조2000억원이며 이 가운데 방산 수주잔고는 9조3000억원으로 약 3.8년치 일감을 확보한 상태다.채운샘 하나증권 연구원은 "한화에어로스페이스의 K9·천무, 현대로템의 K2, 한국항공우주의 KF-21·FA-50, 한화오션의 함정 사업 확대가 모두 한화시스템의 전장전자 물량 증가로 이어질 것"이라고 설명했다.필리조선소 정상화 여부도 중장기 성장의 핵심 변수로 꼽혔다. 필리조선소는 현재 연결 실적에부담으로 작용하고 있다. 올해 1분기 기타 부문 영업손실은 466억원을 기록했으며, 대부분 필리조선소 영향으로 분석됐다.다만 기존 저수익 선종 비중 축소와 건조 선종 믹스 개선이 진행되면서 하반기부터 실적 개선이 점진적으로 나타날 것으로 전망된다.Matson 컨테이너선과 MR탱커, LNG 운반선, 미 해군 관련 사업 비중이 확대될 경우 적자 규모가 줄어들 수 있다는 분석이다. 채 연구원은 "필리조선소가 내년 흑자전환, 오는 2028년 완전 정상화 단계에 진입할 것"이라고 예상했다.중장기적으로는 미국 조선업 재건 정책에 대응할 수 있는 현지 생산거점 역할도 기대된다. 한화오션의 조선 기술력과 한화시스템의 전장전자 역량이 결합될 경우 미 해군 사업 진출 가능성도 높아질 것이란 전망이다.하나증권은 한화시스템의 올해 연간 매출액을 4조4000억원, 영업이익은 2488억원으로 전망했다.채 연구원은 "단기적으로는 필리조선소 적자가 부담이지만 향후 정상화가 이뤄질 경우 방산 본업 성장과 시너지가 본격화될 것"이라며 "방산과 우주, 조선이 결합된 복합 방산 플랫폼 기업으로 재평가가 가능하다"고 말했다.

올 1분기 연결기준 매출액은 8070.99억으로 전년동기대비 16.95% 증가. 영업이익은 342.84억으로 1.94% 증가. 당기순이익은 957.52억 적자로 243.61억에서 적자전환.

SK증권이 한화시스템에 대해 레이더 및 위성 중심의 수주 모멘텀이 본격화되고 필리조선소 적자 축소로 시적이 개선될 전망이라며 투자의견은 '매수', 목표주가는 16만원으로 신규제시했다고 4월7일 밝혔다.

한승한 SK증권 연구원은 "한화시스템의 1분기 연결 매출액은 8713억원, 영업이익은 650억원으로, 시장예상치(634억원)에 부합하는 실적 기록할 것으로 예상한다"며 "작년 4분기 필리조선소는 원가 및 PPA 상각비 310억원이 일시 반영됐으며, 이에 따라 25년 약 1600억원의 순손실 기록했다"고 말했다.

한승한 연구원은 "올해는 해당 비용이 약 절반 수준으로 줄어듦과 동시에 분기별로 나누어 인식될 예정"이라며 "적자 호선 인도 또한 마무리되면서 점진적인 적자 폭 축소 및 4분기 흑자전환까지 기대해 볼 수 있다"고 평가했다.

한 연구원은 "올해 UAE 및 사우디 천궁-2 사업의 레이더 양산 납품 예정으로, 수출 비중 확대에 따른 매출액 및 이익 성장 시현할 것으로 예상된다"며 "2026년 연결 매출액 4조 2857억원, 영업이익 3093억원, OPM 7.2%를 전망한다"고 설명했다.

또한 "2027년에는 천궁-2 중동 3개 국가(UAE, 사우디, 이라크)향 물량이 동시에 인식되면서 수출 비중 확대에 따른 실적 성장은 지속될 예정"이라고 평가했다.

이와함께 "수주 측면에서 올해 폴란드 K2 EC2와 사우디 MNG를 포함해 최근 이란 전쟁 이후 중동을 포함한 글로벌 방공무기체계에 대한 수요가 급증하면서 천궁-2 및 L-SAM 등의 수출 계약 이어질 것으로 전망한다"며 "동사는 작년 말 준공 완료된 제주우주센터의 월 생산 캐파는 초기 2기에서 최대 8기까지 확대될 계획"이라고 분석했다.

이어 "다부처 초소형 위성체계 최종 사업자 선정이 올해 예정되어 있으며, 한국형 저궤도 통신망(K-LEO) 구축 사업 또한 점진적으로 가시화되면서 우주사업 관련 수주 모멘텀도 강화될 것으로 기대한다"고 덧붙였다.

작년 연결기준 매출액은 3조6641.51억으로 전년대비 30.7% 증가. 영업이익은 1198.99억으로 45.3% 감소. 당기순이익은 2091.45억으로 53.0% 감소.

한화그룹 계열의 방위산업 시스템 업체. 주요 고객인 한국정부(방위사업청, 국방과학연구소, 각군 등)와 계약을 통해 제품의 연구개발, 생산, 성능개량, 후속지원 등을 주요 사업으로 하는 방위산업 분야 시스템 사업과 기업의 전산 시스템을 구축(SI)하고 유지보수(IT아웃소싱)하는 ICT 사업 등을 영위. 1978년 야간투시경 방산업체 지정부터 현재 감시정찰분야 중심 전자광학, 레이다, 항공전자, 전투체계 등 방위사업 핵심분야에 주도적으로 참여 중. 신사업으로 UAM(Urban Air Mobility), 위성통신사업과 디지털 플랫폼 사업 등을 추진. 최대주주는 한화에어로스페이스 외(59.54%), 주요주주는 국민연금공단(7.00%).

2024년 연결기준 매출액은 2조8036.86억으로 전년대비 14.3% 증가. 영업이익은 2193.45억으로 78.9% 증가. 당기순이익은 4452.46억으로 29.8% 증가.

2020년 3월23일 4175원에서 바닥을 찍은 후 작년 6월18일 70900원에서 고점을 찍고 밀렸으나 12월2일 44750원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 3월4일 184000원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 6월11일 81800원에서 저점을 찍은 후 16일 116500원에서 고점을 찍고 긴 윗꼬릴 달며 눌리는 중으로, 이제부턴 저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 99500원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 103600원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 114000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 125400원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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