유진투자증권 커뮤니티

주식종합토론

주성엔지니어링(036930)저점에선 물량 모아둘 기회로 보이며, 이후 전망 및 대응전략 2026/06/04 09:20

개미신사

5월27일 한국투자증권은 주성엔지니어링이 올해 연결 기준으로 매출 4030억원, 영업이익 1150억원을 달성할 것으로 예상했다. 매출은 전년 대비 29.7%, 영업이익은 267.4%나 급증할 것이라는 전망이다.

주요 고객사인 SK하이닉스를 비롯한 글로벌 메모리 반도체 기업들이 슈퍼사이클 진입에 따라 투자를 확대하면서 주성엔지니어링의 실적도 가파르게 반등할 것으로 보인다.

채민숙 한국투자증권 연구원은 "SK하이닉스는 올해 충북 청주 사업장 M15X 증설 투자를 진행하며 주성엔지니어링의 핵심 장비를 다수 도입할 것"이라며 "반도체 사업부문의 호조에 더해 태양전지와 디스플레이 장비 판매량도 본격적으로 매출에 반영되면서 올해 실적이 크게 증가할 것"이라고 분석했다.

이번 실적 전망치에서 가장 눈여겨볼 부분은 ‘수익성의 질’을 증명하는 영업이익률이다. 지난해 10% 턱걸이에 그쳤던 주성엔지니어링의 영업이익률은 올해 28~30%로 수직 상승할 것으로 관측된다. 지난해에는 100원어치 장비를 팔아 겨우 10원을 남겼다면, 올해는 28~30원을 남기는 알짜배기 회사로 탈바꿈하는 셈이다.

황 회장의 결단은 ‘신의 한 수’가 될 전망이다. 글로벌 반도체 시장이 1나노미터(nm)라는 미세공정의 한계에 부딪혀서다. 경쟁사들이 불황에 몸을 웅크린 사이 1000억원이 넘는 R&D 투자로 공정 한계를 극복할 기술을 완성했고, 이는 영업이익률 30%라는 잭팟이 될 것으로 보인다.

마진율 증가의 일등 공신은 주성엔지니어링이 세계 최초로 상용화에 성공한 ALG(원자층 성장) 장비다. 반도체는 아주 얇은 막을 겹겹이 쌓아 만든다. 회로 선폭이 1nm 수준으로 미세해지면서 기존 주력 방식인 ALD(원자층 증착) 기술로는 치명적인 문제가 발생하기 시작했다.

막이 너무 얇아진 탓에 전기가 옆으로 새어 나가는 ‘누설 전류’ 현상을 기존 장비로는 더 이상 막을 수 없게 된 것이다. 글로벌 빅테크 기업들이 미세공정에서 가장 골머리를 앓던 부분이다.

주성엔지니어링은 미세한 화학 재료를 위로 쌓아 올리는 ‘증착’ 개념에서 탈피해, 원자가 표면에서 스스로 규칙을 가지며 배열되고 자라나는 성장 기술인 ALG를 개발했다. 이 방식으로 막을 형성하면 원자 사이에 틈이 없어 전기가 새는 현상을 완벽히 차단하고 반도체 효율을 극대화할 수 있다.

최근 글로벌 반도체 기업들에 공급되기 시작한 ALG 장비는 오직 주성엔지니어링만 생산할 수 있어 현재 고객사들이 줄을 서서 대기하는 구조가 형성됐다.

주성엔지니어링 관계자는 “ALG 기술력을 바탕으로 반도체 제조 분야에 새로운 기준을 제시하는 것이 우리의 목표”라며 “세계 최초로 확보한 ALG 기술을 기반으로 차세대 반도체 장비 시장 공략에 박차를 가할 것”이라고 전했다.

주성엔지니어링이 차세대 반도체 트랜지스터 제조용 장비를 글로벌 반도체 기업에 공급한다. 인공지능(AI) 반도체 확산으로 고집적·저전력 공정 수요가 커지는 가운데, 주성엔지니어링이 1분기 적자를 딛고 기술 상용화 성과를 수주 회복으로 연결할 수 있을지 주목된다.

주성엔지니어링은 5월18일 ‘아토믹 레이어 그로스(ALG·Atomic Layer Growth) 트랜지스터 풀 인테그레이션 반도체 제조장비’를 글로벌 반도체 기업에 출하했다고 밝혔다. 회사 측은 이 장비가 고집적 수직 적층 구조의 차세대 트랜지스터 제조에 필요한 균일한 박막 성장과 증착 성능을 구현할 수 있다고 설명했다.

ALG는 원자 단위 박막 성장 기술이다. 반도체 미세화가 진행될수록 기존 평면 구조 트랜지스터는 누설 전류와 전력 소모 문제가 커진다. 글로벌 반도체 업계가 수직 적층형 트랜지스터 구조에 주목하는 것도 이 때문이다. 고종횡비 구조에서 박막을 균일하게 형성하고 단차 피복성을 확보하는 것이 차세대 공정 경쟁력으로 꼽힌다.

주성엔지니어링은 이번 장비에 적용된 ALG 기술이 기존 증착 기술의 한계를 보완해 고집적 수직 적층 구조에서도 균일한 박막 형성과 수율 확보에 기여할 수 있다고 보고 있다. 회사는 기존 화학기상증착(CVD), 원자층증착(ALD)에 이어 ALG까지 기술 포트폴리오를 넓혀 차세대 반도체 공정 대응력을 강화한다는 구상이다.

이번 출하는 주성엔지니어링의 실적 회복 여부와 맞물려 있다. 주성엔지니어링은 올해 1분기 연결 기준 매출 549억원, 영업손실 70억원을 기록했다. 매출은 전년 동기 대비 54.6% 줄었고, 영업이익은 지난해 1분기 339억원 흑자에서 적자로돌아섰다. 순손실은 12억원이었다.

지난해 실적도 부진했다. 주성엔지니어링의 2025년 연결 기준 잠정 매출은 3106억원, 영업이익은 312억원이었다. 매출은 전년 대비 24.1%, 영업이익은 67.8% 감소했다. 전체 매출 가운데 반도체 부문이 3037억원으로 대부분을 차지했고, 태양광 및 디스플레이 부문은 69억원이었다.

주성엔지니어링은 ALG 기술을 반도체뿐 아니라 디스플레이, 태양광 장비에도 확대 적용한다는 계획이다. 회사 측은 북미, 아시아, 유럽, 중동 지역 글로벌 기업들과 협업을 진행 중이라고 설명했다.

주성엔지니어링 관계자는 “단순 공정 장비 제작을 넘어 AI 시대에서 반도체 제조 기술의 새로운 기준과 표준을 만들어 가고 있다는 것이 핵심”이라며 “앞으로도 혁신 기술을 바탕으로 반도체, 디스플레이, 태양광 제조 산업의 새로운 패러다임을 제시하겠다”고 말했다.

올 1분기 연결기준 매출액은 548.79억으로 전년동기대비 54.6% 감소. 영업이익은 70.31억 적자로 339.06억에서 적자전환. 당기순이익은 11.91억 적자로 277.16억에서 적자전환.

4월21일 장 초반 주성엔지니어링이 18% 급등 중이다. 이날 증권가에서 테슬라의 태양광 장비 구매 의사에도 중국이 장비 수출 제한에 나섬에 따라 반사 수혜가 기대된다는 분석이 나오면서로 풀이된다.이날 오전 9시 0분 기준 주성엔지니어링은 유가증권시장에서 전 거래일 대비 1만6000원(18.25%) 오른 10만8200원에 거래되고 있다. 장중 11만800원에 거래되며 1년 중 최고가를 다시 썼다.이날 증권가에서는 테슬라향 태양광 장비 수출이 기대된다는 분석이 나왔다.채민숙 한국투자증권 연구원은 “테슬라가 중국 장비 업체인 쑤저우 맥스웰 테크놀로지스와 약 29억달러 규모의 태양광 패널 제조 장비 구매를 협의 중이라는 보도가 나왔다”며 “중국 정부가 관련 장비 수출을 제한할 경우, HJT 양산 검증을 완료한 업체가 제한적인 상황에서 주성엔지니어링이 사실상 유일한 대안이 될 수 있다”고 분석했다.이에 따라 중장기적으로 태양광 장비 매출이 본격 반영될 것으로 전망했다. 매출 인식까지 약 12개월이 소요된다고 가정할 경우, 2028년부터 실적에 기여할 것으로 예상된다. 한국투자증권은 2028년 기준 약 3GW 규모(1GW당 약 700억원)의 테슬라 관련 매출이 발생할 수 있다고 추정했다.아울러 테슬라의 초기 발주 규모가 29억달러에 달하는 점을 감안하면, 향후 추가 수주에 따른 성장 여력도 충분하다고 평가했다.

주성엔지니어링은 국내 반도체 전(前)공정 장비 업계의 선두 주자로 꼽힌다. 저온에서 원자 단위의 박막을 한 층씩 증착할 수 있는 ALD 장비를 중심으로 지난해 말 기준 885억원의 수주 잔고를 쌓았다. 글로벌 ALD 장비 시장에서도 2024년 기준으로 네덜란드 ASM과 일본 TEL, 미국 LAM 등에 이어 점유율 4위를 기록 중이다.

그러다 반도체 선폭이 최근 1nm급으로 진입하며 기존 ALD 공법은 심각한 물리적 한계에 봉착했다. 박막이 얇아질수록 균일도가 떨어지고, 복잡한 3D 구조에서 물질이 제대로 채워지지 않는 결함이 발생하기 시작했다.

주성엔지니어링은 이 같은 난제를 해결할 유일한 대안으로 ALG 기술을 꼽는다. ALG는 기판 표면 에너지를 조절해 원자가 스스로 최적의 위치에 결합해 자라나게 하는 성장 방식이다.

공정 정밀도를 비약적으로 상승시켜 초미세 공정에서 치명적인 수율 하락 문제를 혁신적으로 개선할 구원투수로 평가된다. 세계적으로도 ALG 관련 원천 특허를 보유한 기업은 매우 드문데다 주성엔지니어링은 해당 분야 특허를 선점해 독보적인 기술 장벽을 구축한 상태다.

주성엔지니어링은 “ALG 기술을 적용한 차세대 장비를 반도체 양산 공정에 투입해 신시장을 창출하고 있다”며 “불순물 없이 저온에서도 박막 성장이 가능해 고성능 반도체 생산을 구현할 수 있다”고 밝혔다.

주성엔지니어링은 매출의 상당 부분을 차지했던 SK하이닉스 중심 고객사 구조에서 벗어나기 위해 글로벌 빅테크 기업을 대상으로 한 공급망 다변화 전략에 속도를 낸다. 국내를 넘어 세계 최대 반도체 시장인 북미와 파운드리 거점인 대만이 주요 타깃이다.

핵심 기술력인 ALG를 앞세워 북미 주요 반도체 제조사 및 대만 초대형 파운드리 업체를 포함한 주요 반도체 기업과 장비 공급 및 공정 적용을 위한 심도 있는 협의를 진행 중이다. 특히 1nm급 공정 도입에 앞서 기존 장비의 한계를 체감한 글로벌 빅테크들은 주성엔지니어링의 원자층 성장 방식에 먼저 손을 내밀고 있는 것으로 알려졌다.

반도체업계 관계자는 “주성엔지니어링은 그간 ALD를 바탕으로 메모리 반도체 시장에서 강자로 통했다면 이제는 ALG 기술로 비메모리인 시스템 반도체 영역으로도 사업 포트폴리오를 확장했다”며 “미세 공정 경쟁이 치열해질수록 ALD보다 한 단계 진화한 ALG 장비 수요는 커질 수밖에 없다”고 말했다.

ALG를 앞세운 주성엔지니어링의 기술 우위는 올해 들어 실적으로 나타나며 시장 기대를 현실로 바꿀 것으로 예상된다. 증권가는 올해 주성엔지니어링 영업이익이 4년 만에 1000억원대를 넘어설 것으로 본다.

하나증권은 주성엔지니어링이 올해 예상 매출로 4500억원, 영업이익 1213억원을 기록할 것으로 봤다. SK증권은 매출 4850억원, 영업이익 1160억원을 제시했다.

작년 연결기준 매출액은 3106.93억으로 전년대비 24.1% 감소. 영업이익은 312.58억으로 67.8% 감소. 당기순이익은 346.65억으로 67.5% 증가.

반도체 전공정 장비, 디스플레이 장비(LED 및 OLED 장비), 태양전지 장비 등을 개발, 생산, 판매하는 업체. 주요 제품으로는 반도체 제조장비인 SD System(ALD&CVD), HDP CVD, Dry Etch와 디스플레이 제조장비인 PE CVD, TSD-CVD, 태양전지 제조장비인 고효율 태양전지 장비(HJT) 등. 반도체 장비 부문이 대부분의 매출을 차지. 최대주주는 황철주 외(28.93%).

2024년 연결기준 매출액은 4093.93억으로 전년대비 43.78% 증가. 영업이익은 971.96억으로 225.89% 증가. 당기순이익은 1068.14억으로 214.15% 증가.

2003년 3월11일 1439원에서 바닥을 찍은 후 2024년 4월8일 41450원에서 고점을 찍고 밀렸으나 9월9일 22050원에서 저점을 찍은 이후 작년 3월21일 43400원에서 고점을 찍고 밀렸으나 8월4일 26050원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 5월27일 250000원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 6월2일 175000원에서 저점을 찍고 저점을 높히는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 201600원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 210000원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 231000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 254000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

인쇄하기

윗글: 유진테크(084370)저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략.
아랫글: 에이치브이엠(295310)저점에선 물량 모아둘 기회로 보이며, 이후 전망 및 대응전략