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이수페타시스(007660)저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략 2026/05/28 07:42

개미신사

DS투자증권은 5월20일 이수페타시스에 대해 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 15만4000원에서 19만원으로 상향했다.

이수림 DS투자증권 연구원은 "최근 이수페타시스 주가는 메모리 밸류체인 대비 크게 소외됐지만, 실적 추정치는 지속 상향하고 있어, 오히려 밸류에이션 부담이 해소됐다는 판단이다"라며 이같이 밝혔다.

이 연구원은 이수페타시스의 1분기 실적이 시장 기대치를 상회하는 실적을 기록했다고 말했다. 실제로 이수페타시스의 1분기 연결 기준 매출액은 3403억원, 영업이익은 672억원으로 각각 전 분기 대비 14%, 19% 증가했다. 이에 대해 그는 "1단계 생산능력(CAPA) 증설 효과의 점진적 반영과 G사 인공지능(AI) 가속기 매출 증대 효과로 월 매출 규모가 전년 동기 대비 81억원 증가했다"며 "수주잔고도 5737억원으로 전 분기(3576억원)보다 큰 폭으로 증가했다"고 설명했다.

그는 2분기에도 주요 고객사의 전반적인 수주 증가가 기대된다고 밝혔다. 특히 2단계 생산능력 증설 효과가 반영되면서 분기별 매출 증가 흐름이 지속될 것이며 하반기부터는 40층 제품의 비중이 증가하는 점도 짚었다. 그러면서 "투자 완료 이후 별도 매출액 기준 2조원 이상까지도 확대 가능할 것으로 전망된다"고 덧붙였다. 여기에 매 분기 CAPA 증설에도 고객사 수요 증가 속도가 더욱 빠르다며 "수익성 낮은 서버의 비중을 줄이고 가속기와 AI 스위치, 가속기 중에서도 메인 모델 매출 비중을 늘리면서 믹스를 개선할 전망"이라고 강조했다.

올 1분기 연결기준 매출액은 3402.82억으로 전년동기대비 34.77% 증가. 영업이익은 672.21억으로 40.97% 증가. 당기순이익은 504.43억으로 31.69% 증가.

상상인증권은 4월27일 이수페타시스에 대해 영업 레버리지가 확대될 것이라며 투자의견 '매수'를 유지하고, 목표주가를 기존 13만8000원에서 18만원으로 30.4% 상향했다. 이수페타시스의 전 거래일 종가는 15만3400원이다.

정민규 상상인증권 연구원은 "수요가 공급 생산능력(CAPA)을 지속 상회하는 구조가 유지되는 가운데, 800G 전환 가속에 따른 평균판매단가(ASP) 추가 상승 여력과 증설 계획 상향 조정을 고려했다"고 말했다.

정 연구원은 이수페타시스가 올 1분기 매출액 3233억원, 영업이익 668억원을 기록하며 컨센서스에 부합할 것으로 봤다. 전년 동기 대비 각각 28.0%, 40.1% 증가한 수준이다.

그는 "수주잔고가 지난해 3분기 약 3300억원에서 올 1분기 약 6000억원으로 급증하는 등 수요 강도는 변함없이 견조하다"며 "다만, CAPA 확대 본격화 전, 공급 제약이 지속되며 매출 성장 속도의 일시적 지연이 확인되고 있다"고 전했다.

정 연구원은 "다중적층 내년 고객 수요가 확보 예정 CAPA를 상회하고 있다"며 "이수페타시스의 증설 계획도 기존 대비 상향 조정됐다"고 설명했다. 이어 "이달 22일 구글이 TPU 8세대 공식 발표와 함께 하반기 양산 로드맵을 확인한 가운데, 두 칩 모두 MultiLam 구조가 적용돼 동사의 다중적층 수주 확대가 구체화되고 있다"며 "세대 전환에 따른 ASP 점프와 800G 이상의 네트워크 전환이 맞물리며 매 분기 증익세가 유지될 것으로 기대된다"고 덧붙였다.

증권사들이 이수페타시스에 대해 다중적층 고다층 인쇄회로기판(MLB) 비중 확대에 따라 평균판매가격(ASP) 상승이 동시에 나타나며 실적 모멘텀이 본격화될 것이라는 평가를 내렸다. 이에 목표가를 상향 조정했다.

2월4일 하나증권은 목표주가를 16만원으로 올린 하나증권은 MLB 판매가 올해 본격화 되고 이에 따라 실적이 크게 성장할 것으로 봤다. 김민경 하나증권 연구원은 보고서에서 "매출 인식 기준 변경에도 주요 고객사향 스위치·가속기용 MLB 매출은 전분기 대비 증가했다"며 "다중적층 공법이 적용된 800G MLB는 기존 제품 대비 ASP가 2~3배 수준으로 전사 수익성에 긍정적 영향을 줄 것"이라고 평가했다.

이수페타시스는 지난해 4분기 매출 2987억원, 영업이익 565억원을 기록했다. 이는 1년전 같은 기간과 비교해 각각 32.1%, 122% 증가한 수치다.

다만 매출과 영업이익은 기존 추정치를 밑도는 수준이다. 증권사들은 이를 두고 매출 인식 기준이 제품 출하 시점에서 고객사 수령 시점으로 변경된 것이 원인으로 보고 있다. 이때문에 약 200억원 규모의 매출이 1월로 이연됐고 이를 제외하면 4분기 실적은 사실상 예상치에 부합했다는 분석이다.

목표가 16만5000원으로 상향 조정한 SK증권은 회계적 시차가 제외하면 부합하는 수준이라고 봤다. 박형우 SK증권 연구원은 "4분기 영업이익은 회계적 시차와 일회성 비용 영향으로 추정치를 하회했지만 이를 제외하면 컨센서스를 상회한 수준"이라며 "1분기부터 이연 매출이 반영되고 수주가 확대되며 실적 가시성이 빠르게 높아지고 있다"고 분석했다. 이어 "2026년 하이브리드기판 양산이 본격화되면 ASP 상승과 수익성 개선이 동시에 나타날 것"이라고 설명했다.

DB증권은 목표주가 15만5000원을 유지했다. 조현지 DB증권 연구원은 "생산을 완료해 고객사 창고에 입고된 물량이 아직 인출되지 않아 이연된 것일 뿐 펀더멘털에 변화는 없다"며 "1분기부터 증설 물량이 온기 반영되며 수익성 개선 효과가 극대화될 것"이라고 진단했다.

증권가는 공통적으로 다중적층 MLB를 핵심 변수로 꼽았다. 일반 MLB 대비 적층·도금·외층 공정이 늘어나 단가와 수익성이 동시에 상승하는 구조이며 AI 서버와 네트워크 장비 고도화로 고다층 기판 수요가 빠르게 늘고 있다는 분석이다. 3분기부터 다중적층 비중이 과반을넘어서며 ASP 상승 폭도 더 가팔라질 것으로 전망했다.

작년 연결기준 매출액은 1조0887.85억으로 전년대비 30.1% 증가. 영업이익은 2047.18억으로 100.9% 증가. 당기순이익은 1685.14억으로 127.6% 증가.

인쇄회로기판(PCB) 전문 제조업체. 통신, 네트워크, 휴대전화 등의 장비에 이용되는 PCB를 주로 생산. 국내 PCB업계 최초로 항공 우주분야 품질 규격(AS9100) 인증을 획득했으며, 국제 우주항공산업 특별 공정 관리 프로그램(NADCAP) 인증을 획득. 최대주주는 이수 외(26.59%), 주요주주는 국민연금공단(9.87%).

2024년 연결기준 매출액은 8368.67억으로 전년대비 23.92% 증가. 영업이익은 1018.79억으로 63.87% 증가. 당기순이익은 740.34억으로 55.13% 증가.

2008년 10월27일 891원에서 바닥을 찍은 후 2024년 7월3일 58058원에서 고점을 찍고 밀렸으나 11월18일 20423원에서 저점을 찍은 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 작년 12월11일 156600원에서 고점을 찍고 밀렸으나 올 3월31일 96300원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 4월23일 165000원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 5월19일 117700원에서 저점을 찍은 후 27일 151300원에서 고점을 찍고 밀리는 중으로, 이제부턴 저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 126300원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 131500원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다. 목표가는 1차로 145000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 160000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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