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경동나비엔(009450)저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/05/16 15:06

개미신사

가스보일러 중심이던 국내 난방 시장이 ‘히트펌프 격전지’로 재편되고 있다. 정부가 난방 전기화 사업 추진에 속도를 내면서 삼성전자와 LG전자 뿐 아니라 중소·중견업체들도 가정용 히트펌프 시장 공략에 나서고 있는 것이다. 그동안 상업용 중심이던 시장이 가정용으로 영역이 확장되고 있는 모양새다.

5월16일 업계에 따르면 경동나비엔은 가정용 히트펌프 보일러를 다음 달 국내 출시할 예정이다. 기존에 영국 리버풀·글래스고 등에서 판매해온 제품을 국내로 들여오는 것이다. 히트펌프 보일러는 공기 중 열을 흡수해 작동하는 구조다. 경동나비엔 측은 “겨울이 긴 지역에서 실제 판매하며 성능을 실증한 제품”이라며 “히트펌프 기술의 본질은 결국 물을 정확한 온도로 높여 분배하는 것인 만큼 관련 기술을 축적한 보일러 기업이 잘 할 수 있는 영역”이라고 했다. 경동나비엔은 기존 가스보일러 시장에서 쌓아온 사후관리 네트워크와 보일러 수배관 제어 기술 등 노하우를 살려 히트펌프 시장을 공략한다는 계획이다.

문제는 가격이다. 제품과 설치비를 합치면 가구당 1000만~1200만원 안팎으로, 많게는 가스보일러의 10배가 넘는다. 히트펌프는 실외기와 축열탱크, 수배관 공사 등이 필요하기 때문이다. 또 바깥 날씨가 영하 15도 이하로 떨어지면 빨아들일 외부 공기의 열 자체가 줄어 효율이 떨어질 수 있다.

높은 가격에도 불구하고 히트펌프는 글로벌 난방 시장의 ‘게임 체인저’로 떠오르고 있다. 유럽을 중심으로 글로벌 탄소 배출 규제가 강화되고 효율 높은 난방제품에 대한 수요가 높아지고 있기 때문이다. 유럽연합(EU)은 이미 신축 건물의 화석연료 보일러를 단계적으로 금지 중이며, 영국·독일·프랑스 등은 신축 주택 히트펌프 의무 설치를 도입했거나 검토 중이다. 호르무즈 해협 봉쇄로 원유·천연가스 가격이 출렁이면서 ‘난방은 가스 보일러’라는 공식도 흔들리고 있다. 시장조사업체 포춘비즈니스인사이츠에 따르면 글로벌 히트펌프 시장은 올해 1001억8000만달러에서 2034년 2119억3000만달러로 두 배 이상 커질 것으로 전망된다.

정부도 보조금을 통해 시장 확대에 속도를 내고 있다. 기후에너지환경부는 올해 144억원을 투입해 히트펌프 설치 비용의 최대 70%를 보조한다. 1200만원짜리 설비가 300만~400만원대로 떨어지는 것이다. 2035년까지 350만대 보급, 온실가스 518만톤 감축이 목표다. 1차 타깃은 도시가스가 안 들어오는 제주·전남·경남 등의 단독주택이다. 등유 보일러를 쓰던 가구가 히트펌프로 갈아타면 연간 약 50만원의 난방비를 아낄 수 있을 것으로 보인다.

업계 관계자는 “지금은 선뜻 구매하기 어려운 가격으로 보이지만, 에어컨도 처음 나왔을 때 직장인 연봉보다 비쌌던 만큼 대량 보급이 본격화되면 가격은 빠르게 내려갈 것”이라며 “당분간 신축 주택과 지방 단독주택을 중심으로 히트펌프 비중이 빠르게 늘어날 전망”이라고 했다.

경동나비엔이 동작구청의 '재개발ㆍ재건축 냉난방비 제로화 시범사업'에 파트너로 참여해 고효율 콘덴싱 에어컨과 보일러를 선보인다고 4월28일 밝혔다.이번 사업은 동작구 양녕청년주택에서 에너지를 직접 생산ㆍ활용하는 분산에너지 모델을 도입해 주거비 부담을 낮추는 것을 목표로, 경동나비엔은 콘덴싱 에어컨과 보일러를 공급한다.

경동나비엔은 다음달 양녕청년주택에 연료전지 배열을 냉방에 활용하는 콘덴싱 에어컨과 보일러를 설치하며, 정식 출시 전인 콘덴싱 에어컨을 이번 사업에서 최초로 공개한다.

콘덴싱 에어컨은 증발냉각방식과 버려지는 배열을 활용해 효율을 극대화했으며, 기존 시스템 에어컨 대비 전기 사용량을 최대 42%까지 절감할 수 있다.

경동나비엔은 또한 공기청정ㆍ환기ㆍ제습이 통합된 공기질 관리 기술로 이번 사업에 기여하며 특히 92% 이상의 고효율 콘덴싱 보일러를 통해 가스비 절감은 물론 대기오염 물질 배출까지 크게 줄일 계획이다.

올 1분기 연결기준 매출액은 4253.20억으로 전년동기대비 16.5% 증가. 영업이익은 638.10억으로 61.7% 증가. 당기순이익은 580.04억으로 53.8% 증가.

신한투자증권은 4월13일 경동나비엔(009450)에 대해 북미 중심 수요 확대와 가격 인상 효과로 실적 개선세가 이어질 것이라며 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가 8만9000원을 유지했다.

허성규 신한투자증권 연구원은 “관세는 하락한 반면 가격은 상승하는 구조가 형성되며 수익성 개선 환경이 조성되고 있다”며 “HVAC 업체로의 전환도 중장기 성장성을 높이는 요인”이라고 분석했다.

1분기 실적은 견조한 흐름이 예상된다. 매출액은 4013억원으로 전년 동기 대비 9.9% 증가하고, 영업이익은 404억원으로 2.4% 늘어날 전망이다. 온수기와 보일러 수출 증가가 실적을 견인할 것으로 보인다.

특히 가격 인상 효과가 본격 반영되고 있다. 지난해 말과 올해 중반 각각 5% 수준의 가격 인상이 단행됐음에도 물량 감소 없이 수요가 유지되면서 실적 개선에 긍정적으로 작용하고 있다.

비용 측면에서도 우호적인 환경이 조성됐다. 미국 관세율 하락과 철강·알루미늄 관련 비용 부담 완화로 2026년 연간 수익성은 점진적으로 개선될 것으로 전망됐다.

사업 구조 변화도 주목된다. 온수기 중심에서 HVAC 업체로 포지셔닝을 확대하면서 계절성 완화와 함께 중장기 성장 기반이 강화될 것으로 평가됐다. 허 연구원은 “현재 2026년 기준 주가수익비율(PER) 6배대 수준으로 글로벌 경쟁사 대비 저평가 상태”라며 “밸류에이션 매력이 부각되는 구간”이라고 말했다.

작년 연결기준 매출액은 1조5029.39억으로 전년대비 11.0% 증가. 영업이익은 1440.97억으로 8.7% 증가. 당기순이익은 903.81억으로 27.3% 감소.

2024년 연결기준 매출액은 1조3538.88억으로 전년대비 12.4% 증가. 영업이익은 1326.16억으로 25.2% 증가. 당기순이익은 1238.51억으로 59.0% 증가.

경동원그룹 계열의 가스보일러, 기름보일러 및 가스온수기 등 국내외 제품 제조 및 판매업체. 업계최초로 콘덴싱보일러를 개발했으며, 콘덴싱보일러와 더불어 청정환기를 기반으로 실내 공기질까지 종합적으로 관리 가능한 시스템 구축. 최대주주는 경동원 외(57.61%).

2023년 연결기준 매출액은 1조2043.13억으로 3.74% 증가. 영업이익은 1059.11억으로 77.19% 증가. 당기순이익은 831.49억으로 55.18% 증가.

1998년 7월7일 1340원에서 바닥을 찍은 후 올 8월12일 110000원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 올 2월13일 48300원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 19일 713200원에서 고점을 찍고 밀렸으나 3월4일 55100원에서 저점을 찍은 후 5월13일 81300원에서 고점을 찍고 밀리는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 67600원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 70400원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 77450원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 85200원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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