유진투자증권 커뮤니티

주식종합토론

엠디바이스(226590)밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/05/14 18:31

개미신사

반도체 전문 기업 엠디바이스가 고대역폭메모리(HBM) 제조의 난제인 수율과 생산 효율을 동시에 해결할 수 있는 차세대 공법 특허를 출원했다고 5월8일 밝혔다.

이번에 출원된 특허는 웨이퍼 투 웨이퍼(W2W) 및 다이 투 웨이퍼(D2W) 하이브리드 본딩 프로세스의 순차 적용에 의한 HBM 제조 방법으로, 기존 HBM 제조 방식의 구조적 한계를 정면으로 돌파하는 기술로 평가된다.

현재 HBM 업계에서는 크게 두 가지 공정 방식이 활용된다. W2W 방식은 웨이퍼 단위로 직접 접합해 생산성이 높지만, 적층 구조 중 단 하나의 칩에서 불량이 발생해도 전체를 폐기해야 하는 수율 리스크가 치명적이다. 반면 D2W 방식은 개별 칩을 선별해 웨이퍼에 접합하기 때문에 불량 칩을 사전에 제거할 수 있지만, 공정 시간이 현저히 길어지는 단점이 있다.

엠디바이스의 이번 특허 기술은 W2W 방식으로 2단 이상의 코어 웨이퍼를 대량 선제작한 뒤, 검증통과양품(KGD)만을 선별해 최종 베이스 웨이퍼에 D2W 방식으로 안착시키는 것이다.

회사 측에 따르면 이 순차 적용 구조 덕분에 처음부터 끝까지 개별 다이를 하나씩 쌓는 기존 방식 대비 공정 단계가 획기적으로 줄어든다. 다단 단위로 선 제작된 유닛을 활용함으로써 조립 속도는 두 배 이상 향상되며, 이미 검증된 양품만을 사용하기 때문에 최종 완성품의 수율 역시 크게 개선된다.

엠디바이스는 반도체 기반 저장장치인 솔리드스테이트드라이브(SSD) 분야에서 축적된 반도체 제조 역량을 바탕으로 이번 특허를 발판 삼아 하이브리드 본딩 시장에 본격적으로 진입한다는 전략이다.

HBM 시장은 인공지능(AI) 인프라 확대와 함께 수요가 지속적으로 급증하고 있으며, 높은 수율과 빠른 양산 능력을 동시에 갖추는 것이 시장 경쟁력의 핵심인데, 국내 HBM 시장은 소수 대형 업체 중심으로 돌아고 있다.

엠디바이스 관계자는 “이번 기술이 실제 양산으로 이어진다면 공급망 다변화라는 측면에서도 의미 있는 변화가 생길 수 있다”며 “중소ㆍ중견 기업이 독자 기술로 첨단 반도체 시장의 문을 두드린다는 점에서 이번 특허 출원의 의미는 작지 않다”고 말했다.

국내 드론 산업에서 핵심 부품으로 꼽히는 비행제어기(FC)의 국산화 사례가 나왔다. 반도체 저장장치 전문기업 엠디바이스(226590)는 자회사 네패르가 고성능 FC를 개발·출시하며, 그동안 외산 의존도가 높았던 드론 제어 시스템 분야에서 국산 대체 가능성을 제시했다고 4월22일 밝혔다.

네패르는 최근 i.MX RT1176 MCU(Micro Controller Unit)를 기반으로 한 비행제어기 ‘NFRFC-N1176F’를 출시했다. 해당 제품은 지난 2월 부산 벡스코에서 열린 ‘2026 드론쇼코리아’에서 공개됐으며, 군과 민간 드론 제조사 관계자들로부터 기술 검증이 이뤄진 것으로 전해졌다.

이 제품은 Cortex-M7(최대 1GHz)과 Cortex-M4를 결합한 듀얼코어 구조를 적용한 것이 특징이다. 기존 드론용 FC에 주로 사용되던 STM32F7/H7 계열(400~480MHz) 대비 연산 처리 성능이 향상된 구조다. 비행제어와 센서 처리·통신 기능을 분리해 운영함으로써 실시간 처리 성능을 높이고, 고주기 제어 및 센서 융합 환경에서도 지연을 최소화했다는 설명이다.

보안 기능도 강화했다. 제품에는 하드웨어 기반 보안 모듈(SE051)이 탑재돼 시큐어 부팅과 로그 암호화 기능을 지원한다. 이를 통해 비인가 소프트웨어 실행을 제한하고, 비행 데이터의 위·변조를 방지할 수 있도록 설계됐다. 최근 드론 해킹 및 데이터 보안 이슈가 부각되는 상황에서 공공·방산용 드론이 요구하는 보안 가이드라인을 충족하는 수준이다.

그간 국내 드론 제조사들은 FC를 대부분 해외 제품에 의존해왔다. 이에 따라 공급 안정성, 기술 지원, 보안 측면에서 한계가 지적돼왔다. 이번 국산 FC 개발은 이러한 구조를 일부 완화할 수 있는 사례로 평가된다.

국산 부품은 외산 대비 고객의 요구에맞춘 커스터마이징이 용이하며 즉각적인 기술지원과 안정적인 공급이 가능하다는 강점이 있다. 네패르는 이번 FC 출시를 시작으로 공공기관, 군 사단급 드론, 정밀 방제 드론 등 다양한 영역으로 공급을 확대한다는 계획이다.

박갑선 네패르 부사장은 “국산부품화를 주도하는 기업으로 성장할 것”이라며 “드롭 산업에서뿐만 아니라 자동 제어가 필요한 산업군에도 추가적인 국산화를 준비할 것”이라고 말했다.

올 1분기 연결기준 매출액은 204.61억으로 전년동기대비 1.88% 증가. 영업이익은 31.51억으로 37.12% 증가. 당기순이익은 81.90억 적자로 17.72억에서 적자전환.

기업용 솔리드스테이트드라이브(SSD) 전문기업 엠디바이스가 지난해 50% 미만의 가동률을 기록한 것으로 나타났다. 낸드플래시 메모리 수요 증가에 따른 주문 확대가 본격화될 경우, 최대 납품 물량이 두 배 이상 늘어날 수 있는 생산 여력을 확보한 셈이다.

2월24일 엠디바이스 관계자는 “납품 물량이 2024년 대비 2025년에 많이 늘어났다”며 “지난해 계약 건 가운데 아직 공급 전 물량도 남아 있다”고 밝혔다. 이어 “연간 기준 가동률이 50% 미만이어서 추가 주문이 발생하더라도 생산 확대가 가능한 상황”이라고 설명했다.

엠디바이스는 메모리 반도체(D램ㆍ낸드)와 시스템 반도체(SSD 컨트롤러)를 결합한 SSD를 설계부터 제조, 조립·검사, 판매·유통까지 전 과정을 직접 수행하는 SSD 전문기업이다. 기업용 SSD를 중심으로 소비자용 SSD, 볼그리드어레이(BGA) SSD까지 전 제품군을 아우르고 있다.

특히 회사는 클라우드, 인공지능(AI), 빅데이터, 5세대 이동통신(5G), 자율주행 등 데이터 수요 급증에 따라 빠르게 성장 중인 데이터센터 시장을 핵심 대상으로 삼고 있다. 데이터센터 인프라가 중앙처리장치(CPU) 중심에서 그래픽처리장치(GPU), AI 가속기 등으로 다변화되면서 고성능 스토리지 수요도 함께 확대되는 구조다.

엠디바이스의 핵심 제품은 데이터센터 및 기업 서버에 사용되는 기업용 SSD다. 기존 기계식 저장장치(HDD)는 낸드플래시 기반 SSD로 빠르게 대체되고 있다. 낸드는 비휘발성 메모리로 가격 경쟁력이 높지만 속도와 내구성 측면의 한계를 보완해야 한다. 이에 따라 낸드를 병렬로 구성하고 고도화된 컨트롤러 기술을 적용해 속도와 안정성을 동시에 확보하는 기업용 SSD의 기술력이 중요해지고 있다.

기업용 SSD는 데이터 읽기·쓰기 속도, 서비스 품질 일관성, 데이터 보안 및 안정성 등에서 높은 기술 수준이 요구된다. 개발 및 양산 난이도가 높아 글로벌 시장에서도 소수의 기업만이 기술력을 보유하고 있는 분야다. 엠디바이스는 2017년 데이터센터용 SATA III U.2 제품 개발을 시작으로 PCIe Gen3x4 U.2, M.2, PCIe Gen4x4를 개발해 유럽과 중국 시장에 진출했으며, 최근에는 차세대 규격인 Gen5x4 U.2 개발을 완료하고 출시를 앞두고 있다.

엠디바이스는 최근 메모리 반도체 수요 급증 속에서 안정적인 물량 확보가 가능한 것으로 알려져 있다. 엠디바이스는 삼성전자, SK하이닉스의 고정거래처로써 고품질의 낸드플래시를 안정적으로 수급이 가능하고, SSD 생산 기술의 선도 기업으로 최신 기술이 적용된 제품에 적용되는 메모리 반도체를 개발 시점에 맞게 빠르게 수급 할 수 있다고 강조했다.

독립리서치 스터닝밸류리서치는 2월23일 엠디바이스(226590)에 대해 인공지능(AI) 인프라 확장에 따라 글로벌 기업용 솔리드스테이트드라이브(SSD) 시장이 폭발적으로 성장하고 있는 가운데, 독보적 기술력을 보유하고 있음에도 저평가 상태에 놓여있어 향후 주목해야 할 기업이라고 평가했다.

전영대 스터닝밸류리서치 연구원은 "동사는 '한국판 미(美) 샌디스크'로, 미·중 갈등의 최대 수혜주이자 AI 인프라 확장의 핵심 동력을 갖춘 기업"이라며 "특히 비슷한 사업 구조를 가진 경쟁사보다 월등한 실적을 기록하고 있음에도 심각한 저평가 구간에 머물러 있다"고 짚었다.

스터닝밸류리서치에 따르면 최근 6개월간 AI 메모리 슈퍼사이클에 힘입어 미국과 일본의 대표 SSD 업체인 샌디스크(SanDisk)와 키옥시아(Kioxia)의 주가는 최저점 대비 약 15배 폭등했다. 국내 기업인 파두 역시 빅테크향 수주 성공으로 같은 기간 주가가 약 5배 상승했다.

반면 엠디바이스는 폭발적인 실적 성장에도 불구하고 시장에서 제대로 된 가치를 인정받지 못하고 있다는 설명이다.

엠디바이스의 지난해 연간 매출액과 영업이익은 전년 대비 각각 99.7% 늘어난 965억원, 133.2% 성장한 116억원으로 대폭 증가했다. 이는 경쟁사인 파두가 기록한 지난해 매출액 924억원, 영업손실 618억의 실적을 훌쩍 뛰어넘는 수치다.

하지만 지난 20일 기준 엠디바이스의 시가총액은 2243억 원으로, 파두의 2조5000억원과 비교해 무려 11.3배나 저평가 상태라는 분석이다.

전 연구원은 "동사의 가장 강력한 모멘텀은 중국 시장 내 독보적 입지"라며 "미국이 엔비디아 칩 등의 대중국 수출을 제한하면서 중국은 자국 반도체 산업 육성에 사활을 걸고 있다. 삼성전자나 SK하이닉스 등 대형 반도체 기업들이 미국의 제재로 중국 진입에 어려움을 겪는 사이, 동사는 틈새시장을 공격적으로 파고들었다"고 강조했다.

이어 "실제로 지난해 3분기 기준 동사의 중국 매출 비중은 99.9%에 달한다"며 "파트너십을 통해 중국 내 8개 데이터센터 조성 사업에 제품을 공급하는 등 실질적인 대규모 성과를 내며 미·중 갈등의 완벽한 반사이익을 누리고 있다"고 진단했다.

마지막으로 "AI 인프라 성장에 따른 전방 산업의 폭발적인 수요, 압도적인 중국 시장 장악력, 그리고 경쟁사를 압도하는 고효율 수익 구조까지 갖추고 있다"며 "동사가 10배 이상의 밸류에이션 격차를 좁히고 재평가받을 수 있을지 시장의 관심이 집중되고 있다"고 조언했다.

작년 연결기준 매출액은 964.91억으로 전년대비 99.7% 증가. 영업이익은 116.07억으로 133.2% 증가. 당기순이익은 137.47억으로 330.9% 증가.

엠디바이스 주가가 크게 오르고 있다. 작년 9월2일 한국거래소에 따르면 이날 오전 9시6부 현재 9.82% 올라 1만 3090원에 거래되고 있다.

엠디바이스가 중국의 대형 국가 프로젝트인 ‘동수서산(東數西算)’ 사업에 SSD(솔리드 스테이트 드라이브) 공급업체로 선정되면서 실적개선 기대감이 주가를 끌어 올리고 있는 것으로 보인다.

이번 계약을 계기로 매출과 이익이 모두 폭발적으로 성장할 것으로 기대된다. 업계 안팎에서는 “엠디바이스가 그동안의 기술 경쟁력을 기반으로 글로벌 무대에서 본격 도약할 전환점을 맞았다”는 평가가 나온다.

동수서산 프로젝트는 중국 정부가 동부 지역의 데이터 수요를 서부 지역의 데이터센터 자원과 연결하는 초대형 국가 전략 사업이다. 폭발적으로 증가하는 데이터 처리량을 효율적으로 분산하기 위한 인프라 구축의 핵심 사업으로, 중국 내 반도체·스토리지 시장의 최대 수요처로 꼽힌다.

엠디바이스는 이 프로젝트에서 SSD 공급 파트너로 선정됐다.

업계 관계자는 “국가 단위 프로젝트에 SSD를 납품한다는 것은 기술력과 안정성을 공식적으로 인정받았다는 의미”라며 “이번 기회를 계기로 중국 내 스토리지 시장 점유율을 확대할 계획”이라고 말했다.

시장에서는 이번 계약 효과가 회사의 실적에 즉각적으로 반영될 것으로 보고 있다. 일부 증권가 분석에 따르면 엠디바이스는 올해 매출이 전년 대비 2배 늘고, 영업이익은 3배, 순이익은 무려 4배까지 증가할 수 있다는 전망까지 나왔다.

이러한 기대는 엠디바이스의 SSD 기술 경쟁력이 뒷받침한다. 고성능·저전력 SSD 설계 역량을 바탕으로 클라우드, 데이터센터, AI 서버 등 고사양 환경에 최적화된 제품을 공급하고 있다.

증권 관계자는 “엠디바이스는 기술력뿐 아니라 안정적인 납품 이력과 품질 관리 능력에서도 높은 평가를 받아왔다”며 “이번 실적 전망은 과장이 아니라 현실적인 기대”라고 말했다.

엠디바이스는 이번 프로젝트를 계기로 파트너십 강화에도 속도를 내고 있다. 최근 친환경 자원 개발 기업 그린리소스로부터 전략적 지분 투자를 유치했다. 그린리소스는 신재생 에너지 및 친환경 소재 분야에서 글로벌 네트워크를 보유하고 있으며, 이번 투자를 통해 엠디바이스의 글로벌 시장 확대를 지원한다는 계획이다.

그린리소스와의 협력은 단순한 투자 관계를 넘어 친환경 데이터센터 인프라 구축이라는 새로운 기회를 창출할 수 있다. 데이터 저장 장치부터 친환경 에너지 인프라까지 연결하는 종합 솔루션을 제안할 것이다.

이번 계약과 투자 유치는 엠디바이스가 글로벌 반도체·스토리지 시장에서 본격 도약하는 신호탄이라는 평가가 많다. 전문가들은 “중국은 물론 글로벌 데이터센터 수요가 급증하는 상황에서 SSD 공급 능력을 인정받은 것은 큰 의미”라며 “향후 미국과 유럽 시장으로의 확장 가능성도 열려 있다”고 전망했다.

다만 불확실성도 존재한다. 미·중 갈등이 심화되는 가운데, 중국 내 사업 의존도가 높아질 경우 지정학적 리스크가 실적에 영향을 줄 수 있다는 지적이다. 또 글로벌 SSD 시장은 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론 등 거대 기업들이 치열하게 경쟁하고 있는 만큼, 엠디바이스가 차별화된 전략을 지속적으로 내놓아야 한다는 과제도 남는다.

국내외 투자자들의 기대감은 한층 높아졌다. 중국의 국가 프로젝트에 납품한다는 소식만으로도 신뢰도가 크게 올라간다. 향후 실적 성장과 해외 확장 가능성을 고려하면 지금은 매력적인 시점이다.

엠디바이스가 ‘동수서산 프로젝트’를 발판 삼아 글로벌 무대에서 어떤 성과를 거둘지 시장의 시선이 쏠리고 있다. 매출과 이익의 ‘점프’가 현실로 이어질지, 투자자들의 기대는 점차 고조되고 있다.

SSD 전문업체. 메모리 반도체(DRAM, NAND)와 시스템 반도체(SSD Controller)가 결합된 SSD(Solid State Drive)를 설계-제조-조립·검사-판매·유통의 전과정을 직접 수행하며 기업용 SSD, 소비자용 SSD, BGA(Ball Grid Array) SSD 등 SSD 관련 모든 사업을 영위. 특히, 핵심 제품인 기업용 SSD는 데이터센터에서 사용되는 SSD로 매출 대부분을 차지.

최대주주는 조호경 외(31.43%), 주요주주는 그린리소스(5.67%).

2024년 개별기준 매출액은 483.05억으로 전년대비 390.36% 증가.. 영업이익은 49.76억으로 47.39억 적자에서 흑자전환. 당기순이익은 31.90억으로 73.41억 적자에서 흑자전환.

작년 4월7일 7410원에서 최저점을 찍은 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 3월19일 38000원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 4월7일 22250원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 5월6일 31300원에서 고점을 찍고 밀렸으나 13일 22650원에서 저점을 찍고 저점과 고점을 높히는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 25750원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 26800원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 29500원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 32450원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

인쇄하기

윗글: 현대차·기아 부품운송노조 파업 돌입…"車 생산 차질 가능성"
아랫글: 아이엠바이오로직스(493280)밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략