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저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/05/11 08:01

개미신사

LS증권은 5월11일 SK하이닉스에 대해 "4월 서버 D램 계약가격이 예상보다 강하게 형성됐고, 모바일 DRAM 가격도 서버 가격에 근접할 가능성이 높아졌다"며 목표주가를 기존 150만원에서 210만원으로 상향 조정했다. 투자의견 '매수'도 유지했다.이 증권사 정우성 연구원은 "최근 일반 D램 가격이 오르면서, 인공지능(AI) 반도체에 들어가는 고대역폭메모리(HBM) 가격도 함께 더 비싸질 수 있다는 기대가 커지고 있다"며 "내년 HBM 시장 매출도 더 높아질 가능성이 있다"고 분석했다.다만 HBM 가격이 일반 D램 가격과 항상 같은 흐름으로 움직인다고 보기 어렵다는 의견을 내놨다. 정 연구원은 "일반 D램은 시장 가격 영향을 크게 받지만 HBM은 구조가 훨씬 복잡하다"며 "고객사와 장기 계약을 맺는 경우가 많은 데다 제품 세대가 얼마나 빠르게 전환되는지, 첨단 패키징 기술 난이도는 어느 정도인지, 생산 수율과 안정적으로 공급할 수 있는 능력이 충분한지 등에 따라 가격이 결정된다"고 설명했다.높아진 메모리 가격이 인건비와 성과급 이슈를 다시 부각시킬 수 있다는 점도 짚었다. 정 연구원은 "경쟁사(삼성전자)에서 영업이익에 더 높은 비중의 성과급을 주면 SK하이닉스에서도 추가 성과급 요구가 나올 가능성이 있다"며 "메모리 가격이 급등하는 환경에서는 제조와 기술 인력의 노동가치 역시 재평가될 수밖에 없다"고 말했다. 향후 각 사가 어떤 기준으로 성과를 배분하고, 그 비용을 어느 정도까지 실적에 반영할 것인지가 새로운 변수로 작용할 것이란 분석이다.

일본의 노무라증권이 4월24일 SK하이닉스의 목표주가를 기존 193만원에서 234만원으로 상향조정했다. 노무라가 제시한 목표주가는 국내외 증권사가 내놓은 목표주가 중 가장 높다. 노무라증권은 메모리 가격 상승에 따라 실적 전망이 계속 오르고 있는데다, LTA(장기공급계약)을 통해 높은 수익성을 유지할 것이라고 봤다.

노무라증권은 이날 보고서에서 "예상보다 양호한 실적 전망을 반영해 2026년 및 2027년 영업이익 전망치를 각각 9%, 4% 상향 조정한다"고 밝혔다. 영업이익 전망치는 2026년 256조2280억원에서 279조5480억원으로, 2027년은 365조4290억원에서 378조8620억원으로 수정됐다. 각각 전년 대비 492%, 36% 증가한 수치다.

노무라증권은 "메모리 업체들은 주요 고객사와 물량·가격·선급금 조건 측면에서 유리한 LTA를 논의 중이다"며 "계약이 성사돼 메모리 산업의 새로운 사업 모델로 자리 잡는다면, 메모리 업체의 높은 수익성이 중장기적으로 지속될 것으로 본다"고 했다.

그러면서 "이는 다른 산업군 대비 높은 수준인 리스크 프리미엄을 낮추고 추가적인 주가 재평가 근거가 될 것"이라고 덧붙였다.

노무라증권은 올해 SK하이닉스와 삼성전자 반도체 투톱의 영업이익이 전년 대비 약 7배 증가할 것으로 내다봤다. 노무라증권은 "향후 몇 년간 이들이 창출할 이익 규모는 지난해 한국 GDP의 약 25%, 한국 외환보유액의 100~150%에 해당하는 규모일 것"이라고 했다.

노무라증권은 "이는 반도체 기업의 장비 수입뿐만 아니라 국내 경제의 해외 주식 투자와 직접 투자에 따른 자금 유출을 크게 상회하는 수준이다"고 강조했다.

변수는 환율이다. 고환율 문제가해소된다면 원화 기준 실적 전망이 다소 하향 조정 될 수 있다는 의미다. 노무라증권은 "당사는 2027년 말과 2028년 말 원/달러 환율을 각각 1270원, 1220원으로 가정하고 있다"며 "원화가 달러 대비 강세를 보일 경우 원화 기준 매출은 분명히 하방 압력을 받을 것"이라고 내다봤다. 반대로 달러 기준 실적 추정치는 상향 조정된다. 노무라증권은 "당사의 환율 가정을 기준으로 하면 2027년 달러 기준 매출과 영업이익 전망치는 각각 9%, 14% 상향된다"고 했다.

그러면서 "비용 측면에서 급여와 상여금 등 원화 기준 고정비 비중이 과거보다 훨씬 높아져 환율 하락에 따른 비용 감소 효과는 제한적일 것"이라고 덧붙였다.

올 1분기 연결기준 매출액은 52조5762.87억으로 전년동기대비 198.1% 증가. 영업이익은 37조6102.83억으로 405.5% 증가. 당기순이익은 40조3459.09억으로 397.6% 증가.

인공지능(AI) 수요 확대에 힘입어 메모리 반도체 가격이 1년 사이 4배 가까이 급등한 것으로 나타났다. D램과 낸드를 생산하는 삼성전자와 SK하이닉스의 올해 실적 기대감이 커지는 이유다. 4월4일 업계에 따르면 루웨이빙 샤오미 스마트폰 부문 사장은 전날 웨이보를 통해 “이번 메모리 가격 상승 폭은 예상치를 훨씬 뛰어넘었다”며 “동일 사양 기준 작년 1분기 대비 가격이 거의 4배 가까이 올랐다”고 밝혔다. 그는 “12GB+512GB 모델은 약 1500위안(약 33만원), 16GB+1TB 모델은 그보다 더 크게 올라 부담이 크다”며 “극강의 가성비를 앞세워온 레드미 라인업에도 상당한 영향을 미치고 있다”고 설명했다. 메모리 가격 급등은 완제품 가격 인상으로 빠르게 전이되고 있다. 앞서 삼성전자는 갤럭시 S26 시리즈 출고가를 전작 대비 약 20만원 인상한 데 이어 기존 모델 가격까지 줄줄이 올리며 ‘전방위 인상’에 나섰다. 삼성전자는 ‘갤럭시 Z 플립7’과 ‘갤럭시 Z 폴드7’ 512GB 모델 가격을 각각 164만3400원에서 173만8000원, 253만7700원에서 263만2300원으로 9만4600원씩 인상했다. 폴드7 1TB 모델은 293만3700원에서 312만7300원으로 19만3600원 올랐다. 같은 해 5월 출시된 ‘갤럭시 S25 엣지’ 512GB 모델 역시 163만9000원에서 174만9000원으로 11만원 인상됐다.이러한 흐름은 스마트폰에 그치지 않고 IT 전반으로 확산되는 모습이다. 레노버와 델 등 주요 PC 제조사들은 제품 가격을 15~20% 올렸고, 소니도 콘솔 게임기 플레이스테이션 5 가격을 약 15만원 인상했다. 소니는 지난해 8월 미국에서 PS5 가격을 올린 데 이어 1년도 채 되지 않아 추가 인상에 나섰다.이 같은 가격 상승의 배경에는 AI 확산에 따른 메모리 수요 폭증이 자리하고 있다. 생성형 AI 서비스와 데이터센터 투자가 급증하면서 고대역폭메모리(HBM)와 D램 수요가 동시에 확대된 영향이다. 특히 AI 서버용 HBM은 공급이 수요를 따라가지 못하는 ‘초과 수요’ 상태가 이어지며 가격 상승을 주도하고 있다. 결국 메모리 가격 상승은 삼성전자와 SK하이닉스의 실적 개선으로 직결될 전망이다. 가격 상승은 평균판매가격(ASP) 상승으로 이어져 수익성 회복 속도를 끌어올리는 핵심 요인으로 작용한다.김록호 하나증권 연구원은 “D램과 낸드 모두 예상보다 높은 가격이 형성되고 있으며, 서버를 중심으로 모바일·PC까지 전방 산업 전반에서 가격 상승이 나타나고 있다”며 “서버는 견조한 수요를 기반으로 가격이 오른 가운데, 모바일·PC 업체들도 추가 가격 상승을 우려해 선제적으로 구매를 확대한 것으로 보인다”고 분석했다. 이어 “당초 우려와 달리 고객사들이 원가 부담에도 가격 인상을 일부 수용하고 있다”며 “특히 모바일 가격 상승 폭이 클 것으로 예상되며, 삼성전자와 애플이 이를 점유율 확대 기회로 활용할 가능성이 있다”고 덧붙였다.

내년 말부터 중국산 반도체가 들어간 제품은 연 1200조원에 달하는 미국 공공 조달 시장에서 퇴출된다. 미 연방 정부의 조달 관련 규정을 만드는 연방조달규정위원회(FAR)가 2027년 말부터 중국 대표 파운드리(반도체 수탁생산)기업인 중신궈지(SMIC)와 메모리 업체 창신메모리(CXMT), 양쯔메모리(YMTC)가 생산한 반도체를 탑재한 완제품·부품에 대한 정부 조달을 금지하기로 해서다.메모리 반도체 품귀와 가격 폭등 여파로 애플, 델 등 미국 기업이 중국산 반도체 탑재를 검토하자 ‘국가 안보’를 내세워 차단에 나선 것이란 분석이 나온다. 연방 정부가 중국산 반도체 퇴출에 나선 만큼 미국 기업들이 일반 제품에도 중국산을 배제할 가능성이 높아졌다. 삼성전자와 SK하이닉스에는 대형 호재란 평가다.

3월4일 반도체 업계에 따르면 미 연방조달규정위원회는 지난 17일(현지 시간) SMIC와 CXMT, YMTC가 생산한 반도체가 적용된 제품·부품·서비스의 연방 조달을 금지하는 내용의 규칙을 관보에 공고했다. 규칙은 내년 12월 23일부터 발효된다. SMIC는 세계 3위권 중국 파운드리 기업이며, CXMT(D램)와 YMTC(낸드플래시)는 각각 글로벌 4~5위권 메모리 업체다.이에 따라 미국 기업들은 SMIC의 파운드리 라인에서 생산한 디스플레이구동칩이나 CXMT와 YMTC의 D램, 낸드플래시가 적용된 서버, PC, 스마트폰, TV 등을 미국 정부에 납품할 수 없다. 연 8500억달러(약 1200조원) 규모로 추산되는 미 공공 조달 시장에서 중국산 반도체가퇴출된 것이다. 위원회는 신설 규칙에 대해 “전자 부품 및 서비스에 내재될 수 있는 안보 취약점을 제거하고 적대국(중국) 공급망에 대한 과도한 의존에서 벗어나려는 목적”이라고 설명했다. ◇美 IT기업 중국산 구매 제동위원회가 중국산 반도체를 퇴출시킨 배경엔 미국 기업들이 값싼 중국 반도체를 구매하려는 움직임을 차단하려는 목적도 있는 것으로 알려졌다. AI가 부른 반도체 슈퍼 호황 여파로 D램과 낸드플래시 가격이 올 들어서만 전년 대비 2배 이상 오르고, 이 마저도 충분한 물량을 확보하지 못한 애플 등 스마트폰 기업과 델, HP 같은 PC·서버 기업들은 중국산으로 눈을 돌리고 있다.이런 상황에서 미국 연방 정부가 ‘중국산 메모리 퇴출’을 공식화한 만큼 미국 정보기술(IT) 기업의 중국 반도체 구매 움직임에도 제동이 걸릴 것이란 전망이 나온다. 미국 정부는 2022년 미국 기업들이 YMTC 낸드플래시 사용을 검토할 때도 물밑 압박을 통해 무산시켰다. ◇삼성·SK ‘최대 수혜’글로벌 반도체업계는 반도체 슈퍼 호황의 가장 큰 변수로 중국을 꼽았다. 기술력이 올라온 중국 반도체 기업이 정부 보조금을 앞세워 ‘저가 물량 공세’에 나서면 호황 강도가 약해질 수 밖에 없기 때문이다.위원회가 중국산 반도체 채택에 경고등을 켠 만큼 SMIC, CXMT, YMTC 등의 글로벌 시장 공략에 브레이크가 걸릴 것이란 전망이 나온다. 메모리 반도체 분야에선 삼성전자와 SK하이닉스 등 한국 반도체 기업의 독주가 상당 기간 이어질 것으로 업계는 분석한다. 반도체업계 관계자는 “메모리 호황으로 중국 반도체 기업의 수익성이 개선되면 글로벌 시장 공략에 속도를 낼 것이란 우려가 컸지만, 미국 정부의 규제로 우리 기업들이 시간을 벌게 됐다”고 말했다.삼성전자와 SK하이닉스가 ‘메모리 슈퍼 호황’을 얼마나 누리는 지는 다음달 공개하는 1분기 실적에서 확인할 수 있을 전망이다. 시장조사업체 트렌드포스는 올 1분기 범용 D램 평균 판매가격(ASP)이 전 분기 대비 90% 이상 상승할 것으로 내다봤다. 삼성전자와 SK하이닉스 모두 메모리반도체 사업에서 30조원 넘는 영업이익을 거둘 것으로 전문가들은 예상하고있다.

작년 4분기 연결기준 매출액은 32조8266.54억으로 전년대비 66.1% 증가. 영업이익은 19조1695.73억으로 137.2% 증가. 당기순이익은 15조2459.53억으로 90.4% 증가.

연결기준 작년 누적매출액은 97조1466.75억으로 전년대비 46.8% 증가. 영업이익은 47조2063.19억으로 101.2% 증가. 당기순이익은 42조9479.02억으로 116.9% 증가.

2024년 연결기준 매출액은 66조1929.60억으로 전년대비 102.02% 증가. 영업이익은 23조4673.19억으로 7조7603.13억 적자에서 흑자전환. 당기순이익은 19조7969.02억으로 9조1357.47억 적자에서 흑자전환.

SK그룹 계열의 세계적인 메모리 반도체 전문 제조업체. 주력 생산제품은 DRAM과 낸드플래시 및 MCP(Multi-chip Package)와 같은 메모리 반도체. 일부 Fab(S1, M10 일부)을 활용하여 시스템 반도체인 CIS(CMOS Image Sensor)생산과 파운드리(Foundry)사업도 병행해 종합반도체 회사로 영역을 확장중. HBM 4세대 제품인 8단 적층 HBM3를 양산.
DRAM의 경우 세계 유수의 PC 관련 전자업체에 제품을 공급중이며, 낸드플래시는 Apple 등 세계적인 PC 및 스마트폰 제조업체, 메모리 모듈 업체, 그리고 휴대용 저장장치, SSD, 메모리 카드 생산 업체 등에 제품을 공급중. 25년3월 Intel社의 Non-volatile Memory Solutions Group의 옵테인 사업부를 제외한 NAND 사업 부문 전체 인수 완료.
최대주주는 SK스퀘어 외(20.07%), 주요주주는 국민연금공단(7.35%), The Capital Group Companies, Inc.(5.09%). 상호변경 : 현대전자산업 -> 하이닉스(01년3월) -> SK하이닉스(12년4월).

2023년 연결기준 매출액은 32조7657.19억으로 전년대비 26.57% 감소. 영업이익은 7조7303.13억 적자로 6조8094.17억에서 적자전환. 당기순이익은 9조1375.47억 적자로 2조2416.69억에서 적자전환.

2003년 3월26일 2454원에서 바닥을 찍은 후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 5월7일 올 4월23일 1729000원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 8일 15910000원에서 저점을 찍고 저점을 높히는 중으로, 이제부턴 저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 1651000원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 1720000원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 1900000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 2100000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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