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에이치브이엠(295310)밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며, 이후 전망 및 대응전략 2026/05/10 08:41

개미신사

에이치브이엠(HVM)이 글로벌 우주 발사체 산업 성장에 따른 수혜를 입을 것이란 전망이 나왔다. 특히 우주·항공향 첨단금속 공급 확대와 대규모 증설 효과가 본격화될 것이란 분석이다.

유안타증권의 백종민 연구원은 5월6일 발표한 기업 보고서를 통해 “에이치브이엠은 고청정 진공용해 기술 기반 첨단금속 제조 기업”이라며 “지난 2022년부터 글로벌 최대 우주 발사체 기업의 첨단금속 밸류체인에 편입됐다”고 밝혔다.

현재 에이치브이엠은 초내열합금(Super Alloy) 소재를 엔진과 구조재 등에 공급 중이다. 이를 기반으로 국내외 우주 발사체 고객사를 확대해 나간다는 전략이다. 이밖에도 항공·방산용 엔진 소재와 반도체 스퍼터링 타겟 등 첨단 소재 사업도 병행하고 있다.

지난해 기준 전방산업별 매출 비중은 우주 분야가 59.4%로 가장 높았다. 이어 반도체 18.5%, 항공·방산 11.1%, 기타 산업 11.0% 순으로 조사됐다.

백 연구원은 특히 5월 예정된 차세대 발사체 시험 발사와 6월 예정된 대형 IPO 이벤트를 핵심 변수로 꼽았다.

차세대 발사체에는 총 39기의 엔진이 탑재된다. 기존 발사체(10기) 대비 약 4배 수준이다. 5월 진행될 12차 시험 발사에서는 차세대 V3 엔진과 궤도 재급유 테스트가 예정돼 있다. 달 탐사와 화성 이주 프로젝트 가능성을 가늠할 주요 이벤트라는 평가다.

아울러 글로벌 우주기업의 IPO도 예정됐다. 시장에서는 최대 2조 달러의 기업가치와 750억 달러 규모의 자금 조달 가능성이 거론되고 있다. 해당 자금은 발사체 양산 체제 구축 등에 활용될 예정이다.

백 연구원은 “차세대 발사체 양산과 발사 횟수 증가에 따라 에이치브이엠의 소재 납품 규모도 확대될 것”이라고 분석했다.

증설 투자도 이어지고 있다. 에이치브이엠은 올해 말부터 2공장 정상 가동에 돌입하면서 최대 3500억 원 규모의 추가 생산능력을 확보할 예정이다.

최근에는 920억 원 규모 전환사채(CB) 발행을 추진해 이목을 끈다. 이를 통해 신규 3공장 증설에 약 500억 원을 투자할 계획이다. 신규 설비에는 2차 용해 및 후공정 장비가 포함된다.(관련기사 : 에이치브이엠, 920億 전환사채 발행…제3공장 증설)

3공장까지 완공될 경우 회사의 생산능력 대비 최대 매출은 약 7000억 원 수준까지 확대될 전망이다.

그는 에이치브이엠의 2030년 목표로 매출 연평균 성장률(CAGR) 50%, 영업이익률(OPM) 15%를 제시했다. 2030년 예상 실적은 매출 5000억 원, 영업이익 760억 원이다.

에이치브이엠이 우주 산업 중심의 사업 구조를 기반으로 실적 턴어라운드에 성공하며 성장 기대감을 높이고 있다는 전망이 나왔다.

4월22일 한국IR협의회 기업리서치센터가 발표한 보고서에 따르면 에이치브이엠은 “고청정 진공용해 기술을 기반으로 우주·항공, 방산, 반도체 등 고부가가치 산업에 특화된 금속 소재를 생산하는 기업”으로 평가됐다.

이어 “진공 유도 용해(VIM), 진공 아크 재용해(VAR), 전자빔 용해(EBCHM) 등 다양한 공정을 자체 구축해 고청정 합금 생산이 가능하다”며 “이는 금속 내 불순물 제거와 합금 성분 제어를 통해 항공우주 및 방산용 소재에 요구되는 품질 기준을 충족시키는 기반이 된다”고 봤다.

실적 개선도 두드러진다. 에이치브이엠의 2025년 매출은 665억 원으로 전년 대비 47.4% 증가했고, 영업이익은 58억 원으로 흑자 전환했다. 당기순이익 역시 126억 원으로 대폭 개선됐다. 보고서는 “매출원가율이 100.2%에서 81.9%로 개선되며 수익성이 크게 회복됐다”며 “판매관리비 감소와 금융수익 증가가 실적 개선에 기여했다”고 분석했다.

사업 구조 측면에서는 우주 산업 비중이 핵심으로 지목된다. 보고서는 “2025년 기준 전체 매출의 약 59.4%가 우주 산업에서 발생한다”며 “고부가가치 소재 시장에 집중된 전략적 구조”라고 짚었다. 이어 “항공 및 방산 소재로의 확장을 통해 적용 산업을 넓히고 있다”고 덧붙였다.

산업 환경 역시 긍정적이다. 보고서는 “글로벌 특수금속 시장이 2021년 약 8조8700억 원에서 2028년 약 16조3100억 원으로 2배 가까이 성장할 것”이라며 “항공우주 및 방위산업 수요 증가가 주요 성장 동력”이라고 밝혔다. 특히 “고내열·고강도 합금은 우주 발사체와 항공 엔진 등 고신뢰성 산업에서 필수 소재”라고 강조했다.

회사는 설비 투자와 기술 고도화를 통해 성장 기반도 강화하고 있다. 보고서는 “지난해 서산 제2공장 준공을 통해 12톤 규모의 대형 진공용해 설비를 확보하며 생산능력을 확대했다”며 “대형 합금 수요 증가에 대응할 수 있는 기반을 마련했다”고 평가했다.

이어 “연구개발 중심 생산체계와 공정 통합 역량은 맞춤형 소재 공급을 가능하게 하는 핵심 경쟁력”이라며 “에이치브이엠은 항공 엔진 및 발전 설비 시장으로의 진출 등 제품군 다변화 전략을 펼치면서 고부가가치 소재 중심의 사업을 강화하고 있다”고 분석했다.

다만 향후 변수도 존재한다고 진단했다. 보고서는 “항공우주 및 방산 산업의 투자 사이클에 따라 수요 변동성이 발생할 수 있다”며 “원재료 가격 변동과 설비 투자 부담도 수익성에 영향을 미칠 수 있다”고 지적했다.

한편, 에이치브이엠은 최근 920억 원 규모의 무보증 전환사채(CB)를 발행하는 등 제3공장 증설에 박차를 가하고 있다.

에이치브이엠(295310)은 올해 1월 미국 민간 최대 우주기업의 오딧을 거쳐 지난 19일 '티어 1 원자재 비행용 공급사(Raw Material Tier 1 Flight Supplier)' 승인을 획득했다고 3월24일 밝혔다.

에이치브이엠은 2022년부터 해당 기업과 함께 우주항공용 첨단 금속 제품 공동개발을 진행해 왔다.그 성과를 바탕으로 2025년 7월 우주항공용 첨단용해시설인 서산 제2공장을 준공하고, 9월부터 가동에 들어가 안정적 공급망을 구축하며 최근 급격한 성장세를 이어가고 있다. 이번 승인으로 에이치브이엠은 미국 민간 최대 우주기업의 공식 벤더로 등록되며, 글로벌 우주항공 공급망에서 전략적 위치를 확보하게 됐다. '티어 1 원자재 비행용 공급사'는 글로벌 항공우주 제작사에 직접 핵심 소재를 공급하는 최상위 벤더를 의미한다. 현재 미국의 카펜터(Carpenter), ATI 등 소수 기업이 시장을 독점하고 있다.이러한 지위는 고객사가 검증한 진공유도용해로(VIM), 진공아크재용해로(VAR) 등 첨단 용해 설비를 보유하고 있으며, AS9120, ISO 9001 등 완전 추적성 및 품질 인증을 갖춘 기업만이 획득할 수 있다. Tier 1 공급업체가 제공하는 슈퍼알로이, 니켈, 티타늄, 알루미늄 등 고성능 첨단 금속은 항공기 및 로켓의 동체, 엔진, 연료 시스템 등 핵심 부품에 사용된다.에이치브이엠은 이번 벤더 등록과 더불어 지난해 국제 항공우주 및 방위 계약업체 인증 프로그램(NADCAP) 비파괴검사 인증을 기반으로, 우주 분야뿐만 아니라 항공 분야에서도 미국 시장 진입을 본격화할 계획이다.

에이치브이엠은 지난 4일 우주항공향 슈퍼 알로이 공급계약 금액을 기존 92억에서 185억 원으로 증액했다고 3월5일 밝혔다.

매출액 대비 규모는 20.40%에서 40.11% 대폭 상승했다. 계약기간은 수주일자인 지난 1월 8일부터 오는 11월 2일까지다.

계약상대방은 해외 우주항공 금속 유통회사다. 계약 상대방의 영업기밀 비공개 요청으로 기업명은 밝히지 않았다. 다만 회사와 최근 3년간 동종계약 이행 여부에 해당한다는 점과 공급지역이 해외라는 점까지는 공개됐다.

공시유보기한은 계약종료일인 11월 2일이다. 계약 종료 직후 정정공시를 통해 상세정보가 공개될 전망이다.

회사 측은 “수주변경에 따라 계약금액이 증가했다”며 “계약기간 종료일은 납기 이후 대금 예상 일정을 고려해 산정한 예정일로 향후 일정변경시 정정공시를 진행할 것”이라고 밝혔다.

메리츠증권은 2월19일 에이치브이엠(295310)에 대해 글로벌 최대 민간 우주 기업의 신형 발사체 상용화에 따른 수혜가 기대되고 있어 향후 귀추가 주목되고 있다고 평가했다.

메리츠증권에 따르면 에이치브이엠의 지난해 4분기 별도 기준 매출액과 영업이익은 전년 동기 대비 각각 90.5% 늘어난 234억원, 흑자전환한 38억원으로 영업이익 기준 시장 컨센서스 23억원을 상회했다. 글로벌 최대 민간 우주 기업향 우주 매출은 전 분기 대비 69.7% 증가한 157억원(비중 67.0%)으로 추정되며, 신규 2공장 가동이 실적 개선을 주도한 것으로 파악된다는 분석이다.재고자산 충당금을 보수적으로 쌓으면서 매출원가율이 소폭 상승했으나, 영업 레버리지 효과로 영업이익률은 16.4%를 기록했다.당기순이익은 영업외단에서 전환사채 파생상품 평가이익이 발생하면서 흑자전환한 71억원을 시현했다.정지수 메리츠증권 연구원은 에이치브이엠의 올해 연간 별도 기준 매출액과 영업이익을 지난해 대비 각각 59.4% 상승한 1061억원, 110.9% 증가한 178억원으로 전망했다.이에 대해 "우주 매출 비중이 지난해 59.9%에서 올해 66.3%로 확대되면서 영업이익률 역시 4.1%p 개선된 16.8%를 기록할 것"이라고 점쳤다.정 연구원은 "제 2공장의 경우 일부 장비 입고가 지연되는 등 이슈로 인해 완전 가동 상태는 아니나 올해 연간 정상 가동에는 큰 어려움이 없을 것"이라고 짚었다.아울러 "글로벌 최대 민간 우주기업의 신형 발사체는 지난해 10월 첫 시험 발사 성공 후 성능을 개량한 발사체로 변경해 추가 테스트를 앞두고 있다"며 "이르면 올해 중순 상용화에 성공할 경우 신형 발사체 제작 수요 증가에 따른 가동률 상승이 기대된다"고 조언했다.

작년 개별기준 매출액은 665.32억으로 전년대비 47.4% 증가. 영업이익은 58.37억으로 67.89억 적자에서 흑자전환. 당기순이익은 98.31억으로 83.89억 적자에서 흑자전환.

첨단금속 전문 제조업체. 주요 제품으로는 우주항공 구리합금 소재, 항공기 부품용 베타 열처리 타이타늄 합금, Ni계 초내열합금, 고청정 인바합금, 스퍼터링타겟 등이 있으며, 반도체, 전기/전자, 우주/항공/방위, 석유/화학, 에너지/발전 등의 다양한 산업군에 걸쳐 300개가 넘는 고객을 확보.최대주주는 문승호 외(47.72%).

2024년 연결기준 매출액은 451.40억으로 전년대비 8.88% 증가. 영업이익은 67.89억 적자로 37.28억에서 적자전환. 당기순이익은 83.88억 적자로 60.56억 적자에서 적자폭 확대.

2024년 6월28일 상장, 당일 31750원에서 고점을 찍고 밀렸으나 7월18일 10480원에서 최저점을 찍은 이후 작년 8월4일 39350원에서 고점을 찍고 밀렸으나 11월21일 16800원에서 저점을 찍은 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 3월25일 117200원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 31일 72000원에서 저점을 찍은 후 4월17일 102000원에서 고점을 찍고 밀렸으나 5월8일 79600원에서 저점을 찍고 저점을 높히는 중으로, 이제부턴 저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 83700원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 87200원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 96000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 105600원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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