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한화엔진(082740)저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/04/24 08:25

개미신사

한화엔진이 고출력 엔진 중심의 제품 믹스 개선을 바탕으로 수익성 개선에 속도를 내고 있다. 생산능력 확대와 평균판매단가(ASP) 상승이 맞물리며 실적이 뚜렷한 성장 흐름을 이어가는 모습이다.

4월17일 업계에 따르면 한화엔진은 올해 말까지 기존 340만 마력 수준의 생산능력을 530만 마력으로 확대하기 위해 생산설비 증설을 진행 중이다. 단순한 생산량 확대를 넘어 엔진 대당 출력(마력)을 끌어올려 평균판매단가를 높이는 데 초점을 맞추고 있는 것으로 전해졌다. 최근 수주와 실적이 동시에 개선되면서 향후 소화 물량 확대에 대응하는 동시에 수익성 중심 구조로 전환하는 모습이다.

이서연 상상인증권 애널리스트는 “매출 내 고출력 메탄올 이중연료 엔진과 최근 수주 물량 비중 증가로 믹스 개선 효과가 예상보다 강하게 나타났다”며 “지난해 4분기 엔진 평균판매단가는 전년 동기 대비 18%, 직전 분기 대비 23% 상승했다”고 분석했다.

한화엔진은 2024년 2월 한화그룹에 인수되며 기존 HSD엔진에서 사명을 변경한 이후, 계열사 한화오션과의 시너지 효과와 조선업 슈퍼사이클 흐름을 타고 실적 상승세를 이어가고 있다.

매출은 2023년 8543억원에서 2024년 1조2022억원으로 40.7% 증가했으며, 지난해에도 1조3710억원으로 전년 대비 14.0% 늘며 견조한 성장세를 보였다.

고객 기반 역시 안정적이다. 한화엔진은 계열사 한화오션을 비롯해 삼성중공업 등 국내 조선 ‘빅3’ 가운데 두 곳을 고객사로 확보하고 있다.

지난해 말 기준 매출 비중은 한화오션이 5051억원(36.8%)으로 가장 많았고, 삼성중공업이 4762억원(34.7%)로 뒤를 이었다. 삼성중공업은 빅3 가운데 유일하게 자체 엔진사업부를 보유하고 있지 않다.

이와 함께 중국 조선소도 주요 고객사로 자리 잡고 있다. 저우산 창홍조선(Zhoushan Changhong), 중국초상(장쑤)(China Merchants Jiangsu), 뉴양쯔조선(Jiangsu New Yangzi) 등 3개사로부터의 매출 비중은 전체의 13.6% 수준이다.

최근에는 한화그룹이 미국 정부의 해양안보 관련 협력 프로그램(MASGA)에 적극 참여하면서 한화엔진의 미국 시장 진출 확대 기대감도 커지고 있다.

한화엔진 관계자는 “현재 미국으로의 유의미한 수출 물량은 아직 없지만, 향후 미국 조선업계와의 협력이 확대될 경우 수출이 늘어날 것으로 보고 있다”고 말했다.

한국투자증권은 4월9일 한화엔진[082740]의 올해 1분기 영업이익이 시장 전망치를 약 8% 웃돌 것이라면서 목표주가를 12.5% 상향 조정했다.

강경재 연구원은 이날 보고서에서 한화엔진의 1분기 별도 기준 매출액이 3천565억원, 영업이익은 487억원이 될 것으로 추산했다.

시장 전망치 대비 매출액은 부합, 영업이익은 7.9% 웃도는 규모다.

그는 "1분기 출하한 저속엔진은 29대이고, ASP(평균판매단가)는 106억원으로 추정한다"며 "ASP 상승 효과에 따라 저속엔진 OPM(영업이익률)은 지난해 4분기 10%로 진입했는데 올해 1분기 12.6%로 한 단계 더 뛰어오를 것"이라고 설명했다.

이와 함께 그는 4행정 중속엔진 및 노르웨이 업체 Seam AS 인수 등 수익원이 신규로 실적에 반영될 것이라고 전했다.

그는 "신설 공장의 중속엔진 생산 능력은 2027년부터 연간 180대 체제를 갖추게 되는데 매 분기 40대씩 생산한다고 가정해 실적 추정치에 반영했다"고 말했다.

또 노르웨이 자회사를 통해 지난 1일 취득 완료한 Seam AS가 "2분기부터 연결 실적으로 반영된다"고 부연했다.

그러면서 그는 한화엔진의 목표주가를 기존 6만4천원에서 7만2천원으로 올렸다. 목표주가는 적정 기업 가치 6조247억원을 유통 주식 수로 나눠 계산했고, 적정 기업 가치는 2027년 순이익 추정치 2천410억원에 목표 주가수익률(P/E) 25.0배를 적용해 산출한 금액이다. 그는 "실적 주도 기업 가치 상승세는 당분간 지속할 것"이라면서 투자 의견 '매수'를 유지했다.

한화엔진은 삼성중공업㈜와 2,010.70억원 규모의 공급계약(선박용 엔진)을 체결했다고 2월12일 공시했다. 이는 최근 매출액 대비 16.7%에 해당하는 금액이며, 계약기간은 2026-02-12부터 2028-10-10까지이다.

친환경 이중연료(DF) 엔진 적용 선박이 지난해 전년 대비 2배가량 늘어난 것으로 집계됐다. 탄소 배출 규제에 대응하려는 글로벌 선사들의 움직임이 활발해지면서다. 세계 시장에서 압도적인 경쟁력을 가지고 있는 국내 선박엔진 업체들도 연초부터 굵직한 수주 실적을 이어가고 있다.

세계해운협의회(WSC)는 2월 초 발표한 DF 엔진을 적용한 선박(컨테이너선·자동차 운반선) 수가 지난 연말 기준 400척을 기록했다고 밝혔다. 이는 전년(2018척) 대비 2배가량 늘어난 규모다. 글로벌 선주사들이 주문해 앞으로 건조 예정인 DF 선박은 726척에 달했다.

현재 운항 중인 선박에 발주된 물량을 합치면 총 1126척으로, 투자 규모로 따지면 약 1500억달러(약 200조) 규모다.

DF 엔진은 기존 선박에 쓰이던 디젤에, LNG(액화천연가스)나 암모니아 등 친환경 연료를 선택적으로 사용할 수 있는 엔진이다. 탄소 규제가 전 세계적으로 강화되고 있지만 아직 방향이 명확하게 정리되지 않은 상황에서, 특정 연료에 종속되지 않는 DF 엔진 사용도 늘어나는 추세다.

WSC는 “대형선박을 중심으로 DF 엔진은 물론 삼중연료까지 강력한 옵션으로 부상하고 있다”며 “발주된 크루즈선의 40% 이상이 다중연료 운항을 위해 설계됐으며 대부분 액화천연가스(LNG)와 향후 연료를 염두에 둔 설계”라고 설명했다.

글로벌 선사들이 친환경 규제에 대응해 DF 엔진을도입하기 시작한 건 대략 2020년대 초반부터다. 당시 발주된 엔진들은 이미 대부분 인도됐지만, 지난해 신규 발주 물량은 오히려 늘어난 것이다. 지난해 전 세계적으로 선박 발주가 둔화된 흐름 속에서도 친환경 선박 엔진 수요 자체는 계속된 것이다. WSC는 “지난해 발주 물량이 실제 운항 선대로 옮겨가는 흐름이 있었음에도 파이프라인에서 DF 선박 비중이 유지되고 있다”고 분석했다.

저가 공세로 글로벌 시장에서 한국과 경쟁 중인 선박과 달리, 선박엔진은 아직까지 한국산 수요가 압도적으로 높은 편이다. 특히 중국은 한국산 선박엔진을 가장 많이 구매하는 나라이기도 하다. 한국무역협회 무역통계에 따르면 지난해 우리나라가 중국에 수출한 선박용 엔진·부품은 12억 8702만달러에 달한다. 전년(10억3702만달러) 대비 24% 상승한 규모다.

한화엔진은 지난해 전년 대비 82% 증가한 1300억원의 영업이익을, HD현대마린엔진은 128% 증가한 760억원을 나란히 기록했다. 한화엔진의 경우 주력 제품인 2행정 저속 엔진 평균 판매 단가(ASP)가 오른 효과가 반영됐다. 한국투자증권에 따르면 지난해 4분기 한화엔진이 인도한 저속엔진 31대 ASP는 103억원으로, 직전 분기 대비 23.1% 올랐다.

올해 들어서도 선박엔진 대형 수주가 이어지고 있다. HD현대마린엔진은 지난달 중국 국유기업 샤먼샹위그룹 산하 선박 관련 무역 계열사와 365억원 규모의 선박엔진 공급 계약을 체결했다. 중국 최대 민간 조서소인 장쑤 뉴양쯔와 타이저우 산푸 선박공업으로부터도 각각 243억원, 622억원 규모 선박엔진을 수주했다. 세 건 계약 규모는 총 1229억원으로, 2024년 매출의 40%에 달한다. 한화엔진도 지난달 중국향으로 추정되는 4340억원 규모의 선박엔진 공급을 따냈다.

유가증권시장 상장사 한화엔진(종목코드: 082740)은 중국 조선사 ‘Jiangsu New Yangzi Shipbuilding Company Ltd’와 대규모 선박용 엔진 공급 계약을 체결했다고 올 1월9일 정정 공시를 통해 밝혔다.

이번 계약은 기존 공시에서 유보됐던 계약 상대방 정보가 공시 유보기한 만료에 따라 공개되면서 정정 공시됐다. 계약금액은 6,292억 원으로, 이는 한화엔진의 2023년 말 개별 기준 최근 매출액 8,544억 원 대비 약 73.6%에 해당하는 규모다.

계약 내용은 선박용 엔진 공급이며, 공급 지역은 아시아 지역이다. 계약기간은 2025년 1월 7일부터 2028년 11월 8일까지로, 선박 건조 일정에 따라 변동될 수 있다.

주요 계약 조건으로는 선수금 20%, 잔금 80%의 대금 지급 방식이 적용되며, 계약금 및 별도의 선급금은 없는 것으로 공시됐다. 계약금액은 계약 체결일 기준 매매기준환율 1,470.80원/달러(USD)를 적용해 산정됐다.

한화엔진은 “계약기간은 선박 건조 일정의 진행 상황에 따라 변동될 수 있다”고 밝혔다.

한편 이번 계약은 2025년 1월 7일 최초 수주된 단일판매·공급계약으로, 경영상 비밀유지를 이유로 계약 상대방 정보가 유보됐으나, 유보기한 만료에 따라 이번에 정정 공시가 이뤄졌다.

작년 연결기준 매출액은 1조3710.57억으로 전년대비 14.0% 증가. 영업이익은 1300.66억으로 81.8% 증가. 당기순이익은 1737.53억으로 119.5% 증가.

기존 두산엔진이 투자사업부문을 분할함에 따라 변경상장된 업체. 투자사업을 제외한 선박용 엔진 위주의 엔진제조 사업 영위. 선박엔진 및 SCR사업(대형선박 또는 특수선의 추진용 저ㆍ중속엔진및 선박 내 발전용 보조엔진의 공급, 선박엔진의 환경오염방지 시설 설계, 제조, 판매, 설치 및 개조), 부품판매사업(선박엔진용 주요 부품 판매 및 유상서비스 등), 디젤발전사업(디젤발전소용 저ㆍ중속엔진 및 원자력발전소의 비상발전용 중속엔진 그리고 그 주변기기의 공급 및 설치) 등을 주요 사업으로 영위.

14년 세계 최초 선박용 이중연료(DF) 엔진 상용화 및 독자 기술로 친환경 탈질시스템(DelNOx)을 개발하는 등 기술개발을 선도하고 있으며, 세계 2위의 저속엔진 시장점유율을 유지중. 최대주주는 한화임팩트(32.77%). 상호변경 : 두산엔진 -> HSD엔진(18년6월) -> 한화엔진(24년3월).

2024년 개별기준 매출액은 1조2022.05억으로 전년대비 40.7% 증가. 영업이익은 715.32억으로 719.5% 증가. 당기순이익은 791.60억으로 4.26억 적자에서 흑자전환.

2016년 1월22일 1293원에서 바닥을 찍은 후 크고 작은 등락과정을 거치는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 2월4일 59900원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 3월4일 42300원에서 저점을 찍고 등락을 보이는 가운데 저점과 고점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 볼 수 있겠습니다.

손절점은 68950원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 71800원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 79000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 87000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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