유진투자증권 커뮤니티

주식종합토론

대한전선(001440)저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/04/23 08:48

개미신사

대한전선(001440)이 국제 무대에서 초고압직류송전(HVDC) 해저케이블 기술을 앞세워 글로벌 프로젝트 수주에 나섰다.

대한전선은 4월21일(현지 시간) 스페인 마드리드에서 열린 세계 최대 풍력산업 전시회 ‘윈드유럽 2026’에 참가해 HVDC를 포함한 해저케이블 종합 솔루션을 선보인다고 밝혔다. 윈드유럽 2026은 유럽 풍력에너지협회 주관으로 글로벌 기업 600곳 이상이 참가해 해상 풍력을 중심으로 한 재생에너지 분야 최신 기술을 공유하는 자리다.

대한전선은 전시회 참가를 통해 글로벌 재생에너지 산업을 주도하는 유럽 시장을 집중 공략해 LS전선 등과의 글로벌 경쟁에 대응할 방침이다. 특히 해상풍력은 육지와 바다 간 장거리 송전이 필요해 이를 해결할 수 있는 HVDC 해저케이블 수요가 크게 늘고 있다는 게 대한전선의 설명이다.

대한전선은 유럽 해상 풍력과 국내 서해안 에너지 고속도로 등 대형 프로젝트에 적용 가능한 525㎸(킬로볼트)급 HVDC 해저케이블을 적극 소개했다. 국내 유일의 해상 풍력용 케이블레잉베셀(CLV) 포설선 ‘팔로스’와 해저케이블 전문 시공법인 대한오션웍스도 알린다.

대한전선 관계자는 “HVDC와 해저케이블에서 회사의 기술력과 사업 수행 역량을 글로벌 시장에 알릴 기회”라며 “국내외 시장에서 15년 이상 쌓아온 경험과 기술력을 기반으로 유럽을 포함한 주요 시장에서 수주 확대와 사업 기회 발굴에 적극 나서겠다”고 말했다.

4월10일 증권가에 따르면 중동 전쟁 이후 원자재 시장 흐름이 에너지 중심에서 산업금속으로 재편될 수 있다는 관측이 나온다. 특히 구리와 알루미늄을 중심으로 한 비철금속이 다음 순환매 구간에서 핵심 자산으로 부상할 가능성에 무게가 실리고 있다.이란 전쟁 종료 시 현재 에너지·농산물 중심의 원자재 순환매 흐름이 개전 이전 귀금속에서 비철금속으로 이어지던 사이클로 회귀할 것이란 전망이다.최진영 대신증권 연구원은 "전쟁 이후 원자재 시장은 산업 수요 중심으로 재편될 가능성이 높다"며 "금보다 실물 수요가 뒷받침되는 비철금속에 주목할 필요가 있다"고 분석했다.

관련 수혜 종목에 대한 관심도 높아지고 있다. 비철금속 가격 상승 기대가 확산되면서 구리와 알루미늄을 중심으로 한 밸류체인 전반에 걸쳐 수혜 기대가 반영되는 분위기다.구리 관련주로는 풍산, 대한전선, 일진전기, LS에코에너지, LS 등이 대표적으로 거론된다.풍산은 동 및 동합금 제품을 생산하는 대표적인 구리 가공업체로 가격 상승 시 판가와 수익성 개선이 기대된다. 대한전선과 일진전기는 초고압 케이블과 송배전 장비를 생산하며 전력 인프라 투자 확대 수혜가 거론된다.LS에코에너지는 전력 케이블과 구리 소재를 생산하고, LS는 전력·첨단소재 사업을 영위하는 지주사로 밸류체인 전반에 걸쳐 영향권에 있다.구리 가격 상승 기대는 구조적 공급 부족에 기반한다. 광산 노후화로 생산 효율이 떨어지면서 과거 대비 3배 이상의 광석이 필요해졌고, 투자 위축까지 겹치며 단기간 내 공급 확대가 쉽지 않은 상황이다.최 연구원은 "구리는 단순 경기 사이클이 아닌 구조적 공급 제약에 기반한 상승 흐름"이라며 "신규 광산 개발에도 10~15년이 소요되는 만큼 공급 타이트 상황이 이어질 것"이라고 설명했다. 이어 "AI 데이터센터 확대 과정에서 전력 인프라 구축이 핵심 변수로 작용하면서 구리 수요는 구조적으로 증가할 수밖에 없다"고 덧붙였다.구리 중심의 상승 기대가 형성되는 가운데 관련 수요가 인접 금속으로 확산되는 흐름이다. 이 과정에서 알루미늄 역시 대체재로서 수요 확대 기대가 부각되고 있다.구리 1톤을 대체하기 위해 약 2.5톤의 알루미늄이 필요하지만 가격 경쟁력 측면에서 활용도가 높다는 점에서다. 특히 생산 과정에서 전력 비중이 높은 구조를 감안할 때 향후 천연가스 가격 상승이 알루미늄 가격 상승으로 이어질 수 있다는 분석이다.관련주로는 삼아알미늄과 조일알미늄이 거론된다.삼아알미늄은 압연 사업을 통해 알루미늄 호일과 배터리용 양극박 등을 생산하고 있고, 조일알미늄은알루미늄 압연 단일 사업을 영위하는 전문업체다. 알루미늄 가격이 강세를 보일 경우 이들 업체는 판가 반영 기대가 커질 수 있다.

다만 이같은 중장기 수혜 기대에도 불구하고 단기적으로는 수급 변수에 따른 변동성 확대 가능성도 함께 고려할 필요가 있다. 지난 7일 기준 런던금속거래소(LME) 구리 재고는 38만5275톤으로 지난 2018년 3월 이후 최고치를 기록했고, 현물-3개월 스프레드도 98달러 콘탱고를 보였다. 구조적 공급 부족과는 별개로 단기적으로는 공급 여유가 일부 확인되고 있다는 의미다.결국 구리는 장기 상승 논리가 유효한 가운데 단기적으로는 재고 흐름에 따른 변동성이 나타날 수 있다.알루미늄 역시 구조적으로는 구리 대체 수요 확대에 따른 수혜가 기대되지만, 단기적으로는 가격 변동성이 확대될 가능성이 있다는 점에서 접근이 필요하다. 최근 한 달간 약 8% 상승하며 강세를 보였으나, 에너지 가격과 연동된 생산비 변수와 단기 급등에 따른 차익실현 매물이 겹치며 조정 국면에 진입한 모습이다.

증권업계 한 관계자는 "구리는 공급 제약과 전력 인프라 투자 확대라는 두 가지 축이 맞물리는 만큼 중장기 관점에서 가장 설득력 있는 비철금속"이라며 "알루미늄도 대체 수요 측면에서는 유효하지만 단기적으로는 가격 변동성이 더 크게 나타날 수 있어 종목별 사업 구조와 판가 연동 여부를 함께 볼 필요가 있다"고 말했다.

한국투자증권이 4월2일 대한전선에 대해 투자의견 ‘매수’를 유지하면서 목표주가를 3만6000원으로 상향했다. 초고압 및 해저케이블 중심의 사업 구조 전환이 본격화되면서 수익성이 획기적으로 개선될 것이라는 판단이다.

한국투자증권 장남현 연구원은 “과거 2~3% 수준에 머물렀던 영업이익률이 10% 이상 고부가가치 제품인 초고압 및 해저케이블 수주 확대로 환골탈태할 것”이라며 “지난해부터 2028년까지 주당순이익(EPS) 연평균 성장률은 36.8%에 달할 것”이라고 분석했다. 올해 매출과 영업이익은 전년 대비 각각 8.3%와 37.8% 증가한 3조9390억원, 1772억원으로 추정됐다.

성장의 핵심 동력은 역대 최대 수주 잔고다. 대한전선은 지난해 말 기준 수주 잔고가 3조6633억원으로 사상 최대치를 경신했다. 호반그룹 인수 당시인 2021년 말 수주 잔고 1조655억원과 비교하면 3배 이상 불어난 규모다. 장 연구원은 “미국과 유럽의 노후 전력망 교체 수요와 AI 인프라 확충이 맞물리며 공급자 우위 시장이 형성됐다”며 “역대 최대치인 수주 잔고를 바탕으로 수익성 높은 해외 프로젝트 매출 인식이 본격화할 것”이라고 설명했다. 2028년에는 초고압 및 해저케이블 부문 매출 비중이 31.3%까지 확대되고, 전체 영업이익률은 지난해보다 2.6%포인트 개선된 6.1%를 기록할 것으로 내다봤다.

실제로 대한전선은 연초부터 굵직한 수주 성과를 이어가고 있다. 미국 법인이 캘리포니아주 남부 리버사이드 지역의 230kV급 초고압 송전선로 구축 프로젝트를 약 1000억 원에 수주하며 미국 시장 공략에 박차를 가하고 있다. 이 프로젝트는 설계부터 생산·포설·시운전까지 일괄 수행하는 풀 턴키 방식으로, 대한전선은 미국에서 500kV 고전압 교류송전(HVAC)공급 실적을 보유한 유일한 기업으로서 기술 우위를 인정받고 있다.

인프라 투자도 빠르게 확장되고 있다. 지난해 충남 당진에 해저케이블 1공장을 준공한 데 이어, 640kV급 HVDC 해저케이블 생산이 가능한 2공장도 착공했다. 해저 1공장 대비 약 5배 이상의 생산능력을 갖출 2공장은 2027년 가동을 목표로 건설 중이다. 아울러 국내 유일의 해저케이블 포설선 팔로스호 보유와 해저케이블 전문 시공법인 대한오션웍스 인수를 통해 설계·제조·시공을 아우르는 밸류체인을 완성했다. KB증권도 해저케이블 시장 점유율이 2026년 4%에서 2032년 31%까지 상승할 것으로 전망하며 긍정적 시각을 공유했다.

한편 AI 데이터센터 투자 확대로 2024년 약 4100TWh를 기록한 미국 연간 전력 수요가 2030년 5000TWh를 넘어설 것으로 전망되면서, 초고압·해저케이블 경쟁력을 갖춘 대한전선에 우호적인 시장 환경이 지속될 것이라는 분석이 주를 이루고 있다. 다만 업계 일각에서는 아직 대형 HVDC 해저케이블 수주 실적이 없고 글로벌 프로젝트 입찰을 위한 인증 절차가 진행 중인 점, 그리고 대규모 설비 투자 이후 실제 수주 확보까지 상당한 시간이 필요한 구조적 특성은 리스크 요인으로 지목된다.

전력망 투자 확대 흐름에 맞춰 LS전선과 대한전선이 설비 확충에 속도를 내며 시장 선점 경쟁에 나섰다. 해저케이블과 초고압직류송전(HVDC)을 중심으로 한 고부가 사업 확대를 둘러싸고 양사가 생산능력과 수행 역량을 동시에 끌어올리면서 글로벌 전력 인프라 시장 주도권 경쟁이 한층 치열해지는 양상이다.

3월30일 업계에 따르면 양사는 해저케이블과 HVDC 분야를 중심으로 설비투자와 사업 역량 강화를 병행하며 대응에 나서고 있다. 글로벌 전력망 교체 수요와 재생에너지 확대, 데이터센터 전력 수요 증가가 맞물리며 초고압 송전 인프라 투자가 빠르게 확대되고 있기 때문이다.◆ 공격적 투자 나선 LS전선LS전선은 전력망 수요 증가에 대응해 설비투자를 대폭 확대하고 있다. 사업보고서에 따르면 LS전선은 올해 설비투자를 1조2881억원으로 늘리며 전년 대비 약 62% 확대했다.

투자 대부분은 해저케이블과 HVDC 생산능력 확대에 집중된다. 동해 해저케이블 공장 확장과 함께 북미·유럽 시장 대응을 위한 생산거점 구축이 동시에 추진되고 있다. 글로벌 수주 증가에 대응하기 위한 선제적 투자 성격이 강하다.특히 LS전선은 해저케이블 분야에서 설계·제조뿐 아니라 시공 역량까지 강화하며 턴키 수행 능력을 확대하고 있다. 고부가 프로젝트 수주 확대를 위한 기반을 선제적으로 구축하는 전략으로 풀이된다.

대한전선은 투자 규모를 일괄 공개하기보다 해저케이블·HVDC·해외 생산거점 중심으로 분산 투자 구조를 유지하고 있다. 사업보고서에 따르면 대한전선의 지난해 설비투자 계획은 약 754억원 수준이다. 다만 해당 수치는 일부 설비투자만 반영된 것으로, 실제 투자 규모는 이를 상회하는 것으로 분석된다.업계에서는 대한전선이 해저케이블 공장 건설과 HVDC 설비 확대, 해외 생산거점 확충 등을 동시에 추진하고 있는 점을 감안할 때 올해 투자 규모 역시 전년 대비 확대될 것으로보고 있다.대한전선은 해저 1공장을 준공해 가동 중이며, 640kV HVDC 해저케이블 생산을 위한 해저 2공장도 건설하고 있다. 여기에 해저케이블 포설선(CLV) 확보와 시공법인 인수를 통해 설계·제조·포설을 아우르는 일괄 수행체계를 구축했다.기술 측면에서도 500kV, 525kV HVDC 케이블 국제 인증을 확보하고, 당진공장에 HVDC 전용 테스트센터를 구축하는 등 제품 개발부터 실증, 인증까지 전 과정을 내재화하고 있다.

해외 생산거점 확대도 병행 중이다. 쿠웨이트, 남아공, 베트남 등에서 공장 설립 및 증설을 추진하며 글로벌 공급망 대응력을 강화하고 있다.

양사가 공통적으로 집중하는 분야는 해저케이블과 HVDC다. 글로벌 전력망 교체 수요와 재생에너지 확대, 데이터센터 전력 수요 증가가 맞물리며 초고압 송전 인프라 투자가 확대되고 있기 때문이다.LS전선이 대규모 설비투자를 통해 생산능력과 수주 대응력을 동시에 끌어올리는 전략이라면, 대한전선은 핵심 분야 중심의 선택적 투자와 수직계열화 구축을 통해 경쟁력을 강화하는 방식이다.업계 관계자는 "해저케이블과 HVDC는 높은 기술 장벽과 성장성을 동시에 갖춘 분야"라며 "향후 경쟁은 생산능력을 넘어 종합 수행 역량에서 갈릴 것"이라고 말했다.

작년 4분기 연결기준 매출액은 1조0092.32억으로 전년동기대비 21.01% 증가. 영업이익은 433.93억으로 99.03% 증가. 당기순이익은 449.06억으로 2669.97% 증가.

작년 연결기준 매출액은 3조6360.18억으로 전년대비 10.47% 증가. 영업이익은 1285.93억으로 11.65% 증가. 당기순이익은 923.25억으로 24.44% 증가.

대한전선이 연초부터 대형 프로젝트를 수주하며 북미 시장에서의 성과를 이어가고 있다.대한전선(대표이사 송종민)은 미국 법인인 T.E.USA가 미국에서 230kV 초고압 전력망 프로젝트를 수주했다고 올 1월7일 밝혔다. 수주 규모는 약 1,000억 원이다.이번 프로젝트는 미국 캘리포니아주 남부 리버사이드(Riverside) 지역에 230kV급 신규 송전선로를 구축하는 핵심 인프라 사업이다. 지역 내 증가하는 전력 수요에 대응하고, 자연재해나 사고 등 예기치 못한 상황에서도 안정적으로 전력을 공급하는 체계 확보를 위해 추진됐다.대한전선은 해당 프로젝트를 풀 턴키(Full Turn-Key) 방식으로 수행한다. 풀 턴키는 설계부터 생산, 포설, 접속, 시험, 시운전까지 전 과정을 일괄 수행하는 방식으로, 고도의 엔지니어링 역량과 프로젝트 관리 능력 등이 요구된다. 대한전선은 기술력과 수행 경험을 종합적으로 평가받아 글로벌 기업과의 경쟁을 뚫고 적격 업체로 선정됐다.이번 수주는 미국에서 다수의 프로젝트를 성공적으로 수행하며 축적한 품질 신뢰도와 기술 경쟁력이 인정받은 결과로 평가된다. 실제로 대한전선은 미국에서 진행된 모든 500kV HVAC(초고압교류송전) 전력망 프로젝트를 수주하는 한편, 320kV급 HVDC(초고압직류송전) 전력망 프로젝트와 대도심의 노후 전력망 교체 프로젝트 등 고난도 사업에 잇따라 참여하며 역량을 증명했다.대한전선 관계자는 “연초에 수주의 물꼬를 튼 만큼, 작년에 달성한 수주잔고 3.4조의 기세를계속 이어가도록 노력할 것”이라며, “미국 전력망 고도화와 대규모 인프라 투자가 본격화되는 되는 가운데, 법인 및 지사를 적극 활용해 미국 전 지역에서 프로젝트를 확대하고 시장 내 입지를 강화해 나가겠다”고 강조했다.한편, 미국 연간 전력 수요는 AI 발전과 데이터센터 확대 등의 영향으로 2024년 약 4,100TWh (테라와트시)에서 2030년에는 5,000TWh를 넘어설 것으로 업계는 전망하고 있다. 이에 따라 신규 전력망 구축과 노후 전력망 교체 관련 사업 기회가 확대될 것으로 예상되는 만큼, 대한전선은 차별화된 경쟁력을 기반으로 시장 공략을 가속화해 나갈 계획이다.

2024년 연결기준 매출액은 3조2912.99억으로 전년대비 15.73% 증가. 영업이익은 1151.70억으로 44.28% 증가. 당기순이익은 741.90억으로 3.22% 증가.

국내 최초의 종합 전선제조업체. 주요 제품은 전력 및 절연선, 나선 및 권선 등. 초고압케이블, 통신케이블, Copper Rod 등을 생산, 판매. 베트남, 남아공, 사우디의 해외 생산거점을 바탕으로 미국, 유럽, 중동 등 해외시장에서 사업을 확장해나가고 있으며, 국내에서는 한국전력공사를 포함한 공공업체 및 민수업체를 대상으로 사업을 영위중. 최대주주는 호반산업 외(40.11%).

2023년 연결기준 매출액은 2조8439.80억으로 전년대비 16.05% 증가. 영업이익은 798.24억으로 65.70% 증가. 당기순이익은 718.73억으로 229.22% 증가.

2020년 3월19일 3415원에서 최저점을 찍은 후 2021년 6월8일 44523원에서 고점을 찍고 조정에 들어간 모습에서 2024년 1월18일 8457원에서 마무리한 이후 5월21일 20950원에서 고점을 찍고 밀렸으나 12월9일 10000원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 4월21일 42850원에서 고점을 찍고 눌리는 중으로, 이제부턴 저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 39700원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 41000원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 45400원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 50000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

인쇄하기

윗글: LS에코에너지(229640)저점에선 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략.
아랫글: 코세스(089890)저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략.