유진투자증권 커뮤니티

주식종합토론

SK스퀘어(402340)저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/04/08 09:10

개미신사

SK스퀘어(402340)가 지난 3월25일 서울 본사 T타워 수펙스홀에서 제5기 정기 주주총회를 열고 재무제표 승인과 이사 선임, 자본준비금 전입 안건 등을 의결했다. 회사는 신규투자와 주주환원을 병행해 기업가치를 높이겠다는 방침이다.

SK스퀘어는 2025년 연결 기준 매출 1조 4115억, 영업이익 8조 7974억, 순이익 8조 8187억을 기록해 사상 최대 이익을 달성했다고 밝혔다.

순자산가치(NAV) 할인율은 3월 24일 기준 46.4%로 낮아져 기존 2027년 목표였던 50% 이하를 조기 달성했고, 회사는 2028년까지 이를 30% 이하로 낮추겠다는 계획을 제시했다.

이날 SK스퀘어는 2026년부터 2028년까지의 주주환원 정책도 발표했다. 향후 3년간 경상 배당수입의 30% 이상과 투자성과 일부를 자사주 매입 및 소각 또는 현금배당 방식으로 환원하고, 우선 올해부터 내년 초까지 3100억 규모의 주주환원을 실행할 예정이다. 자본준비금 5조8900억원을 이익잉여금으로 전입하는 안도 함께 추진한다.

주총 직후 이사회에서는 김정규 사장이 대표이사로 선임됐다. 회사는 올해 AI를 중심으로 포트폴리오 경쟁력을 높이는 한편 AI 인프라와 반도체 밸류체인 영역의 신규 투자도 검토할 계획이다.

3월3일 유안타증권이 SK스퀘어에 대해 순자산가치(NAV) 할인율을 기존 50%에서 30%로 낮추고 목표주가를 기존 31만원에서 84만원으로 올려잡았다. 자회사 SK하이닉스의 지분 가치 상승과 비핵심 자산 유동화, 적극적인 주주 환원 정책을 반영한 결과다.

이승웅 유안타증권 연구원은 "SK스퀘어는 비핵심 자산 유동화를 의미 있게 진행 중이며, 적극적인 주주 환원을 통해 주당 가치 제고 흐름이 이어지고 있다"며 "상장 자회사 가치 151조8000억원, 비상장 자회사 가치 4조4000억원, 순현금 8000억원을 합산한 뒤 할인율 30%를 적용했다"고 설명했다.

실적 개선도 긍정적으로 평가했다. SK스퀘어는 지난해 연결 기준 매출 1조4000억원, 영업이익 8조8000억원을 기록했다. 매출은 전년 대비 14.4% 감소했지만, 영업이익은 124.4% 증가했다.

부문별로 보면, SK하이닉스는 인공지능(AI) 수요 확대로 메모리 업황이 강세를 보이면서 역대 최대 연간 실적을 달성했다. 이에 따른 지분법 이익은 전년 대비 117.5% 증가한 8조9000억원으로 집계됐다.

티맵모빌리티는 모빌리티 데이터 매출이 36% 이상 증가하며 흑자 전환에 성공했고, 11번가는 영업 손실 396억원으로 적자 폭을 크게 줄였다. 오픈마켓 부문 역시 연간 영업이익 흑자를 기록했다.

주주 환원 정책에 대해서도 긍정적인 평가가 나왔다. SK스퀘어는 앞서 자사주 45만4000주를 소각한 데 이어, 올해 2월까지 자사주 18만4000주(약 1000억원 규모)를 추가 취득했다.

이 연구원은 "SK하이닉스로부터의 배당금 유입을 감안할 때 주주환원 재원은 지속 확대될 것"이라며 "차기 주주환원 정책은 최소 기존 수준 이상을 제시할 것"이라고 내다봤다.

작년 연결기준 매출액은 1조4115.21억으로 전년대비 14.45% 감소. 영업이익은 8조7974.21억으로 124.39% 증가. 당기순이익은 8조8186.95억으로 141.57% 증가.

SK하이닉스가 SK그룹의 인공지능(AI) 관련 투자를 전담할 법인을 미국에 설립하는 방안을 검토 중인 것으로 알려졌다. 그룹 내에 분산돼 있던 스타트업 투자 역량을 한데 모아, AI를 중심으로 한 해외 투자 컨트롤타워를 구축하겠다는 구상이다.

1월27일 투자은행(IB) 업계와 재계에 따르면 SK하이닉스는 AI 분야 투자를 전담할 신설 법인을 미국에 설립하는 방안을 놓고 내부 검토를 진행 중인 것으로 전해졌다. SK하이닉스는 조만간 이사회를 열고 최종 방안을 확정할 방침이다.

SK하이닉스는 현재 미국 실리콘밸리에 SK하이닉스 아메리카를 두고 있다. 이 조직은 AI 메모리 기술 연구와 글로벌 파트너십, 현지 인재 확보 등을 담당해 왔다. SK하이닉스는 이 조직을 AI 관련 투자 기능까지 추가하는 형태로 확대·개편하는 방안을 고민 중인 것으로 전해졌다.

SK하이닉스는 앞서 2023년 SK스퀘어와 함께 국내외 소재·부품·장비(소부장) 기업에 투자하는 합작 법인 TGC SQUARE를 설립한 바 있다. 이를 계기로 그룹 차원의 전략적 투자 경험을 축적해 왔다.

이번 구상에는 SK그룹 내에서 개별 계열사 중심으로 이뤄져 온 스타트업 투자 역량을 신설 법인으로 집결시키는 방안도 포함된 것으로 전해졌다. 그간 SK그룹은 SK스퀘어와 SK텔레콤 등을 통해 생성형 AI 스타트업 앤트로픽, 퍼플렉시티 등에 투자해 왔으며, 소형모듈원전(SMR) 기업 테라파워에도 지분 투자를 단행했다.

IB업계에서는 SK하이닉스를 비롯해서 그룹의 계열사들이 신설법인에 투자금을 출자하는 방안도 함께 검토하고 있는 것으로 보고 있다.

SK증권은 2026년에도 지주회사 업종의 리레이팅(재평가) 흐름이 이어질 가능성이 높다고 진단했다.

최관순 SK증권 연구원은 1월15일 보고서에서 “배당소득 분리과세와 상법 개정안 통과 기대가 맞물리며 지주회사에 대한 시장 재평가 여건이 강화되고 있다”며 “올해 지주회사 선택 기준은 밸류에이션(할인율), 배당, 자사주로 압축된다”고 밝혔다.

최 연구원은 지난해 지주회사 주가가 코스피 대비 탄탄했던 배경으로 자발적인 기업가치 제고 노력과 상법 개정을 통한 디스카운트 요인 해소 기대를 꼽았다. SK증권이 커버하는 지주회사 9개사(SK(034730)·LG(003550)·CJ(001040)·한화(000880)·LS(006260)·SK스퀘어(402340)·삼성물산(028260)·현대지에프홀딩스(005440)·롯데지주(004990))의 합산 NAV(순자산가치) 대비 할인율은 51.9%로, 2020년 이후 저점인 49.8%에 근접해 리레이팅이 상당 부분 진행됐다는 평가다.

SK증권은 이 같은 흐름이 올해도 이어질 것으로 전망했다. 지주회사는 지배구조 특성상 최대주주의 주식담보대출 비율이 높아 현금 확보 필요성이 크고, 이에 따라 배당 확대 압력이 상대적으로 높다는 설명이다.

특히 지난해 통과된 배당소득 분리과세가 배당성향이 높은 지주회사에 재평가 계기가 될 수 있다고 봤다. 여기에 자사주 의무 소각안을 포함한 3차 상법 개정안이 추진되면서, 자사주를 많이 보유한 지주회사가 정책 수혜를 받을 가능성이 높다고 분석했다.

최근 한화 사례도 대표적인 촉매로 제시됐다. 최 연구원은 “한화 주가는 인적분할 기대감과 함께 자사주 5.9% 소각, 최소 DPS(주당배당금) 설정이 겹치며 하루에 25% 이상급등했다”며 “주주환원 규모 대비 큰 폭의 상승이 가능했던 배경에는 NAV 대비 68.7% 할인이라는 높은 밸류에이션 매력이 있었다”고 설명했다.

종목별로는 지주회사 9개사의 NAV 대비 할인율이 큰 차이를 보이는 만큼, 할인율이 높고 배당 증가 유인이 크며 자사주 소각 기대가 유효한 기업 중심의 선별 접근이 필요하다고 강조했다. 14일 종가 기준 NAV 대비 할인율은 SK 59.0%, LG 51.0%, 한화 60.8%, SK스퀘어 49.6%, 삼성물산 55.4% 등으로 집계됐다.

최 연구원은 “2026년 정부 정책 변화에 따라 지주회사 전반의 리레이팅이 지속될 가능성이 큰 만큼, 이제는 단순 업종 베팅보다 밸류에이션·배당·자사주를 동시에 갖춘 종목에 관심을 둘 시점”이라고 덧붙였다.

2024년 연결기준 매출액은 1조9066.11억으로 전년대비 16.2% 감소. 영업이익은 3조9125.83억으로 2조3396.98억 적자에서 흑자전환. 당기순이익은 3조6505.15억으로 1조3148.34억 적자에서 흑자전환.

기존 SK텔레콤에서 인적분할을 통해 설립되었으며, 자회사 등의 제반 사업내용을 지배, 경영 관리 하는 지주사업을 영위. 11번가, 티맵모빌리티와 같은 주요 종속회사 및 SK하이닉스와 같은 주요자회사를 보유.

최대주주는 SK 외(31.52%), 주요 주주는 국민연금공단(6.67%), Macquarie(6.11%).

2023년 연결기준 매출액은 2조2765.08억으로 전년대비 3.97% 감소. 영업이익은 2조3396.98억 적자로 160.52억에서 적자전환. 당기순이익은 1조3148.34억 적자로 2561.07억에서 적자전환.

2023년 1월3일 31100원에서 바닥을 찍은 후 2024년 7월11일 109000원에서 고점을 찍고 밀렸으나 9월19일 67600원에서 저점을 찍은 이후 작년 2월19일 103300원에서 고점을 찍고 밀렸으나 4월9일 74000원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 2월26일 688000원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 4월2일 460000원에서 저점을 찍고 저점과 고점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 523500원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 545000원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 600000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 660000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

인쇄하기

윗글: 이루온(065440)저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략.
아랫글: 이수페타시스(007660)저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략