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티씨케이(064760)밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/04/07 18:32

개미신사

유안타증권은 3월16일 티씨케이(064760)에 대해 북미 주력 고객사의 차세대 반도체 에칭(Etching) 장비의 중요성 강화에 따른 실리콘카바이드 링(SiC Ring) 중장기 수요 증가 가시성이 높은 가운데, 중화권 반도체 시장의 시설투자비(CapEx) 모멘텀의 수혜를 입을 것이라며 투자의견 '매수'를 유지했다.목표주가는 내년 예상 주당순이익(EPS)에 목표 주가수익비율(Target PER) 30배를 적용, 기존 22만4000원에서 30만원으로 상향 조정했다.유안타증권에 따르면 티씨케이의 올해 1분기 예상 매출액과 영업이익은 지난해 동기 대비 각각 20.0% 늘어난 940억원, 20.1% 성장한 282억원이다. 영업이익률은 30.0%다. 해당 실적은 분기 사상 최대 실적이다.백길현 유안타증권 연구원은 이 같은 호실적의 배경으로 주요 고객사들의 강도 높은 재고 확보 움직임을 꼽았다. 이에 대해 "북미 주력 고객사가 작년 연말부터 재고 확보를 요청해왔으며, 올해는 동사를 포함한 주요 장비 부품 벤더들에게 재고 확보를 두 배 이상 확대할 것을 주문하고 있다"며 "중화권 고객들 역시 작년 재고조정을 마무리하고 점진적으로 주문을 늘리고 있는 것으로 파악된다"고 분석했다.백 연구원은 "향후 3년간 글로벌 메모리 반도체 기업들의 신규 투자가 점진적으로 늘어나는 가운데, 북미 주력 고객사의 차세대 반도체 에칭 장비의 중요성이 부각되며 동사의 주력 제품인 SiC 링의 중장기 수요 증가 가시성이 매우 높다"고 진단했다.이어 "신공장 증설도 본격화된다. 동사는 올해 상반기 안성 신규 부지 매입을 마무리하고 신규 생산능력 확보를 위한 주요 설비 주문을 시작할 것"이라며 "신규 부지가 기존 대비 최소 30~40% 확장된다는 점을 감안하면, 해당 신공장을 포함한 동사의 중장기 예상 연 매출 생산능력은 1조원, 영업이익 체력은 3000억원 수준에 육박할 것"이라고 짚었다.마지막으로 "지난해 80%대에 머물렀던 동사의 연평균 가동률 역시 올해 상반기를 지나며 90%대에 안정적으로 진입할 것"이라고 조언했다.

키움증권[039490]은 티씨케이[064760]의 올해 1분기 영업이익이 시장 기대치를 크게 웃돌 것이라며 3월5일 목표주가를 기존 30만원에서 32만원으로 상향했다. 투자 의견은 '매수'로 유지했다.

박유악 연구원은 올해 인공지능(AI)을 위한 기업용 솔리드 스테이트 드라이브(eSSD) 수요가 확대됨에 따라 티씨케이 제품 판매량 급증이 예상된다며 올해 1분기 영업이익을 전 분기 대비 59% 늘어난 294억원으로 예상했다.

구체적으로는 "eSSD 수요가 늘어나고 고객사들이 9세대 낸드 제품 양산을 본격화하며 실리콘카바이드(SiC) 포커스링의 수요가 성장하기 시작했다"고 설명했다. SiC링은 반도체 제조 공정 시 웨이퍼를 잡아주는 링 형태의 소모성 부품이다.

이어 HBM4e(7세대 고대역폭 메모리)의 16단 제품부터 적용될 것으로 예상되는 하이브리드 코퍼 본딩(HCB) 공정에 티씨케이의 SiC 포커스링이 적용됨에 따라 AI 산업의 큰 수혜를 보기 시작할 것이라고 내다봤다.

아울러 "티씨케이가 올해 1분기에 중국 장비 업체를 신규 고객으로 확보해 중장기적 실적 성장 동력을 추가로 마련했다"고 덧붙였다. 박 연구원은 티씨케이를 업종 최선호주로 유지하며 "전쟁 우려 등으로 급락한 현재 상황을 티씨케이에 대한 비중 확대 기회"로 분석했다.

작년 개별기준 매출액은 3013.34억으로 전년대비 9.29% 증가. 영업이익은 838.87억으로 3.89% 증가. 당기순이익은 699.03억으로 2.90% 감소.

티씨케이는 보통주 495,584주 규모의 주식소각을 결정했다고 지난 12월22일 공시했다. 소각예정금액은 499.99억원이며, 소각 예정일은 2025-12-19이다.

반도체 SiC(실리콘카바이드) 포커스링 소재·부품 기업 티씨케이가 내년 낸드플래시 업체들의 선단 공정 전환 투자에 힘입어 실적 반등에 나설 전망이다. 낸드 단수가 높아질수록 티씨케이가 속한 비포마켓 기업들의 매출이 확대되는 구조여서다. 시장에서는 티씨케이의 내년 영업이익률이 다시 30%대를 회복할 것이라는 낙관적 전망도 제기된다.

작년 11월25일 업계 관계자에 따르면 티씨케이는 내년에 삼성전자·SK하이닉스 등 엔드 유저들이 낸드플래시 캐파(생산능력)를 선단 공정으로 전환하면서 늘어날 부품 수요에 대비하고 있다. 이를 위해 연내 안성 신규 부지 매입에 대한 잔금 납부를 마무리하는 등 생산라인 확장에 속도를 낼 전망이다.

티씨케이는 OEM(정품) 부품을 취급하는 비포마켓 기업으로 엔드 유저들과 직접 거래하지 않고 장비사를 통해 간접적으로 납품한다. 핵심 장비 고객사인 램리서치가 이번 전환 투자 국면에서 가장 큰 성장세가 예상되는 만큼, 이 회사의 SiC 포커스링 솔벤더인 티씨케이 역시 낙수효과를 기대할 수 있다는 분석이다. 양사는 10여년 넘게 협력 관계를 이어온 것으로 전해진다.

현재 삼성전자는 V9(286단) QLC 낸드를 내년 초 램프업(가동률 확대)하는 것을 목표로 설정했다. 후속작 V10(430단) 개발에도 속도를 내고 있다. SK하이닉스는 321단 2Tb(테라비트) QLC 낸드를 내년 하반기부터 본격 출하할 계획으로, 내년에는 9세대 낸드 판매 비중을 전체의 절반 이상으로 끌어올릴 계획이다. 양사 모두 3분기 실적발표 컨퍼런스콜에서 선단 공정으로의 전환 투자를 공식화한 바 있다.

티씨케이가 이 과정에서 매출 증대를 기대할 수 있는 이유는 램리서치의 시장 지위에 있다. 반도체 식각 장비는 전도체 식각·유전체 식각으로 나뉘며, 낸드 공정에 주로 쓰이는 유전체 식각 장비 시장은 램리서치가 가장 높은 점유율을 갖고 있다. 삼성전자·SK하이닉스 팹 내 설치된 식각 장비 역시 램리서치의 비중이 높다. 현재 메모리 기업들이 낸드 증설에는 상당히 보수적인 태도를 보이고 있고, 기존 장비 활용도를 극대화하려는 기조인 만큼 램리서치 장비에 대한 업그레이드 수요가 가장 많을 것이라는 관측이 나온다.

티씨케이 한 관계자는 "테크 마이그레이션이 진행되면 기존 레거시 공정이 줄고 선단 공정 비중이 확대돼, 비포마켓 수요 역시 자연스럽게 증가한다"며 "또한 낸드가 고적층화될수록 종횡비(가로·세로 비율)가 늘어나 SiC 포커스링을 채택하는 공정이 더 많아진다. 부품 사용량 자체가 확대되는 것"이라고 말했다.

이 같은 흐름은 최근 몇년간 경쟁 심화로 수익성이 악화했던 티씨케이의 실적을 다시 끌어올릴 것이라는 전망이 나온다. 티씨케이는 메모리 불황이 본격화된 2023년을 전후로 매출이 급감한 바 있다. 비포마켓은 부품에 대한 특허·보증기간이 존재하고 퀄테스트 절차도 까다로워 부품 단가가 상대적으로 높은 편이다. 이 때문에 당시 삼성전자·SK하이닉스가 비용 절감 차원에서 타 부품사들에 공동 개발을 요청, 새로운 애프터마켓 플레이어들이 시장에 대거 유입됐다.

복제품을 다루는 애프터마켓 기업들은 장비사를 거치지 않고 엔드 유저와 직접 거래해, 비포마켓 대비 가격이 20% 저렴한 것으로 알려졌다. 반도체 업계 한 관계자는 "장비 설치 초기에는 장비사가 메모리 기업들과 1~2년가량 서비스 계약을 맺기 때문에 정품 부품을 사용할 수밖에 없다"며 "이 때문에 계약 기간이 끝나면 더 저렴한 부품을 조달하기 위해 애프터마켓을 고려하게 되는 것"이라고 설명했다.

이 때문에 한동안 고공행진하던 실적도 순식간에 꺾였다. 티씨케이는 지난 2020년 매출 2282억원(영업이익 803억원)→2021년 2708억원(1034억원)→2022년 3196억원(1270억원)으로 외형과 내실을 모두 키우며 성장세를 이어왔다. 2022년에는 영업이익률이 40%에 육박할 정도였다. 그러다 2023년에는 애프터마켓 시장 개화로 매출 2267억원, 영업이익 667억원으로 떨어졌다. 각각 전년 대비 29.06%, 47.48% 감소한 수치다.

하지만 이번 전환투자 낙수효과에 힘입어 내년에는 실적이 반등할 것으로 보고있다. 증권가에서는 내년 영업이익률이 다시 30%대에 진입할 가능성도 거론하고 있다. 키움증권은 최근 리포트를 통해 내년 티씨케이가 매출 3670억원, 영업이익 1231억원을 기록할 것으로 전망했는데, 이는 올해 전망치 대비 17.77%, 36.02% 증가한 수치다. 이에 따른 영업이익률은 33.54%다.

여기에 타 고객사 매출도 점진적으로 회복될 것이라는 전망이 나온다. AMAT, 중국 AMEC 등 주요 고객사들의 발주가 정상화될 조짐이 보이고 있다는 설명이다. 티씨케이는 지난 2023년만 해도 AMAT와 램리서치에 납품하는 매출 비중이 각각 35%로 공동 1위 고객사였으나, 최근에는 램리서치 비중만 40%까지 높아지고 AMAT 매출은 다소 부진한 흐름을 보였다. 회사 측은 AMAT향 판매량도 최근 들어 회복세를 보이고 있다고 설명했다.

중국 매출은 주로 중국 최대 반도체 장비기업인 AMEC에 공급하는 샤워헤드에서 발생한다. 플라즈마 식각 공정에는 SiC 포커스링과 샤워헤드 모두 필수로 사용되는데, 샤워헤드의 단가가 더 높은 것으로 전해진다. 최근 AMEC가 부품 재고 조정을 하면서 티씨케이도 일시적인 영향을 받았지만, 지난 분기를 기점으로 조금씩 회복세를 보이고 있다. 티씨케이 관계자는 "현재 이 고객사뿐 아니라 다른 중국 고객사로도 샤워헤드 납품을 확대하고자 협의 중"이라고 말했다.

최근에는 램리서치와의 협력 관계를 기반으로 TSMC 파운드리 공급망에 진입할 수 있다는 가능성도 제기된다. 램리서치는 TSMC의 2나노 GAAFET 공정에 대응 가능한 '아카라' 식각 장비를 공급할 것으로 전망되는데, 여기에 SiC 포커스링이 탑재될 수 있다는 분석이 나온다. 파운드리 공정은 미세화가 진행될수록 식각 공정 수가 늘고 파티클 제어 난도가 높아지는데, SiC 포커스링은 기존 Si(실리콘) 제품과 비교해 파티클 관리 성능이 우수하다는 평가다.

흥국증권은 최근 리포트를 통해 "낸드 업체들의 300단 이상 공정 진입이 본격화되며 SiC 포커스링 사용량이 크게 증가할 것으로 기대된다"며 "아울러 파운드리 2나노, HBM TSV 등에서의 TAM(잠재 시장 규모) 확대 기대감도 유효하다"고 설명했다.

반도체, 태양전지 및 LED용 부품 전문 업체. 고순도 흑연(Graphite)을 이용한 반도체 및 태양전지용 실리콘 잉곳을 생산하는 Growing 장비용 Graphite 부품(고순도 흑연 제품)을 국내 최초로 국산화하여 제조, 판매. 아울러 반도체 Device업체에서 사용하는 장비의 Solid SiC Wafer, Ring 등을 판매 중에 있으며, SiC coating사업으로 반도체 ALD 장비에 들어가는 Susceptor류와 LED Chip 생산용 Wafer Carrier를 제조, 판매 중. Solid SiC 사업 부문 매출 비중이 높으며, 매출 대부분은 반도체에서 발생. 최대주주는 TOKAI CARBON CO., LTD(47.4%), 주요주주는 케이씨(11.2%).

2024년 개별기준 매출액은 2757.25억으로 전년대비 21.65% 증가. 영업이익은 807.48억으로 21.06% 증가. 당기순이익은 719.94억으로 17.55% 증가.

2004년 8월3일 1580원에서 바닥을 찍은 후 2021년 4월26일 247800원에서 최고가를 찍고 조정에 들어간 모습에서 2024년 12월9일 66500원에서 마무리한 모습입니다. 이후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 2월3일 269000원에서 최고가를 갱신 후 밀렸으나 3월13일 156600원에서 저점을 찍은 후 4월1일 260000원에서 고점을 찍고 밀렸으나 6일 205500원에서 저점을 찍고 저점을 높히는 중으로, 이제부턴 저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 209300원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 218000원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 240000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 264000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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