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HD현대일렉트릭(267260)저점에선 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/03/08 06:54

개미신사

HD현대일렉트릭이 북미 전력기기 시장 호황 덕에 지난해 사상 최대 매출을 올린 가운데, 전력기기 외에 배전반 및 신사업인 에너지저장장치(ESS) 사업 수주 확대에도 적극 나서고 있다. 이런 일환으로 최근 김영기 HD현대일렉트릭 사장은 미국 현장 경영 또한 이어간 것으로 전해진다.

2월20일 HD현대일렉트릭에 따르면 김영기 사장은 최근 미국 출장을 통해 미 최대 송배전 전시회인 ‘디스트리뷰테크 2026’에 다녀온 것은 물론, 현지 배전사업 강화를 위해 미국 제조업체들과 협력 관계를 다졌다. HD현대일렉트릭은 현지 배전반 전문 제조사인 세이버(SABRE Ltd.), 골든 앤빌(Golden Anvil), EPEC 등과 각각 업무협약(MOU)을 체결했다.

이들 업체와는 진공차단기(VCB), 기중차단기(ACB) 등 북미 진출에 필수인 UL 인증을 받은 중·저압 차단기 공급, 계통 통합을 위한 엔지니어링 및 기술 데이터 지원 등을 협력하기로 했다. HD현대일렉트릭은 데이터센터 프로젝트용 진공차단기 공급 논의를 시작으로 북미 전역으로 협력을 넓혀간다는 계획이다. 아울러 주요 패널 제조사와 파트너십을 강화해 북미 배전 생태계 내 영향력을 넓히고, 고품질 배전 설루션 공급을 확대한다는 계획이다.

HD현대일렉트릭은 지난해 북미 시장 매출 1조6149억원을 기록하며 최근 2년 연속 북미에서 연 매출 1조원을 넘겼다. 특히 지난해 대규모 공급계약이 다수 이어지며 연간 수주액은 전년(17억6600만달러) 대비 23%가량 늘어난 21억7800만달러를 기록했다. 북미시장 매출·수주 호조는 전력기기 납품 증가가 견인했지만, 최근 배전기기 부문에서 공격적인 수주 활동에 나서며 매출 기반도 확대됐다는 게 회사 측 설명이다. 회사 관계자는 “배전기기가 미국향 변압기에 비해서는 수익성이 낮지만, 시장 상황으로 인해 상당한 수익률을 확보하는 품목”이라고 말했다.

HD현대일렉트릭은 최근 실적 발표 컨퍼런스콜에서도 “빅테크 기업과 배전기기와 초고압 전력기기를 연계해 2026년부터 2028년까지 상당한 수준의 수주와 매출이 예상된다”며 “2029년, 2030년까지도 합의가 진행되고있다”고 언급했다. HD현대일렉트릭은 충북 청주 배전캠퍼스 투자 결정 당시 늘어날 시장 물량을 고려했는데, 기존 고객에 더불어 신규 고객의 물량까지 더해진 것으로 전해진다.

신뢰로 접근=HD현대일렉트릭은 북미 시장에서 신사업인 배터리 에너지저장장치(BESS) 사업 확대에도 박차를 가한다. HD현대일렉트릭은 본격적인 BESS 사업을 위해 지난해 4월 텍사스 법인을 설립한 바 있다. 이어 같은해 9월에는 총 1400억원 규모의 미국 텍사스 ‘루틸 BESS 프로젝트’에 대한 설계·조달·시공(EPC) 계약을 체결했다. 텍사스는 재생에너지 비중 확대, 전력 수급 변동성 등으로 인해 ESS 수요가 높은 지역으로 평가된다. ESS 사업 개발은 부지 선정부터 인허가, 파트너 선정, 금융구조 설계, 건설 등 모든 과정을 아울러야 하며, 특히 미국에서는 주(州)마다 상이한 정책과 규제를 모니터링하는 게 중요한 것으로 여겨진다.

현지 사업에 대한 기반을 다진 것은 물론, 프로젝트 기간이 보통 1~2년 이상 걸리는 만큼 현지 파트너와의 신뢰 구축에도 공들이고 있다. 앞서 HD현대일렉트릭은 한국 기업과의 협업 경험이 없던 미국 측 파트너들을 한국으로 초청해 기술과 제품을 소개한 것은 물론, 함께 삼계탕을 먹는 등 한국 문화를 체험할 기회를 만들어 관계를 쌓은 것으로 전해진다. 회사 관계자는 “기존에 운영해온 ESS 사업에서 글로벌 드라이브를 본격 걸었다”고 말했다.

“전기 먹는 하마, 인공지능(AI)이 불러온 나비효과가 제조업의 마진율 상식을 파괴했다.”

제조업, 특히 중후장대 산업에서 영업이익률 10%는 ‘마의 벽’으로 불린다. 하지만 이 통념을 비웃듯 무려 27.6%라는 경이로운 이익률을 찍은 기업이 있다. 바로 HD현대일렉트릭이다. 글로벌 AI 데이터센터 붐과 북미 전력망 노후화라는 거대한 두 파도가 만나면서, 이 회사는 단순한 기계 제조업체를 넘어 에너지 대전환 시대의 슈퍼 플레이어로 자리매김했다.

HD현대일렉트릭은 지난 2월 6일 전년도 4분기 실적을 내놓았다. 이번 실적 발표는 이 회사가 왜 지금 주식시장에서 가장 뜨거운 감자인지를 여실히 드러냈다.

매출 1조1632억 원, 영업이익 3209억 원. 전년 동기 대비 매출은 42.6%, 영업이익은 무려 93.0%나 폭증했다. 시장 컨센서스(증권사 추정치 평균)를 가볍게 넘어선 어닝 서프라이즈였다.

투자자들이 가장 주목한 것은 단연 27.6%에 달하는 영업이익률이다. 이는 통상적인 전력기기 업체의 이익률을 두 배 이상 웃도는 수치다. 비결은 ‘북미 시장’에 있었다. 4분기 북미 지역 매출이 5545억 원으로 전년 대비 205%나 급증했다. 미국 애틀랜타 법인에 쌓여 있던 재고 물량이 고객사로 대거 인도되면서 고마진 매출이 일시에 반영된 결과다. 환율 효과도 있었지만, 실적 자체의 폭발적 성장은 시장에 충격을 줬다.

북미 매출 비중은 급격히 늘었다. 2024년 4분기 22.3%였던 북미 매출 비중이 1년 만에 47.7%까지 높아졌다. 올해 전체 예상 비중은 45% 정도다. 이동헌 신한투자증권 연구원은 “단순히 물건을 많이 판 것이 아니라, 수익성이 높은 프로젝트 위주로 선별 수주한 물량이 매출로 이어지기 시작했다”며 “공급자 우위 시장의 힘이 숫자로 증명된 것”이라고 평가했다.

실제로 HD현대일렉트릭은 저가 수주 경쟁을 하던 과거와 달리, 이제는 “가격을 올려도 좋으니 물건만 제때 달라”는 글로벌 빅테크와 전력청의 러브콜을 골라 받고 있다. 시장의 눈은 이제 ‘변압기’를 넘어 ‘배전기기’로 향하고 있다. 전기를 고압으로 보내는 것이 변압기라면, 이를 받아 데이터센터나 공장 구석구석으로 뿌려주는 것이 배전기기다.

HD현대일렉트릭은 이 배전 시장을 ‘제2의 성장 엔진’으로 점찍었다. 회사는 최근 충북 청주에 스마트팩토리 기반의 배전기기 전용 신공장을 완공하고 가동을 시작했다. 단순 증설이 아니다. 인공지능(AI) 데이터센터를 짓고 있는 북미 빅테크 기업들을 겨냥했다. 데이터센터는 24시간 끊김 없는 전력 공급이 생명이다. 따라서 초고압 변압기부터 배전반, 중저압 차단기까지 전력 시스템을 ‘패키지’로 공급받기를 원한다.

유재선 하나증권 연구원은 “북미 시장에서 초고압 변압기 점유율 1위를 바탕으로 배전기기까지 묶어 파는 ‘패키지 수주’가 본격화될 것”이라며 “중저압 차단기의 UL인증 획득으로 진입 장벽이 높았던 북미 배전 시장의 문이 열렸다”고 분석했다.

이번 신공장은 올해부터 실적에 본격적으로 기여할 전망이다. 변압기에 편중된 매출 구조를 다변화하고 이익 체력을 한 단계 레벨업시킬 것으로 증권업계는 기대하고 있다.

지난해 4분기 신규 수주는 7억3000만 달러로 전년 대비 소폭 감소했다. 수주 감소가 아니냐는 의심이 따랐다. 하지만 이는 ‘착시’에 가깝다. 이미 3~4년 치 일감을 확보했기에 무리해서 주문을 받을 이유가 없어졌기 때문이다. 지난해 말 기준 수주 잔고는 67억3100만 달러(약 9조 원)에 달한다. 전년 대비 21.5% 늘어난 수치다.

주목할 점은 잔고의 질이다. 수익성이 높은 북미와 유럽, 중동 지역의 물량이 대다수다. 특히 미국 내 765킬로볼트(kV) 초고압 송전망 신설 프로젝트 등 기술적 난이도가 높은 고부가가치 수주가 늘어나고 있다. 김지산 키움증권 연구원은 “지금의 수주 감소는 생산 슬롯이 꽉 차서 발생하는 ‘행복한 비명’”이라며 “고객사들이 2027~2028년 납기 물량까지 미리 계약하려고 줄을 서 있는 상황”이라고 설명했다. 회사는 올해 수주 목표로 42억2200만 달러를 제시하며 자신감을 드러냈다.

HD현대일렉트릭은 ESG(환경·사회·지배구조) 관점에서도 매력적인 선택지다. 전력기기 산업은 ‘전기화’의 핵심 인프라다. 탄소중립을 위해 신재생에너지 발전소가 늘어날수록, 이를 전력망에 연결할 변압기와 차단기 수요는 필연적으로 증가한다. 특히 회사는 온실가스 배출 주범인 육불화황 가스를 쓰지 않는 ‘친환경 개폐기’ 기술을 선도하고 있다. 유럽 등 환경 규제가 까다로운 선진국 시장에서 이 기술력은 강력한 무기가 된다. 해상풍력 단지용 특수 변압기와 에너지저장장치(ESS) 분야에서도 독보적인 입지를 구축하며 ‘그린 에너지’ 밸류체인의 핵심 기업으로 자리매김했다.

주가는 최근 1개월 사이 15% 이상 급등하며 신고가 행진을 이어가고 있다. 하지만 증권가는 목표주가를 줄줄이 상향하고 있다. 삼성증권과 키움증권은 목표주가를 100만~110만 원대로 높여 잡았다. 가장 목표주가를 높게 제시한 증권사는 한국투자증권(123만 원)이다. 6개월 전 58만 원대였던 목표주가 평균이 108만 원을 돌파했다.

북미 전력망 교체 주기가 이제 막 초입에 들어섰다는 점과 AI 데이터센터 전력 수요가 예상을 뛰어넘는 속도로 늘고 있다는 점 등이 근거다. 성종화 LS증권 연구원은 “2026년 매출은 전년보다 17% 성장한 4조7748억 원, 영업이익은 29% 늘어난 1조2793억 원을 기록할 것”이라며 “글로벌 경쟁사 대비 여전히 밸류에이션 매력이 충분하다”고 평가했다.

HD현대일렉트릭의 2월 중순 현재 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 34배 수준이다. 6개월 전(22배) 대비 급격히 높아졌다. 하지만 글로벌 경쟁사인 GE베르노바(약 35배), 지멘스에너지(42배), 이튼(28배) 등과 비교했을 때 밸류에이션 부담이 크지 않다는 게 증권업계의 평가다.

리스크도 있다. 원자재(구리·전기강판) 가격 변동과 환율 하락 가능성이다. 하지만 이미 확보된 수주 잔고에는 물가 연동 조항이 포함되어 있다. 원가 상승분을 판가에 전가할 수 있는 구조다.

작년 연결기준 매출액은 4조0794.98억으로 전년대비 22.79% 증가. 영업이익은 9953.13억으로 48.78% 증가. 당기순이익은 7318.16억으로 46.83% 증가.

2024년 코스피 상승률 1위를 기록했던 HD현대일렉트릭이 이후 1년여 간 두 배 가까이 더 오른 것으로 나타났다.

1월25일 한국거래소에 따르면 HD현대일렉트릭은 2024년 한 해 동안 364.72% 오르며 코스피 상승률 1위를 기록했다.

인공지능(AI) 붐으로 변압기 수요가 급증하며 연초 8만2200원으로 시작한 주가가 29만9800원으로 4배 이상 급상승했다.

국내 전력기기 대장주인 HD현대일렉트릭은 2017년 5월 HD한국조선해양(옛 현대중공업)에서 인적분할된 회사다. 2022년 4월 HD현대플라스포를 인수, 전력변환 시장 공략에 나서며 두각을 나타냈다.

2024년에는 글로벌 전력 인프라 투자 확대와 변압기·차단기 등 전력기기 수요가 급증하며 주가가 연일 상승했다. 1·2분기 연속 깜짝 실적을 기록하는 등 탄탄한 실적도 주가를 받쳐줬다.

HD현대일렉트릭은 지난해도 상승률 102.62%를 기록하며 주가를 두 배 이상 끌어올렸다. 연초 38만2000원으로 시작한 주가가 연말에 77만4000원으로 거래를 마쳤다. 한때 97만6000원을 기록하며 사상 최고가를 경신하기도 했다.

2024년 초부터 2025년 말까지 2년간 상승률은 무려 841.61%다. 열 배 가까이 주가가 오른셈이다.

최근 주가는 다소 조정을 거쳤지만 여전히 높은 수준을 유지하고 있다. 지난 23일 종가 기준 HD현대일렉트릭 주가는 88만6000원으로, 중장기 상승 추세는 유효하다는 평가다.

증권가는 올 들어 HD현대일렉트릭 목표가를 줄줄이 상향 조정했다.

북미와 중동을 중심으로 한 전력망 투자 확대, 인공지능(AI) 데이터센터 증가에 따른 전력 수요 급증, 노후 전력 설비 교체 수요 등이 HD현대일렉트릭의 실적 가시성을 높이고 있다는 분석이다.

BNK증권은 최근 HD현대일렉트릭 목표가를 기존 90만원으로 117만원으로, LS증권은 기존 97만원에서 115만원으로 각각 상향 조정했다.

이상현 BNK증권 연구원은 "전 세계적인에너지 전환과 AI 시대의 전력 부족 이슈로 인해 전력망 확충이 필수적"이라며 "단순한 단기 사이클의 정점이 아닌 전력 인프라 투자가 동반되는 구조적 성장 국면"이라고 분석했다.

또 "지난해 4분기 납기 일정이 많아 전분기비 성장기조가 이어질 전망이고, 보수적인 환율가정 등을 감안할 때 가이던스를 웃돌 것으로 전망된다"며 "내년부터는 증설효과가 가시화되며 높은 성장세를 이어나갈 것"이라고 내다봤다.

성종화 LS증권 연구원은 "글로벌 경쟁사 대비 성장성, 수익성 등 펀더멘털 지표가 압도적 우위"라고 분석했다.

기존 현대중공업에서 전기전자 사업이 인적 분할돼 재상장된 업체. 전력기기(변압기, 고압차단기 등), 회전기기(회전기, 저압전동기 등), 배전기기 外(배전반, 전력제어,중저압차단기 등) 등을 생산, 판매중. ICT 기술을 활용하여 에너지 사용 데이터를 분석하여 에너지 소비를 효율화하는 에너지관리시스템(EMS) 사업과 태양광, 풍력, 수소연료전지 등 친환경 에너지원을 활용한 마이크로그리드 단위의 탄소중립을 실현시키는 에너지 융복합 개발 사업을 에너지 신사업으로 추진중. 최대주주는 HD현대 외(40.04%) 주요주주로는 국민연금공단(14.00%).

2024년 연결기준 매출액은 3조3223억으로 전년대비 22.9% 증가. 영업이익은 66.90억으로 112.2% 증가. 당기순이익은 4951억으로 90.8% 증가.

2020년 3월19일 4840원에서 최저점을 찍은 후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 2월26일 1116000원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 3월4일 853000원에서 저점을 찍은 후 저점을 높히는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 912000원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 950000원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 1050000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 1160000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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