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티에프이(425420)밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/03/06 21:04

개미신사

하나증권은 2월19일 티에프이(425420)에 대해 최근 테스트 소켓 경쟁사들의 급격한 주가 상승으로 경쟁사와의 멀티플 격차가 확대됐지만 △테스트 소켓 수요 증가에 따른 수혜 △해외 고객사 확대에 따른 외형 성장 △수익성 개선을 고려하면 경쟁사와의 멀티플 괴리는 점진적으로 축소될 것이라며 투자 의견 '매수' 및 목표주가 6만1000원을 유지했다.

김민경 하나증권 연구원은 "아울러 반도체 발열 이슈가 심화되며 방열 솔루션(Thermal Solution) 니즈가 증가하고 있다"며 "동사는 선제적으로 광학 테스트(Optical test)에 대한 레퍼런스를 확보해 향후 데이터센터 내 광통신 수요 증가에 따른 추가적인 수혜도 기대된다"고 평가했다.하나증권에 따르면 티에프이의 지난해 4분기 매출액과 영업이익은 전년 동기 대비 각각 81% 늘어난 375억원, 509% 성장한 73억원을 기록했다. 4분기는 메모리 고객사의 전통적 재고조정 시기임에도 불구하고 DDR, LPDDR5 등 하이엔드 메모리 수요가 견조했던 것으로 분석했다. 아울러 원재료비 상승에 따른 판가 상승이 있었던 것으로 추정했다. 티에프이의 올해 1분기 예상 매출액과 영업이익은 지난해 동기 대비 각각 34% 상승한 295억원, 2% 줄어든 29억원으로 바라봤다. 영업이익의 감소는 이달 12일 진행된 임직원 대상 자사주 상여 지급을 포함해 약 30억원 규모의 일회성 비용이 반영되는 영향이다.올해 연간 매출액과 영업이익은 지난해 대비 각각 38% 늘어난 1538억원, 76% 성장한 335억원으로 내다봤다. 영업이익은 기존 추정치 대비 하향조정된 수치로, 1분기 일회성 비용 발생에 따른 영향이다. 다만 데이터센터향 반도체 패키징 복잡도가 상승하며 패키지 테스트 단계 및 시간이 증가하고 있으며 이에 따른 테스트 소켓 수요 확대 수혜는 본격화 될 것이라는 관측이다.김 연구원은 "소캠(Socamm)을 포함한 디램(DRAM) 모듈 테스트 소켓은 기존 엣지 핑거 방식에서 표면 실장 방식으로 변화하며 러버 소켓을 채택하기 시작했다"며 "번인 테스트 또한 하이 스피드 테스트에 대응하기 위해 러버 소켓을 사용하기 시작해 러버 소켓의 전방 수요 확장에 따른 수혜 또한 전망된다"고 짚었다.이어 "기존 동사의 주요 투자 포인트였던 차세대 패키징 기술(CPO) 테스트 소켓은 하반기 본격적인 실적 기여가 시작될 것"이라며 "CPO 반도체의 경우 스위치(Switch) 칩과 광학 엔진(Optical Engine)이 결한된 구조로 테스트 소켓의 대면적화로 이어지며, 동사는 방열 솔루션을 함께 공급할 것으로 기대된다"고 강조했다.마지막으로 "보드와 소켓 외에도 발열 제어 및 정렬(alignment) 정밀도 요구가 높아지며 COK(Change Over Kit)에 대한 수요도 증가하고 있어 주목해야 한다"고 조언했다.

작년 연결기준 매출액은 1117.42억으로 전년대비 51.8% 증가. 영업이익은 190.56억으로 334.0% 증가. 당기순이익은 181.07억으로 1146.7% 증가.

IBK투자증권이 반도체 테스트 공정 솔루션 기업 티에프이에 대해 비메모리 수요 확대에 힘입어 상장 이후 최대 분기 실적을 기록했다고 평가했다. 투자의견과 목표주가는 제시하지 않았다.

작년 12월18일 IBK투자증권은 리포트를 통해 티에프이의 테스트 보드·소켓·COK(Change Over Kit)를 통합 공급하는 사업 구조가 실적 개선으로 이어졌다고 설명했다. 김유혁 IBK투자증권 연구원은 "티에프이는 반도체 테스트 공정에 사용되는 핵심 자원 3종을 4개 부분 공정 전반에 공급하는 국내 유일 기업"이라며 "부품 간 정합성을 높여 공정 효율을 개선할 수 있다는 점이 차별화 요인"이라고 분석했다. 보드와 COK는 화성 공장 및 협력사를 통해, 테스트 소켓은 일본 자회사 JMT에서 생산하고 있다. 올해 3분기 실적은 매출액 272억원으로 전년 대비 57.8% 증가했고 영업이익은 48억원으로 1885.4% 급증했다. 영업이익률(OPM)은 17.7%를 기록하며 수익성도 크게 개선됐다. 비메모리 제품 매출이 224억원으로 늘어난 점이 실적 개선을 이끌었다. 이는 주요 고객사의 모바일 AP와 통신 칩 수요 증가가 반영된 결과다. 비메모리 매출 비중도 빠르게 확대되고 있다. 티에프이는 상장 당시 2025년 비메모리 매출 비중 50% 달성을 목표로 제시했는데 3분기 누적 기준 비메모리 비중은 66.6%로 목표를 조기 초과 달성했다. IBK투자증권은 2026년에도 실적 성장세가 이어질 것으로 전망했다. 서버용 DRAM(D램) 수요 증가로 메모리 업황 회복이 지속되면서 DRAM 테스트 소켓 매출이 확대될 것으로 예상되기 때문이다. 여기에 모바일 AP(메인프로레서) 적용 확대와 함께 해외 고객사를 대상으로 한 CPO(Co-Packaged Optics), HBF(High Bandwidth Fabric), 2.5D 패키징, SOCAMM2 대응 물량이 본격화될 것으로 내다봤다.설비 투자 효과도 기대된다. 현재 진행 중인 화성 공장 증설은 내년 2월 완료 예정으로 상반기부터 본격 가동 시 소켓 생산능력이 기존 대비 2배 이상 확대된다. 김 연구원은 "생산능력 확충이 외형 성장과 수익성 개선을 동시에 가속화할 것"이라고 평가했다.

티에프이는 2025년 3분기 매출 274억원(YoY +59%, QoQ +9%), 영업이익 45억원(YoY +1092%, QoQ +6%, 영업이익률 17%)을 기록할 전망이다. 주요 고객사의 메모리 소켓 물량 호조가 지속되고 있으며, 다수 고객사의 연구개발(R&D) 수요도 꾸준히 증가하고 있다. 다만 일부 매출이 4분기로 이연되었고, 원활한 R&D 대응을 위한 인력 확보 및 인프라 구축 비용 증가로 기존 추정치 대비 매출액과 영업이익은 소폭 하향 조정되었다.2026년에는 실리콘 포토닉스 개화에 따른 수혜가 본격화될 것으로 기대된다.

2026년 매출은 1,468억원(YoY +38%), 영업이익은 293억원(YoY +72%, 영업이익률 20%)에 이를 전망이다. 메모리 업황 회복에 따른 테스트 소켓 수요 증가세가 지속되는 가운데, SOCAMM, HBF 등 신규 메모리 아키텍처 및 북미 고객사향 CPO 및 ASIC 테스트 소켓 실적 기여도 본격화될 것으로 예상된다. 이는 기존 메모리 중심 매출 구조에서 AI 가속기 및 네트워킹용 소켓 비중 확대에 따른 마진 개선으로 이어질 전망이다.

특히 AI 데이터센터 내 인터커넥트 병목 문제를 해결하기 위한 실리콘 포토닉스 기반 CPO 기술 도입이 가속화되고 있어, 티에프이는 북미 고객사향으로 CPO 관련 소켓 샘플을 공급하며 관련 레퍼런스를 확보하고 있다. CPO 구조에서는 전기·광학 신호를 동시에 검증해야 하므로 테스트 소켓에 열 관리, 광 정렬 기능, 초고주파 대응 능력이 요구된다.또한 2026년 상반기 중 신공장이 본격 가동되면서 외형 성장과 수익성 개선이 가속화될 전망이다. 티에프이는 테스트 소켓 외에도 COK, 테스트 보드 등의 아이템을 통해 추가적인 신규 고객사 확보를 진행 중이며, 이에 따른 실적 상향 여력도 존재한다.

작년 10월27일 하나증권은 투자의견 ‘BUY’를 유지하며 목표주가를 61,000원으로 상향 조정했다. 목표주가는 2026년 예상 주당순이익(EPS)에 PER 27.2배를 적용해 산출했으며, 이는 동종업체 평균 PER에 10% 할인을 적용한 수치다. 주요 투자포인트로는 북미 고객사향 데이터센터용 대면적 소켓 공급 증가, CPO 반도체향 소켓 공급 본격화, 2026년 상반기 신공장 가동에 따른 중장기 성장 가시성 확보를 꼽았다.티에프이는 실리콘 포토닉스 기반 차세대 데이터센터 인터커넥트 기술 도입과 함께 AI 인프라 확장에 따른 수혜가 기대되는 기업으로, 향후 글로벌 반도체 테스트 시장에서의 경쟁력 강화가 예상된다.

CTT리서치는 작년 9월22일 티에프이가 삼성전자의 애플리케이션 프로세서(AP) 전략 변화와 브로드컴의 차세대 패키징 기술(Co-Packaged Optics, CPO) 양산 확대에 따라 실적 성장세가 가팔라질 것이라고 분석했다.

CTT리서치는 "메모리(DDR5, GDDR7 등) 수요 호조와 함께 갤럭시 플립7 전량에 삼성 자체 AP인 엑시노스2500이 탑재되면서 상반기 보드·테스트 소켓 물량이 큰 폭으로 늘어 실적 성장을 이끌었다"며 "4분기부터는 갤럭시 S26에 적용될 엑시노스2600 매출이 본격 반영돼 하반기 성장세가 더욱 가팔라질 것"이라고 밝혔다.

이어 "플립7 출하량이 400만 대 수준인 반면 S26은 2500만 대 이상이 예상되는 만큼 전사 실적 확대 효과가 클 것"이라며 "특히 비메모리 매출 비중이 늘어나면서 영업이익률 개선도 동시에 나타날 것"이라고 분석했다.

브로드컴의 CPO 채택 확대도 호재로 꼽았다. CTT리서치는 "브로드컴은 지난 4월 3세대 CPO를 출시했으며, 연말부터 본격적인 양산에 돌입할 예정이다"며 "티에프이는 현재 브로드컴의 CPO 전용 테스트 소켓을 유일하게 공급하고 있어 직접적인 수혜가 예상된다"고 설명했다.

이어 "특히 내년 상반기부터는 CPO 버전의 스위치칩 'Tomahawk6(TH6)' 보급도 본격화되며, 티에프이는 CPO와 TH6 통합 테스트 소켓 모듈을 공급할 경우 ASP(평균판매단가) 상승 효과까지 누릴 것으로 전망된"고 덧붙였다.

또한 CTT리서치 "회사는 지난해 말 신규 시설투자를 발표했으며, 내년 2월 완공 이후 3~4월 가동에 들어갈 예정이다"며 "완공 시 소켓 생산능력이 기존 대비 약 2배 확대된다. 현재 매출의 70% 이상을 삼성전자 공급이 차지하고 있지만, 브로드컴 매출 증가가 더해지면 고객사 다변화에도 긍정적 효과를 낼 것으로 보인다"고 전했다.

CTT리서치는 "삼성 AP 전략 변화와 브로드컴 CPO 양산이 맞물리며 티에프이는 비메모리 매출 비중 확대와 고객사 다변화를 동시에 달성할 수 있을 것"이라며 "영업이익률 반등세가 뚜렷하게 나타날 것"이라고 분석했다.

한편, CTT리서치는 티에프이 2025년 매출 1125억원, 영업이익 222억원으로 대폭 성장할 것으로 추정한다. 영업이익률(OPM)도 지난해년 6%에서 올해 19.7%로 개선될 전망한다

2024년 연결기준 매출액은 736.27억으로 전년대비 8.34% 감소. 영업이익은 43.91억으로 52.40% 감소. 당기순이익은 14.52억으로 86.93% 감소.

반도체 검사 장비와 검사 부품을 설계, 개발 및 판매하는 업체. 반도체 디바이스 제조 공정 가운데, 반도체 디바이스 조립 공정 이후 개별 성능 시험과 주변 부품과의 상호 작용 시험 공정인 '테스트 공정’에 Total Solution을 제공하는 사업을 영위. 주요 제품에는 메모리 테스트 COK, 로직 테스트 COK, 신뢰성 테스트용 번인 보드(Board), 테스트 소켓(Test socket) 등 반도체 생산에 필요한 검사 장비 부품 등이 있음. 최대주주는 문성주 외(71.32%).

2023년 연결기준 매출액은 803.25억으로 전년대비 26.01% 증가. 영업이익은 92.34억으로 41.62% 증가. 당기순이익은 111.11억으로 65.29% 증가.

2023년 1월4일 7300원에서 최저점을 찍은 후 11월16일 48000원에서 최고가를 찍고 조정에 들어간 모습에서 2024년 11월15일 11390원에서 마무리한 이후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 작년 11월25일 50600원에서 최고가를 갱신 후 밀렸으나 올 1월20일 30950원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 2월10일 48650원에서 고점을 찍고 밀렸으나 3월4일 36900원에서 저점을 찍고 저점과 고점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 41300원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 43000원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 47300원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 52000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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